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El mercado nos ha dado un fuerte golpe nuevamente.

Los datos de la herramienta FedWatch de CME se dispararon: la probabilidad de recortes de tasas en diciembre cayó del 68% de la semana pasada a un 42% en estos días. ¿Qué concepto? El más bajo en dos meses.

**El desencadenante es el gran tipo Kashkari de la Reserva Federal de Minneapolis**. El lunes por la noche lanzó una frase contundente: "Nunca voté a favor de apoyar la última reducción de tasas." El subtexto ya es bastante claro, los halcones están recuperando el control del discurso.

Mirando más a fondo, el nivel de decisión tiene tres cartas bajo la manga: la economía sigue en marcha: el crecimiento del PIB del tercer trimestre se mantiene por encima del 3%; el empleo sigue resistiendo: la tasa de desempleo se mantiene firmemente por debajo del 4%, que es la línea de pleno empleo; lo que es más preocupante es que **la inflación es pegajosa como un chicle**, el PCE subyacente sigue por encima del 4% y no quiere bajar.

Ahora hay un problema más complicado. El cierre del gobierno ha paralizado el sistema estadístico, y la Oficina de Estadísticas Laborales y la Oficina de Análisis Económico han confirmado: algunos datos clave de septiembre a octubre pueden faltar de forma permanente. El índice de costo del empleo, los inventarios mayoristas, los componentes del PMI de servicios: todos estos son indicadores duros que la Reserva Federal está vigilando, ahora se han convertido en una zona ciega.

**Los siguientes dos momentos deben ser vigilados de cerca**: los datos de nóminas no agrícolas de noviembre se publicarán el 1 de diciembre, y el PCE subyacente de octubre se publicará justo después, el 30 de noviembre. Si los datos siguen sorprendiendo, la idea de que "las tasas de interés se mantendrán altas por más tiempo" se confirmará; a menos que los números realmente caigan, la discusión sobre recortes de tasas podría reiniciarse.

Un informe reciente de un importante banco de inversión dejó claro: **la Reserva Federal necesita ver al menos tres meses consecutivos de inflación en línea con los objetivos** para que la política pueda flexibilizarse. Otro gigante de Wall Street fue aún más contundente, al mover la expectativa de un primer recorte de tasas de interés de diciembre a marzo del próximo año.

¿Cuál es su juicio?
→ ¿El mercado ha reaccionado de manera exagerada?
→ ¿La brecha de datos afectará la precisión de la toma de decisiones?
→ ¿En qué mes apuestan por la primera reducción de tasas?

Desglosar con calma esta lógica macroeconómica, en los comentarios se verá la verdad.