Cuando el mayor tenedor extranjero de bonos del Tesoro de EE. UU. se enfrenta a obstáculos, no es solo su problema. ¿El efecto dominó? Piensa en crisis de liquidez que se extienden por las mesas de bonos de todo el mundo. Si los grandes compradores extranjeros se retiran—ya sea por presiones cambiarias, necesidades internas o cambios de prioridades—las rentabilidades de los bonos del Tesoro podrían fluctuar más de lo habitual. Esa volatilidad no se queda contenida. Los mercados globales observan estos flujos obsesivamente porque establecen la referencia para las tasas libres de riesgo en todas partes. Y cuando esas tasas de referencia se tambalean, todo, desde los bonos corporativos hasta las valoraciones de las criptomonedas, empieza a reajustarse. La interconexión es real: los problemas en un rincón del mercado de deuda pueden propagarse rápidamente, afectando la asignación de activos en las carteras. Habrá que estar atentos a cómo evoluciona esto en los próximos meses.