Parece que las empresas de desarrollo empresarial que cotizan en bolsa se están dirigiendo a una presión el próximo año. Se dice que los acuerdos de pago en especie están a punto de aumentar: piensa en más deuda atendida a través de capital o notas adicionales en lugar de efectivo. ¿Por qué? Los márgenes siguen estrechándose, los márgenes más reducidos.

Cuando los prestamistas ya no pueden cobrar grandes primas, los prestatarios comienzan a optar por estructuras PIK para aliviar la presión de efectivo inmediato. Ciclo clásico. Para los BDCs, eso significa que el estrés en la cartera podría aumentar: los acumulados de PIK lucen bien en papel hasta que no se convierten en liquidez real.

Cualquiera que esté rastreando estas empresas debería observar de cerca los ratios de cobertura de dividendos. Spreads más ajustados más un aumento en el volumen de PIK generalmente no terminan con brindis de champán.