Esto es algo que la mayoría pasó por alto: antes de que ese ETF spot tan importante se lanzara en enero de 2024, los ETFs de Bitcoin ya acumulaban aproximadamente $25 mil millones. Pero aquí está el truco: la mayor parte de ese dinero no era capital nuevo entrando. Eran tenedores heredados, especialmente de GBTC, moviendo sus fichas a los nuevos envoltorios de ETF. Solo un gran juego de las sillas musicales con capital ya existente.

Luego el juego cambió. Cuando ese producto dominante llegó al mercado, finalmente vimos un apetito real. Flujos institucionales nuevos. Demanda incremental auténtica, no solo reempaquetamiento de posiciones antiguas. Ahí fue cuando la narrativa del ETF pasó de ser una “jugada de conversión” a una “fase de expansión”. ¿La diferencia? Una es una redistribución de suma cero. La otra es combustible para cohetes.