Estas dos semanas, el mercado ha estado un poco extraño, ¿lo has notado también?

Los registros públicos de la Reserva Federal de Nueva York muestran que en los últimos diez días, la Fed ha inyectado silenciosamente 38 mil millones de dólares en el sistema financiero a través de acuerdos de recompra. Por lógica, este dinero debería hacer que Bitcoin suba hasta el cielo, ¿verdad? Pero, ¿qué pasa? Bitcoin todavía oscila alrededor de los 90,000 dólares, y aquellos que esperaban que "la emisión de la Fed = fiesta en el mercado de criptomonedas" empiezan a perder la esperanza.

La Fed dice verbalmente que esto es una "operación técnica", pero la liquidez es liquidez—¿a dónde irá exactamente estos 38 mil millones? Esa es la verdadera cuestión que vale la pena analizar.

**El mercado del dólar está en medio de una "escasez de sangre"**

El primer indicador que dio la alarma fue el SOFR (Tasa de Financiamiento Garantizado Overnight), que se conoce como el "latido del corazón del dólar". Recientemente, ha superado continuamente el límite de la tasa de interés de la Fed, algo que en años normales no ocurriría.

Lo más preocupante es que la escala de recompra inversa de la Fed ha caído de 2.4 billones de dólares en abril de 2023 a menos de 150 mil millones. La liquidez entre los bancos ya está cerca de un punto crítico.

Este escenario nos resulta familiar. En septiembre de 2019, el SOFR subió de repente al 10%, y la Fed tuvo que inyectar urgentemente 500 mil millones de dólares para detener la crisis. Aunque la situación actual no es tan grave, las alarmas ya están sonando.

**¿Por qué el mercado de criptomonedas no reaccionó esta vez?**

Inyectar dinero → subir el precio de las criptomonedas, esta lógica ha funcionado varias veces en los últimos años. Pero esta vez parece diferente. Bitcoin parece estar bajo un hechizo de inmovilidad, fluctuando una y otra vez alrededor de los 90,000 dólares, y los participantes del mercado parecen estar observando estos 38 mil millones como si fuera una "finta".

Quizá la capacidad del mercado para digerir la situación se ha fortalecido, o tal vez el dinero realmente se ha dirigido a otros lugares. O quizás, todavía no entendemos completamente la liquidez.