¿Qué es DW? Entendiendo los instrumentos derivados que los traders prefieren

En el último año, la industria de inversiones en Tailandia ha visto una creciente popularidad de un tipo de instrumento financiero llamado DW, que significa Derivative Warrant. Este se ha convertido en un instrumento que recibe mucha atención por parte de los especuladores y los inversores. Hoy en día, el valor total de las transacciones de DW suma más de varios miles de millones de baht, lo que equivale al volumen de negociación de las cinco principales acciones del mercado.

Este artículo te llevará a profundizar en este instrumento desde lo básico, cómo operar, hasta las oportunidades y riesgos que debes enfrentar.

Origen y fundamentos de DW

###¿Qué es exactamente el nombre completo de DW?

Derivative Warrant (DW) es un instrumento financiero que otorga al titular el derecho de comprar o vender un activo subyacente, según el precio y la tasa de ejercicio que determine el emisor del instrumento.

La forma tradicional de obtener ganancias es comprando DW y manteniéndolo hasta la fecha de vencimiento, pero esta estrategia no recibe mucho interés porque implica soportar la depreciación del valor con el paso del tiempo. La mayoría de los traders optan por especular, operando en corto plazo, solo en un día (Day Trading).

La razón por la que DW es adecuado para esta estrategia es porque:

• El precio de DW cambia directamente con el precio del activo subyacente.
• Se utiliza un apalancamiento para ampliar las ganancias.
• Se puede comprar y vender fácilmente en la bolsa de valores.

Gracias a estos factores, los inversores pueden especular con movimientos pequeños en el precio de las acciones, usando un capital relativamente bajo pero con la expectativa de obtener altas ganancias.

Tipos de DW que debes conocer

DW tiene dos tipos principales, dependiendo de la naturaleza del derecho:

Call DW - Instrumento cuyo precio se mueve en la misma dirección que el precio del activo subyacente. Cuando la acción base sube, el precio del Call DW también sube, por lo que es adecuado para mercados alcistas.

Put DW - Instrumento cuyo precio se mueve en dirección opuesta al precio del activo subyacente. Cuando la acción base sube, el precio del Put DW baja, y cuando la acción baja, el precio del Put sube, siendo adecuado para mercados bajistas.

Además, DW puede clasificarse según el activo subyacente:

• DW referenciado a acciones tailandesas - Limitado a SET50 o SET100.
• DW referenciado a índices tailandeses - Generalmente basado en SET50.
• DW referenciado a índices extranjeros - Como el Dow Jones (DJI) o el Hang Seng (HSI).

Cómo leer los códigos de DW

Los códigos de DW pueden parecer complejos, como SET5001C0921A o PTTE28P1221B, pero se pueden dividir en partes según este formato:

UUUU – II – C/P – YYMM – S

• UUUU = código del activo subyacente (SET50, PTTE, AOT, etc.)
• II = número del emisor del warrant (01 para Bualuang, 13 para KGI, 28 para Macquarie)
• C/P = tipo (C = Call, P = Put)
• YYMM = año y mes de vencimiento
• S = serie (de la emisión)

Por ejemplo, SET5001C0921A significa: DW referenciado a SET50, emitido por Bualuang, tipo Call, vencimiento en septiembre de 2021, serie A.

Factores que afectan el precio de DW

Cálculo y valor de DW

La fórmula básica es:

Precio de DW = Valor intrínseco + Valor temporal

Valor intrínseco:

• Call DW: (Precio del activo subyacente – Precio de ejercicio) × Tasa de ejercicio
• Put DW: (Precio de ejercicio – Precio del activo subyacente) × Tasa de ejercicio

Valor temporal: Diferencia entre el precio de mercado de DW y su valor intrínseco.

El tiempo restante afecta este valor: cuanto más tiempo quede, mayor será el valor temporal. Cuando se acerca la fecha de vencimiento, el precio de DW tiende a disminuir.

Ejemplo práctico: PTT01C0921A con precio de 0.65 baht, precio de ejercicio 27 baht, relación 10:1, precio actual de la acción 31.5 baht.

• Valor intrínseco = (31.5 – 27) × 0.1 = 0.45 baht
• Valor temporal = 0.65 – 0.45 = 0.20 baht

Factores principales que influyen en el precio de DW

Precio del activo subyacente - El factor más importante. El DW de tipo Call sube con el precio del activo base, y el Put baja con el mismo.

Tiempo restante - Cuanto más tiempo pase, tanto el precio del Call como del Put disminuirán. Los DW con mayor tiempo de vida tendrán precios más altos.

Volatilidad - Cuando la volatilidad del precio aumenta, los precios de ambos, Call y Put, también aumentan.

Cómo elegir DW de manera inteligente

Apalancamiento efectivo (Gearing efectivo)

Este valor indica cuánto cambiará el precio de DW en porcentaje si el activo subyacente cambia en 1%. Por ejemplo, un Gearing efectivo de 7 significa que un cambio del 1% en el activo base provocará un aumento del 7% en el precio del Call DW o una disminución del 7% en el Put DW.

Al seleccionar DW, se debe considerar el apalancamiento en función del nivel de riesgo que cada trader esté dispuesto a aceptar.

Valor de depreciación temporal (Time Decay)

El precio de DW disminuye con el tiempo, incluso si el precio del activo subyacente no cambia. Por ello, para operar con DW, es recomendable escoger aquellos con menor valor de depreciación temporal y, en caso de estar cerca del vencimiento, preferir operaciones a corto plazo.

Volatilidad implícita (Implied Volatility)

Este valor indica qué DW está más barato en relación con el mismo activo subyacente. Se recomienda escoger DW con menor volatilidad implícita.

Liquidez (Liquidity)

El volumen de transacciones ayuda a que el precio de DW siga de cerca el precio del activo subyacente. Los DW con alta liquidez facilitan la compra y venta sin distorsiones en el precio.

Verificar el precio de recompra con el gestor de liquidez

Frecuentemente, el precio de DW en la plataforma puede desviarse del valor real, debido a la baja liquidez o errores del sistema. Es importante verificar esta información antes de operar.

Oportunidades y riesgos en la operación de DW

Ventajas de los instrumentos DW

Requieren poco capital inicial - Mínimo 100 unidades, con precios desde centavos hasta un baht, accesible para inversores minoristas.

Con apalancamiento - Permiten multiplicar las ganancias varias veces, desde unos pocos hasta 20-30 veces.

Ganancias en mercados alcistas y bajistas - Call DW para mercados en alza, Put DW para mercados en baja.

Pérdida limitada - La pérdida máxima es la inversión inicial en DW.

Versatilidad - Además de especular a corto plazo, sirven como herramienta de gestión de riesgos (Hedging) en la cartera.

Riesgos a tener en cuenta

Alta volatilidad rápida - Debido al apalancamiento, el precio de DW cambia más rápido que el del activo base. Esto puede generar grandes ganancias, pero también pérdidas significativas.

Depreciación temporal - Mantener DW por mucho tiempo implica soportar la pérdida por tiempo.

Vencimiento limitado - Cuando el DW vence, si el precio está por debajo del precio de ejercicio, la inversión puede convertirse en cero.

Riesgo de liquidez - En mercados inestables, el gestor de liquidez puede no poder ajustar los precios correctamente, y el precio de compra-venta puede desviarse del valor real.

Términos clave que todo trader de DW debe conocer

• Underlying - Activo subyacente, ver las 4 primeras letras del código.
• Strike Price - Precio de ejercicio.
• Conversion Ratio - Tasa de ejercicio.
• Days to Last Trading - Días restantes para operar.
• Sensitivity - Sensibilidad de DW ante cambios en el precio.
• Time Decay - Pérdida de valor por día.
• ATM (At-the-Money) - Cuando el precio del activo subyacente es igual al precio de ejercicio.
• ITM (In-the-Money) - Call DW: precio del activo > precio de ejercicio; Put DW: precio del activo < precio de ejercicio.
• OTM (Out-of-the-Money) - Call DW: precio del activo < precio de ejercicio; Put DW: precio del activo > precio de ejercicio.
• Implied Volatility - Volatilidad implícita de DW.
• Delta - Cambio en el precio de DW en relación con el cambio en el precio del activo base.
• Historical Volatility - Volatilidad pasada del activo base, utilizada para estimar el futuro.

Preguntas frecuentes

¿En qué se diferencian DW, Warrant y Option?

Los tres son instrumentos que otorgan derechos, pero difieren en:

• Warrant - Emitido por la empresa, precio = acción base – precio de ejercicio × tasa, sin apalancamiento, se negocia en SET.
• Option - Se negocia en mercado de futuros y opciones (TFEX), el vendedor recibe una prima, el comprador obtiene la diferencia de precio.
• DW - Emitido por un broker, con apalancamiento, adecuado para especulación a corto plazo, se negocia en SET.

¿Son diferentes el último día de negociación y la fecha de vencimiento?

Sí, lo segundo es la fecha en que el derecho se ejerce automáticamente, y en esa fecha, el titular recibe la diferencia en efectivo si corresponde, obteniendo una ganancia.