Morgan Stanley acaba de presentar una perspectiva interesante sobre lo que podría sacudir los mercados el próximo año. Sus analistas están señalando una preocupación bastante específica para 2026: ¿y si todo este gasto masivo en infraestructuras de IA no se traduce realmente en aumentos de productividad reales?

Piénsalo. Hemos visto miles de millones invertidos en CAPEX de IA: centros de datos, chips, infraestructuras de entrenamiento, lo que sea. Todo el mundo apuesta a lo grande a que esta ola tecnológica transformará fundamentalmente la forma en que las empresas operan y generan valor. Pero aquí está la pregunta incómoda: ¿qué pasa si el impulso de productividad simplemente... no se materializa a la escala que todos esperan?

Ese es el principal riesgo que destaca Morgan Stanley. No se trata necesariamente de un desplome del mercado ni de un desencadenante de recesión, sino de esa brecha entre las expectativas de inversión y el resultado económico real. Si las empresas siguen volcando dinero en desarrollos de IA sin ver mejoras correspondientes en eficiencia o generación de ingresos, se avecina una reevaluación seria de las valoraciones en el sector tecnológico y más allá.

El momento también importa. Para 2026, estaremos lo suficientemente avanzados en este auge de la IA como para que los resultados deban reflejarse en los números. Si no es así, será cuando el mercado podría empezar a hacerse preguntas más difíciles sobre el retorno de la inversión. Merece la pena seguir de cerca cómo evoluciona esta tesis, especialmente para quienes estén posicionados en carteras centradas en la IA o en infraestructuras relacionadas.