Tokenisation des actifs : logique sous-jacente et chemin d'application à grande échelle
Le sujet le plus marquant dans le domaine de la blockchain en 2023 est sans aucun doute la tokenisation des actifs du monde réel. Ce concept suscite non seulement des discussions animées dans le monde du Web3, mais il est également pris très au sérieux par de nombreuses institutions financières traditionnelles et organismes de réglementation gouvernementale dans plusieurs pays, étant considéré comme une direction de développement stratégique. Par exemple, plusieurs institutions financières de renom ont publié leurs propres rapports de recherche sur la tokenisation et ont activement avancé des projets pilotes connexes.
En outre, l'Autorité monétaire de Hong Kong a clairement indiqué dans son rapport annuel 2023 que la tokenisation jouera un rôle clé dans l'avenir financier de Hong Kong. De plus, l'Autorité monétaire de Singapour, en collaboration avec l'Agence des services financiers du Japon et plusieurs géants financiers, a lancé une initiative appelée "Programme Gardien" pour explorer en profondeur le potentiel énorme de la tokenisation des actifs.
Bien que le sujet des RWA soit à la mode, il existe des divergences dans la compréhension des RWA au sein de l'industrie, et les discussions sur leur faisabilité et leurs perspectives sont également assez controversées.
D'une part, il y a des opinions selon lesquelles les RWA ne sont que des spéculations de marché et ne supportent pas un examen approfondi;
D'autre part, certaines personnes ont également confiance en RWA et sont optimistes quant à son avenir.
En même temps, des articles analysant les différentes perspectives sur les RWA ont jailli comme des champignons après la pluie.
Cet article vise à partager une perspective de compréhension sur les RWA, en approfondissant la discussion et l'analyse sur l'état actuel et l'avenir des RWA.
Point clé:
La logique RWA de la crypto tourne principalement autour de la manière de transférer les droits de revenu des actifs générant des revenus sur la chaîne, de mettre des actifs hors chaîne sur la chaîne pour obtenir des liquidités en actifs sur la chaîne et de déplacer divers actifs du monde réel sur la chaîne pour les échanger, ce qui reflète la demande unilatérale du monde de la cryptographie pour les actifs du monde réel, tout en rencontrant de nombreux obstacles en matière de conformité.
L'orientation future clé pour la tokenisation des actifs du monde réel sera le développement d'un nouveau système financier basé sur une chaîne autorisée, soutenu par des institutions financières traditionnelles, des organismes de réglementation et des banques centrales, utilisant des technologies DeFi. Pour réaliser ce système, il est nécessaire d'avoir un système computationnel + un système non computationnel + un système d'identité sur la chaîne et des technologies de protection de la vie privée + une monnaie légale sur la chaîne + des infrastructures complètes.
La blockchain est la première méthode technique à soutenir efficacement la numérisation des contrats, après le développement des ordinateurs et des réseaux. On peut donc dire que la blockchain est essentiellement une plateforme de contrats numérisés, où le contrat est la forme d'expression fondamentale des actifs, et le jeton est le support numérique des actifs après la formation du contrat. Ainsi, la blockchain devient une infrastructure idéale pour l'expression numérique des actifs / l'expression sous forme de jetons, c'est-à-dire des actifs numériques / des actifs tokenisés.
La blockchain, en tant que système distribué maintenu par plusieurs parties, supporte la création, la validation, le stockage, la circulation et l'exécution de contrats numériques ainsi que d'autres opérations connexes, résolvant ainsi le problème de la transmission de la confiance. De plus, en tant que "système computationnel", la blockchain peut répondre à la demande humaine de "processus répétable, résultats vérifiables". Ainsi, DeFi devient une innovation "computationnelle" dans le système financier, remplaçant la partie "computationnelle" des activités financières. L'exécution automatique permet de réduire les coûts et d'améliorer l'efficacité tout en réalisant la programmabilité. Cependant, la partie "non computationnelle", qui est fondée sur la cognition humaine, ne peut pas être remplacée par la blockchain. Par conséquent, le système DeFi actuel n'inclut pas le crédit, et le prêt sans garantie basé sur le crédit n'a pas encore été réalisé dans le système DeFi actuel. Les raisons de ce phénomène incluent le fait que la blockchain manque actuellement d'un système d'identité qui exprime les "identités relationnelles" et qu'il n'existe pas de cadre juridique garantissant les droits des deux parties.
Pour le système financier traditionnel, la signification de la tokenisation des actifs du monde réel réside dans la création, sur la blockchain, d'une représentation numérique des actifs du monde réel, étendant les avantages de la technologie des registres distribués à une large gamme de catégories d'actifs pour permettre l'échange et le règlement.
Les institutions financières améliorent davantage leur efficacité en adoptant des technologies DeFi, utilisant des contrats intelligents pour remplacer les étapes "calculatrices" dans la finance traditionnelle, exécutant automatiquement divers types de transactions financières selon des règles et des conditions prédéfinies, renforçant ainsi les caractéristiques programmables. Cela réduit non seulement les coûts de main-d'œuvre, mais dans des contextes spécifiques, cela peut également offrir de nouvelles possibilités aux entreprises, notamment en fournissant des solutions innovantes aux petites et moyennes entreprises face aux difficultés de financement, ouvrant ainsi une porte extrêmement prometteuse pour le système financier.
Avec l'intérêt et la reconnaissance croissants des gouvernements et du secteur financier traditionnel pour la technologie blockchain et la tokenisation, ainsi que l'amélioration continue des infrastructures blockchain, la blockchain s'oriente vers une intégration avec les architectures du monde traditionnel pour résoudre les véritables points de douleur dans les scénarios d'application du monde réel, en fournissant des solutions pratiques pour des scénarios concrets, plutôt que de se limiter à un "monde parallèle" déconnecté de la réalité.
Dans un futur où plusieurs juridictions et systèmes de réglementation coexistent, la technologie de la chaîne croisée est particulièrement importante pour résoudre les problèmes d'interopérabilité et de fragmentation de la liquidité. À l'avenir, les actifs tokenisés sur la chaîne existeront à la fois sur des blockchains publiques et sur des chaînes autorisées gérées par des institutions financières, et des protocoles de chaîne croisée similaires à CCIP pourront connecter les actifs tokenisés de n'importe quelle blockchain pour réaliser l'interopérabilité et permettre la communication entre toutes les chaînes.
Actuellement, de nombreux pays dans le monde avancent activement des cadres juridiques et réglementaires liés à la blockchain. Parallèlement, l'infrastructure de la blockchain, comme les portefeuilles, les protocoles inter-chaînes, les oracles, divers middleware, etc., est en train d'être rapidement améliorée. Les monnaies numériques de banque centrale (CBDC) sont également en cours d'application, et des standards de tokens capables d'exprimer des types d'actifs plus complexes, comme l'ERC-3525, continuent d'émerger. De plus, avec le développement des technologies de protection de la vie privée, en particulier l'évolution continue des preuves à zéro connaissance, ainsi que la maturation croissante des systèmes d'identité sur chaîne, il semble que nous soyons à l'aube d'une application à grande échelle de la technologie blockchain.
I. Introduction au contexte de la tokenisation des actifs
La tokenisation des actifs fait référence au processus d'expression des actifs sous forme de tokens sur des plateformes de blockchain programmables. Les actifs pouvant être tokenisés sont généralement divisés en actifs tangibles et intangibles. Cette technologie, qui transfère des actifs enregistrés dans des systèmes de livres traditionnels vers une plateforme de livre programmable partagée, constitue une innovation perturbatrice pour le système financier traditionnel et pourrait même affecter l'ensemble du système financier et monétaire futur de l'humanité.
Tout d'abord, il convient de soulever un phénomène observé : "la perception de la tokenisation des actifs RWA se divise principalement en deux groupes d'opinions diamétralement opposées", que l'on peut appeler RWA Crypto et RWA TradFi, tandis que le RWA dont il est question dans cet article est le RWA du point de vue TradFi.
RWA dans une perspective crypto
Tout d'abord, parlons des RWA en Crypto : les RWA en Crypto sont considérés comme une demande unidimensionnelle du monde Crypto pour les rendements des actifs financiers du monde réel, le principal contexte étant le contexte de hausse continue des taux d'intérêt et de réduction du bilan par la Réserve fédérale, où des taux d'intérêt élevés ont un impact considérable sur l'évaluation des marchés à risque, et la réduction du bilan a considérablement extrait la liquidité du marché des cryptomonnaies, entraînant une baisse continue des rendements du marché DeFi. À ce moment-là, un rendement sans risque de 5 % sur les obligations d'État américaines est devenu très convoité sur le marché de la cryptographie, où la chaleur la plus élevée concerne le comportement d'achat massif d'obligations d'État américaines par une certaine institution cette année. À la date du 20 septembre 2023, cette institution avait déjà acheté plus de 2,9 milliards d'obligations d'État américaines et d'autres actifs du monde réel.
L'importance pour l'institution d'acheter des obligations d'État américaines réside dans le fait que sa monnaie stable émise peut diversifier les actifs qui la soutiennent grâce à la capacité de crédit externe. De plus, les rendements supplémentaires à long terme générés par les obligations américaines peuvent aider à stabiliser le taux de change de cette monnaie stable, augmenter la flexibilité de son émission, et intégrer des obligations américaines dans le bilan peut réduire la dépendance de cette monnaie stable par rapport aux autres monnaies stables, diminuant ainsi le risque de point unique. De plus, comme les revenus des obligations américaines affluent entièrement dans le trésor de l'institution, celle-ci a récemment également augmenté le taux d'intérêt de sa monnaie stable à 8 % en partageant une partie de ses revenus d'obligations américaines pour stimuler la demande.
Il est évident que la pratique de cette institution ne peut pas être reproduite par tous les projets. Avec la flambée des prix de ses tokens et l'engouement du marché pour le concept RWA, à part quelques projets de chaînes publiques RWA de grande envergure suivant une voie réglementaire, une multitude de projets basés sur le concept RWA émergent. Divers actifs du monde réel sont transférés sur la blockchain pour être tokenisés et vendus, y compris des actifs plutôt farfelus, ce qui a entraîné une grande hétérogénéité dans tout le secteur RWA.
La logique RWA de la crypto tourne principalement autour de la manière de transférer les droits de revenus des actifs générant des bénéfices sur la chaîne, de mettre des actifs hors chaîne en garantie pour obtenir de la liquidité d'actifs sur la chaîne et de déplacer divers actifs du monde réel sur la chaîne pour les échanger.
Ainsi, nous pouvons constater que les RWA de Crypto reflètent une demande unidirectionnelle du monde de la cryptographie pour des actifs du monde réel, et qu'il existe encore de nombreux obstacles en matière de conformité. Les pratiques des institutions mentionnées ci-dessus consistent en réalité à effectuer des entrées et des sorties de fonds par des voies conformes, et à acheter des obligations du Trésor américain par des moyens légaux pour en tirer des bénéfices, plutôt que de vendre ces bénéfices sur la chaîne. Il convient de noter que les soi-disant RWA en obligations américaines sur la chaîne ne sont pas en réalité des obligations du Trésor américain elles-mêmes, mais plutôt leurs droits de revenu. De plus, ce processus implique également une étape de conversion des revenus en monnaie légale générés par les obligations du Trésor américain en actifs sur la chaîne, ce qui augmente la complexité opérationnelle et les coûts de friction.
L'émergence rapide du concept de RWA ne peut être attribuée qu'à cette institution. En fait, un rapport de recherche publié par une banque du secteur financier traditionnel, intitulé "Argent, jetons et jeux", a également suscité un fort intérêt dans le secteur. Ce rapport révèle le vif intérêt de nombreuses institutions financières traditionnelles pour les RWA, tout en suscitant également l'enthousiasme d'un grand nombre de spéculateurs sur le marché. Ils se répandent en informations sur l'arrivée imminente de grandes institutions financières dans ce domaine, ce qui a encore augmenté les attentes du marché et l'atmosphère de spéculation.
RWA sous l'angle de la TradFi
Si l'on considère les RWA du point de vue de la crypto, cela exprime principalement la demande unidirectionnelle du monde de la cryptographie pour le rendement des actifs du monde financier traditionnel. Si l'on part de cette logique et que l'on se place du point de vue de la finance traditionnelle, la taille des fonds sur le marché de la cryptographie est pratiquement négligeable par rapport à celle du marché financier traditionnel qui est de plusieurs milliers de milliards. Que ce soit pour les obligations américaines ou tout autre actif financier, il n'est pas nécessaire d'avoir un canal de vente supplémentaire sur la blockchain. Dans le graphique de comparaison de la taille du marché, nous pouvons voir la différence de taille entre le marché de la cryptographie et celui de la finance traditionnelle.
Ainsi, du point de vue de la finance traditionnelle, les RWA représentent une double approche entre la finance traditionnelle et la finance décentralisée. Pour le monde de la finance traditionnelle, les services financiers DeFi, qui sont exécutés automatiquement via des contrats intelligents, constituent un outil révolutionnaire de technologie financière. Dans le domaine de la finance traditionnelle, les RWA se concentrent davantage sur la manière d'intégrer la technologie DeFi pour réaliser la tokenisation des actifs, afin d'autonomiser le système financier traditionnel, de réduire les coûts, d'améliorer l'efficacité et de résoudre les problèmes existants dans la finance traditionnelle. L'accent est mis sur les avantages que la tokenisation apporte au système financier traditionnel, et pas seulement sur la recherche d'un nouveau canal de vente d'actifs.
Il est nécessaire de distinguer la logique des RWA. En effet, selon les perspectives différentes sur les RWA, la logique sous-jacente et les voies de mise en œuvre varient considérablement. Tout d'abord, en ce qui concerne le choix du type de blockchain, les deux suivent des voies de mise en œuvre différentes. Les RWA de la finance traditionnelle empruntent un chemin basé sur une chaîne autorisée, tandis que les RWA du monde de la cryptographie empruntent un chemin basé sur une chaîne publique.
En raison des caractéristiques des chaînes publiques, telles que l'absence de conditions d'accès, la décentralisation et l'anonymat, les RWA dans la finance crypto feront face à de grandes obstacles de conformité pour les porteurs de projets, et les utilisateurs n'auront aucune protection juridique en cas d'événements indésirables. De plus, le comportement des hackers impose une exigence élevée en matière de sécurité aux utilisateurs. Par conséquent, il est possible que les chaînes publiques ne soient pas adaptées à l'émission et à l'échange de tokens pour un grand nombre d'actifs du monde réel.
Les chaînes de permis sur lesquelles les RWA de la finance traditionnelle sont basées fournissent des conditions préalables fondamentales pour la conformité légale dans différents pays et régions. De plus, l'établissement d'un système d'identité sur la chaîne via KYC est une condition préalable nécessaire à la réalisation des RWA. Dans un cadre juridique qui garantit la sécurité, les institutions qui détiennent des actifs peuvent émettre/échanger des actifs tokenisés de manière conforme et légale, contrairement aux RWA de la crypto.
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PanicSeller
· Il y a 16h
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DevChive
· 08-02 21:20
Au secours, RWA arrive avec une nouvelle vague de piège, je ne m'en suis pas encore remis.
Double perspective sur la tokenisation des actifs : la collision et la fusion entre le chiffrement et le TradFi
Tokenisation des actifs : logique sous-jacente et chemin d'application à grande échelle
Le sujet le plus marquant dans le domaine de la blockchain en 2023 est sans aucun doute la tokenisation des actifs du monde réel. Ce concept suscite non seulement des discussions animées dans le monde du Web3, mais il est également pris très au sérieux par de nombreuses institutions financières traditionnelles et organismes de réglementation gouvernementale dans plusieurs pays, étant considéré comme une direction de développement stratégique. Par exemple, plusieurs institutions financières de renom ont publié leurs propres rapports de recherche sur la tokenisation et ont activement avancé des projets pilotes connexes.
En outre, l'Autorité monétaire de Hong Kong a clairement indiqué dans son rapport annuel 2023 que la tokenisation jouera un rôle clé dans l'avenir financier de Hong Kong. De plus, l'Autorité monétaire de Singapour, en collaboration avec l'Agence des services financiers du Japon et plusieurs géants financiers, a lancé une initiative appelée "Programme Gardien" pour explorer en profondeur le potentiel énorme de la tokenisation des actifs.
Bien que le sujet des RWA soit à la mode, il existe des divergences dans la compréhension des RWA au sein de l'industrie, et les discussions sur leur faisabilité et leurs perspectives sont également assez controversées.
D'une part, il y a des opinions selon lesquelles les RWA ne sont que des spéculations de marché et ne supportent pas un examen approfondi;
D'autre part, certaines personnes ont également confiance en RWA et sont optimistes quant à son avenir.
En même temps, des articles analysant les différentes perspectives sur les RWA ont jailli comme des champignons après la pluie.
Cet article vise à partager une perspective de compréhension sur les RWA, en approfondissant la discussion et l'analyse sur l'état actuel et l'avenir des RWA.
Point clé:
La logique RWA de la crypto tourne principalement autour de la manière de transférer les droits de revenu des actifs générant des revenus sur la chaîne, de mettre des actifs hors chaîne sur la chaîne pour obtenir des liquidités en actifs sur la chaîne et de déplacer divers actifs du monde réel sur la chaîne pour les échanger, ce qui reflète la demande unilatérale du monde de la cryptographie pour les actifs du monde réel, tout en rencontrant de nombreux obstacles en matière de conformité.
L'orientation future clé pour la tokenisation des actifs du monde réel sera le développement d'un nouveau système financier basé sur une chaîne autorisée, soutenu par des institutions financières traditionnelles, des organismes de réglementation et des banques centrales, utilisant des technologies DeFi. Pour réaliser ce système, il est nécessaire d'avoir un système computationnel + un système non computationnel + un système d'identité sur la chaîne et des technologies de protection de la vie privée + une monnaie légale sur la chaîne + des infrastructures complètes.
La blockchain est la première méthode technique à soutenir efficacement la numérisation des contrats, après le développement des ordinateurs et des réseaux. On peut donc dire que la blockchain est essentiellement une plateforme de contrats numérisés, où le contrat est la forme d'expression fondamentale des actifs, et le jeton est le support numérique des actifs après la formation du contrat. Ainsi, la blockchain devient une infrastructure idéale pour l'expression numérique des actifs / l'expression sous forme de jetons, c'est-à-dire des actifs numériques / des actifs tokenisés.
La blockchain, en tant que système distribué maintenu par plusieurs parties, supporte la création, la validation, le stockage, la circulation et l'exécution de contrats numériques ainsi que d'autres opérations connexes, résolvant ainsi le problème de la transmission de la confiance. De plus, en tant que "système computationnel", la blockchain peut répondre à la demande humaine de "processus répétable, résultats vérifiables". Ainsi, DeFi devient une innovation "computationnelle" dans le système financier, remplaçant la partie "computationnelle" des activités financières. L'exécution automatique permet de réduire les coûts et d'améliorer l'efficacité tout en réalisant la programmabilité. Cependant, la partie "non computationnelle", qui est fondée sur la cognition humaine, ne peut pas être remplacée par la blockchain. Par conséquent, le système DeFi actuel n'inclut pas le crédit, et le prêt sans garantie basé sur le crédit n'a pas encore été réalisé dans le système DeFi actuel. Les raisons de ce phénomène incluent le fait que la blockchain manque actuellement d'un système d'identité qui exprime les "identités relationnelles" et qu'il n'existe pas de cadre juridique garantissant les droits des deux parties.
Pour le système financier traditionnel, la signification de la tokenisation des actifs du monde réel réside dans la création, sur la blockchain, d'une représentation numérique des actifs du monde réel, étendant les avantages de la technologie des registres distribués à une large gamme de catégories d'actifs pour permettre l'échange et le règlement.
Les institutions financières améliorent davantage leur efficacité en adoptant des technologies DeFi, utilisant des contrats intelligents pour remplacer les étapes "calculatrices" dans la finance traditionnelle, exécutant automatiquement divers types de transactions financières selon des règles et des conditions prédéfinies, renforçant ainsi les caractéristiques programmables. Cela réduit non seulement les coûts de main-d'œuvre, mais dans des contextes spécifiques, cela peut également offrir de nouvelles possibilités aux entreprises, notamment en fournissant des solutions innovantes aux petites et moyennes entreprises face aux difficultés de financement, ouvrant ainsi une porte extrêmement prometteuse pour le système financier.
Avec l'intérêt et la reconnaissance croissants des gouvernements et du secteur financier traditionnel pour la technologie blockchain et la tokenisation, ainsi que l'amélioration continue des infrastructures blockchain, la blockchain s'oriente vers une intégration avec les architectures du monde traditionnel pour résoudre les véritables points de douleur dans les scénarios d'application du monde réel, en fournissant des solutions pratiques pour des scénarios concrets, plutôt que de se limiter à un "monde parallèle" déconnecté de la réalité.
Dans un futur où plusieurs juridictions et systèmes de réglementation coexistent, la technologie de la chaîne croisée est particulièrement importante pour résoudre les problèmes d'interopérabilité et de fragmentation de la liquidité. À l'avenir, les actifs tokenisés sur la chaîne existeront à la fois sur des blockchains publiques et sur des chaînes autorisées gérées par des institutions financières, et des protocoles de chaîne croisée similaires à CCIP pourront connecter les actifs tokenisés de n'importe quelle blockchain pour réaliser l'interopérabilité et permettre la communication entre toutes les chaînes.
Actuellement, de nombreux pays dans le monde avancent activement des cadres juridiques et réglementaires liés à la blockchain. Parallèlement, l'infrastructure de la blockchain, comme les portefeuilles, les protocoles inter-chaînes, les oracles, divers middleware, etc., est en train d'être rapidement améliorée. Les monnaies numériques de banque centrale (CBDC) sont également en cours d'application, et des standards de tokens capables d'exprimer des types d'actifs plus complexes, comme l'ERC-3525, continuent d'émerger. De plus, avec le développement des technologies de protection de la vie privée, en particulier l'évolution continue des preuves à zéro connaissance, ainsi que la maturation croissante des systèmes d'identité sur chaîne, il semble que nous soyons à l'aube d'une application à grande échelle de la technologie blockchain.
I. Introduction au contexte de la tokenisation des actifs
La tokenisation des actifs fait référence au processus d'expression des actifs sous forme de tokens sur des plateformes de blockchain programmables. Les actifs pouvant être tokenisés sont généralement divisés en actifs tangibles et intangibles. Cette technologie, qui transfère des actifs enregistrés dans des systèmes de livres traditionnels vers une plateforme de livre programmable partagée, constitue une innovation perturbatrice pour le système financier traditionnel et pourrait même affecter l'ensemble du système financier et monétaire futur de l'humanité.
Tout d'abord, il convient de soulever un phénomène observé : "la perception de la tokenisation des actifs RWA se divise principalement en deux groupes d'opinions diamétralement opposées", que l'on peut appeler RWA Crypto et RWA TradFi, tandis que le RWA dont il est question dans cet article est le RWA du point de vue TradFi.
RWA dans une perspective crypto
Tout d'abord, parlons des RWA en Crypto : les RWA en Crypto sont considérés comme une demande unidimensionnelle du monde Crypto pour les rendements des actifs financiers du monde réel, le principal contexte étant le contexte de hausse continue des taux d'intérêt et de réduction du bilan par la Réserve fédérale, où des taux d'intérêt élevés ont un impact considérable sur l'évaluation des marchés à risque, et la réduction du bilan a considérablement extrait la liquidité du marché des cryptomonnaies, entraînant une baisse continue des rendements du marché DeFi. À ce moment-là, un rendement sans risque de 5 % sur les obligations d'État américaines est devenu très convoité sur le marché de la cryptographie, où la chaleur la plus élevée concerne le comportement d'achat massif d'obligations d'État américaines par une certaine institution cette année. À la date du 20 septembre 2023, cette institution avait déjà acheté plus de 2,9 milliards d'obligations d'État américaines et d'autres actifs du monde réel.
L'importance pour l'institution d'acheter des obligations d'État américaines réside dans le fait que sa monnaie stable émise peut diversifier les actifs qui la soutiennent grâce à la capacité de crédit externe. De plus, les rendements supplémentaires à long terme générés par les obligations américaines peuvent aider à stabiliser le taux de change de cette monnaie stable, augmenter la flexibilité de son émission, et intégrer des obligations américaines dans le bilan peut réduire la dépendance de cette monnaie stable par rapport aux autres monnaies stables, diminuant ainsi le risque de point unique. De plus, comme les revenus des obligations américaines affluent entièrement dans le trésor de l'institution, celle-ci a récemment également augmenté le taux d'intérêt de sa monnaie stable à 8 % en partageant une partie de ses revenus d'obligations américaines pour stimuler la demande.
Il est évident que la pratique de cette institution ne peut pas être reproduite par tous les projets. Avec la flambée des prix de ses tokens et l'engouement du marché pour le concept RWA, à part quelques projets de chaînes publiques RWA de grande envergure suivant une voie réglementaire, une multitude de projets basés sur le concept RWA émergent. Divers actifs du monde réel sont transférés sur la blockchain pour être tokenisés et vendus, y compris des actifs plutôt farfelus, ce qui a entraîné une grande hétérogénéité dans tout le secteur RWA.
La logique RWA de la crypto tourne principalement autour de la manière de transférer les droits de revenus des actifs générant des bénéfices sur la chaîne, de mettre des actifs hors chaîne en garantie pour obtenir de la liquidité d'actifs sur la chaîne et de déplacer divers actifs du monde réel sur la chaîne pour les échanger.
Ainsi, nous pouvons constater que les RWA de Crypto reflètent une demande unidirectionnelle du monde de la cryptographie pour des actifs du monde réel, et qu'il existe encore de nombreux obstacles en matière de conformité. Les pratiques des institutions mentionnées ci-dessus consistent en réalité à effectuer des entrées et des sorties de fonds par des voies conformes, et à acheter des obligations du Trésor américain par des moyens légaux pour en tirer des bénéfices, plutôt que de vendre ces bénéfices sur la chaîne. Il convient de noter que les soi-disant RWA en obligations américaines sur la chaîne ne sont pas en réalité des obligations du Trésor américain elles-mêmes, mais plutôt leurs droits de revenu. De plus, ce processus implique également une étape de conversion des revenus en monnaie légale générés par les obligations du Trésor américain en actifs sur la chaîne, ce qui augmente la complexité opérationnelle et les coûts de friction.
L'émergence rapide du concept de RWA ne peut être attribuée qu'à cette institution. En fait, un rapport de recherche publié par une banque du secteur financier traditionnel, intitulé "Argent, jetons et jeux", a également suscité un fort intérêt dans le secteur. Ce rapport révèle le vif intérêt de nombreuses institutions financières traditionnelles pour les RWA, tout en suscitant également l'enthousiasme d'un grand nombre de spéculateurs sur le marché. Ils se répandent en informations sur l'arrivée imminente de grandes institutions financières dans ce domaine, ce qui a encore augmenté les attentes du marché et l'atmosphère de spéculation.
RWA sous l'angle de la TradFi
Si l'on considère les RWA du point de vue de la crypto, cela exprime principalement la demande unidirectionnelle du monde de la cryptographie pour le rendement des actifs du monde financier traditionnel. Si l'on part de cette logique et que l'on se place du point de vue de la finance traditionnelle, la taille des fonds sur le marché de la cryptographie est pratiquement négligeable par rapport à celle du marché financier traditionnel qui est de plusieurs milliers de milliards. Que ce soit pour les obligations américaines ou tout autre actif financier, il n'est pas nécessaire d'avoir un canal de vente supplémentaire sur la blockchain. Dans le graphique de comparaison de la taille du marché, nous pouvons voir la différence de taille entre le marché de la cryptographie et celui de la finance traditionnelle.
Ainsi, du point de vue de la finance traditionnelle, les RWA représentent une double approche entre la finance traditionnelle et la finance décentralisée. Pour le monde de la finance traditionnelle, les services financiers DeFi, qui sont exécutés automatiquement via des contrats intelligents, constituent un outil révolutionnaire de technologie financière. Dans le domaine de la finance traditionnelle, les RWA se concentrent davantage sur la manière d'intégrer la technologie DeFi pour réaliser la tokenisation des actifs, afin d'autonomiser le système financier traditionnel, de réduire les coûts, d'améliorer l'efficacité et de résoudre les problèmes existants dans la finance traditionnelle. L'accent est mis sur les avantages que la tokenisation apporte au système financier traditionnel, et pas seulement sur la recherche d'un nouveau canal de vente d'actifs.
Il est nécessaire de distinguer la logique des RWA. En effet, selon les perspectives différentes sur les RWA, la logique sous-jacente et les voies de mise en œuvre varient considérablement. Tout d'abord, en ce qui concerne le choix du type de blockchain, les deux suivent des voies de mise en œuvre différentes. Les RWA de la finance traditionnelle empruntent un chemin basé sur une chaîne autorisée, tandis que les RWA du monde de la cryptographie empruntent un chemin basé sur une chaîne publique.
En raison des caractéristiques des chaînes publiques, telles que l'absence de conditions d'accès, la décentralisation et l'anonymat, les RWA dans la finance crypto feront face à de grandes obstacles de conformité pour les porteurs de projets, et les utilisateurs n'auront aucune protection juridique en cas d'événements indésirables. De plus, le comportement des hackers impose une exigence élevée en matière de sécurité aux utilisateurs. Par conséquent, il est possible que les chaînes publiques ne soient pas adaptées à l'émission et à l'échange de tokens pour un grand nombre d'actifs du monde réel.
Les chaînes de permis sur lesquelles les RWA de la finance traditionnelle sont basées fournissent des conditions préalables fondamentales pour la conformité légale dans différents pays et régions. De plus, l'établissement d'un système d'identité sur la chaîne via KYC est une condition préalable nécessaire à la réalisation des RWA. Dans un cadre juridique qui garantit la sécurité, les institutions qui détiennent des actifs peuvent émettre/échanger des actifs tokenisés de manière conforme et légale, contrairement aux RWA de la crypto.