Récemment, il y a eu plusieurs événements importants concernant les stablecoins numériques :
Le cadre de régulation des stablecoins américain "GENIUS Act" a été adopté par le comité sénatorial en mai 2025.
Le Conseil législatif de Hong Kong adopte la loi sur la régulation des stablecoins en mai 2025.
L'ancien vice-président de la Banque de Chine, Wang Yongli, a appelé en mai 2025 à accorder une plus grande attention aux stablecoins en Chine continentale.
L'émetteur de stablecoin Circle sera coté à la Bourse de New York le 5 juin 2025, avec une performance boursière brillante.
De plus, l'industrie estime que les stablecoins indexés sur le dollar prolongent l'hégémonie du dollar, tandis que les stablecoins indexés sur le dollar de Hong Kong pourraient favoriser l'internationalisation du renminbi.
JD.com émet un stablecoin à Hong Kong, ce qui constitue une exploration de la Chine dans le domaine des monnaies numériques. Cet article analysera le contexte, les progrès et la mise en œuvre technique du projet de stablecoin de JD.com, évaluera son impact et discutera des modèles de profit des stablecoins, de l'environnement politique et des tendances mondiales.
1. Aperçu des progrès actuels
La société 京东币链科技( à Hong Kong ) est en train de promouvoir un projet pilote de stablecoin en dollars de Hong Kong, visant à améliorer la capacité de paiement transfrontalier. En juillet 2024, 京东 a été sélectionné parmi les premiers participants à la "sandbox des émetteurs de stablecoins" de l'Autorité monétaire de Hong Kong. Actuellement, des tests d'applications pour les utilisateurs de PC et de mobile sont en cours, axés sur des scénarios tels que les paiements transfrontaliers, les transactions d'investissement et la consommation quotidienne.
JD.com maintient une communication étroite avec les régulateurs de Hong Kong et collabore également avec d'autres autorités de régulation pour promouvoir la conformité mondiale. Le projet n'a pas encore été officiellement lancé au public, mais il est en phase avancée de tests en sandbox et devrait être lancé après l'obtention de la licence de Hong Kong.
Chronologie globale : Fin 2023, Hong Kong établit un cadre réglementaire → Juillet 2024, JD entre dans le projet pilote de sandbox → Mai 2025, Hong Kong adopte la "réglementation sur les stablecoins" → Mi-2025, le stablecoin de JD termine plusieurs cycles de test et sera bientôt émis.
2. Signification stratégique
Pour JD, le stablecoin peut servir d'infrastructure de paiement pour les opérations mondiales, résolvant les problèmes de règlement transfrontalier. Il ne sert pas seulement l'écosystème de JD, mais propose également des solutions de paiement pour les entreprises et les particuliers du monde entier. De plus, il peut générer des revenus pour le secteur de la fintech, comme obtenir des intérêts sur les fonds déposés et améliorer l'accumulation de données.
Pour Hong Kong, le pilote de stablecoin met en évidence sa valeur dans le domaine des monnaies numériques. Cela contribue à renforcer la vitalité de l'innovation financière à Hong Kong, à attirer l'attention des capitaux, et à maîtriser le pouvoir de parole dans l'élaboration des règles internationales.
Pour la Chine continentale, le pilote des stablecoins à Hong Kong offre un échantillon important. Il valide l'efficacité des monnaies numériques dans le règlement des paiements et incite également le continent à réfléchir à la manière d'intégrer les avantages des stablecoins. Cela pourrait avoir un impact sur l'application transfrontalière du yuan numérique et d'autres innovations à l'avenir.
3. Réalisation technique
3.1 Architecture technique et choix de la chaîne de base
Le stablecoin de JD.com utilise la technologie blockchain et est émis sur une chaîne publique. Il est ancré au dollar de Hong Kong, maintenant une valeur stable de 1:1. Le choix d'une chaîne publique permet de tirer parti des caractéristiques de la blockchain pour réaliser un transfert de valeur transparent et un règlement rapide. La chaîne sous-jacente spécifique n'a pas encore été annoncée, mais elle pourrait être basée sur des chaînes matures comme Ethereum ou sur une architecture de chaîne régulée développée par JD.com.
3.2 Mécanisme de stabilisation et garde des réserves
Adopter un mécanisme de réserve entièrement garanti à 100 %, chaque unité de jeton étant soutenue par des actifs de haute qualité. Les actifs de réserve peuvent principalement être des espèces et des dépôts bancaires, des obligations d'État à court terme, etc., conservés dans une banque dépositaire agréée, isolés des fonds propres de l'émetteur.
Mécanisme de rachat complet : les utilisateurs peuvent soumettre une demande de rachat, et l'émetteur s'engage à effectuer le paiement en temps voulu. Le système enregistre le processus d'émission et de rachat via des contrats intelligents ou en arrière-plan, garantissant que le nombre de jetons sur la chaîne correspond en temps réel aux réserves.
3.3 Paiement transfrontalier et mécanisme de contrat intelligent
Dans les paiements transfrontaliers, l'utilisation de la transmission pair-à-pair via la blockchain permet d'atteindre presque en temps réel, réduisant ainsi les frais de transaction et les coûts de change. Les scénarios de test incluent les paiements pour le commerce transfrontalier et les paiements au détail, tels que les consommateurs étrangers utilisant directement des stablecoins pour payer, permettant aux fournisseurs de récupérer rapidement les paiements.
En ce qui concerne les contrats intelligents, les caractéristiques programmables permettent aux entreprises d'intégrer des stablecoins dans les contrats, ce qui permet des paiements automatisés. Par exemple, dans la finance de la chaîne d'approvisionnement, il est possible de rédiger des contrats pour libérer automatiquement le paiement après confirmation de la réception des marchandises.
Le stablecoin de Jingdong prend également en charge des fonctionnalités de conformité de base, telles que les fonctions de liste noire et de gel, afin de répondre aux exigences de lutte contre le blanchiment d'argent.
La solution technique globale prend en compte à la fois l'ouverture et la conformité, jetant les bases pour une application à grande échelle.
4. Le modèle de profit des stablecoins numériques
4.1 Impôt sur les jetons et revenus d'écart d'intérêt
Le principal revenu généré par l'émission de stablecoins est la taxe de frappe ou les revenus d'écart d'intérêt. Les utilisateurs de jetons échangent des stablecoins, ce qui équivaut à ce que l'émetteur obtienne des fonds sans intérêt. L'émetteur peut investir les réserves dans des actifs à faible risque pour gagner un écart d'intérêt.
D'après des exemples mondiaux, la hausse des taux d'intérêt a considérablement augmenté les bénéfices des émetteurs de stablecoins. Par exemple, les revenus d'intérêts de l'USDC de Circle devraient atteindre 2,1 milliards de dollars en 2023, tandis que le bénéfice net de Tether pour le premier semestre est d'environ 2,2 milliards de dollars.
Si l'échelle du stablecoin de JD atteint des milliards, même si le rendement des réserves est de 2 à 5 % par an, cela peut générer des revenus d'intérêts de plusieurs dizaines de millions à plus de cent millions de dollars de Hong Kong. Cette partie, après déduction des coûts, constitue le bénéfice de la taxe sur les billets.
4.2 Services à valeur ajoutée et effets écologiques
En plus des revenus d'intérêts passifs, les stablecoins peuvent également générer divers bénéfices actifs et rendements stratégiques :
Frais de transaction et d'échange : des frais sont appliqués pour l'émission, le rachat ou les virements importants.
Services à valeur ajoutée pour les règlements transfrontaliers : tels que la fourniture de services de change, de garde de portefeuilles, de passerelles de paiement, etc., avec des frais associés.
Financement de la chaîne d'approvisionnement : fournir des services de financement et d'affacturage aux fournisseurs, gagner des intérêts ou des frais de différence.
Effet écologique : renforcer la fidélité des utilisateurs, promouvoir l'accumulation des données et créer indirectement de la valeur.
Dans l'ensemble, le modèle de profit des stablecoins est diversifié : à court terme, il y a des revenus directs, et à long terme, ce qui est plus important, c'est la signification stratégique pour le paysage des paiements et l'écosystème financier. Une fois largement adoptés, cela renforcera la position de JD.com en tant qu'infrastructure dans le commerce électronique transfrontalier et la finance numérique.
5. L'environnement politique à Hong Kong
5.1 Règlement sur les stablecoins et système de licence
En mai 2025, le Conseil législatif de Hong Kong adopte le "règlement sur les stablecoins", devenant la première loi en Asie à réglementer systématiquement les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires. Les principales dispositions :
Tout stablecoin émis à Hong Kong qui est adossé à une monnaie légale, ou qui est émis à l'étranger mais revendique d'être indexé sur le dollar de Hong Kong, doit demander une licence auprès de l'Autorité monétaire de Hong Kong.
L'émetteur doit établir un mécanisme de réserve solide pour garantir des actifs de réserve à haute liquidité suffisants pour soutenir la valeur du stablecoin.
Il est impératif de clarifier le droit des détenteurs à racheter à la valeur nominale et de traiter les demandes de rachat en temps utile.
Doit respecter les exigences en matière de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme, établir un système de gestion des risques.
Divulgation régulière de l'état des réserves, vérifiée par un audit externe.
Après l'entrée en vigueur du règlement, Hong Kong n'autorise que les institutions titulaires de licences à vendre des stablecoins en monnaie fiduciaire, et seuls les stablecoins émis sous licence peuvent être proposés aux investisseurs de détail.
5.2 Politique de sandbox et dernières actualités
Hong Kong guide le développement des stablecoins grâce à un sandbox réglementaire. Le "sandbox des émetteurs de stablecoins" sera lancé en mars 2024, avec JD.com et d'autres institutions pilotes sélectionnées en juillet 2024. Le sandbox permet aux institutions de tester des solutions selon les exigences réglementaires proposées, tout en ayant une communication bidirectionnelle avec les régulateurs.
Après l'entrée en vigueur du règlement en mai 2025, l'Autorité monétaire de Hong Kong publiera un document de consultation pour élaborer des directives de réglementation détaillées. La première série de licences pour l'émission de stablecoins devrait être délivrée au cours de l'année.
Dans l'ensemble, Hong Kong adopte une attitude d'ouverture prudente : il cherche activement à introduire des essais tout en construisant rapidement un cadre juridique. Ce modèle de test préalable à la législation trouve un équilibre entre l'encouragement de l'innovation et le maintien de la stabilité.
5.3 Détails de la coopération des régulateurs et du système de licences
Les stablecoins sont principalement régulés par l'Autorité monétaire, en coordination avec la Commission des valeurs mobilières. Selon les nouvelles réglementations, seuls les banques autorisées, les institutions de paiement ou les entreprises spécifiquement approuvées peuvent fournir des services de stablecoin.
Les demandes de licence doivent satisfaire à des conditions telles que le capital minimum, l'examen du plan d'affaires et l'évaluation des risques. Les institutions agréées doivent être soumises à une supervision continue par l'autorité de régulation, similaire au modèle de gestion des banques et des institutions de paiement.
Les dernières actualités incluent également des discussions sur la coopération en matière de stablecoins transfrontaliers, tels que l'utilisation de stablecoins dans la région de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao pour améliorer l'efficacité des paiements transfrontaliers, ainsi que l'interconnexion entre le stablecoin de Hong Kong et le pilote du yuan numérique sur le continent.
6. Analyse comparative internationale
6.1 La course mondiale à la réglementation et les tendances
Les principales économies mondiales construisent actuellement un cadre réglementaire pour les stablecoins, présentant une situation de course synchronisée. Plus d'une dizaine de pays et de régions ont déjà introduit des lois ou des projets de loi connexes. Un consensus émerge entre les pays : considérer les stablecoins comme des outils de paiement plutôt que comme de pures actifs spéculatifs, en élaborant une logique réglementaire selon une pensée d'infrastructure financière.
6.2 États-Unis : exploration réglementaire et pratiques de marché en parallèle
Les États-Unis manquent depuis longtemps de lois spécifiques sur les stablecoins au niveau fédéral, s'appuyant principalement sur les règles financières existantes pour la réglementation. Depuis 2023, le Congrès a activement promu la législation, le Sénat ayant adopté le projet de loi GENIUS, établissant le premier cadre unifié à l'échelle nationale.
Sur le plan du marché, les États-Unis possèdent les plus grandes stablecoins au monde, USDT et USDC, dont la capitalisation boursière est d'environ 214 milliards de dollars. Le géant des paiements PayPal a également émis la stablecoin PYUSD, ce qui accélère l'entrée des finances traditionnelles.
Dans l'ensemble, les États-Unis passent d'une approche axée sur le marché à une phase de mise en œuvre d'un cadre réglementaire. Une fois que la loi fédérale sera en vigueur, elle conférera un statut juridique plus clair aux émetteurs conformes, tout en exerçant un effet dissuasif sur les contrevenants.
6.3 Europe : La réglementation MiCA conduit à une réglementation complète
Le règlement de l'UE sur les marchés des actifs cryptographiques (MiCA) a été adopté en 2023 et entrera en vigueur par étapes de 2024 à 2025. MiCA établit des exigences détaillées et strictes pour les stablecoins, y compris :
Autorisation d'émission : pour les stablecoins fournis aux utilisateurs de l'UE, l'émetteur doit obtenir une licence autorisée.
Exigences de réserve : détenir des actifs sûrs à faible risque comme réserve, d'une valeur d'au moins équivalente aux stablecoins en circulation.
Rachat et droits : Les détenteurs ont le droit de racheter à tout moment au taux de 1:1, il est interdit de fournir des intérêts ou des bénéfices.
Restrictions d'exploitation : répondre à des exigences de gouvernance strictes, éviter les conflits d'intérêts, soumis à des restrictions de marketing.
Le MiCA prévoit également des règles spéciales pour les stablecoins importants, afin de prévenir les impacts sur la stabilité financière de la zone euro.
Dans l'ensemble, le MiCA propose le cadre réglementaire le plus complet et détaillé à ce jour, considéré comme une référence mondiale. Contrairement à Hong Kong qui se concentre sur le stablecoin en dollars de Hong Kong, le MiCA couvre tous les stablecoins en devises fiduciaires, reflétant l'ampleur et l'unité de la réglementation.
6.4 Singapour : Norme claire pour les stablecoins à monnaie unique
En août 2023, l'Autorité monétaire de Singapour a publié un nouveau cadre de réglementation des stablecoins, applicable aux stablecoins à monnaie unique ancrés au dollar de Singapour ou aux monnaies du G10. Principales exigences :
Réserve d'actifs de haute qualité à 100 %, garantissant un ancrage 1:1 avec la monnaie fiduciaire sous-jacente.
L'émetteur doit détenir un capital d'au moins 1 million de dollars de Singapour ou 50 % des dépenses d'exploitation annuelles.
Le délai de rachat ne dépasse pas 5 jours ouvrables.
Les actifs de réserve doivent être conservés par des institutions reconnues, avec un audit indépendant chaque mois.
Mécanisme de divulgation transparent, responsable des livres blancs trompeurs.
Singapour encourage l'innovation des stablecoins réglementés, tout en surveillant de près les développements internationaux et en ajustant dynamiquement les détails de la réglementation.
Comparé à Hong Kong, Singapour se concentre sur les stablecoins en monnaie locale et en principales devises étrangères ; Hong Kong, en revanche, stipule clairement que seuls les stablecoins indexés sur le dollar de Hong Kong peuvent être émis, et peu importe le lieu d'émission, tous ceux qui sont indexés sur le dollar de Hong Kong sont régulés par Hong Kong.
7. Dynamique des géants de l'industrie
PayPal a lancé PYUSD
En août 2023, PayPal a lancé le stablecoin PYUSD, émis par Paxos, ancré 1:1 au dollar américain. PYUSD est intégré dans le portefeuille PayPal, permettant aux utilisateurs de l'utiliser comme un solde.
L'objectif stratégique est d'intégrer la blockchain dans les réseaux de paiement traditionnels, afin de réaliser des transferts transfrontaliers à faible coût et presque en temps réel. Pour promouvoir PYUSD, PayPal offre un taux de rendement annuel de 3,7 % aux utilisateurs américains.
PYUSD circule principalement sur le réseau PayPal, s'étendant progressivement à certaines bourses décentralisées. À l'avenir, il pourrait être utilisé pour les règlements des commerçants, évitant les frais de carte de crédit, ou pour les paiements dans le commerce électronique transfrontalier, etc.
Intégration Stripe des paiements en stablecoin
Stripe choisit d'intégrer la mise en place d'autres stablecoins. À partir de 2022, il prend en charge certaines plateformes pour les règlements en USDC, et en 2023-2024, il lancera de nouvelles fonctionnalités telles que des comptes de paiement en stablecoin, couvrant plus de 100 pays dans le monde.
Les commerçants peuvent ouvrir un compte stablecoin, recevoir et détenir un solde USDC, et le convertir à tout moment en monnaie locale. Cela offre une solution aux développeurs dépourvus de compte en dollars.
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WalletsWatcher
· Il y a 1h
Il y a vraiment beaucoup de joueurs de stablecoin !
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BearMarketMonk
· Il y a 23h
Le cercle est trop compétitif, il faut d'abord s'exercer dans le marché baissier.
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MetaMisfit
· 08-02 07:11
JD joue très bien cette partie.
Voir l'originalRépondre0
TokenVelocity
· 08-02 07:11
jeton stablecoin HK est un produit haussier
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MoonMathMagic
· 08-02 07:09
Le stablecoin en dollars de Hong Kong est fini ! Je n'ai jamais vu une situation aussi désastreuse dans l'univers de la cryptomonnaie depuis si longtemps.
Analyse complète de la disposition du stablecoin en dollars de Hong Kong de JD: technologie, rentabilité et réglementation
Rapport d'analyse sur le stablecoin numérique JD
Récemment, il y a eu plusieurs événements importants concernant les stablecoins numériques :
De plus, l'industrie estime que les stablecoins indexés sur le dollar prolongent l'hégémonie du dollar, tandis que les stablecoins indexés sur le dollar de Hong Kong pourraient favoriser l'internationalisation du renminbi.
JD.com émet un stablecoin à Hong Kong, ce qui constitue une exploration de la Chine dans le domaine des monnaies numériques. Cet article analysera le contexte, les progrès et la mise en œuvre technique du projet de stablecoin de JD.com, évaluera son impact et discutera des modèles de profit des stablecoins, de l'environnement politique et des tendances mondiales.
1. Aperçu des progrès actuels
La société 京东币链科技( à Hong Kong ) est en train de promouvoir un projet pilote de stablecoin en dollars de Hong Kong, visant à améliorer la capacité de paiement transfrontalier. En juillet 2024, 京东 a été sélectionné parmi les premiers participants à la "sandbox des émetteurs de stablecoins" de l'Autorité monétaire de Hong Kong. Actuellement, des tests d'applications pour les utilisateurs de PC et de mobile sont en cours, axés sur des scénarios tels que les paiements transfrontaliers, les transactions d'investissement et la consommation quotidienne.
JD.com maintient une communication étroite avec les régulateurs de Hong Kong et collabore également avec d'autres autorités de régulation pour promouvoir la conformité mondiale. Le projet n'a pas encore été officiellement lancé au public, mais il est en phase avancée de tests en sandbox et devrait être lancé après l'obtention de la licence de Hong Kong.
Chronologie globale : Fin 2023, Hong Kong établit un cadre réglementaire → Juillet 2024, JD entre dans le projet pilote de sandbox → Mai 2025, Hong Kong adopte la "réglementation sur les stablecoins" → Mi-2025, le stablecoin de JD termine plusieurs cycles de test et sera bientôt émis.
2. Signification stratégique
Pour JD, le stablecoin peut servir d'infrastructure de paiement pour les opérations mondiales, résolvant les problèmes de règlement transfrontalier. Il ne sert pas seulement l'écosystème de JD, mais propose également des solutions de paiement pour les entreprises et les particuliers du monde entier. De plus, il peut générer des revenus pour le secteur de la fintech, comme obtenir des intérêts sur les fonds déposés et améliorer l'accumulation de données.
Pour Hong Kong, le pilote de stablecoin met en évidence sa valeur dans le domaine des monnaies numériques. Cela contribue à renforcer la vitalité de l'innovation financière à Hong Kong, à attirer l'attention des capitaux, et à maîtriser le pouvoir de parole dans l'élaboration des règles internationales.
Pour la Chine continentale, le pilote des stablecoins à Hong Kong offre un échantillon important. Il valide l'efficacité des monnaies numériques dans le règlement des paiements et incite également le continent à réfléchir à la manière d'intégrer les avantages des stablecoins. Cela pourrait avoir un impact sur l'application transfrontalière du yuan numérique et d'autres innovations à l'avenir.
3. Réalisation technique
3.1 Architecture technique et choix de la chaîne de base
Le stablecoin de JD.com utilise la technologie blockchain et est émis sur une chaîne publique. Il est ancré au dollar de Hong Kong, maintenant une valeur stable de 1:1. Le choix d'une chaîne publique permet de tirer parti des caractéristiques de la blockchain pour réaliser un transfert de valeur transparent et un règlement rapide. La chaîne sous-jacente spécifique n'a pas encore été annoncée, mais elle pourrait être basée sur des chaînes matures comme Ethereum ou sur une architecture de chaîne régulée développée par JD.com.
3.2 Mécanisme de stabilisation et garde des réserves
Adopter un mécanisme de réserve entièrement garanti à 100 %, chaque unité de jeton étant soutenue par des actifs de haute qualité. Les actifs de réserve peuvent principalement être des espèces et des dépôts bancaires, des obligations d'État à court terme, etc., conservés dans une banque dépositaire agréée, isolés des fonds propres de l'émetteur.
Mécanisme de rachat complet : les utilisateurs peuvent soumettre une demande de rachat, et l'émetteur s'engage à effectuer le paiement en temps voulu. Le système enregistre le processus d'émission et de rachat via des contrats intelligents ou en arrière-plan, garantissant que le nombre de jetons sur la chaîne correspond en temps réel aux réserves.
3.3 Paiement transfrontalier et mécanisme de contrat intelligent
Dans les paiements transfrontaliers, l'utilisation de la transmission pair-à-pair via la blockchain permet d'atteindre presque en temps réel, réduisant ainsi les frais de transaction et les coûts de change. Les scénarios de test incluent les paiements pour le commerce transfrontalier et les paiements au détail, tels que les consommateurs étrangers utilisant directement des stablecoins pour payer, permettant aux fournisseurs de récupérer rapidement les paiements.
En ce qui concerne les contrats intelligents, les caractéristiques programmables permettent aux entreprises d'intégrer des stablecoins dans les contrats, ce qui permet des paiements automatisés. Par exemple, dans la finance de la chaîne d'approvisionnement, il est possible de rédiger des contrats pour libérer automatiquement le paiement après confirmation de la réception des marchandises.
Le stablecoin de Jingdong prend également en charge des fonctionnalités de conformité de base, telles que les fonctions de liste noire et de gel, afin de répondre aux exigences de lutte contre le blanchiment d'argent.
La solution technique globale prend en compte à la fois l'ouverture et la conformité, jetant les bases pour une application à grande échelle.
4. Le modèle de profit des stablecoins numériques
4.1 Impôt sur les jetons et revenus d'écart d'intérêt
Le principal revenu généré par l'émission de stablecoins est la taxe de frappe ou les revenus d'écart d'intérêt. Les utilisateurs de jetons échangent des stablecoins, ce qui équivaut à ce que l'émetteur obtienne des fonds sans intérêt. L'émetteur peut investir les réserves dans des actifs à faible risque pour gagner un écart d'intérêt.
D'après des exemples mondiaux, la hausse des taux d'intérêt a considérablement augmenté les bénéfices des émetteurs de stablecoins. Par exemple, les revenus d'intérêts de l'USDC de Circle devraient atteindre 2,1 milliards de dollars en 2023, tandis que le bénéfice net de Tether pour le premier semestre est d'environ 2,2 milliards de dollars.
Si l'échelle du stablecoin de JD atteint des milliards, même si le rendement des réserves est de 2 à 5 % par an, cela peut générer des revenus d'intérêts de plusieurs dizaines de millions à plus de cent millions de dollars de Hong Kong. Cette partie, après déduction des coûts, constitue le bénéfice de la taxe sur les billets.
4.2 Services à valeur ajoutée et effets écologiques
En plus des revenus d'intérêts passifs, les stablecoins peuvent également générer divers bénéfices actifs et rendements stratégiques :
Frais de transaction et d'échange : des frais sont appliqués pour l'émission, le rachat ou les virements importants.
Services à valeur ajoutée pour les règlements transfrontaliers : tels que la fourniture de services de change, de garde de portefeuilles, de passerelles de paiement, etc., avec des frais associés.
Financement de la chaîne d'approvisionnement : fournir des services de financement et d'affacturage aux fournisseurs, gagner des intérêts ou des frais de différence.
Effet écologique : renforcer la fidélité des utilisateurs, promouvoir l'accumulation des données et créer indirectement de la valeur.
Dans l'ensemble, le modèle de profit des stablecoins est diversifié : à court terme, il y a des revenus directs, et à long terme, ce qui est plus important, c'est la signification stratégique pour le paysage des paiements et l'écosystème financier. Une fois largement adoptés, cela renforcera la position de JD.com en tant qu'infrastructure dans le commerce électronique transfrontalier et la finance numérique.
5. L'environnement politique à Hong Kong
5.1 Règlement sur les stablecoins et système de licence
En mai 2025, le Conseil législatif de Hong Kong adopte le "règlement sur les stablecoins", devenant la première loi en Asie à réglementer systématiquement les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires. Les principales dispositions :
Tout stablecoin émis à Hong Kong qui est adossé à une monnaie légale, ou qui est émis à l'étranger mais revendique d'être indexé sur le dollar de Hong Kong, doit demander une licence auprès de l'Autorité monétaire de Hong Kong.
L'émetteur doit établir un mécanisme de réserve solide pour garantir des actifs de réserve à haute liquidité suffisants pour soutenir la valeur du stablecoin.
Il est impératif de clarifier le droit des détenteurs à racheter à la valeur nominale et de traiter les demandes de rachat en temps utile.
Doit respecter les exigences en matière de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme, établir un système de gestion des risques.
Divulgation régulière de l'état des réserves, vérifiée par un audit externe.
Après l'entrée en vigueur du règlement, Hong Kong n'autorise que les institutions titulaires de licences à vendre des stablecoins en monnaie fiduciaire, et seuls les stablecoins émis sous licence peuvent être proposés aux investisseurs de détail.
5.2 Politique de sandbox et dernières actualités
Hong Kong guide le développement des stablecoins grâce à un sandbox réglementaire. Le "sandbox des émetteurs de stablecoins" sera lancé en mars 2024, avec JD.com et d'autres institutions pilotes sélectionnées en juillet 2024. Le sandbox permet aux institutions de tester des solutions selon les exigences réglementaires proposées, tout en ayant une communication bidirectionnelle avec les régulateurs.
Après l'entrée en vigueur du règlement en mai 2025, l'Autorité monétaire de Hong Kong publiera un document de consultation pour élaborer des directives de réglementation détaillées. La première série de licences pour l'émission de stablecoins devrait être délivrée au cours de l'année.
Dans l'ensemble, Hong Kong adopte une attitude d'ouverture prudente : il cherche activement à introduire des essais tout en construisant rapidement un cadre juridique. Ce modèle de test préalable à la législation trouve un équilibre entre l'encouragement de l'innovation et le maintien de la stabilité.
5.3 Détails de la coopération des régulateurs et du système de licences
Les stablecoins sont principalement régulés par l'Autorité monétaire, en coordination avec la Commission des valeurs mobilières. Selon les nouvelles réglementations, seuls les banques autorisées, les institutions de paiement ou les entreprises spécifiquement approuvées peuvent fournir des services de stablecoin.
Les demandes de licence doivent satisfaire à des conditions telles que le capital minimum, l'examen du plan d'affaires et l'évaluation des risques. Les institutions agréées doivent être soumises à une supervision continue par l'autorité de régulation, similaire au modèle de gestion des banques et des institutions de paiement.
Les dernières actualités incluent également des discussions sur la coopération en matière de stablecoins transfrontaliers, tels que l'utilisation de stablecoins dans la région de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao pour améliorer l'efficacité des paiements transfrontaliers, ainsi que l'interconnexion entre le stablecoin de Hong Kong et le pilote du yuan numérique sur le continent.
6. Analyse comparative internationale
6.1 La course mondiale à la réglementation et les tendances
Les principales économies mondiales construisent actuellement un cadre réglementaire pour les stablecoins, présentant une situation de course synchronisée. Plus d'une dizaine de pays et de régions ont déjà introduit des lois ou des projets de loi connexes. Un consensus émerge entre les pays : considérer les stablecoins comme des outils de paiement plutôt que comme de pures actifs spéculatifs, en élaborant une logique réglementaire selon une pensée d'infrastructure financière.
6.2 États-Unis : exploration réglementaire et pratiques de marché en parallèle
Les États-Unis manquent depuis longtemps de lois spécifiques sur les stablecoins au niveau fédéral, s'appuyant principalement sur les règles financières existantes pour la réglementation. Depuis 2023, le Congrès a activement promu la législation, le Sénat ayant adopté le projet de loi GENIUS, établissant le premier cadre unifié à l'échelle nationale.
Sur le plan du marché, les États-Unis possèdent les plus grandes stablecoins au monde, USDT et USDC, dont la capitalisation boursière est d'environ 214 milliards de dollars. Le géant des paiements PayPal a également émis la stablecoin PYUSD, ce qui accélère l'entrée des finances traditionnelles.
Dans l'ensemble, les États-Unis passent d'une approche axée sur le marché à une phase de mise en œuvre d'un cadre réglementaire. Une fois que la loi fédérale sera en vigueur, elle conférera un statut juridique plus clair aux émetteurs conformes, tout en exerçant un effet dissuasif sur les contrevenants.
6.3 Europe : La réglementation MiCA conduit à une réglementation complète
Le règlement de l'UE sur les marchés des actifs cryptographiques (MiCA) a été adopté en 2023 et entrera en vigueur par étapes de 2024 à 2025. MiCA établit des exigences détaillées et strictes pour les stablecoins, y compris :
Autorisation d'émission : pour les stablecoins fournis aux utilisateurs de l'UE, l'émetteur doit obtenir une licence autorisée.
Exigences de réserve : détenir des actifs sûrs à faible risque comme réserve, d'une valeur d'au moins équivalente aux stablecoins en circulation.
Rachat et droits : Les détenteurs ont le droit de racheter à tout moment au taux de 1:1, il est interdit de fournir des intérêts ou des bénéfices.
Restrictions d'exploitation : répondre à des exigences de gouvernance strictes, éviter les conflits d'intérêts, soumis à des restrictions de marketing.
Le MiCA prévoit également des règles spéciales pour les stablecoins importants, afin de prévenir les impacts sur la stabilité financière de la zone euro.
Dans l'ensemble, le MiCA propose le cadre réglementaire le plus complet et détaillé à ce jour, considéré comme une référence mondiale. Contrairement à Hong Kong qui se concentre sur le stablecoin en dollars de Hong Kong, le MiCA couvre tous les stablecoins en devises fiduciaires, reflétant l'ampleur et l'unité de la réglementation.
6.4 Singapour : Norme claire pour les stablecoins à monnaie unique
En août 2023, l'Autorité monétaire de Singapour a publié un nouveau cadre de réglementation des stablecoins, applicable aux stablecoins à monnaie unique ancrés au dollar de Singapour ou aux monnaies du G10. Principales exigences :
Réserve d'actifs de haute qualité à 100 %, garantissant un ancrage 1:1 avec la monnaie fiduciaire sous-jacente.
L'émetteur doit détenir un capital d'au moins 1 million de dollars de Singapour ou 50 % des dépenses d'exploitation annuelles.
Le délai de rachat ne dépasse pas 5 jours ouvrables.
Les actifs de réserve doivent être conservés par des institutions reconnues, avec un audit indépendant chaque mois.
Mécanisme de divulgation transparent, responsable des livres blancs trompeurs.
Singapour encourage l'innovation des stablecoins réglementés, tout en surveillant de près les développements internationaux et en ajustant dynamiquement les détails de la réglementation.
Comparé à Hong Kong, Singapour se concentre sur les stablecoins en monnaie locale et en principales devises étrangères ; Hong Kong, en revanche, stipule clairement que seuls les stablecoins indexés sur le dollar de Hong Kong peuvent être émis, et peu importe le lieu d'émission, tous ceux qui sont indexés sur le dollar de Hong Kong sont régulés par Hong Kong.
7. Dynamique des géants de l'industrie
PayPal a lancé PYUSD
En août 2023, PayPal a lancé le stablecoin PYUSD, émis par Paxos, ancré 1:1 au dollar américain. PYUSD est intégré dans le portefeuille PayPal, permettant aux utilisateurs de l'utiliser comme un solde.
L'objectif stratégique est d'intégrer la blockchain dans les réseaux de paiement traditionnels, afin de réaliser des transferts transfrontaliers à faible coût et presque en temps réel. Pour promouvoir PYUSD, PayPal offre un taux de rendement annuel de 3,7 % aux utilisateurs américains.
PYUSD circule principalement sur le réseau PayPal, s'étendant progressivement à certaines bourses décentralisées. À l'avenir, il pourrait être utilisé pour les règlements des commerçants, évitant les frais de carte de crédit, ou pour les paiements dans le commerce électronique transfrontalier, etc.
Intégration Stripe des paiements en stablecoin
Stripe choisit d'intégrer la mise en place d'autres stablecoins. À partir de 2022, il prend en charge certaines plateformes pour les règlements en USDC, et en 2023-2024, il lancera de nouvelles fonctionnalités telles que des comptes de paiement en stablecoin, couvrant plus de 100 pays dans le monde.
Les commerçants peuvent ouvrir un compte stablecoin, recevoir et détenir un solde USDC, et le convertir à tout moment en monnaie locale. Cela offre une solution aux développeurs dépourvus de compte en dollars.