¿Qué ocurrió exactamente en el mercado anoche? Bitcoin cayó por debajo de 86,000 dólares, Ether perdió los 2,800, y muchos pensaron que solo era un retroceso común. Pero si miras los datos de cerca, verás que se trata de una reacción en cadena del sistema de apalancamiento global.

Primero hablemos de lo que sucede en Japón. La rentabilidad de los bonos del gobierno japonés a 30 años se disparó repentinamente al 3.41%, el nivel más alto desde 1999. Muchas personas pueden no saber que hay una gran cantidad de fondos globales que utilizan el yen para realizar operaciones de arbitraje, ya que las tasas de interés del yen han estado cerca de cero durante mucho tiempo. Ahora que hay un problema en el mercado de bonos japonés, estas posiciones de arbitraje tienen que cerrarse, el capital regresa a Japón y, por lo tanto, otros mercados sufren.

Miremos de nuevo a la Reserva Federal. Hace unos días, había personas apostando a una reducción de tasas en diciembre, pero varios funcionarios de la Reserva Federal han hecho declaraciones agresivas seguidas. Paulson, Goolsbee y otros han dejado claro que ahora bajar las tasas? No hay manera. Lo que es peor, los datos de empleo no agrícola de septiembre, que llegaron tarde, revelaron la creación de 119,000 empleos, superando con creces las expectativas del mercado. Esto ha eliminado directamente la fantasía de una reducción de tasas.

¿Qué tan rápida es la reacción del mercado? El Nasdaq había subido un 2.5%, pero en cuanto se activó el programa cuantitativo, dio un giro y cayó un 2%. El mercado de criptomonedas es aún peor, según estadísticas, el 90% de las transacciones tienen apalancamiento. ¿Qué significa esto? Si alguien vende 200 millones de dólares, puede desencadenar una liquidación de 2000 millones de dólares. No se trata de una venta, se trata de una estampida.

Ahora muchas personas todavía están gritando que están comprando en el fondo. Pero la clave del problema es que las criptomonedas ya no son un activo independiente, están profundamente vinculadas al sistema financiero tradicional. Cuando la liquidez global se contrae, el mercado de monedas a menudo es el primero en sufrir. Si Japón continúa aumentando las tasas de interés, las monedas de los mercados emergentes pueden caer un 15%, y se espera que el sector tecnológico de las acciones estadounidenses caiga un 20%. ¿Y qué pasa con el mercado de criptomonedas? Solo será más intenso.

Esta caída no es solo un ajuste técnico simple, detrás de ella hay una doble presión de la crisis de deuda japonesa y el cambio en la política de la Reserva Federal. La era del dinero barato puede estar realmente llegando a su fin; en las próximas semanas, observar los movimientos del Banco de Japón y de la Reserva Federal será más importante que mirar los gráficos de velas.