#美停摆危机或将结束？ ¿Crisis superada, bull run reiniciado?

El 9 de noviembre de 2025, el Senado de EE. UU. aprobó por 60 a 40 la resolución continua, marcando el inicio de la cuenta regresiva para el final de un récord de 40 días de cierre del gobierno. Con la noticia, los activos de riesgo globales celebraron en conjunto: el Bitcoin subió un 8% en un solo día, superando brevemente los 106.400 dólares, mientras que Ethereum se mantuvo por encima de los 3.600 dólares, y el volumen de transacciones del mercado de criptomonedas aumentó un 42% en 24 horas, alcanzando los 380.000 millones de dólares.
Este mercado ocasionado por el alivio del estancamiento político es, en esencia, una reacción concentrada del mercado a la liberación de liquidez y al aumento de la aversión al riesgo. Pero detrás de la euforia, ¿es una reparación emocional a corto plazo o una reversión de la tendencia a largo plazo? Este artículo descompone la respuesta central desde tres dimensiones: la lógica de transmisión, el rendimiento del mercado y los riesgos posteriores.

Uno, el beneficio central del fin de la paralización:
1 billón de liquidez + recuperación de la aversión al riesgo
1. Detalles clave para romper el estancamiento: el ancla de tranquilidad del mercado detrás del compromiso
Contenido central del acuerdo: el Senado aprobó un plan combinado de "financiamiento temporal + presupuesto a largo plazo", extendiendo los fondos del gobierno hasta el 30 de enero de 2026, al mismo tiempo que se adjuntan los proyectos de ley de asignación anual para instituciones clave como el Departamento de Agricultura y el Departamento de Asuntos de Veteranos;
Compromiso clave: revocar las 4000 notificaciones de despido de empleados federales durante el cierre, reembolsar los salarios de 750,000 empleados que fueron obligados a tomar licencia (con efecto retroactivo al 30 de septiembre), y comprometerse a realizar una votación separada en diciembre sobre la prórroga de los subsidios de salud.
Lógica política: Con el Día de Acción de Gracias acercándose (el cuarto jueves de noviembre), las crisis sociales como retrasos en vuelos y la falta de cupones de alimentos obligan a ambos partidos a ceder. El Partido Republicano necesita evitar un impacto negativo en las elecciones, mientras que el Partido Demócrata busca obtener oportunidades de negociación sobre la atención médica a cambio de un compromiso a corto plazo.
2. Tres grandes vías de transmisión: ¿cómo reavivar el mercado de criptomonedas tras el fin de la paralización?
(1) Liberación de liquidez: 1 billón de dólares en fondos TGA "saciando" el mercado. Durante el período de paralización, el saldo general de la cuenta del Tesoro de EE. UU. (TGA) acumuló 1 billón de dólares en efectivo que no pudo gastarse, sumado a la reducción de balance de la Reserva Federal, lo que llevó a un endurecimiento continuo de la liquidez en el mercado monetario. Con el reinicio del gobierno: el saldo del TGA disminuirá gradualmente, y se espera que en los próximos 1-2 meses se liberen 500-700 mil millones de dólares en liquidez, que fluirán directamente al grupo de activos de riesgo; según las estimaciones de Dongwu Securities, la mejora de la liquidez impulsará la valoración de los activos de riesgo en un 3%-5%, mientras que las criptomonedas, como activos de alta elasticidad, suelen tener un aumento de 2-3 veces en comparación con los activos tradicionales. (2) Recuperación del apetito por el riesgo: el dinero se desplaza de "refugio" a "búsqueda de ganancias". Durante los 40 días de paralización, el mercado estuvo cubierto por la incertidumbre política, con grandes cantidades de dinero acumulándose en efectivo, bonos del gobierno a corto plazo y otros activos de bajo riesgo, y el capital en el mercado de criptomonedas ETF tuvo una salida neta de más de 1,2 mil millones de dólares durante 3 semanas consecutivas. Tras romper el estancamiento: el índice de miedo (VIX) cayó un 18% en un solo día hasta 16.2, marcando un nuevo mínimo desde el inicio de la paralización, y el apetito por el riesgo se recuperó significativamente; los datos en cadena muestran que, en las 24 horas posteriores al final de la paralización, el flujo neto de Bitcoin en los intercambios cayó un 60%, y las direcciones de ballenas (que poseen más de 1000 BTC) aumentaron en 128, lo que confirma que el capital pasó de "vender y salir" a "acumular monedas esperando un aumento".
(3) Fortalecimiento de las expectativas de reducción de tasas: el aumento de la probabilidad de flexibilización de la política de la Reserva Federal y el estancamiento han llevado a un deterioro grave de los datos económicos de EE. UU.: en noviembre, el índice de confianza del consumidor cayó a 50.3 (una caída mensual de 3.3), alcanzando un nuevo mínimo de dos años, además de la falta de datos económicos clave (como el empleo no agrícola), lo que limita el juicio político de la Reserva Federal. Expectativas del mercado: el "Monitoreo de la Reserva Federal" de CME muestra que la probabilidad de una reducción de tasas de 25 puntos básicos en diciembre ha aumentado al 66.5%, un aumento de 23 puntos porcentuales en comparación con antes del estancamiento; la correlación negativa entre Bitcoin y las tasas de interés reales ha alcanzado -0.72, y la reducción de las expectativas de tasas reduce el costo de mantenimiento, atrayendo aún más capital al mercado.
II. Panorama de la recuperación del mercado de criptomonedas: BTC lidera, flujos de capital exponen tendencias
1. Desempeño de activos clave: BTC/ETH lideran, diversificación de altcoins
El aumento del precio de los activos en 24 horas, el volumen de transacciones y los cambios clave impulsan: Bitcoin (BTC) 8.2% 106400 dólares +48% sensibilidad a la liquidez + expectativas de reducción a la mitad; Ethereum (ETH) 4.5% 3620 dólares +35% atractivo de rendimiento por participación después de la fusión; Solana (SOL) 12.3% 189 dólares +72% implementación de proyectos ecológicos + rotación de fondos; Stablecoin (USDT) 0.1% 1.0002 dólares +28% entrada de fondos. Datos de reserva: CoinGecko, Glassnode (2025.11.10)

2. Características de flujo de capital: dominado por instituciones, los ETF se convierten en canales clave. Flujo de fondos de ETF: los principales ETF como BlackRock IBIT y Fidelity FBTC tienen un ingreso neto diario de más de 800 millones de dólares, lo que representa un aumento del 300% en comparación con el día anterior, las instituciones aprovechan la flexibilización de la liquidez para posicionarse en el mercado de reducción a la mitad.
Transferencia de fondos en cadena: el saldo de los intercambios disminuyó en 12,000 BTC (por un valor de 12.7 mil millones de dólares) en un solo día, de los cuales el 60% se transfirió a direcciones de tenencia a largo plazo (más de 1 año), y la proporción de fondos de especulación a corto plazo disminuyó al 28%;
Mercado de derivados: el volumen de contratos abiertos de Bitcoin aumentó un 15%, la proporción de largos/cortos subió a 1.8, confirmando que la sentiment del mercado es alcista, pero la tasa de financiación de los contratos perpetuos se mantiene en 0.01%, sin signos de especulación excesiva con apalancamiento.
3. Conexión con activos tradicionales: los activos de riesgo se fortalecen simultáneamente, el oro sube "anómalamente" junto con los futuros del Nasdaq de EE. UU., que aumentan un 0.8%, y los futuros del S&P 500, que suben un 0.5%, formando una resonancia de preferencia por el riesgo con el mercado de criptomonedas; el oro supera los 4049 dólares / onza (un aumento del 1.2%), presentando un fenómeno de "refugio + aumento de activos de riesgo" — la razón principal es que el mercado apuesta por la flexibilización de la liquidez, pero también teme que el conflicto bipartidista no se haya resuelto fundamentalmente (posible paralización nuevamente en enero del próximo año), y los fondos adoptan una estrategia de "cobertura bidireccional".
Tres, controversia clave: ¿cuánto tiempo puede durar el calentamiento?
Tres grandes riesgos ocultan una trampa mortal.
1. Beneficios a corto plazo: La liberación de liquidez o "flor de un día" se concentrará en la liberación de fondos TGA entre noviembre y diciembre, y después del 30 de enero del próximo año enfrentaremos nuevamente negociaciones de asignación. Si ambos partidos aún no pueden llegar a un acuerdo sobre el subsidio de atención médica, podría desencadenar una nueva ronda de estancamiento político; el aumento actual en el mercado de criptomonedas ya ha agotado parcialmente los beneficios de liquidez, y si la entrada de fondos posterior no cumple con las expectativas, BTC podría entrar en un rango de fluctuación de entre 10.5 y 11 mil dólares.
2. Riesgos centrales no eliminados: Incertidumbre regulatoria y la batalla de expectativas sobre la reducción a la mitad. Incertidumbre regulatoria: la SEC de EE. UU. sigue avanzando en las reglas de clasificación de activos criptográficos, la audiencia sobre si ETH se definirá como un valor se llevará a cabo en diciembre, lo que podría provocar fluctuaciones en el mercado; Efecto marginal de la reducción a la mitad debilitado: después de la reducción a la mitad de 2024, la tasa de inflación anual de Bitcoin caerá al 0.85%, la prima de escasez ya se ha precios parcialmente, el aumento posterior requerirá más apoyo de fondos incrementales (como la expansión del tamaño de los ETF).
3. Presión técnica: BTC enfrenta niveles clave de resistencia. En el gráfico diario, el rango de 10.6-11 mil dólares es una zona de altos puntos anteriores, y el volumen de transacciones no ha aumentado significativamente (25% por debajo de los picos históricos), por lo que se necesita un impulso de capital más fuerte para superar; el indicador RSI ha subido a 68, acercándose a la zona de sobrecompra (70), lo que aumenta el riesgo de retroceso a corto plazo.

Conclusión: bajo la fiesta de liquidez, considerar racionalmente el "calentamiento a corto plazo".
El estallido del mercado de criptomonedas provocado por el fin del cierre del gobierno de EE. UU. es esencialmente una "resonancia triple de la mitigación del riesgo político + liberación de liquidez + expectativas de recortes de tasas", perteneciendo a un mercado de reparación emocional a corto plazo, y no a una reversión de tendencia impulsada por fundamentos. Actualmente, el mercado se beneficia de la "lluvia oportuna" de 1 billón en liquidez, pero también enfrenta riesgos potenciales como las negociaciones de asignación de enero y las políticas regulatorias.
Para los inversores, es necesario aprovechar la "ventana de liquidez" mientras se mantiene la precaución:
Aprovechar los retrocesos a largo plazo para posicionarse en el mercado de halving, a corto plazo se debe estar atento a la presión de retroceso en los niveles de resistencia, evitando ser arrastrado por la "emoción de la euforia". Los puntos clave a observar incluyen: el ritmo de liberación de fondos TGA, la sostenibilidad de los fondos ETF y la declaración de política de la Reserva Federal en diciembre. Solo con la resonancia de los tres, el mercado de criptomonedas podrá pasar de un "recuperación a corto plazo" a un "aumento a largo plazo".