Animateur : Alex, partenaire de recherche chez Mint Ventures
Invités : Jiang Xin, investisseur en crypto ; Yu Zhong Kuang Shui, KOL crypto
Bonjour à tous, bienvenue dans WEB3 Mint To Be. Ici, nous clarifions les faits, explorons la réalité et recherchons un consensus dans le monde du WEB3 par des questions continues et une réflexion approfondie. Nous éclaircissons la logique derrière les sujets d'actualité, fournissons des insights qui vont au-delà des événements eux-mêmes et introduisons des perspectives de pensée diverses.
Alex : Aujourd'hui, nous avons deux invités. Le premier est le professeur Jiang Xin. Je me souviens que la dernière fois que le professeur Jiang était l'invité de l'émission, c'était en septembre 2023, juste avant l'explosion de la vague des faux marchés. Nous avons parlé d'un sujet appelé la phase haussière du marché. L'autre invité est un KOL très connu, Yu Zhong Kuang Shui, qui vient pour la première fois dans notre émission. Je vous invite tous les deux à vous présenter.
Dormir à la folie sous la pluie : Bonjour à tous, je suis Dormir à la folie sous la pluie, un KOL sur Twitter, spécialisé dans le partage narratif et les fondamentaux. Ce que je recherche principalement maintenant, c'est comment utiliser les données pour bien faire le trading.
Jiang Xin : Bonjour à tous, j'ai longtemps travaillé dans l'investissement en capital-risque et j'ai également effectué pas mal de recherches. Récemment, je me suis en fait davantage intéressé au marché secondaire et aux actions américaines, et je regarde aussi certaines choses liées à l'IA, donc je suis passé du marché primaire au marché secondaire.
évaluation et raisons concernant la phase actuelle
Alex : Le sujet d'aujourd'hui pourrait être un peu différent de ceux des épisodes précédents. Dans les épisodes précédents, nous avons choisi un domaine spécifique ou un récit à discuter, y compris les stablecoins, RWA, etc. Cette fois, nous allons aborder des éléments plus subjectifs, émotionnels et basés sur l'expérience personnelle. Le thème de cet épisode s'intitule « Cette période, mes expériences et mes leçons », et nous voulons discuter des réflexions que chacun a pu tirer de cette période, des choses qui peuvent être résumées, réutilisées et partagées avec les auditeurs. La première question d'aujourd'hui concerne l'état actuel du cycle, qui préoccupe beaucoup de gens. À quel stade se situe actuellement ce cycle de marché haussier ? Quels sont tes critères de jugement ?
Jiang Xin : Je pense qu'il est en fait assez difficile de définir à quel stade se trouve le marché haussier, cela dépend de savoir s'il s'agit du marché haussier du Bitcoin ou d'autres marchés haussiers. Si l'on considère le marché haussier du Bitcoin, je pense que nous en sommes encore au milieu du cycle haussier, mais il est difficile de juger où se situe cette phase intermédiaire. En ce qui concerne les altcoins, je pense que nous sommes déjà entrés dans une phase de marché baissier très prononcée. Je pense que cette phase a commencé à se transformer en phase baissière depuis janvier et février, et nous devrions être entrés dans une profonde phase baissière pour les altcoins. La plupart des acteurs du marché peuvent le ressentir. Dans l'état actuel, je pense qu'il y a encore des attentes pour le Bitcoin, mais les altcoins nécessiteront peut-être encore un certain temps d'ajustement, voire plus de six mois d'ajustement. Par conséquent, pendant cette période, je pense que les acteurs de la cryptomonnaie ne se sentiront pas particulièrement à l'aise, c'est mon impression personnelle.
Dormir à la folie sous la pluie : Mon avis est en fait assez similaire à celui de M. Jiang. Je pense que le cycle actuel s'est complètement détaché de la théorie des cycles de quatre ans précédente. Je pense que nous ne devrions pas réfléchir à quel stade de cycle se trouve le marché crypto dans son ensemble. C'est un état très chaotique maintenant, BTC brille seul, tandis que les altcoins sont moribonds, mais les actions associées à des concepts crypto peuvent exploser, il est complètement impossible de dire à quel cycle nous appartenons. Je pense que nous devrions décomposer les choses, par exemple, les actions sont des actions, BTC est BTC, les altcoins sont des altcoins, chaque marché a sa propre logique. Par exemple, je suis optimiste sur BTC, j'ai de meilleures attentes pour BTC, car je pense que le nombre d'acheteurs de BTC va augmenter, il est difficile de ne pas être haussier sur la performance des prix de BTC. Pour les grands altcoins, il faut regarder les fondamentaux, comme AAVE, HyperLiquid, en fait, ils ont des programmes de rachat, ce qui en fait des actifs à détenir à long terme, on peut attendre que leur prix soit relativement bas pour acheter, puis les conserver à long terme, car leurs fondamentaux et leurs prix sont fortement corrélés. Pour les altcoins à faible capitalisation, cela dépend principalement des acteurs principaux, et la liquidité est mauvaise. Les acteurs principaux, lorsqu'ils font des mouvements, le font probablement par le biais de contrats, vous devez donc observer leur comportement à travers les données des contrats, comme les positions des gros détenteurs, le rapport longs/courts des comptes, l'open interest, le volume des transactions, etc., pour faire une prévision et prédire si les prix futurs seront haussiers ou baissiers.
Alex : Je vais résumer rapidement les points de vue des deux. Dans ce cycle, il est devenu très difficile de résumer Bitcoin, les altcoins, ainsi que les concepts d'actions liées aux cryptomonnaies avec un cycle complet. Car cette fois, la différenciation est très évidente, Bitcoin a ses propres fondamentaux, les altcoins ont leurs propres fondamentaux, et parmi les altcoins, il y a ceux qui ont des fondamentaux relativement solides, et ceux dont la narration et les fondamentaux sont en difficulté. Ils présentent des performances de prix et des phases de cycle différentes. De plus, il y a l'émergence de nouveaux modèles d'affaires appelés 'crypto-actions', où auparavant il n'y avait peut-être qu'une seule micro-stratégie, mais maintenant, il y a un grand nombre de tels projets, qui sont tous à différentes phases de cycle.
Changement de la difficulté d'investissement dans ce cycle
Alex : Alors, parlons de la deuxième question. Je ne sais pas si ce cycle est le premier, le deuxième ou le troisième pour vous deux dans le domaine de la cryptographie, ou si c'est le moment où vous avez commencé à investir dans la cryptographie ? D'après votre ressenti personnel, dans ce cycle, pensez-vous que l'investissement est devenu plus difficile ou plus facile ? Quelles pourraient en être les raisons ?
Dormir à la folie sous la pluie : D'accord. Pour moi, c'est devenu plus difficile. Pour quelqu'un qui a vécu 2021, ce cycle est vraiment très difficile. Avant, je pensais qu'en racontant une histoire et en comprenant un peu mieux la direction de celle-ci, on pouvait facilement gagner de l'argent. Peut-être que si vous achetiez des narrations de Dragon 2 ou Dragon 3, les hausses seraient bien supérieures à celles de Dragon 1. Par exemple, à l'époque de GameFi et DeFi, lorsque la performance d'Ethereum n'était pas très bonne et ne pouvait pas accueillir plus d'utilisateurs, des concepts de Layer 1 alternatifs ont émergé, comme BSC, Avalanche, etc. À l'époque, il suffisait d'acheter et d'entrer dans la phase PVE pour gagner facilement de l'argent. Si vous achetiez des projets GameFi ou DeFi, il suffisait généralement de comprendre comment fonctionnaient leurs produits et leurs tokens pour gagner facilement de l'argent. De plus, il y avait de nombreuses façons de gagner de l'argent, comme faire du LP, jouer à des jeux, ou récolter des gains, qui étaient essentiellement des jeux PVE. À l'époque, j'étais en fait dans un état d'entrée dans l'industrie, mais j'ai quand même gagné de l'argent. Parfois, il suffisait de détenir bêtement, et cela vous donnerait des augmentations de dizaines de fois, ce qui est assez effrayant. À l'heure actuelle, mon expérience est certainement un peu plus mature, mais la difficulté de gagner de l'argent est incomparable. Tout d'abord, la liquidité du marché n'est pas très bonne, ce qui pousse certains projets à ne pas chercher à réaliser davantage de profits, puis à faire monter le cours, avant de vendre. De nombreux projets se contentent maintenant d'ouvrir rapidement sur les principales bourses, de créer une FDV élevée, puis de se laisser aller.
Alex : Ils n'osent pas non plus avoir de perspectives.
Dormir comme un fou sous la pluie : Oui, c'est quelque chose que beaucoup de projets financés veulent faire, c'est-à-dire ouvrir avec un prix élevé. Les petits projets s'ouvrent comme ceux de plusieurs dizaines de millions, et ils pourraient plutôt espérer gagner un peu d'argent, en utilisant le Wallet IDO de Binance ou le contrat Alpha pour en tirer profit. C'est à peu près comme ça pour cette ronde. Bien sûr, il y a aussi un aspect en chaîne cette fois-ci, qui est en fait très rentable pour beaucoup de gens. Mais je ne me considère pas vraiment comme quelqu'un qui excelle dans le PVP en chaîne. Bien que j'aie également gagné de l'argent lors du passage des agents AI, c'était surtout parce que j'avais bien compris la narration, puis j'ai embusqué ou préparé quelques Ticker, et finalement, la narration a révélé une très grande augmentation au cours d'un mois, à peu près comme ça.
Jiang Xin : Je pense que tout le monde a le sentiment que c'est devenu plus difficile, n'est-ce pas ? Je pense que c'est un problème macroéconomique, la macroéconomie n'a pas relâché. Le principal problème est que nous sommes toujours dans un environnement de taux d'intérêt élevés, et en fait, tout le monde profite encore de l'argent que la Réserve fédérale a injecté. Deuxièmement, en ce qui concerne le marché secondaire, la capitalisation boursière du Bitcoin est également assez élevée, pour aller plus haut, il faut effectivement un volume de fonds très important, c'est une raison objective, en termes de tendance générale, c'est en effet le cas. Ensuite, sur le plan microéconomique, peut-être que je ressens cela plus profondément parce que j'ai travaillé dans le capital-risque (VC) auparavant, c'est un déséquilibre entre l'offre et la demande. Du côté de l'offre, les VC ont levé énormément de fonds après 2022, en particulier en Amérique du Nord, où les montants levés sont de plusieurs millions, voire plusieurs milliards de dollars. Pour les projets de type Web3, il est en fait très difficile d'absorber ce volume de fonds, ce qui a entraîné une situation de surabondance d'offres, beaucoup de projets ont levé beaucoup d'argent, mais ne savent pas vraiment quoi en faire, ce qui a conduit à ce surplus d'offre. Cette situation existe également dans le domaine de l'IA, sauf que l'IA n'a pas la situation de l'émission de jetons, mais son évaluation dans le marché des placements privés de premier et demi niveau est également dans une situation de bulle. Donc c'est un problème structurel des marchés primaire et secondaire. De plus, je souhaite ajouter un détail, c'est que, comme l'a dit le professeur Shui, détenir des actifs sans bouger les mains a été récompensé lors d'une précédente vague. En fait, j'ai l'impression que peu de gens parlent de faire des market makers, y compris d'analyser les jetons. Parce qu'au cours de la dernière vague de marché haussier, la liquidité était trop abondante, donc fondamentalement, ceux qui voulaient faire des market makers et acquérir des jetons, que ce soit les équipes de projet ou les teneurs de marché, ne pouvaient pas garder ces jetons. Ils voulaient acheter bas et vendre haut, mais dès qu'ils vendaient, des fonds provenant d'une source inconnue faisaient monter le marché. Ainsi, ce que j'ai entendu le plus lors de la dernière vague, c'est que les market makers se sont vendus eux-mêmes ou que les équipes de projet se sont vendues. Cette fois-ci, ce que j'entends le plus, c'est que les market makers ont coupé les pertes, ou que certains teneurs de marché ont fait monter et descendre le marché. Je pense que le monde des cryptomonnaies reste un marché financier à long terme, ou un marché mondial avec une liquidité relativement inférieure à celle du marché boursier américain. Donc, d'un point de vue financier, je pense qu'il ne peut pas échapper aux lois des bulles financières. Mais pour des raisons subjectives, je pense que la créativité endogène dans le monde des cryptomonnaies est un peu plus faible pendant ce cycle. Bien que l'IA ait une grande bulle, il y a eu par exemple, depuis 2023, ChatGPT qui a atteint des centaines de millions d'utilisateurs, et Cursor qui en possède peut-être des dizaines de millions. Donc sa valeur réelle peut compenser cette bulle. Y compris Nvidia, bien qu'il y ait une bulle, les cartes graphiques de Nvidia sont toujours en demande. Donc je pense qu'il y a peu de choses qui compensent la bulle de manière endogène. Peut-être qu'il y a un peu plus de stablecoins, mais les stablecoins sont encore assez éloignés des jetons. Lors de la dernière vague, les DeFi et les NFT étaient également dans un état de dégonflement de la bulle, bien sûr, ils ont également créé des bulles. En particulier les NFT, lorsque les NFT ont été vendus en dehors du cercle, en fait, ces personnes qui prennent le relais en dehors du monde Web3 étaient dans un état de dégonflement de la bulle, c'était en fait une forme de consommation. Mais durant ce cycle, nous n'avons presque pas vu de personnes extérieures entrer pour prendre le relais, à part le Bitcoin, seul le Bitcoin a cet attrait.
Alex : Oui, donc en ce qui concerne la question de savoir si ce tour d'investissement est plus difficile ou plus facile, la réponse est clairement qu'il est beaucoup plus difficile. La première est la question de la liquidité, il n'y a actuellement pas de situation évidente de baisse des taux d'intérêt ou de relâchement monétaire. L'autre point est ce que vient de dire M. Jiang, notre innovation endogène et l'attractivité des produits, qui sont faibles tant pour le secteur que pour l'extérieur, comparativement au tour précédent. Le précédent tour de DeFi a attiré d'énormes fonds, tandis que les NFT et les jeux ont attiré de nombreux entrepreneurs et joueurs de l'extérieur. Je me souviens qu'à l'époque, un projet représentatif des NFT était NBA Top Shots, qui utilisait des NFT pour créer des cartes de joueurs numériques. À l'époque, beaucoup de gens de l'extérieur échangeaient ce produit, il y avait pas mal d'utilisateurs, de fonds, de développeurs et de capitaux de l'industrie qui entraient sur le marché, faisant ainsi monter les prix. Ce tour-ci, il n'y a complètement rien de tel, ce qui a également entraîné une mauvaise performance des fondamentaux et des données commerciales, donc l'évaluation n'a jamais pu augmenter.
La meilleure opération de ce cycle
Alex : Alors, durant ce cycle difficile, selon vous deux, quelle a été jusqu'à présent la meilleure opération d'investissement ou stratégie que vous avez mise en place ? Dites-en une ou deux. Quel était le contexte de l'élaboration ou de l'exécution de cette stratégie ?
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TokenVelocityTrauma
· 07-23 19:31
Triste, encore une fois une pile de grands V prêchant.
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digital_archaeologist
· 07-23 16:35
célébrité fait semblant d'être profond faire de l'argent sans dire comment.
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CryptoFortuneTeller
· 07-23 13:37
Cette vague n'est pas encore terminée...
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RetiredMiner
· 07-21 00:29
Encore une fois, des leçons d'expérience... mort de rire
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LayerHopper
· 07-21 00:23
Entrer sur le marché pour prendre les gens pour des idiots, n'est-ce pas ?
Transcription du dialogue : célébrité de l'univers de la cryptomonnaie parle de son expérience et de ses leçons lors du bull run de 2024
Dialogue : "Ce cycle, mes expériences et leçons"
Animateur : Alex, partenaire de recherche chez Mint Ventures
Invités : Jiang Xin, investisseur en crypto ; Yu Zhong Kuang Shui, KOL crypto
Bonjour à tous, bienvenue dans WEB3 Mint To Be. Ici, nous clarifions les faits, explorons la réalité et recherchons un consensus dans le monde du WEB3 par des questions continues et une réflexion approfondie. Nous éclaircissons la logique derrière les sujets d'actualité, fournissons des insights qui vont au-delà des événements eux-mêmes et introduisons des perspectives de pensée diverses.
Alex : Aujourd'hui, nous avons deux invités. Le premier est le professeur Jiang Xin. Je me souviens que la dernière fois que le professeur Jiang était l'invité de l'émission, c'était en septembre 2023, juste avant l'explosion de la vague des faux marchés. Nous avons parlé d'un sujet appelé la phase haussière du marché. L'autre invité est un KOL très connu, Yu Zhong Kuang Shui, qui vient pour la première fois dans notre émission. Je vous invite tous les deux à vous présenter.
Dormir à la folie sous la pluie : Bonjour à tous, je suis Dormir à la folie sous la pluie, un KOL sur Twitter, spécialisé dans le partage narratif et les fondamentaux. Ce que je recherche principalement maintenant, c'est comment utiliser les données pour bien faire le trading.
Jiang Xin : Bonjour à tous, j'ai longtemps travaillé dans l'investissement en capital-risque et j'ai également effectué pas mal de recherches. Récemment, je me suis en fait davantage intéressé au marché secondaire et aux actions américaines, et je regarde aussi certaines choses liées à l'IA, donc je suis passé du marché primaire au marché secondaire.
évaluation et raisons concernant la phase actuelle
Alex : Le sujet d'aujourd'hui pourrait être un peu différent de ceux des épisodes précédents. Dans les épisodes précédents, nous avons choisi un domaine spécifique ou un récit à discuter, y compris les stablecoins, RWA, etc. Cette fois, nous allons aborder des éléments plus subjectifs, émotionnels et basés sur l'expérience personnelle. Le thème de cet épisode s'intitule « Cette période, mes expériences et mes leçons », et nous voulons discuter des réflexions que chacun a pu tirer de cette période, des choses qui peuvent être résumées, réutilisées et partagées avec les auditeurs. La première question d'aujourd'hui concerne l'état actuel du cycle, qui préoccupe beaucoup de gens. À quel stade se situe actuellement ce cycle de marché haussier ? Quels sont tes critères de jugement ?
Jiang Xin : Je pense qu'il est en fait assez difficile de définir à quel stade se trouve le marché haussier, cela dépend de savoir s'il s'agit du marché haussier du Bitcoin ou d'autres marchés haussiers. Si l'on considère le marché haussier du Bitcoin, je pense que nous en sommes encore au milieu du cycle haussier, mais il est difficile de juger où se situe cette phase intermédiaire. En ce qui concerne les altcoins, je pense que nous sommes déjà entrés dans une phase de marché baissier très prononcée. Je pense que cette phase a commencé à se transformer en phase baissière depuis janvier et février, et nous devrions être entrés dans une profonde phase baissière pour les altcoins. La plupart des acteurs du marché peuvent le ressentir. Dans l'état actuel, je pense qu'il y a encore des attentes pour le Bitcoin, mais les altcoins nécessiteront peut-être encore un certain temps d'ajustement, voire plus de six mois d'ajustement. Par conséquent, pendant cette période, je pense que les acteurs de la cryptomonnaie ne se sentiront pas particulièrement à l'aise, c'est mon impression personnelle.
Dormir à la folie sous la pluie : Mon avis est en fait assez similaire à celui de M. Jiang. Je pense que le cycle actuel s'est complètement détaché de la théorie des cycles de quatre ans précédente. Je pense que nous ne devrions pas réfléchir à quel stade de cycle se trouve le marché crypto dans son ensemble. C'est un état très chaotique maintenant, BTC brille seul, tandis que les altcoins sont moribonds, mais les actions associées à des concepts crypto peuvent exploser, il est complètement impossible de dire à quel cycle nous appartenons. Je pense que nous devrions décomposer les choses, par exemple, les actions sont des actions, BTC est BTC, les altcoins sont des altcoins, chaque marché a sa propre logique. Par exemple, je suis optimiste sur BTC, j'ai de meilleures attentes pour BTC, car je pense que le nombre d'acheteurs de BTC va augmenter, il est difficile de ne pas être haussier sur la performance des prix de BTC. Pour les grands altcoins, il faut regarder les fondamentaux, comme AAVE, HyperLiquid, en fait, ils ont des programmes de rachat, ce qui en fait des actifs à détenir à long terme, on peut attendre que leur prix soit relativement bas pour acheter, puis les conserver à long terme, car leurs fondamentaux et leurs prix sont fortement corrélés. Pour les altcoins à faible capitalisation, cela dépend principalement des acteurs principaux, et la liquidité est mauvaise. Les acteurs principaux, lorsqu'ils font des mouvements, le font probablement par le biais de contrats, vous devez donc observer leur comportement à travers les données des contrats, comme les positions des gros détenteurs, le rapport longs/courts des comptes, l'open interest, le volume des transactions, etc., pour faire une prévision et prédire si les prix futurs seront haussiers ou baissiers.
Alex : Je vais résumer rapidement les points de vue des deux. Dans ce cycle, il est devenu très difficile de résumer Bitcoin, les altcoins, ainsi que les concepts d'actions liées aux cryptomonnaies avec un cycle complet. Car cette fois, la différenciation est très évidente, Bitcoin a ses propres fondamentaux, les altcoins ont leurs propres fondamentaux, et parmi les altcoins, il y a ceux qui ont des fondamentaux relativement solides, et ceux dont la narration et les fondamentaux sont en difficulté. Ils présentent des performances de prix et des phases de cycle différentes. De plus, il y a l'émergence de nouveaux modèles d'affaires appelés 'crypto-actions', où auparavant il n'y avait peut-être qu'une seule micro-stratégie, mais maintenant, il y a un grand nombre de tels projets, qui sont tous à différentes phases de cycle.
Changement de la difficulté d'investissement dans ce cycle
Alex : Alors, parlons de la deuxième question. Je ne sais pas si ce cycle est le premier, le deuxième ou le troisième pour vous deux dans le domaine de la cryptographie, ou si c'est le moment où vous avez commencé à investir dans la cryptographie ? D'après votre ressenti personnel, dans ce cycle, pensez-vous que l'investissement est devenu plus difficile ou plus facile ? Quelles pourraient en être les raisons ?
Dormir à la folie sous la pluie : D'accord. Pour moi, c'est devenu plus difficile. Pour quelqu'un qui a vécu 2021, ce cycle est vraiment très difficile. Avant, je pensais qu'en racontant une histoire et en comprenant un peu mieux la direction de celle-ci, on pouvait facilement gagner de l'argent. Peut-être que si vous achetiez des narrations de Dragon 2 ou Dragon 3, les hausses seraient bien supérieures à celles de Dragon 1. Par exemple, à l'époque de GameFi et DeFi, lorsque la performance d'Ethereum n'était pas très bonne et ne pouvait pas accueillir plus d'utilisateurs, des concepts de Layer 1 alternatifs ont émergé, comme BSC, Avalanche, etc. À l'époque, il suffisait d'acheter et d'entrer dans la phase PVE pour gagner facilement de l'argent. Si vous achetiez des projets GameFi ou DeFi, il suffisait généralement de comprendre comment fonctionnaient leurs produits et leurs tokens pour gagner facilement de l'argent. De plus, il y avait de nombreuses façons de gagner de l'argent, comme faire du LP, jouer à des jeux, ou récolter des gains, qui étaient essentiellement des jeux PVE. À l'époque, j'étais en fait dans un état d'entrée dans l'industrie, mais j'ai quand même gagné de l'argent. Parfois, il suffisait de détenir bêtement, et cela vous donnerait des augmentations de dizaines de fois, ce qui est assez effrayant. À l'heure actuelle, mon expérience est certainement un peu plus mature, mais la difficulté de gagner de l'argent est incomparable. Tout d'abord, la liquidité du marché n'est pas très bonne, ce qui pousse certains projets à ne pas chercher à réaliser davantage de profits, puis à faire monter le cours, avant de vendre. De nombreux projets se contentent maintenant d'ouvrir rapidement sur les principales bourses, de créer une FDV élevée, puis de se laisser aller.
Alex : Ils n'osent pas non plus avoir de perspectives.
Dormir comme un fou sous la pluie : Oui, c'est quelque chose que beaucoup de projets financés veulent faire, c'est-à-dire ouvrir avec un prix élevé. Les petits projets s'ouvrent comme ceux de plusieurs dizaines de millions, et ils pourraient plutôt espérer gagner un peu d'argent, en utilisant le Wallet IDO de Binance ou le contrat Alpha pour en tirer profit. C'est à peu près comme ça pour cette ronde. Bien sûr, il y a aussi un aspect en chaîne cette fois-ci, qui est en fait très rentable pour beaucoup de gens. Mais je ne me considère pas vraiment comme quelqu'un qui excelle dans le PVP en chaîne. Bien que j'aie également gagné de l'argent lors du passage des agents AI, c'était surtout parce que j'avais bien compris la narration, puis j'ai embusqué ou préparé quelques Ticker, et finalement, la narration a révélé une très grande augmentation au cours d'un mois, à peu près comme ça.
Jiang Xin : Je pense que tout le monde a le sentiment que c'est devenu plus difficile, n'est-ce pas ? Je pense que c'est un problème macroéconomique, la macroéconomie n'a pas relâché. Le principal problème est que nous sommes toujours dans un environnement de taux d'intérêt élevés, et en fait, tout le monde profite encore de l'argent que la Réserve fédérale a injecté. Deuxièmement, en ce qui concerne le marché secondaire, la capitalisation boursière du Bitcoin est également assez élevée, pour aller plus haut, il faut effectivement un volume de fonds très important, c'est une raison objective, en termes de tendance générale, c'est en effet le cas. Ensuite, sur le plan microéconomique, peut-être que je ressens cela plus profondément parce que j'ai travaillé dans le capital-risque (VC) auparavant, c'est un déséquilibre entre l'offre et la demande. Du côté de l'offre, les VC ont levé énormément de fonds après 2022, en particulier en Amérique du Nord, où les montants levés sont de plusieurs millions, voire plusieurs milliards de dollars. Pour les projets de type Web3, il est en fait très difficile d'absorber ce volume de fonds, ce qui a entraîné une situation de surabondance d'offres, beaucoup de projets ont levé beaucoup d'argent, mais ne savent pas vraiment quoi en faire, ce qui a conduit à ce surplus d'offre. Cette situation existe également dans le domaine de l'IA, sauf que l'IA n'a pas la situation de l'émission de jetons, mais son évaluation dans le marché des placements privés de premier et demi niveau est également dans une situation de bulle. Donc c'est un problème structurel des marchés primaire et secondaire. De plus, je souhaite ajouter un détail, c'est que, comme l'a dit le professeur Shui, détenir des actifs sans bouger les mains a été récompensé lors d'une précédente vague. En fait, j'ai l'impression que peu de gens parlent de faire des market makers, y compris d'analyser les jetons. Parce qu'au cours de la dernière vague de marché haussier, la liquidité était trop abondante, donc fondamentalement, ceux qui voulaient faire des market makers et acquérir des jetons, que ce soit les équipes de projet ou les teneurs de marché, ne pouvaient pas garder ces jetons. Ils voulaient acheter bas et vendre haut, mais dès qu'ils vendaient, des fonds provenant d'une source inconnue faisaient monter le marché. Ainsi, ce que j'ai entendu le plus lors de la dernière vague, c'est que les market makers se sont vendus eux-mêmes ou que les équipes de projet se sont vendues. Cette fois-ci, ce que j'entends le plus, c'est que les market makers ont coupé les pertes, ou que certains teneurs de marché ont fait monter et descendre le marché. Je pense que le monde des cryptomonnaies reste un marché financier à long terme, ou un marché mondial avec une liquidité relativement inférieure à celle du marché boursier américain. Donc, d'un point de vue financier, je pense qu'il ne peut pas échapper aux lois des bulles financières. Mais pour des raisons subjectives, je pense que la créativité endogène dans le monde des cryptomonnaies est un peu plus faible pendant ce cycle. Bien que l'IA ait une grande bulle, il y a eu par exemple, depuis 2023, ChatGPT qui a atteint des centaines de millions d'utilisateurs, et Cursor qui en possède peut-être des dizaines de millions. Donc sa valeur réelle peut compenser cette bulle. Y compris Nvidia, bien qu'il y ait une bulle, les cartes graphiques de Nvidia sont toujours en demande. Donc je pense qu'il y a peu de choses qui compensent la bulle de manière endogène. Peut-être qu'il y a un peu plus de stablecoins, mais les stablecoins sont encore assez éloignés des jetons. Lors de la dernière vague, les DeFi et les NFT étaient également dans un état de dégonflement de la bulle, bien sûr, ils ont également créé des bulles. En particulier les NFT, lorsque les NFT ont été vendus en dehors du cercle, en fait, ces personnes qui prennent le relais en dehors du monde Web3 étaient dans un état de dégonflement de la bulle, c'était en fait une forme de consommation. Mais durant ce cycle, nous n'avons presque pas vu de personnes extérieures entrer pour prendre le relais, à part le Bitcoin, seul le Bitcoin a cet attrait.
Alex : Oui, donc en ce qui concerne la question de savoir si ce tour d'investissement est plus difficile ou plus facile, la réponse est clairement qu'il est beaucoup plus difficile. La première est la question de la liquidité, il n'y a actuellement pas de situation évidente de baisse des taux d'intérêt ou de relâchement monétaire. L'autre point est ce que vient de dire M. Jiang, notre innovation endogène et l'attractivité des produits, qui sont faibles tant pour le secteur que pour l'extérieur, comparativement au tour précédent. Le précédent tour de DeFi a attiré d'énormes fonds, tandis que les NFT et les jeux ont attiré de nombreux entrepreneurs et joueurs de l'extérieur. Je me souviens qu'à l'époque, un projet représentatif des NFT était NBA Top Shots, qui utilisait des NFT pour créer des cartes de joueurs numériques. À l'époque, beaucoup de gens de l'extérieur échangeaient ce produit, il y avait pas mal d'utilisateurs, de fonds, de développeurs et de capitaux de l'industrie qui entraient sur le marché, faisant ainsi monter les prix. Ce tour-ci, il n'y a complètement rien de tel, ce qui a également entraîné une mauvaise performance des fondamentaux et des données commerciales, donc l'évaluation n'a jamais pu augmenter.
La meilleure opération de ce cycle
Alex : Alors, durant ce cycle difficile, selon vous deux, quelle a été jusqu'à présent la meilleure opération d'investissement ou stratégie que vous avez mise en place ? Dites-en une ou deux. Quel était le contexte de l'élaboration ou de l'exécution de cette stratégie ?
Jiang Xin : Je ressens cette vague