Insights sur le protocole Ethena : défis des taux de funding et optimisation des stratégies
Les revenus du protocole Ethena proviennent des bénéfices de staking sur le marché au comptant et des revenus du taux de funding des positions à découvert. L'introduction des collatéraux BTC a dilué le rendement du staking, tandis que le calme du marché et la réduction des positions à découvert ont diminué les revenus du taux de funding.
L'augmentation des types de garanties est une étape nécessaire au développement à long terme d'Ethena, mais cela pourrait signifier des taux d'intérêt bas sur le long terme.
Le fonds d'assurance du protocole actuel n'est pas suffisamment solide, ce qui présente un risque élevé.
Ethena a un certain avantage lors des retraits en cas de taux de funding négatifs.
Le volume total des contrats non réglés sur le marché est un indicateur important limitant l'émission de USDe.
Ethena est un protocole de stablecoin construit sur la blockchain Ethereum, fournissant un "dollar synthétique" USDe grâce à une stratégie delta neutre. Les utilisateurs déposent stETH dans le protocole pour frapper des USDe équivalents. Ethena utilise un schéma de règlement OTC, cartographiant le solde de stETH sur les échanges centralisés comme marge, pour vendre à découvert des contrats perpétuels ETH en quantité équivalente. Ce portefeuille réalise une neutralité delta, rendant la valeur de l'USDe stable.
Les utilisateurs peuvent mettre en jeu des USDe dans le protocole pour frapper des sUSDe et obtenir des revenus générés par le taux de funding. Au 9 mai 2024, le rendement des sUSDe est de 15,3 %, avec un volume total d'émission de 22,9 milliards de dollars, représentant environ 1,43 % de la capitalisation totale des stablecoins, classé cinquième.
Dans le marché haussier actuel, l'émotion d'achat est clairement supérieure à l'émotion de vente à découvert, le taux de funding restant à un niveau élevé sur le long terme. Les positions courtes détenues par le protocole Ethena peuvent générer d'importants revenus de taux de funding, ce qui est la raison de son rendement élevé sans risque.
À partir d'avril 2024, les utilisateurs pourront mettre en gage des BTC dans le protocole Ethena pour frapper des USDe. Au 9 mai, les BTC en garantie représentaient 41 % du total des garanties. Bien que l'introduction des BTC comme garantie ait dilué les rendements de staking de stETH, elle a augmenté la capacité d'expansion à court terme et amélioré la diversification du portefeuille, réduisant ainsi le risque de désancrage de l'USDe en période de marché baissier.
Actuellement, le rendement de sUSDe est rapidement tombé de plus de 30 % à environ 10 %, influencé à la fois par le sentiment général du marché et par l'impact des nombreuses positions à découvert résultant de l'expansion rapide de USDe sur le marché. En tant que stablecoin, USDe manque encore cruellement de cas d'utilisation, la plupart des détenteurs ayant pour seul but d'obtenir un APY élevé et de participer à des activités d'airdrop.
Le calcul simulé officiel d'Ethena montre qu'avec un fonds d'assurance de départ de 20 millions de dollars et un taux de retrait de 50 %, la plupart du temps, cela peut garantir la solidité du capital. Cependant, la réalité est que le fonds d'assurance de départ n'est que de 1 million de dollars, et la vitesse de croissance de l'offre de USDe dépasse largement les prévisions du modèle. Actuellement, le fonds d'assurance de 38,2 millions de dollars ne représente que 1,66 % de l'émission de USDe, dont près de la moitié a été ajoutée au cours du dernier mois.
Un fonds d'assurance insuffisant peut entraîner une confiance insuffisante des utilisateurs et une diminution progressive du TVL du projet. En même temps, les porteurs de projet doivent augmenter le taux de retrait du fonds d'assurance pour se reconstituer rapidement, mais dans un contexte de baisse des rendements du taux de funding, cela peut encore réduire le rendement des utilisateurs.
Lorsqu'il y a une forte baisse du taux de funding, l'USDe pourrait être confronté à une ruée. Cependant, le mécanisme unique d'Ethena semble avoir un certain avantage en cas de ruée. Lorsque la ruée se produit, en raison de la nécessité de liquider les positions courtes, la liquidité des positions longues est suffisante sur le marché à taux de funding négatif, et la liquidation ne sera presque pas affectée par des problèmes de liquidité. De plus, la période de refroidissement de 7 jours de sUSDe peut également servir de tampon en cas de fluctuations soudaines du marché.
Le volume total des contrats non réglés sur le marché reste un facteur clé limitant l'émission de USDe. Au 9 mai 2024, les contrats non réglés ETH dans le protocole Ethena représentent 13,77 % du total, tandis que BTC représente 4,71 %. L'expansion future de l'échelle de USDe pourrait rencontrer certains problèmes de liquidité. La solution consiste à ajouter davantage de garanties de qualité, à augmenter la limite d'approvisionnement de USDe et à accroître la diversification du portefeuille.
En somme, le protocole Ethena présente un mécanisme unique de stablecoin et une réaction sensible aux dynamiques du marché. Malgré de nombreux défis, il maintient sa compétitivité grâce à des mécanismes innovants et à une diversification des types de garanties. À l'avenir, il sera nécessaire d'optimiser continuellement les stratégies, d'améliorer la capacité de gestion des risques et d'assurer la suffisance des fonds d'assurance et la stabilité de la liquidité. Les investisseurs et les utilisateurs doivent bien comprendre le mécanisme de fonctionnement du protocole, les sources de revenus et les risques potentiels.
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CoconutWaterBoy
· 08-05 00:13
C'est juste un protocole jouet, ça ne sert à rien.
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CryptoWageSlave
· 08-04 19:29
Comment gérer ce faible intérêt ? Vous ne pouvez plus tenir, n'est-ce pas ?
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liquidation_watcher
· 08-02 05:44
Les amis qui jouent avec un fort effet de levier, faites attention ces derniers temps, vous risquez d'être liquidés.
Ethena fait face à un défi de taux de funding, des stratégies d'optimisation du protocole sont urgentes.
Insights sur le protocole Ethena : défis des taux de funding et optimisation des stratégies
Les revenus du protocole Ethena proviennent des bénéfices de staking sur le marché au comptant et des revenus du taux de funding des positions à découvert. L'introduction des collatéraux BTC a dilué le rendement du staking, tandis que le calme du marché et la réduction des positions à découvert ont diminué les revenus du taux de funding.
L'augmentation des types de garanties est une étape nécessaire au développement à long terme d'Ethena, mais cela pourrait signifier des taux d'intérêt bas sur le long terme.
Le fonds d'assurance du protocole actuel n'est pas suffisamment solide, ce qui présente un risque élevé.
Ethena a un certain avantage lors des retraits en cas de taux de funding négatifs.
Le volume total des contrats non réglés sur le marché est un indicateur important limitant l'émission de USDe.
Ethena est un protocole de stablecoin construit sur la blockchain Ethereum, fournissant un "dollar synthétique" USDe grâce à une stratégie delta neutre. Les utilisateurs déposent stETH dans le protocole pour frapper des USDe équivalents. Ethena utilise un schéma de règlement OTC, cartographiant le solde de stETH sur les échanges centralisés comme marge, pour vendre à découvert des contrats perpétuels ETH en quantité équivalente. Ce portefeuille réalise une neutralité delta, rendant la valeur de l'USDe stable.
Les utilisateurs peuvent mettre en jeu des USDe dans le protocole pour frapper des sUSDe et obtenir des revenus générés par le taux de funding. Au 9 mai 2024, le rendement des sUSDe est de 15,3 %, avec un volume total d'émission de 22,9 milliards de dollars, représentant environ 1,43 % de la capitalisation totale des stablecoins, classé cinquième.
Dans le marché haussier actuel, l'émotion d'achat est clairement supérieure à l'émotion de vente à découvert, le taux de funding restant à un niveau élevé sur le long terme. Les positions courtes détenues par le protocole Ethena peuvent générer d'importants revenus de taux de funding, ce qui est la raison de son rendement élevé sans risque.
À partir d'avril 2024, les utilisateurs pourront mettre en gage des BTC dans le protocole Ethena pour frapper des USDe. Au 9 mai, les BTC en garantie représentaient 41 % du total des garanties. Bien que l'introduction des BTC comme garantie ait dilué les rendements de staking de stETH, elle a augmenté la capacité d'expansion à court terme et amélioré la diversification du portefeuille, réduisant ainsi le risque de désancrage de l'USDe en période de marché baissier.
Actuellement, le rendement de sUSDe est rapidement tombé de plus de 30 % à environ 10 %, influencé à la fois par le sentiment général du marché et par l'impact des nombreuses positions à découvert résultant de l'expansion rapide de USDe sur le marché. En tant que stablecoin, USDe manque encore cruellement de cas d'utilisation, la plupart des détenteurs ayant pour seul but d'obtenir un APY élevé et de participer à des activités d'airdrop.
Le calcul simulé officiel d'Ethena montre qu'avec un fonds d'assurance de départ de 20 millions de dollars et un taux de retrait de 50 %, la plupart du temps, cela peut garantir la solidité du capital. Cependant, la réalité est que le fonds d'assurance de départ n'est que de 1 million de dollars, et la vitesse de croissance de l'offre de USDe dépasse largement les prévisions du modèle. Actuellement, le fonds d'assurance de 38,2 millions de dollars ne représente que 1,66 % de l'émission de USDe, dont près de la moitié a été ajoutée au cours du dernier mois.
Un fonds d'assurance insuffisant peut entraîner une confiance insuffisante des utilisateurs et une diminution progressive du TVL du projet. En même temps, les porteurs de projet doivent augmenter le taux de retrait du fonds d'assurance pour se reconstituer rapidement, mais dans un contexte de baisse des rendements du taux de funding, cela peut encore réduire le rendement des utilisateurs.
Lorsqu'il y a une forte baisse du taux de funding, l'USDe pourrait être confronté à une ruée. Cependant, le mécanisme unique d'Ethena semble avoir un certain avantage en cas de ruée. Lorsque la ruée se produit, en raison de la nécessité de liquider les positions courtes, la liquidité des positions longues est suffisante sur le marché à taux de funding négatif, et la liquidation ne sera presque pas affectée par des problèmes de liquidité. De plus, la période de refroidissement de 7 jours de sUSDe peut également servir de tampon en cas de fluctuations soudaines du marché.
Le volume total des contrats non réglés sur le marché reste un facteur clé limitant l'émission de USDe. Au 9 mai 2024, les contrats non réglés ETH dans le protocole Ethena représentent 13,77 % du total, tandis que BTC représente 4,71 %. L'expansion future de l'échelle de USDe pourrait rencontrer certains problèmes de liquidité. La solution consiste à ajouter davantage de garanties de qualité, à augmenter la limite d'approvisionnement de USDe et à accroître la diversification du portefeuille.
En somme, le protocole Ethena présente un mécanisme unique de stablecoin et une réaction sensible aux dynamiques du marché. Malgré de nombreux défis, il maintient sa compétitivité grâce à des mécanismes innovants et à une diversification des types de garanties. À l'avenir, il sera nécessaire d'optimiser continuellement les stratégies, d'améliorer la capacité de gestion des risques et d'assurer la suffisance des fonds d'assurance et la stabilité de la liquidité. Les investisseurs et les utilisateurs doivent bien comprendre le mécanisme de fonctionnement du protocole, les sources de revenus et les risques potentiels.