Depuis le troisième trimestre, les actifs ayant bien performé incluent l'indice Russell 2000, le prix de l'or, les actions financières et les obligations américaines. Les actifs ayant mal performé comprennent l'Ethereum, le pétrole brut et le dollar américain. Le Bitcoin et l'indice Nasdaq 100 ont presque stagné.
Pour les actions américaines, le marché actuel est toujours en marché haussier, la tendance principale demeure à la hausse. Cependant, les mois de trading restants jusqu'à la fin de l'année manqueront de thèmes de performance, et les marges de hausse et de baisse du marché seront limitées. Le marché continue de réviser à la baisse les prévisions de bénéfices pour le troisième trimestre.
Récemment, l'évaluation a connu un recul, mais le rebond a été rapide, le ratio cours/bénéfice de 21 reste bien supérieur à la moyenne sur 5 ans. 93 % des entreprises de l'indice S&P 500 ont publié des résultats réels, 79 % des entreprises ont un bénéfice par action supérieur aux attentes, et 60 % des entreprises ont un chiffre d'affaires supérieur aux attentes. Les performances boursières des entreprises ayant dépassé les attentes sont globalement conformes à la moyenne historique, mais les performances des entreprises n'ayant pas atteint les attentes sont inférieures à la moyenne historique.
Le rachat d'actions par les entreprises est actuellement le plus fort soutien technique du marché boursier américain. Les activités de rachat des entreprises au cours des dernières semaines ont atteint le double du niveau normal, soit environ 5 milliards de dollars par jour (1 trillion de dollars annualisé). Cette force d'achat pourrait se poursuivre jusqu'à mi-septembre avant de diminuer progressivement.
Les grandes actions technologiques ont montré une certaine faiblesse à mi-saison estivale, principalement en raison d'une baisse des prévisions de bénéfices et d'un refroidissement de l'enthousiasme du marché pour le thème de l'IA. Cependant, le potentiel de croissance à long terme de ces actions demeure, et il est difficile de voir leurs prix chuter de manière significative.
De octobre de l'année dernière à juin de cette année, le marché a connu certains des meilleurs rendements ajustés au risque de cette génération (le ratio de Sharpe de l'indice Nasdaq 100 a atteint 4). Aujourd'hui, le ratio cours/bénéfice du marché est plus élevé, les prévisions économiques et financières croissent plus lentement, et le marché a des attentes plus élevées vis-à-vis de la Réserve fédérale. Par conséquent, il est relativement difficile d'espérer que le marché boursier ait la même performance que lors des trois trimestres précédents. Nous voyons des signes que de gros capitaux commencent à se déplacer vers des thèmes défensifs (par exemple, tant les stratégies subjectives que passives ont augmenté leur exposition au secteur de la santé), et nous prévoyons que cette tendance ne va pas s'inverser rapidement. Ainsi, il serait plus prudent d'adopter une attitude plutôt neutre envers le marché boursier dans les mois à venir.
Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a fait la déclaration la plus claire à ce jour sur une baisse des taux lors de la réunion de Jackson Hole vendredi, confirmant qu'une baisse en septembre est désormais inévitable. Il a également déclaré qu'il ne souhaitait pas refroidir davantage le marché du travail et qu'il avait davantage confiance dans le retour de l'inflation à l'objectif de 2 %. Cependant, il a maintenu que la vitesse de l'assouplissement de la politique dépendra des performances des données à venir.
La déclaration de Powell cette fois n'a pas dépassé la position accommodante attendue, donc elle n'a pas suscité de grande réaction sur les marchés financiers traditionnels. Ce qui préoccupe le plus le marché, c'est de savoir s'il y a une opportunité d'une baisse de 50 points de base cette année, ce que Powell n'a absolument pas insinué. Par conséquent, les attentes de baisse des taux cette année n'ont presque pas changé par rapport à auparavant.
Si les données économiques futures s'améliorent, il est même possible que les attentes de baisse des taux de 100 points de base actuellement prix soient révisées à la baisse.
Le marché des cryptomonnaies réagit très fortement, ce qui peut être dû à la compression causée par une accumulation excessive de positions à la baisse (par exemple, la récente augmentation rapide des volumes de positions, mais les contrats affichent souvent des taux négatifs), ainsi qu'à la compréhension des participants du marché des cryptomonnaies des nouvelles macroéconomiques qui n'est pas aussi uniforme que celle du marché traditionnel, ce qui signifie que la transmission des informations est relativement amortie. Beaucoup de gens ne savent peut-être pas que cette semaine, Powell va prendre la parole à la conférence de Jackson Hole. Mais la situation actuelle du marché soutient-elle une poussée vers de nouveaux sommets pour le marché des cryptomonnaies ? Cela reste à voir. En général, pour atteindre de nouveaux sommets, il faut non seulement un environnement macroéconomique accommodant et un sentiment de prise de risque, mais aussi des thèmes natifs aux cryptomonnaies, tels que les NFT, DeFi, l'assouplissement des ETF spot, l'engouement pour les mèmes, etc. Actuellement, le seul thème qui semble avoir une forte dynamique est la croissance de l'écosystème Telegram. S'il peut devenir le prochain thème, cela dépendra des performances des derniers projets de tokens émis, pour voir comment les nouveaux utilisateurs apportés se traduisent.
La flambée du marché des cryptomonnaies est également liée à la révision à la baisse des chiffres de l'emploi non agricole de l'année dernière aux États-Unis cette semaine. Cependant, cette révision pourrait être excessive, ignorant la contribution des immigrants illégaux à l'emploi, alors que ces personnes avaient été comptabilisées lors du décompte des emplois. Par conséquent, cette correction n'a pas beaucoup de signification. En conséquence, le marché traditionnel a réagi de manière mitigée, tandis que le marché des cryptomonnaies l'interprète comme un signe de baisse significative des taux d'intérêt.
D'après l'expérience du marché de l'or, la plupart du temps, le prix est corrélé positivement à la quantité de positions des ETF, mais ces deux dernières années, la structure du marché a changé. La plupart des investisseurs particuliers et même des investisseurs institutionnels ont manqué la hausse de l'or, tandis que la principale force d'achat est devenue celle des banques centrales.
Le rythme des flux d'ETF Bitcoin a considérablement ralenti après avril. En termes de Bitcoin, il n'a augmenté que de 10% au cours des cinq derniers mois, ce qui correspond à son sommet de prix en mars. Si le rendement sans risque diminue, cela pourrait attirer davantage d'investisseurs sur les marchés de l'or et du Bitcoin, ce qui est très probable.
Concernant la position en actions, au début de l'été, les fonds de stratégie subjective ont très bien performé, réduisant rapidement leurs positions, et ont eu l'opportunité d'attaquer en août. Récemment, la vitesse de reconstitution des fonds de stratégie subjective a été très rapide, la position étant de nouveau revenue au 91e percentile historique, mais les fonds de stratégie systématique ont réagi plus lentement, n'atteignant actuellement que le 51e percentile. Les baissiers du marché boursier ont fermé leurs positions pendant la baisse.
Sur le plan politique, le taux de soutien de l'opinion publique pour Trump a cessé de baisser et le taux de soutien des paris a augmenté. Trump a également reçu le soutien de John F. Kennedy Jr. ce week-end, ce qui pourrait relancer les transactions de Trump, ce qui est globalement une bonne nouvelle pour le marché boursier ou le marché des cryptomonnaies.
Flux de fonds
Le marché boursier chinois est en baisse constante, mais les fonds axés sur la Chine continuent d'enregistrer des entrées nettes. Cette semaine, les entrées nettes de 4,9 milliards de dollars ont atteint un nouveau sommet en cinq semaines, marquant la douzième semaine consécutive d'entrées nettes. Par rapport aux autres pays émergents, la Chine est également celle qui attire le plus de capitaux. Ceux qui osent augmenter leurs positions à contre-courant dans le contexte actuel de baisse du marché sont probablement des équipes nationales ou des fonds à long terme, s'attendant à ce que tant que le marché boursier ne sera pas suspendu, il finira par rebondir.
Cependant, en termes de structure, les clients de Goldman Sachs ont essentiellement réduit leurs positions en actions A depuis février, tandis qu'ils ont récemment principalement augmenté leurs positions en actions H et en actions chinoises cotées aux États-Unis.
Malgré le redressement des marchés boursiers mondiaux et les flux de capitaux entrants, le marché des fonds monétaires à faible risque a également enregistré des entrées pendant quatre semaines consécutives, portant la taille totale à 6,24 billions de dollars, un nouveau record historique, montrant que la liquidité du marché reste très abondante.
Il est important de suivre de près la situation financière des États-Unis, qui devient essentiellement un thème de spéculation chaque année. On prévoit que la dette du gouvernement américain pourrait atteindre 130 % du PIB dans dix ans, et que les seules dépenses d'intérêts atteindraient 2,4 % du PIB, tandis que les dépenses militaires pour maintenir la domination mondiale des États-Unis ne sont que de 3,5 %, ce qui est manifestement insoutenable.
Affaiblissement du dollar
Au cours du dernier mois, l'indice du dollar a chuté de 3,5 %, ce qui représente la baisse la plus rapide depuis la fin de 2022, en lien avec le renforcement des attentes du marché concernant une baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale.
En regardant en arrière au début de 2022, la Réserve fédérale a adopté une politique de hausse des taux d'intérêt pour faire face à l'inflation, ce qui a entraîné un renforcement du dollar. Cependant, en octobre 2022, le marché a commencé à anticiper que le cycle de hausse des taux de la Réserve fédérale approchait de sa fin et envisageait même une possible baisse des taux. Cette anticipation a conduit à une baisse de la demande pour le dollar sur le marché, entraînant un affaiblissement de celui-ci.
Le marché actuel semble être une répétition de celui d'autrefois, sauf que la spéculation était alors trop en avance, et aujourd'hui, cette baisse de taux d'intérêt est sur le point de se concrétiser. Si le dollar chute trop, la levée des arbitrages à long terme pourrait à nouveau devenir une force de pression sur le marché boursier.
Les deux grands thèmes de la semaine prochaine : l'inflation et Nvidia
Les données clés sur les prix incluent le taux d'inflation PCE des États-Unis, l'indice des prix à la consommation préliminaire de l'Europe pour août, ainsi que l'indice des prix à la consommation de Tokyo. Les principales économies publieront également l'indice de confiance des consommateurs et les indicateurs d'activité économique. En ce qui concerne les rapports financiers des entreprises, l'accent sera mis sur le rapport trimestriel d'NVIDIA qui sera publié après la clôture des marchés boursiers américains mercredi.
L'indice PCE publié vendredi est le dernier ensemble de données sur les prix PCE avant la prochaine décision de la Réserve fédérale le 18 septembre. Les économistes s'attendent à ce que l'inflation sous-jacente du PCE affiche une augmentation mensuelle de +0,2 %, tandis que les revenus et la consommation des ménages devraient croître respectivement de +0,2 % et +0,3 %, stables par rapport à juin. Cela signifie que le marché s'attend à ce que l'inflation continue d'afficher une croissance modérée, sans glissement supplémentaire, laissant de la place pour d'éventuelles surprises à la baisse.
Perspectives sur le rapport financier d'NVIDIA : Les nuages s'éclaircissent, pouvant injecter un puissant stimulant sur le marché
La performance de Nvidia ne concerne pas seulement l'IA et les actions technologiques, mais même l'indicateur de l'humeur du marché financier dans son ensemble. Actuellement, la demande pour Nvidia n'est pas un problème temporaire, le thème le plus crucial étant l'impact du retard de l'architecture Blackwell. Après avoir lu plusieurs rapports d'analyse d'institutions, j'ai constaté que le point de vue mainstream à Wall Street estime que cet impact est limité, et les analystes restent globalement optimistes quant aux résultats financiers de cette fois. Au cours des quatre derniers trimestres, les résultats réels publiés par Nvidia ont toujours dépassé les attentes du marché.
Les indicateurs clés attendus par le marché incluent :
Revenus de 28,6 milliards de dollars, en hausse de 110 % par rapport à l'année précédente et en hausse de 10 % par rapport au trimestre précédent
Bénéfice par action de 0,63 $, en hausse de 133,3 % par rapport à l'année précédente, et en hausse de 5 % par rapport au trimestre précédent.
Revenus du centre de données de 24,5 milliards de dollars, en hausse de 137 % par rapport à l'année précédente et en hausse de 8 % par rapport au trimestre précédent.
Taux de marge bénéficiaire de 75,5 %, stable par rapport au trimestre précédent
Les questions les plus préoccupantes sont :
Le calendrier de l'architecture Blackwell est-il retardé :
UBS analyse que les premiers puces Blackwell de NVIDIA pourraient être retardées de 4 à 6 semaines maximum, avec une expédition prévue pour fin janvier 2025. De nombreux clients se tournent vers l'achat du H200 avec un délai de livraison très court. TSMC a commencé la production des puces Blackwell, mais en raison de la technologie d'emballage CoWoS-L utilisée pour les B100 et B200, qui est relativement complexe, il existe des défis de rendement, et la production initiale est inférieure au plan initial. Les H100 et H200 utilisent la technologie CoWoS-S.
Cependant, ce nouveau produit n'a pas été inclus dans les prévisions de performance récentes. Étant donné que Blackwell ne devrait entrer dans les prévisions de vente qu'au quatrième trimestre 2024 (premier trimestre 2025), et que Nvidia ne fournit des indications de performance que pour un seul trimestre, le report n'aura pas beaucoup d'impact sur les performances des deuxième et troisième trimestres 2024. Lors de la récente conférence SIGGRAPH, Nvidia n'a pas mentionné l'impact du report des GPU Blackwell, ce qui indique que l'impact pourrait être limité.
La demande des produits existants a-t-elle augmenté :
La baisse de B100/B200 peut être compensée par une augmentation de H200/H20 au second semestre de 2024. Selon les prévisions de HSBC, la production des substrats B100/B200 (UBB) a été révisée à la baisse de 44%, bien que les livraisons puissent être partiellement retardées jusqu'au premier semestre de 2025, ce qui entraînerait une diminution des expéditions au second semestre de 2024. Cependant, les commandes de H200 UBB ont augmenté de manière significative, avec une prévision de croissance de 57% entre le troisième trimestre de 2024 et le premier trimestre de 2025.
Sur cette base, les revenus de H200 pour le second semestre 2024 sont prévus à 23,5 milliards de dollars, ce qui devrait suffire à compenser la perte potentielle de revenus liée à B100 et GB200, qui pourrait atteindre 19,5 milliards de dollars - équivalent à 500 000 GPU B100 ou 15 milliards de dollars de perte de revenus implicite, ainsi qu'une perte de revenus supplémentaire de 4,5 milliards de dollars liée aux infrastructures (NVL 36). Nous avons également constaté un potentiel de hausse provenant de la forte dynamique des GPU H20, principalement destinée au marché chinois, avec une possibilité d'expédition de 700 000 unités ou implicite.
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ColdWalletGuardian
· Il y a 13h
Le bull run s'est-il gagné si facilement ?
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MevTears
· 08-04 09:51
Pourquoi chanter le bull run, tout le monde a explosé.
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AirdropHunter007
· 08-03 18:29
l'univers de la cryptomonnaie还得看eth
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StableGeniusDegen
· 08-03 18:28
bull run, n'est-ce pas ? Voyons qui rira le dernier.
Prévisions des résultats d'Activision : demande forte, attentes optimistes du marché, suivre les tendances des produits AI.
Vue d'ensemble du marché
Depuis le troisième trimestre, les actifs ayant bien performé incluent l'indice Russell 2000, le prix de l'or, les actions financières et les obligations américaines. Les actifs ayant mal performé comprennent l'Ethereum, le pétrole brut et le dollar américain. Le Bitcoin et l'indice Nasdaq 100 ont presque stagné.
Pour les actions américaines, le marché actuel est toujours en marché haussier, la tendance principale demeure à la hausse. Cependant, les mois de trading restants jusqu'à la fin de l'année manqueront de thèmes de performance, et les marges de hausse et de baisse du marché seront limitées. Le marché continue de réviser à la baisse les prévisions de bénéfices pour le troisième trimestre.
Récemment, l'évaluation a connu un recul, mais le rebond a été rapide, le ratio cours/bénéfice de 21 reste bien supérieur à la moyenne sur 5 ans. 93 % des entreprises de l'indice S&P 500 ont publié des résultats réels, 79 % des entreprises ont un bénéfice par action supérieur aux attentes, et 60 % des entreprises ont un chiffre d'affaires supérieur aux attentes. Les performances boursières des entreprises ayant dépassé les attentes sont globalement conformes à la moyenne historique, mais les performances des entreprises n'ayant pas atteint les attentes sont inférieures à la moyenne historique.
Le rachat d'actions par les entreprises est actuellement le plus fort soutien technique du marché boursier américain. Les activités de rachat des entreprises au cours des dernières semaines ont atteint le double du niveau normal, soit environ 5 milliards de dollars par jour (1 trillion de dollars annualisé). Cette force d'achat pourrait se poursuivre jusqu'à mi-septembre avant de diminuer progressivement.
Les grandes actions technologiques ont montré une certaine faiblesse à mi-saison estivale, principalement en raison d'une baisse des prévisions de bénéfices et d'un refroidissement de l'enthousiasme du marché pour le thème de l'IA. Cependant, le potentiel de croissance à long terme de ces actions demeure, et il est difficile de voir leurs prix chuter de manière significative.
De octobre de l'année dernière à juin de cette année, le marché a connu certains des meilleurs rendements ajustés au risque de cette génération (le ratio de Sharpe de l'indice Nasdaq 100 a atteint 4). Aujourd'hui, le ratio cours/bénéfice du marché est plus élevé, les prévisions économiques et financières croissent plus lentement, et le marché a des attentes plus élevées vis-à-vis de la Réserve fédérale. Par conséquent, il est relativement difficile d'espérer que le marché boursier ait la même performance que lors des trois trimestres précédents. Nous voyons des signes que de gros capitaux commencent à se déplacer vers des thèmes défensifs (par exemple, tant les stratégies subjectives que passives ont augmenté leur exposition au secteur de la santé), et nous prévoyons que cette tendance ne va pas s'inverser rapidement. Ainsi, il serait plus prudent d'adopter une attitude plutôt neutre envers le marché boursier dans les mois à venir.
Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a fait la déclaration la plus claire à ce jour sur une baisse des taux lors de la réunion de Jackson Hole vendredi, confirmant qu'une baisse en septembre est désormais inévitable. Il a également déclaré qu'il ne souhaitait pas refroidir davantage le marché du travail et qu'il avait davantage confiance dans le retour de l'inflation à l'objectif de 2 %. Cependant, il a maintenu que la vitesse de l'assouplissement de la politique dépendra des performances des données à venir.
La déclaration de Powell cette fois n'a pas dépassé la position accommodante attendue, donc elle n'a pas suscité de grande réaction sur les marchés financiers traditionnels. Ce qui préoccupe le plus le marché, c'est de savoir s'il y a une opportunité d'une baisse de 50 points de base cette année, ce que Powell n'a absolument pas insinué. Par conséquent, les attentes de baisse des taux cette année n'ont presque pas changé par rapport à auparavant.
Si les données économiques futures s'améliorent, il est même possible que les attentes de baisse des taux de 100 points de base actuellement prix soient révisées à la baisse.
Le marché des cryptomonnaies réagit très fortement, ce qui peut être dû à la compression causée par une accumulation excessive de positions à la baisse (par exemple, la récente augmentation rapide des volumes de positions, mais les contrats affichent souvent des taux négatifs), ainsi qu'à la compréhension des participants du marché des cryptomonnaies des nouvelles macroéconomiques qui n'est pas aussi uniforme que celle du marché traditionnel, ce qui signifie que la transmission des informations est relativement amortie. Beaucoup de gens ne savent peut-être pas que cette semaine, Powell va prendre la parole à la conférence de Jackson Hole. Mais la situation actuelle du marché soutient-elle une poussée vers de nouveaux sommets pour le marché des cryptomonnaies ? Cela reste à voir. En général, pour atteindre de nouveaux sommets, il faut non seulement un environnement macroéconomique accommodant et un sentiment de prise de risque, mais aussi des thèmes natifs aux cryptomonnaies, tels que les NFT, DeFi, l'assouplissement des ETF spot, l'engouement pour les mèmes, etc. Actuellement, le seul thème qui semble avoir une forte dynamique est la croissance de l'écosystème Telegram. S'il peut devenir le prochain thème, cela dépendra des performances des derniers projets de tokens émis, pour voir comment les nouveaux utilisateurs apportés se traduisent.
La flambée du marché des cryptomonnaies est également liée à la révision à la baisse des chiffres de l'emploi non agricole de l'année dernière aux États-Unis cette semaine. Cependant, cette révision pourrait être excessive, ignorant la contribution des immigrants illégaux à l'emploi, alors que ces personnes avaient été comptabilisées lors du décompte des emplois. Par conséquent, cette correction n'a pas beaucoup de signification. En conséquence, le marché traditionnel a réagi de manière mitigée, tandis que le marché des cryptomonnaies l'interprète comme un signe de baisse significative des taux d'intérêt.
D'après l'expérience du marché de l'or, la plupart du temps, le prix est corrélé positivement à la quantité de positions des ETF, mais ces deux dernières années, la structure du marché a changé. La plupart des investisseurs particuliers et même des investisseurs institutionnels ont manqué la hausse de l'or, tandis que la principale force d'achat est devenue celle des banques centrales.
Le rythme des flux d'ETF Bitcoin a considérablement ralenti après avril. En termes de Bitcoin, il n'a augmenté que de 10% au cours des cinq derniers mois, ce qui correspond à son sommet de prix en mars. Si le rendement sans risque diminue, cela pourrait attirer davantage d'investisseurs sur les marchés de l'or et du Bitcoin, ce qui est très probable.
Concernant la position en actions, au début de l'été, les fonds de stratégie subjective ont très bien performé, réduisant rapidement leurs positions, et ont eu l'opportunité d'attaquer en août. Récemment, la vitesse de reconstitution des fonds de stratégie subjective a été très rapide, la position étant de nouveau revenue au 91e percentile historique, mais les fonds de stratégie systématique ont réagi plus lentement, n'atteignant actuellement que le 51e percentile. Les baissiers du marché boursier ont fermé leurs positions pendant la baisse.
Sur le plan politique, le taux de soutien de l'opinion publique pour Trump a cessé de baisser et le taux de soutien des paris a augmenté. Trump a également reçu le soutien de John F. Kennedy Jr. ce week-end, ce qui pourrait relancer les transactions de Trump, ce qui est globalement une bonne nouvelle pour le marché boursier ou le marché des cryptomonnaies.
Flux de fonds
Le marché boursier chinois est en baisse constante, mais les fonds axés sur la Chine continuent d'enregistrer des entrées nettes. Cette semaine, les entrées nettes de 4,9 milliards de dollars ont atteint un nouveau sommet en cinq semaines, marquant la douzième semaine consécutive d'entrées nettes. Par rapport aux autres pays émergents, la Chine est également celle qui attire le plus de capitaux. Ceux qui osent augmenter leurs positions à contre-courant dans le contexte actuel de baisse du marché sont probablement des équipes nationales ou des fonds à long terme, s'attendant à ce que tant que le marché boursier ne sera pas suspendu, il finira par rebondir.
Cependant, en termes de structure, les clients de Goldman Sachs ont essentiellement réduit leurs positions en actions A depuis février, tandis qu'ils ont récemment principalement augmenté leurs positions en actions H et en actions chinoises cotées aux États-Unis.
Malgré le redressement des marchés boursiers mondiaux et les flux de capitaux entrants, le marché des fonds monétaires à faible risque a également enregistré des entrées pendant quatre semaines consécutives, portant la taille totale à 6,24 billions de dollars, un nouveau record historique, montrant que la liquidité du marché reste très abondante.
Il est important de suivre de près la situation financière des États-Unis, qui devient essentiellement un thème de spéculation chaque année. On prévoit que la dette du gouvernement américain pourrait atteindre 130 % du PIB dans dix ans, et que les seules dépenses d'intérêts atteindraient 2,4 % du PIB, tandis que les dépenses militaires pour maintenir la domination mondiale des États-Unis ne sont que de 3,5 %, ce qui est manifestement insoutenable.
Affaiblissement du dollar
Au cours du dernier mois, l'indice du dollar a chuté de 3,5 %, ce qui représente la baisse la plus rapide depuis la fin de 2022, en lien avec le renforcement des attentes du marché concernant une baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale.
En regardant en arrière au début de 2022, la Réserve fédérale a adopté une politique de hausse des taux d'intérêt pour faire face à l'inflation, ce qui a entraîné un renforcement du dollar. Cependant, en octobre 2022, le marché a commencé à anticiper que le cycle de hausse des taux de la Réserve fédérale approchait de sa fin et envisageait même une possible baisse des taux. Cette anticipation a conduit à une baisse de la demande pour le dollar sur le marché, entraînant un affaiblissement de celui-ci.
Le marché actuel semble être une répétition de celui d'autrefois, sauf que la spéculation était alors trop en avance, et aujourd'hui, cette baisse de taux d'intérêt est sur le point de se concrétiser. Si le dollar chute trop, la levée des arbitrages à long terme pourrait à nouveau devenir une force de pression sur le marché boursier.
Les deux grands thèmes de la semaine prochaine : l'inflation et Nvidia
Les données clés sur les prix incluent le taux d'inflation PCE des États-Unis, l'indice des prix à la consommation préliminaire de l'Europe pour août, ainsi que l'indice des prix à la consommation de Tokyo. Les principales économies publieront également l'indice de confiance des consommateurs et les indicateurs d'activité économique. En ce qui concerne les rapports financiers des entreprises, l'accent sera mis sur le rapport trimestriel d'NVIDIA qui sera publié après la clôture des marchés boursiers américains mercredi.
L'indice PCE publié vendredi est le dernier ensemble de données sur les prix PCE avant la prochaine décision de la Réserve fédérale le 18 septembre. Les économistes s'attendent à ce que l'inflation sous-jacente du PCE affiche une augmentation mensuelle de +0,2 %, tandis que les revenus et la consommation des ménages devraient croître respectivement de +0,2 % et +0,3 %, stables par rapport à juin. Cela signifie que le marché s'attend à ce que l'inflation continue d'afficher une croissance modérée, sans glissement supplémentaire, laissant de la place pour d'éventuelles surprises à la baisse.
Perspectives sur le rapport financier d'NVIDIA : Les nuages s'éclaircissent, pouvant injecter un puissant stimulant sur le marché
La performance de Nvidia ne concerne pas seulement l'IA et les actions technologiques, mais même l'indicateur de l'humeur du marché financier dans son ensemble. Actuellement, la demande pour Nvidia n'est pas un problème temporaire, le thème le plus crucial étant l'impact du retard de l'architecture Blackwell. Après avoir lu plusieurs rapports d'analyse d'institutions, j'ai constaté que le point de vue mainstream à Wall Street estime que cet impact est limité, et les analystes restent globalement optimistes quant aux résultats financiers de cette fois. Au cours des quatre derniers trimestres, les résultats réels publiés par Nvidia ont toujours dépassé les attentes du marché.
Les indicateurs clés attendus par le marché incluent :
Les questions les plus préoccupantes sont :
Cependant, ce nouveau produit n'a pas été inclus dans les prévisions de performance récentes. Étant donné que Blackwell ne devrait entrer dans les prévisions de vente qu'au quatrième trimestre 2024 (premier trimestre 2025), et que Nvidia ne fournit des indications de performance que pour un seul trimestre, le report n'aura pas beaucoup d'impact sur les performances des deuxième et troisième trimestres 2024. Lors de la récente conférence SIGGRAPH, Nvidia n'a pas mentionné l'impact du report des GPU Blackwell, ce qui indique que l'impact pourrait être limité.
Sur cette base, les revenus de H200 pour le second semestre 2024 sont prévus à 23,5 milliards de dollars, ce qui devrait suffire à compenser la perte potentielle de revenus liée à B100 et GB200, qui pourrait atteindre 19,5 milliards de dollars - équivalent à 500 000 GPU B100 ou 15 milliards de dollars de perte de revenus implicite, ainsi qu'une perte de revenus supplémentaire de 4,5 milliards de dollars liée aux infrastructures (NVL 36). Nous avons également constaté un potentiel de hausse provenant de la forte dynamique des GPU H20, principalement destinée au marché chinois, avec une possibilité d'expédition de 700 000 unités ou implicite.