Analyse des mouvements du marché après la réunion du FOMC et de l'impact des tarifs équivalents

I. Revue macroéconomique de la semaine

1. Aperçu du marché

Les actions américaines ont légèrement augmenté cette semaine, mais restent globalement dans une tendance à la baisse, avec une activité de trading peu élevée. Le ratio Put/Call a diminué, indiquant que certains fonds commencent à acheter à bas prix. Sur le marché des matières premières, l'or a continué d'augmenter après avoir franchi les 3000 dollars l'once, le prix du cuivre a augmenté de 0,8%, avec une hausse cumulée de plus de 11% au cours des trois derniers mois. Le prix du pétrole reste stable autour de 68 dollars le baril, tandis que le prix du gaz naturel a diminué. Le marché des cryptomonnaies est globalement calme, le bitcoin fluctuant autour de 84 000 dollars, manquant de dynamisme à la hausse, les autres cryptomonnaies suivant les fluctuations du bitcoin.

2. Analyse de la réunion du FOMC

La Réserve fédérale s'en tient au principe de "dépendance aux données", évitant de s'engager sur un calendrier précis de réduction des taux d'intérêt, afin de maintenir la flexibilité de la politique face à l'incertitude. Sur le plan tactique, la Réserve fédérale a pris trois mesures clés :

1. Ajuster la gestion des attentes d'inflation : mettre l'accent sur les données des attentes d'inflation à 5 ans de la Réserve fédérale de New York, tout en atténuant l'indice de confiance des consommateurs de l'université du Michigan, afin de réduire le bruit du marché.

2. Réaffirmer l'"inflation temporaire" : atténuer l'impact à long terme des tarifs douaniers sur l'inflation, fournir un espace politique pour une baisse des taux d'intérêt et éviter que le marché ne tombe dans la panique de la stagflation.

3. Ajuster le rythme de resserrement quantitatif (QT) : bien que la liquidité soit abondante, la Réserve fédérale ralentit le QT pour atténuer l'impact potentiel sur la liquidité des problèmes de plafond de la dette.

3. Liquidité et variations des taux d'intérêt

La liquidité au sens large a atteint 6,1 trillions cette semaine, et les sorties des comptes TGA ont favorisé l'amélioration de la liquidité. La baisse de l'utilisation de la fenêtre de discount de la Réserve Fédérale indique un soulagement de la pression sur les fonds du marché. Du côté du marché des taux d'intérêt, les attentes de baisse des taux restent stables, avec une probabilité de 67 % de baisse en juin et une prévision de trois baisses au cours de l'année. Les taux d'intérêt à court terme sur le marché obligataire baissent plus rapidement que ceux à long terme, ce qui rend la courbe des rendements plus raide, reflétant une certitude accrue du marché concernant la baisse des taux, mais des doutes subsistent quant à un rebond de l'inflation. En ce qui concerne le marché du crédit, l'écart de crédit des investissements de qualité s'élargit, le risque de crédit augmente légèrement, et l'appétit pour le risque du marché diminue, mais il n'y a pas encore de signaux de risque systémique.

II. Perspectives macroéconomiques de la semaine prochaine

1. Les droits de douane équitables deviennent le point focal du marché

Les droits de douane réciproques qui entreront en vigueur le 2 avril sont au centre des préoccupations du marché. L'ampleur des droits de douane, y compris les taux et la portée, influencera les prix des produits, ce qui aura des répercussions sur l'inflation et les bénéfices des entreprises. Si cela dépasse les attentes, cela pourrait augmenter les coûts d'importation, mettre sous pression les bénéfices des entreprises et peser sur les marchés boursiers et obligataires. De plus, si cela entraîne des représailles d'autres pays, cela aggravera la tension dans la chaîne d'approvisionnement, augmentera l'inflation, menacera la croissance économique mondiale et pourrait déclencher des ventes massives de panique sur le marché, renforçant ainsi la logique du "trade de stagflation".

2. L'attitude prudente du marché se poursuit

Bien que le VIX ait diminué, les signaux de risque sur le marché du crédit se sont renforcés, indiquant que le marché n'est pas encore complètement sorti du mode panique. Les investisseurs ont tendance à réduire leur exposition au risque et à accroître leur détention d'actifs refuges tels que l'or et les obligations d'État. La direction de la politique de la Réserve fédérale sera influencée par l'impact des droits de douane sur l'inflation : si les droits de douane font grimper l'inflation, la Réserve fédérale pourrait resserrer sa politique plus tôt, entraînant un resserrement de la liquidité sur le marché et une volatilité accrue ; si l'inflation est maîtrisée, la Réserve fédérale pourrait continuer à adopter une position accommodante, fournissant un tampon au marché.

3. Suggestions stratégiques

Le marché est toujours dans une phase d'incertitude concernant la politique et la tarification des risques. La stratégie à court terme doit être centrée sur "défense + attaque flexible", tout en évitant les risques extrêmes et en saisissant les opportunités de marché à court terme. Les investisseurs doivent rester vigilants et suivre de près la réaction du marché après la mise en œuvre des droits de douane réciproques et les ajustements de la politique de la Réserve fédérale.