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【Tormenta de bonos japoneses, el BTC afronta una prueba clave en la reconfiguración de la liquidez global】
La rentabilidad de los bonos japoneses a 30 años alcanzó durante la sesión el 3,35%, un máximo histórico, mientras que la de los bonos a 10 años llegó al 1,78%, el nivel más alto desde 2008. La oleada de ventas de bonos japoneses ha activado alertas de contagio financiero global. La deuda pública de Japón ya representa el 261% del PIB, la mayor entre los países desarrollados. El equilibrio de deuda sustentado por la era de tipos bajos está al borde del colapso a medida que aumentan las rentabilidades, y el banco central se encuentra atrapado en el dilema de subir tipos para evitar el colapso de la deuda o mantenerlos para frenar la depreciación del yen.

El impacto principal apunta directamente al carry trade en yenes, que mueve unos 20 billones de dólares: durante años, instituciones globales han tomado prestado en yenes a bajo coste para invertir en activos de mayor rentabilidad; si las rentabilidades japonesas siguen subiendo y el yen se fortalece, los cierres masivos de estas posiciones pueden desencadenar ventas de activos globales. Las monedas de mercados emergentes y las tecnológicas estadounidenses serían las primeras afectadas, y el endurecimiento de la liquidez podría pinchar burbujas en todo tipo de activos. No se trata de una recesión a corto plazo, sino del fin de 30 años de exportación de liquidez barata desde Japón, lo que forzará una reconfiguración completa de la lógica de valoración de activos globales.

Para el sector cripto, el drenaje de liquidez es la variable clave: el cierre de arbitrajes a corto plazo puede ejercer presión sobre los activos de riesgo de forma sincronizada; BTC ya ha retrocedido en anteriores ciclos de restricción de liquidez, y esta vez no es la excepción. A largo plazo, algunas empresas japonesas cotizadas ya consideran el BTC como cobertura ante la depreciación del yen y como activo estratégico de reserva; el capital refugio de los mercados tradicionales podría buscar activos no soberanos, pero BTC deberá superar la prueba de la liquidez para captar nuevos fondos. En este ciclo global de ajuste de burbujas, la volatilidad de BTC se acentúa, poniendo a prueba su auténtica función de refugio y su capacidad de absorción de capital.
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