¿Cómo se calcula el valor empresarial (EV)? ¿Por qué puede decir la verdad mejor que la capitalización de mercado?

Question

Compraste un coche de segunda mano por 1万块, y resultó que encontraste 2千块 en efectivo en el maletero. ¿Cuál es el costo real? 8千块, ¿verdad? — Esta es la lógica central del valor empresarial (Enterprise Value).

¿Qué es realmente un EV?

En pocas palabras, el EV es calcular el costo real de adquisición de una empresa. No se trata de observar las fluctuaciones del precio de las acciones, sino de calcular cuánto realmente costaría comprar esta empresa.

La fórmula es muy clara:

EV = Capitalización de mercado + Deuda total - Efectivo

¿Por qué hay que calcular así? Porque:

Las deudas deben ser asumidas: Al hacerse cargo de la empresa, hay que pagar sus deudas, lo que representa un costo adicional.
El efectivo debe ser reducido: como esos 2k que se utilizan directamente para compensar el precio de compra al comprar un coche.

Un ejemplo numérico: una empresa tiene un valor de mercado de 10 k, deudas de 5 k y 1 k en efectivo → EV = 10 + 5 - 1 = 14 k. Este es el verdadero precio de adquisición.

EV vs Capitalización de mercado: ¿por qué las instituciones valoran más el EV?

La capitalización de mercado solo considera el precio de las acciones × el número de acciones, lo cual es muy unilateral. Una empresa puede tener una capitalización de mercado baja en apariencia, pero tener deudas acumuladas, lo que hace que su adquisición sea realmente cara. Por el contrario, una empresa que tiene efectivo en su balance puede tener un costo real más bajo.

Por lo tanto, es más confiable usar el ratio de valoración derivado de EV:

EV/ventas: comparar con otras empresas del mismo sector
EV/EBITDA: El más utilizado, filtra el ruido de la depreciación y los impuestos, y mira directamente la capacidad de ganar.
EV/EBIT: Simplificado aún más, eliminando el impacto de la depreciación y amortización.

Por ejemplo, EV/EBITDA=18.6, en el ámbito del software tecnológico esto es un precio de oportunidad, pero en el sector minorista podría ser demasiado alto. La clave es comparar con la media del sector.

La trampa de los EV

Hay ventajas y desventajas:

✅ Ventajas: Refleja el costo real de adquisición, considerando tanto la deuda como el efectivo, lo que es más razonable que simplemente mirar el P/E.

❌ Trampa：

No te dijeron cómo usar y gestionar la deuda: solo mirar los números puede llevarte a engaños.
Las industrias intensivas en capital deben tener cuidado (manufactura, petróleo y gas, etc.) - EV puede estar sobrevalorado, lo que podría hacerte pensar que es barato.

Así que recuerda siempre: ver el EV por sí solo puede llevar a errores, debe compararse con el promedio de la industria.

Último

EV no es omnipotente, pero es mucho más claro que la dimensión de capitalización de mercado. Especialmente al explorar acciones subestimadas, los indicadores de la serie EV pueden revelar oportunidades que el mercado no ha visto. Pero la premisa es no dejarse engañar por las características de alto costo de capital de la industria.