Le marché des stablecoins connaît un tournant majeur, l'introduction en bourse de Circle ouvre une nouvelle ère
L'industrie des stablecoins est à un tournant décisif. Avec le succès de Circle sur le marché des capitaux américain, cela marque la première entrée des stablecoins sur la scène principale du système financier mondial. Ce n'est pas seulement une étape commerciale, mais cela présage également une possible restructuration de l'ordre financier. Les stablecoins conformes ne sont plus seulement des outils de circulation sur la chaîne, mais deviennent des leviers stratégiques pour l'expansion mondiale du dollar, "dé-bancarisée et dé-géographisée".
Récemment, plusieurs pays et régions ont mis en place des cadres réglementaires pour les stablecoins, et Tether, représentant le "dollar gris", et Circle, représentant le "dollar sur liste blanche", se sont officiellement séparés. L'introduction en bourse de Circle n'est pas seulement un événement de capitalisation pour l'industrie cryptographique, mais marque également une nouvelle mise à niveau structurelle de la mondialisation du dollar, étant le point de départ de l'exportation de la souveraineté financière des dollars conformes sur la blockchain.
Selon les prévisions d'organismes autorisés, la capitalisation totale des stablecoins dans le monde devrait atteindre entre 1,6 billion et 3,7 billions de dollars d'ici 2030, avec une augmentation principalement concentrée dans trois domaines : les paiements transfrontaliers, la finance sur blockchain et la tokenisation des actifs physiques (RWA).
Les paiements transfrontaliers deviendront un scénario moteur clé. Le coût moyen de règlement des stablecoins est inférieur de plus de 90 % à celui des voies traditionnelles SWIFT, ce qui est particulièrement attractif pour les marchés émergents.
RWA connecte la chaîne aux actifs réels. Le stablecoin en tant que source de financement sur la chaîne et RWA en tant qu'actif, les deux forment une roue de croissance.
Les scénarios natifs d'actifs virtuels continuent de fournir une liquidité de base. Les protocoles de prêt sur chaîne, de produits dérivés, etc., continuent d'absorber des stablecoins en tant que garanties, formant ainsi un "fonds de liquidité en dollars".
Les stablecoins passent d'un canal de transfert de fonds dans le monde des jetons à un "noyau de liquidité en dollars" dans le système d'exploitation natif Web3.
Actuellement, Circle est confronté à une double concurrence : d'une part, il doit rivaliser avec des acteurs natifs de la chaîne comme Tether en matière de couverture de liquidité et de flexibilité d'utilisation, d'autre part, il doit se battre contre des géants de la finance traditionnelle pour le droit de sortie des stablecoins. Les principaux atouts de Circle incluent :
Avantage de conformité, susceptible de devenir la "stablecoin" institutionnelle pour soutenir la stratégie d'expansion du dollar sur la chaîne.
Infrastructure ouverte et réseau écologique, réalisation du support multi-chaînes, protocole inter-chaînes, intégration approfondie avec les échanges et DeFi.
La confiance au niveau institutionnel, est actuellement le seul produit de "stablecoin institutionnel" largement accepté.
Avec l'accélération de la mise en œuvre des réglementations mondiales, les seuils d'exploitation et les coûts des émetteurs non conformes continuent d'augmenter. La conformité réglementaire et l'auditabilité de Circle se transforment progressivement en un avantage concurrentiel, renforçant sa capacité d'intégration écologique dans des scénarios tels que DeFi, portefeuilles et protocoles de paiement. Bien qu'il soit difficile de surpasser USDT en termes de taille de liquidité sur le marché gris, Circle construit une irrévocabilité au niveau institutionnel et capte la part de marché conforme d'USDT.
Dans le même temps, avec l'éclaircissement des règles d'accès au marché, les banques et les institutions de paiement accélèrent également leur entrée, défiant la fenêtre de conformité de USDC. L'avantage des barrières réglementaires de Circle est relativement limité, plusieurs institutions financières traditionnelles commencent à rattraper leur retard.
Dans des scénarios d'accroissement tels que RWA, USDC doit passer de "stablecoin sous licence" à "jeton de système en chaîne". BCG prévoit qu'en 2030, la taille du marché mondial des RWA dépassera 16 billions de dollars, les stablecoins nécessitant un "ancrage d'actifs" pour établir la confiance et étendre les scénarios, tandis que les RWA nécessitent des "fonds en chaîne" pour obtenir de la liquidité, les deux formant ensemble un cycle de valeur reliant le monde réel et le monde en chaîne. Circle doit lier de nouvelles catégories d'actifs RWA en croissance, pour gagner la domination sur les paiements en chaîne et le règlement des transactions, sinon son couche d'application sera continuellement érodée, et son plafond de valorisation sera également contraint.
D'un point de vue du modèle commercial, la structure de profit actuelle de Circle est relativement unique et très sensible aux taux d'intérêt. Les revenus de 2024 devraient atteindre environ 1,7 milliard de dollars, avec un bénéfice net de 160 millions de dollars, dont 99 % proviennent des intérêts sur les réserves. Parallèlement, la dépendance vis-à-vis des canaux est élevée, Coinbase monopolise presque l'efficacité de la monétisation. À l'avenir, Circle devra élargir ses scénarios de revenus à travers des modules tels que l'API de paiement en chaîne, les passerelles inter-chaînes pour les stablecoins et les comptes de portefeuille, afin d'augmenter sa rentabilité B2B.
En termes de finances et d'évaluation, la valorisation de l'introduction en bourse de Circle est d'environ 8,1 milliards de dollars, avec un PE d'environ 50 fois et un PS d'environ 5 fois (, selon les données financières de 2024. En se basant uniquement sur la marge bénéficiaire et la structure des flux de trésorerie, la valorisation a déjà atteint un niveau de prix relativement optimiste. Par rapport à Tether, la marge bénéficiaire nette et l'efficacité de l'AUM de Circle sont plus faibles, principalement en raison des coûts de conformité et de la répartition des revenus par canal. Cependant, la conformité est une tendance incontournable et constitue également la clé pour attirer les fonds des institutions traditionnelles.
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En termes de stratégie d'investissement, la phase IPO suscite un fort engouement sur le marché, offrant à court terme des opportunités de transaction liées à une prime d'émotion. Cependant, il est nécessaire de prêter attention aux fluctuations potentielles liées au retour à la valorisation, les principaux risques provenant de la compression des spreads due à la baisse des taux d'intérêt, ainsi que de la sensibilité des revenus qui pourrait être exposée en raison de la capacité de négociation des canaux qui n'est pas encore complètement établie. À moyen et long terme, les éléments clés à surveiller sont l'expansion des nouvelles activités, la réduction de la dépendance aux canaux, ainsi que la capacité à s'intégrer dans un réseau de paiement mondial. Actuellement, les investisseurs achètent des licences conformes et le pouvoir de tarification futur du réseau de paiement en chaîne, plutôt que des bénéfices actuels.
Dans l'ensemble, le marché des stablecoins est sur le point de connaître une explosion sans précédent. La demande rigide en matière de paiements et de transactions lui fournit un carburant de croissance continue, tandis que la conformité, l'institutionnalisation et la mainstreamisation façonnent son rôle en tant qu'infrastructure financière essentielle sur la blockchain. Circle se trouve à l'intersection de cette tendance, bénéficiant d'une conformité orthodoxe, de capacités d'infrastructure ouvertes et d'une structure de confiance de niveau institutionnel. Cependant, elle fait également face à des défis tels qu'une structure de revenus unique et une dépendance aux canaux.
L'IPO de Circle n'est pas une fin en soi, mais le point de départ de l'entrée officielle des stablecoins dans une voie institutionnelle. Ce qui est véritablement soutenu par le marché des capitaux, c'est la capacité de Circle à jouer un rôle clé en tant que couche de protocole dans le système de consensus du dollar sur la chaîne mondiale. Lorsque l'USDC devient la base de circulation universelle du "dollar sur la chaîne", l'histoire de Circle commence vraiment.
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ApeWithAPlan
· Il y a 2h
usdc directement To the moon, tether regarde le spectacle.
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BlockchainThinkTank
· 08-03 11:30
Il est impératif de rester vigilant, car la soi-disant conformité ne pourra finalement pas échapper à l'étreinte des régulations.
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GasFeeCrybaby
· 08-03 11:29
Vive l'USDC, au revoir Tether
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BTCRetirementFund
· 08-03 11:26
Circle牌 Conformité bull啊 tether要慌了吧
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StableGenius
· 08-03 11:22
empiriquement parlant, Circle n'est qu'un autre rouage dans la machine de l'hégémonie du dollar... comme prévu il y a 3 ans à vrai dire
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PumpBeforeRug
· 08-03 11:15
Ma vengeance est que le prix du jeton chute à zéro.
L'introduction de Circle ouvre une nouvelle ère pour les stablecoins : la restructuration financière et l'expansion du dollar off-chain.
Le marché des stablecoins connaît un tournant majeur, l'introduction en bourse de Circle ouvre une nouvelle ère
L'industrie des stablecoins est à un tournant décisif. Avec le succès de Circle sur le marché des capitaux américain, cela marque la première entrée des stablecoins sur la scène principale du système financier mondial. Ce n'est pas seulement une étape commerciale, mais cela présage également une possible restructuration de l'ordre financier. Les stablecoins conformes ne sont plus seulement des outils de circulation sur la chaîne, mais deviennent des leviers stratégiques pour l'expansion mondiale du dollar, "dé-bancarisée et dé-géographisée".
Récemment, plusieurs pays et régions ont mis en place des cadres réglementaires pour les stablecoins, et Tether, représentant le "dollar gris", et Circle, représentant le "dollar sur liste blanche", se sont officiellement séparés. L'introduction en bourse de Circle n'est pas seulement un événement de capitalisation pour l'industrie cryptographique, mais marque également une nouvelle mise à niveau structurelle de la mondialisation du dollar, étant le point de départ de l'exportation de la souveraineté financière des dollars conformes sur la blockchain.
Selon les prévisions d'organismes autorisés, la capitalisation totale des stablecoins dans le monde devrait atteindre entre 1,6 billion et 3,7 billions de dollars d'ici 2030, avec une augmentation principalement concentrée dans trois domaines : les paiements transfrontaliers, la finance sur blockchain et la tokenisation des actifs physiques (RWA).
Les stablecoins passent d'un canal de transfert de fonds dans le monde des jetons à un "noyau de liquidité en dollars" dans le système d'exploitation natif Web3.
Actuellement, Circle est confronté à une double concurrence : d'une part, il doit rivaliser avec des acteurs natifs de la chaîne comme Tether en matière de couverture de liquidité et de flexibilité d'utilisation, d'autre part, il doit se battre contre des géants de la finance traditionnelle pour le droit de sortie des stablecoins. Les principaux atouts de Circle incluent :
Avec l'accélération de la mise en œuvre des réglementations mondiales, les seuils d'exploitation et les coûts des émetteurs non conformes continuent d'augmenter. La conformité réglementaire et l'auditabilité de Circle se transforment progressivement en un avantage concurrentiel, renforçant sa capacité d'intégration écologique dans des scénarios tels que DeFi, portefeuilles et protocoles de paiement. Bien qu'il soit difficile de surpasser USDT en termes de taille de liquidité sur le marché gris, Circle construit une irrévocabilité au niveau institutionnel et capte la part de marché conforme d'USDT.
Dans le même temps, avec l'éclaircissement des règles d'accès au marché, les banques et les institutions de paiement accélèrent également leur entrée, défiant la fenêtre de conformité de USDC. L'avantage des barrières réglementaires de Circle est relativement limité, plusieurs institutions financières traditionnelles commencent à rattraper leur retard.
Dans des scénarios d'accroissement tels que RWA, USDC doit passer de "stablecoin sous licence" à "jeton de système en chaîne". BCG prévoit qu'en 2030, la taille du marché mondial des RWA dépassera 16 billions de dollars, les stablecoins nécessitant un "ancrage d'actifs" pour établir la confiance et étendre les scénarios, tandis que les RWA nécessitent des "fonds en chaîne" pour obtenir de la liquidité, les deux formant ensemble un cycle de valeur reliant le monde réel et le monde en chaîne. Circle doit lier de nouvelles catégories d'actifs RWA en croissance, pour gagner la domination sur les paiements en chaîne et le règlement des transactions, sinon son couche d'application sera continuellement érodée, et son plafond de valorisation sera également contraint.
D'un point de vue du modèle commercial, la structure de profit actuelle de Circle est relativement unique et très sensible aux taux d'intérêt. Les revenus de 2024 devraient atteindre environ 1,7 milliard de dollars, avec un bénéfice net de 160 millions de dollars, dont 99 % proviennent des intérêts sur les réserves. Parallèlement, la dépendance vis-à-vis des canaux est élevée, Coinbase monopolise presque l'efficacité de la monétisation. À l'avenir, Circle devra élargir ses scénarios de revenus à travers des modules tels que l'API de paiement en chaîne, les passerelles inter-chaînes pour les stablecoins et les comptes de portefeuille, afin d'augmenter sa rentabilité B2B.
En termes de finances et d'évaluation, la valorisation de l'introduction en bourse de Circle est d'environ 8,1 milliards de dollars, avec un PE d'environ 50 fois et un PS d'environ 5 fois (, selon les données financières de 2024. En se basant uniquement sur la marge bénéficiaire et la structure des flux de trésorerie, la valorisation a déjà atteint un niveau de prix relativement optimiste. Par rapport à Tether, la marge bénéficiaire nette et l'efficacité de l'AUM de Circle sont plus faibles, principalement en raison des coûts de conformité et de la répartition des revenus par canal. Cependant, la conformité est une tendance incontournable et constitue également la clé pour attirer les fonds des institutions traditionnelles.
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En termes de stratégie d'investissement, la phase IPO suscite un fort engouement sur le marché, offrant à court terme des opportunités de transaction liées à une prime d'émotion. Cependant, il est nécessaire de prêter attention aux fluctuations potentielles liées au retour à la valorisation, les principaux risques provenant de la compression des spreads due à la baisse des taux d'intérêt, ainsi que de la sensibilité des revenus qui pourrait être exposée en raison de la capacité de négociation des canaux qui n'est pas encore complètement établie. À moyen et long terme, les éléments clés à surveiller sont l'expansion des nouvelles activités, la réduction de la dépendance aux canaux, ainsi que la capacité à s'intégrer dans un réseau de paiement mondial. Actuellement, les investisseurs achètent des licences conformes et le pouvoir de tarification futur du réseau de paiement en chaîne, plutôt que des bénéfices actuels.
Dans l'ensemble, le marché des stablecoins est sur le point de connaître une explosion sans précédent. La demande rigide en matière de paiements et de transactions lui fournit un carburant de croissance continue, tandis que la conformité, l'institutionnalisation et la mainstreamisation façonnent son rôle en tant qu'infrastructure financière essentielle sur la blockchain. Circle se trouve à l'intersection de cette tendance, bénéficiant d'une conformité orthodoxe, de capacités d'infrastructure ouvertes et d'une structure de confiance de niveau institutionnel. Cependant, elle fait également face à des défis tels qu'une structure de revenus unique et une dépendance aux canaux.
L'IPO de Circle n'est pas une fin en soi, mais le point de départ de l'entrée officielle des stablecoins dans une voie institutionnelle. Ce qui est véritablement soutenu par le marché des capitaux, c'est la capacité de Circle à jouer un rôle clé en tant que couche de protocole dans le système de consensus du dollar sur la chaîne mondiale. Lorsque l'USDC devient la base de circulation universelle du "dollar sur la chaîne", l'histoire de Circle commence vraiment.
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