Por qué los riesgos de inflación en EE. UU. podrían estar subestimados en este momento

Fuente: Coindoo Título original: Why Inflation Risks in the USA May Be Underestimated Right Now Enlace original:

Un conjunto creciente de indicadores macroeconómicos está comenzando a lanzar advertencias tempranas de que la inflación podría no haber terminado todavía. Aunque las presiones de precios principales se han suavizado lo suficiente como para dar margen a los responsables de la política para recortar las tasas, las señales a largo plazo sugieren que la próxima fase del ciclo inflacionario ya podría estar tomando forma debajo de la superficie.

El analista macro Namzes señala un giro al alza en varias medidas de inflación con visión de futuro, argumentando que la calma actual puede representar un mínimo cíclico en lugar de una resolución duradera. Históricamente, estos indicadores tienden a moverse mucho antes que los datos oficiales de inflación, a menudo con más de un año de antelación.

Puntos clave

• La inflación puede estar cerca de un mínimo cíclico, no del fin del ciclo.
• Las tendencias en la oferta monetaria apuntan a una inflación en aumento hasta 2027.
• La inflación en vivienda podría tocar fondo en 2026 y volver a subir.

Las tendencias en la oferta monetaria insinúan que la inflación volverá

Una de las señales más fuertes proviene de la tasa de crecimiento interanual de la oferta monetaria M2 de EE. UU. Cuando se observa desde una perspectiva histórica, los cambios en la oferta monetaria suelen influir en la inflación con un retraso de aproximadamente seis a ocho trimestres. Basándose en esa relación, la fase de expansión reciente implica que la presión inflacionaria podría reconstruirse gradualmente y persistir hasta finales de 2027.

Esta trayectoria también se alinea con un ciclo monetario más amplio de 5,4 años observado en múltiples conjuntos de datos. Aunque el crecimiento del dinero ha comenzado a desacelerarse, su expansión previa todavía puede estar haciendo su camino a través de la economía, lo que sugiere que los riesgos de inflación permanecen inclinados al alza a medio plazo.

Los patrones históricos refuerzan la ventana de riesgo a finales de 2027

Al analizar episodios pasados de inflación rastreados en la base de datos FRED, ha habido cinco picos inflacionarios notables. Aunque el tamaño de la muestra es limitado, el camino promedio a lo largo de esos períodos muestra un patrón similar: un mínimo formando en torno a la ventana actual, seguido de una subida de varios años que alcanza su pico aproximadamente dos años después. Ese conjunto apunta hacia una presión inflacionaria en aumento hasta finales de 2027, añadiendo otra capa de confirmación a la señal monetaria.

La comparación más sobria proviene de la era inflacionaria de los años 1960 hasta principios de los 1980, cuando la inflación se desarrolló en múltiples ondas en lugar de un solo aumento. Aunque el contexto estructural actual es diferente, el ejemplo histórico destaca cómo la inflación puede reacelerarse incluso después de parecer controlada.

La inflación en vivienda puede retrasar, no impedir, el próximo aumento

Una razón por la que el IPC principal se ha enfriado es la caída continua en la inflación de vivienda, que tiende a retrasar las condiciones reales del mercado inmobiliario en muchos trimestres. Ese retraso incorporado ha pesado en las lecturas generales de inflación y ha ayudado a justificar los recientes recortes de tasas por parte de la Reserva Federal.

Sin embargo, este mismo retraso significa que la inflación en vivienda podría alcanzar su verdadero mínimo cíclico más cerca de mediados de 2026. Si la historia se repite, los precios de la vivienda podrían comenzar a subir nuevamente hacia 2028, extendiendo las presiones inflacionarias incluso cuando otros componentes fluctúan.

El ciclo de liquidez añade otra pieza al rompecabezas

La dinámica de liquidez también parece ajustarse a la misma línea de tiempo. La tasa de crecimiento interanual de la oferta monetaria de EE. UU. alcanzó su pico hacia finales de 2025 y ha comenzado a desacelerar. Si los ciclos pasados sirven de guía, un enfriamiento en la liquidez en 2026 podría alinearse con un pico inflacionario aproximadamente un año después, situando un posible pico de inflación alrededor de finales de 2027.

En conjunto, estos ciclos superpuestos sugieren que los riesgos de inflación podrían estar desplazándose del corto plazo hacia una perspectiva a medio plazo. Aunque los datos actuales apoyan una relajación de las condiciones financieras, el arco más largo de la oferta monetaria, la dinámica de la vivienda y los patrones históricos implican que la inflación puede ser más cíclica — y persistente — de lo que actualmente asumen los mercados.