Perspectives du marché après la big pump des actions A

Récemment, le marché boursier chinois a connu une hausse significative. Les signaux positifs des politiques financières et des réunions centrales ont stimulé le sentiment du marché, et les marchés A et de Hong Kong ont connu un fort rebond, se classant parmi les leaders mondiaux. Cependant, après la fête nationale, le marché a connu une correction, suscitant des discussions sur la durabilité de la tendance. Cet article analysera la situation actuelle du marché sous trois dimensions : les fondamentaux économiques, les politiques et l'évaluation boursière.

I. Fondamentaux économiques

La situation économique fondamentale en Chine reste globalement faible, bien qu'il y ait quelques signes d'amélioration marginale, il n'y a pas encore de retournement clair. Pendant la période de la fête nationale, l'activité de consommation a légèrement augmenté, mais les principaux indicateurs économiques n'ont pas encore pleinement reflété ce changement. On s'attend à ce que, dans les prochains trimestres, l'économie chinoise montre une tendance à une reprise modérée grâce au soutien des politiques.

L'PMI manufacturier de septembre est de 49,8 %, en hausse de 0,7 point par rapport au mois précédent, ce qui indique une légère reprise de l'activité manufacturière. L'indice d'activité commerciale non manufacturière est de 50,0 %, en légère baisse de 0,3 point par rapport au mois précédent.

En août, les bénéfices des entreprises industrielles de grande taille ont diminué de 17,8 % par rapport à l'année précédente, en partie en raison de l'effet d'une base élevée l'année dernière.

En août, l'indice des prix à la consommation des résidents a augmenté de 0,6 % par rapport à l'année précédente, avec une hausse des prix alimentaires de 2,8 % et une hausse des prix non alimentaires de 0,2 %. De janvier à août, l'augmentation moyenne des prix à la consommation des résidents a été de 0,2 % par rapport à l'année précédente.

En août, le total des ventes au détail de biens de consommation s'est élevé à 38 726 milliards de yuans, avec une hausse de 2,1 % par rapport à l'année précédente.

D'un point de vue des indicateurs financiers, la demande de financement global de la société reste insuffisante. Depuis le deuxième trimestre, la croissance annuelle de M1 et M2 a ralenti, et l'écart entre les deux a atteint un niveau historique, reflétant une demande insuffisante et un certain ralentissement dans le système financier. L'effet de transmission de la politique monétaire est entravé, et les fondamentaux économiques à court terme doivent encore s'améliorer.

II. Politique

Récemment, la force des politiques a été importante et a dépassé les attentes du marché, ce qui est souvent une condition importante pour la stabilisation et le rebond des actions A.

Le 24 septembre, la banque centrale a annoncé la création de nouveaux outils de politique monétaire pour soutenir le développement stable du marché boursier, y compris :

1. Échange facile entre les sociétés de valeurs mobilières, de fonds et d'assurances, avec une première opération d'un montant de 5000 milliards.
2. Rachat d'actions et augmentation des prêts spéciaux, montant initial de 3000 milliards.

Le 26 septembre, le Bureau central des finances et la Commission des valeurs mobilières ont conjointement publié des "Directives sur la promotion de l'entrée de fonds à moyen et long terme sur le marché", qui impliquent plusieurs mesures telles que la culture d'un écosystème d'investissement à long terme, le développement de fonds publics d'actions et le soutien au développement de fonds privés.

Ces politiques se concentrent principalement sur la réduction des coûts de financement et l'amélioration des attentes de rendement des investissements, ce qui est une réponse appropriée. Cependant, pour réaliser une réinflation durable à moyen et long terme, il faut également des mesures fiscales structurelles et une mise en œuvre des politiques, sinon la reprise du marché pourrait être difficile à maintenir.

La conférence de presse du 8 octobre du comité national de développement et de réforme n'a pas proposé de politique de régulation fiscale anticyclique à grande échelle, comme le marché s'y attendait généralement, ce qui est également l'une des raisons importantes du recul du marché après la fête nationale.

Trois, niveau de valorisation

D'un point de vue des délais de baisse, de l'ampleur et du niveau d'évaluation, ce cycle de marché présente déjà des caractéristiques de fond. Au 9 octobre, le niveau d'évaluation des actions A a été corrigé près de la médiane.

Les comparaisons historiques montrent qu'à la fin septembre, l'ampleur de la reprise a été relativement importante, atteignant le niveau de PE des attentes de redémarrage économique au début de 2023. En comparaison horizontale avec les principaux marchés mondiaux, la valorisation du marché chinois reste à un niveau relativement bas par rapport aux marchés émergents, proche de la Corée.

Dans l'ensemble, la clé du retournement du marché réside dans la confirmation des signaux fondamentaux à moyen terme. Actuellement, les données fondamentales ne se sont pas encore améliorées de manière significative, et la récente hausse est principalement alimentée par des attentes et des fonds. Un marché à forte volatilité est souvent accompagné de réactions excessives, et il est logique qu'une correction survienne après une hausse historique.

La politique monétaire a été renforcée en premier, et la question de savoir si la politique budgétaire de suivi peut donner suite est le principal facteur affectant la hausse du marché boursier. Dans une perspective à long terme, la baisse récente est plus une correction qu’une fin de tendance. À moyen et long terme, le creux des actions A est peut-être apparu, mais le principal marché haussier n’est pas encore arrivé.