Analyse de la profondeur du marché des stablecoins : de la définition aux cas d'utilisation

Les stablecoins occupent une place prépondérante dans l'écosystème des cryptomonnaies. À la fin juillet 2024, la capitalisation boursière des stablecoins est d'environ 165 milliards de dollars, représentant près de 7 % de l'ensemble du marché des cryptomonnaies. Parmi eux, Tether (USDT), en tant que leader des stablecoins, est actuellement la troisième plus grande cryptomonnaie par capitalisation boursière, juste derrière le Bitcoin et l'Ethereum.

Cet article explorera en profondeur la définition, la classification et le rôle clé des stablecoins dans le domaine des cryptomonnaies. Nous examinerons également, à travers l'étude de cas d'Ethena USDe, son mécanisme de fonctionnement et les risques potentiels.

Définition et nécessité des stablecoins

Le Conseil de stabilité financière et la Banque des règlements internationaux définissent les stablecoins comme des "cryptomonnaies conçues pour maintenir une valeur stable par rapport à un actif ou à un ensemble d'actifs spécifiques". En général, les stablecoins sont adossés à des monnaies fiduciaires telles que le dollar américain.

Dans le contexte de l'application généralisée de Web3, les stablecoins offrent une plus grande facilité de transaction par rapport aux actifs traditionnels. En tant que moyen d'échange à valeur stable, les stablecoins facilitent non seulement les transactions quotidiennes, mais permettent également des paiements transfrontaliers rapides et à faible coût, évitant ainsi les délais de traitement et les frais élevés des systèmes bancaires traditionnels.

Comparé à d'autres cryptomonnaies, les stablecoins aident à réduire l'impact des fluctuations de valeur. En raison de la grande volatilité des prix des cryptomonnaies majeures telles que le Bitcoin ou l'Ethereum, les stablecoins offrent une stabilité de valeur unique en période de turbulences sur le marché, devenant ainsi un refuge pour les investisseurs.

Classification des stablecoins

garantir un stablecoin

Les stablecoins adossés sont entièrement soutenus par d'autres actifs, garantissant que leur valeur est soutenue par des garanties réelles. Comprend principalement :

1. Stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires : soutenus par des réserves de monnaies légales, comme USDT et USDC.
2. Jeton de stablecoin adossé à des marchandises : soutenu par des actifs physiques tels que l'or, comme Tether Gold (XAUt).
3. Les stablecoins adossés à des cryptomonnaies : soutenus par des réserves d'autres cryptomonnaies, comme DAI.

jeton stablecoin

Les stablecoins algorithmiques maintiennent la stabilité des prix grâce à des contrats intelligents et des mécanismes algorithmiques. Les principales méthodes incluent :

1. Mécanisme de liquidation : en liquidant les garanties à risque par le biais d'enchères, s'assurer que la dette en stablecoin est entièrement garantie.
2. Destruction et minting : influencer le prix en ajustant l'offre de jetons.
3. Ajustement des taux d'intérêt sur les prêts : contrôler l'offre de stablecoin en modifiant les taux d'intérêt sur les prêts.

Il convient de noter que ces méthodes de classification ne sont pas mutuellement exclusives, de nombreux stablecoins utilisant une combinaison de plusieurs mécanismes pour renforcer la stabilité et la fiabilité globales.

Les risques de sécurité auxquels les stablecoins sont confrontés

1. Transparence des garanties : Les utilisateurs peuvent remettre en question la sécurité et la possibilité de rachat des garanties.
2. Fluctuation de la valeur des garanties : en particulier pour les stablecoins garantis par des cryptomonnaies, une forte volatilité des actifs sous-jacents peut entraîner un manque de garantie.
3. Vulnérabilités des contrats intelligents : des mécanismes stables complexes peuvent introduire de nouveaux risques au niveau du code.
4. Volatilité du marché : Des variations de prix soudaines peuvent éroder la confiance du public et affecter la valeur des stablecoins.

Marché des stablecoins dominants

Les 20 principales stablecoins représentent plus de 99 % de la part du marché des stablecoins, présentant une caractéristique de forte concentration. Parmi elles, les 5 plus grandes stablecoins (USDT, USDC, DAI, USDe et FDUSD) représentent 96 % de la capitalisation totale. Il convient de noter que ces stablecoins principaux adoptent toutes une forme de garantie d'actifs, reflétant la préférence des utilisateurs pour les stablecoins entièrement garantis.

Étude de cas USDe d'Ethena Labs

USDe, en tant que quatrième stablecoin par capitalisation boursière, adopte un design innovant basé sur les échanges centralisés. Ses mécanismes fondamentaux comprennent :

1. Utiliser des crypto-monnaies grand public comme garantie.
2. Adopter une stratégie de "couverture delta" pour maintenir la stabilité des actifs de garantie.
3. Les sources de revenus comprennent les revenus de staking et les revenus des positions dérivées.

Cependant, USDe fait face à certains risques potentiels :

1. Risque de centralisation : La dépendance à un échange spécifique peut devenir un point faible du système.
2. Risque de marché : un taux de financement négatif continu peut affecter la stabilité du mécanisme de rendement.

Conclusion

Les stablecoins jouent un rôle clé dans l'écosystème des crypto-monnaies, en apportant la stabilité et la liquidité nécessaires au marché. Avec l'émergence continue de produits innovants comme USDe, le marché des stablecoins connaît une évolution constante. Cependant, des défis tels que les risques de centralisation et la volatilité du marché persistent, nécessitant une attention et une réponse continues de la part des acteurs de l'industrie. À l'avenir, le développement des stablecoins continuera d'équilibrer innovation et sécurité, contribuant à la santé du système financier crypto dans son ensemble.