L'essor du prix des actions de Metaplanet : le jeu à haut risque des obligations à taux d'intérêt zéro et du Bitcoin

Récemment, une entreprise cotée en bourse japonaise, Metaplanet, a attiré l'attention du marché en raison de sa stratégie financière unique. L'entreprise a non seulement intégré le Bitcoin dans ses actifs de trésorerie, mais a également lancé un plan de financement plutôt controversé : l'émission d'obligations à taux d'intérêt nul, levant des fonds allant jusqu'à 4,5 milliards de yens (environ 30 millions de dollars), dans le but d'augmenter davantage sa quantité de Bitcoin.

Depuis mai 2024, date à laquelle Metaplanet a commencé à utiliser le Bitcoin comme actif de réserve de trésorerie, l'entreprise a acquis plus de 1 000 BTC. Plus remarquablement, depuis janvier 2024, le cours de l'action de la société a déjà augmenté de manière stupéfiante de 2 450 %. Cette opération, qui combine la forte volatilité des cryptomonnaies avec des instruments financiers à haut risque, apporte non seulement des attentes de rendements élevés sur le marché, mais s'accompagne également de risques potentiels inquiétants.

La combinaison des obligations à taux d'intérêt nul et de la stratégie Bitcoin

La levée de fonds de Metaplanet utilise des obligations à taux d'intérêt nul. Ce type d'obligation ne comporte pas de paiement d'intérêts, les revenus des investisseurs proviennent de l'achat d'obligations à un prix inférieur à la valeur nominale et du remboursement intégral à l'échéance. Par exemple, une obligation d'une valeur nominale de 100 yens peut être émise à 90 yens, et à l'échéance, l'investisseur récupère 100 yens, réalisant un profit de 10 yens.

Pour l'entreprise, ce mode de financement a un coût très faible. Il n'y a pas de pression d'intérêt et aucune obligation de paiement régulier, le seul fardeau étant le remboursement du principal à l'échéance de l'obligation. Cependant, Metaplanet n'a pas utilisé les fonds levés pour ses opérations commerciales habituelles, mais les a entièrement investis dans le Bitcoin, un actif très volatile.

La société estime que le Bitcoin a un potentiel d'appréciation à long terme, peut lutter contre l'inflation et, en tant qu'actif rare, sa valeur devrait continuer à augmenter avec l'augmentation de la demande sur le marché. Mais le risque de cette stratégie est également évident. Si le prix du Bitcoin chute de manière significative, la valeur des actifs détenus par Metaplanet sera considérablement réduite, tandis qu'un montant fixe du principal devra encore être remboursé à l'échéance des obligations.

L'effet de levier, une épée à double tranchant

Le plan de financement par obligations de Metaplanet est essentiellement une opération de levier. La société utilise une dette à faible coût pour tirer parti d'actifs à fort potentiel de rendement comme le Bitcoin, espérant rembourser la dette à une valeur plus élevée après l'appréciation du Bitcoin et réaliser un profit.

Prenons l'exemple d'un achat de Bitcoin avec des fonds provenant d'obligations de 4,5 milliards de yens. Supposons que le prix initial soit de 3 millions de yens/jeton, l'entreprise peut acquérir 150 BTC. Dans un scénario optimiste, si le prix du Bitcoin augmente à 4,5 millions de yens/jeton, la valeur totale des BTC détenus par l'entreprise atteindra 6,75 milliards de yens. Après le remboursement du principal de 4,5 milliards de yens de l'obligation, il restera un bénéfice net de 2,25 milliards de yens.

Cependant, dans un scénario pessimiste, si le prix du Bitcoin tombe à 1 million de yens par pièce, la capitalisation boursière totale de BTC ne sera que de 1,5 milliard de yens. À ce moment-là, la société n'aura pas seulement de revenus, mais devra également lever 3 milliards de yens supplémentaires pour rembourser ses dettes, la pression financière augmentera brusquement.

Pression sur le remboursement de la dette : le prix du Bitcoin et le double défi des flux de trésorerie

Bien que les obligations à taux zéro n'aient pas de paiement d'intérêts, l'obligation de remboursement du principal à l'échéance est fixe. Pour Metaplanet, la capacité de remboursement est confrontée à un double défi : le prix du Bitcoin et la gestion des flux de trésorerie de l'entreprise.

La fluctuation du prix du Bitcoin affecte directement la valeur marchande des actifs détenus par l'entreprise. Si le prix baisse, l'entreprise peut faire face à un déficit de liquidités, nécessitant la vente d'autres actifs, l'utilisation de flux de trésorerie opérationnels, voire l'émission de nouvelles dettes pour combler le déficit. Cela augmentera considérablement sa pression financière et pourrait même susciter des inquiétudes sur sa capacité à rembourser ses dettes.

De plus, si les actifs Bitcoin de l'entreprise ne parviennent pas à être liquidés à temps, ou si la liquidité sur le marché secondaire est insuffisante, l'entreprise pourrait faire face à un dilemme de "liquidités insuffisantes" au moment du remboursement de ses dettes. Les doutes du marché concernant la notation de crédit de Metaplanet pourraient également accroître ses difficultés de refinancement.

Perspective des investisseurs : le jeu entre risque et rendement

Pour les investisseurs obligataires, les obligations à zéro taux d'intérêt de Metaplanet offrent à la fois des opportunités et des risques cachés. Les investisseurs doivent peser plusieurs facteurs, tels que la notation de crédit, la confiance du marché et l'évolution du marché du Bitcoin.

Bien que l'entreprise offre une garantie d'actifs, les investisseurs doivent tout de même évaluer prudemment sa capacité à rembourser en l'absence de notations spécifiques publiées. L'évolution du prix du Bitcoin influencera directement la valeur des actifs de l'entreprise, devenant ainsi une variable clé dans la prise de décision d'investissement.

Bien que les obligations à taux d'intérêt nul ne versent pas d'intérêts, les investisseurs doivent peser le rendement entre la valeur nominale et le prix d'émission par rapport au risque de défaut potentiel.

Conclusion

Metaplanet finance par des obligations à taux d'intérêt zéro et parie sur Bitcoin, montrant une stratégie d'investissement très audacieuse. Si le prix de Bitcoin continue d'augmenter, l'entreprise réalisera facilement des bénéfices, et les actionnaires et investisseurs pourront profiter des dividendes de l'appréciation des actifs cryptographiques. Mais en même temps, la forte volatilité de Bitcoin pourrait également entraîner de lourds coûts pour cette aventure.

À l'avenir, le succès ou l'échec de cette partie de poker dépendra de l'évolution du prix du Bitcoin et de la capacité de l'entreprise à gérer ses flux de trésorerie. Pour les investisseurs, tout en poursuivant des rendements élevés, la manière de contrôler les risques et de diversifier les investissements sera la stratégie la plus sage.