Les opportunités et les risques de MicroStrategy : les profits et les pertes proviennent de la même source
La semaine dernière, nous avons discuté du potentiel de Lido à bénéficier des changements dans l'environnement réglementaire. Cette semaine, nous nous concentrons sur la popularité de MicroStrategy, et de nombreux professionnels du secteur ont commenté le modèle opérationnel de cette entreprise. Après avoir digéré et étudié cela en profondeur, j'ai quelques réflexions personnelles à partager avec vous.
Je pense que la hausse du prix de l'action de MicroStrategy est due au "double effet Davis". Grâce à la conception commerciale d'acheter du BTC par le biais de financements, la valorisation du BTC est liée aux bénéfices de l'entreprise, et par le biais d'une conception innovante qui combine les canaux de financement du marché financier traditionnel, les fonds obtenus par le levier financier permettent à l'entreprise de dépasser la croissance des bénéfices générée par l'appréciation du BTC qu'elle détient. De plus, avec l'augmentation de la taille de la position, l'entreprise acquiert un certain pouvoir de tarification du BTC, renforçant encore cette attente de croissance des bénéfices.
Et le risque réside ici, lorsque le marché du BTC subit des fluctuations ou des risques de retournement, la croissance des bénéfices du BTC sera à l'arrêt. En même temps, en raison des dépenses d'exploitation de l'entreprise et de la pression de la dette, la capacité de financement de MicroStrategy sera considérablement réduite, ce qui affectera les prévisions de croissance des bénéfices. À ce moment-là, à moins qu'un nouvel élan puisse prendre le relais pour faire monter le prix du BTC, le premium positif du prix des actions MSTR par rapport à la détention de BTC se contractera rapidement, et ce processus est ce qu'on appelle le "double meurtre de Davis".
Qu'est-ce que le double coup de Davis et le double kill
"Davis Double Click" est une expression proposée par le maître investisseur Clifton Davis, généralement utilisée pour décrire le phénomène où, dans un bon environnement économique, les entreprises voient leur prix d'action augmenter considérablement en raison de deux facteurs :
Croissance des bénéfices de l'entreprise : L'entreprise a réalisé une forte croissance des bénéfices, ou son modèle commercial, sa direction et d'autres aspects ont été optimisés, entraînant une augmentation des profits.
Expansion de l'évaluation : En raison d'une vision plus optimiste du marché sur les perspectives de l'entreprise, les investisseurs sont prêts à payer un prix plus élevé, ce qui entraîne une augmentation de l'évaluation des actions.
"Double Davis" est à l'opposé, généralement utilisé pour décrire une chute rapide des prix des actions sous l'effet commun de deux facteurs négatifs.
Baisse des bénéfices de l'entreprise : La capacité bénéficiaire de l'entreprise diminue, ce qui peut être dû à une réduction des revenus, à une augmentation des coûts, à des erreurs de gestion, etc., entraînant des bénéfices inférieurs aux attentes du marché.
Réduction de la valorisation : En raison de la baisse des bénéfices ou de la détérioration des perspectives du marché, la confiance des investisseurs dans l'avenir de l'entreprise diminue, ce qui entraîne une baisse de son multiple de valorisation et une chute du prix de l'action.
Cet effet de résonance se produit généralement dans les actions à forte croissance, en particulier dans de nombreuses actions technologiques.
Comment la prime élevée de MSTR est-elle causée ?
MicroStrategy a transféré son activité des logiciels traditionnels à l'acquisition de BTC par le biais de financements. Cela signifie que les bénéfices de cette entreprise proviennent des gains en capital réalisés sur les BTC achetés avec les fonds obtenus par dilution des actions et par l'émission de dettes. Avec l'augmentation de la valeur du BTC, les droits des actionnaires de tous les investisseurs augmenteront en conséquence.
La différence réside dans la capacité de financement qui génère un effet de levier. Les investisseurs de MSTR s'attendent à une croissance des bénéfices futurs de l'entreprise tirée des gains de levier obtenus grâce à l'accroissement de sa capacité de financement. Étant donné que la capitalisation boursière totale de MSTR par rapport à la valeur totale de BTC qu'elle détient est en état de prime positive, tant que cette prime positive est maintenue, que ce soit par le financement par actions ou par le financement obligataire convertible, les fonds obtenus pour acheter BTC augmenteront encore les droits par action.
Pour Michael Saylor, la prime positive de la capitalisation boursière de MSTR par rapport à la valeur de son BTC détenu est un facteur central de la viabilité de son modèle commercial. Par conséquent, son choix optimal est de savoir comment maintenir cette prime tout en continuant à lever des fonds, accroître sa part de marché et obtenir plus de pouvoir de tarification sur le BTC. L'augmentation continue de ce pouvoir de tarification renforcera également la confiance des investisseurs dans la croissance future, même dans un contexte de multiples élevés, ce qui lui permettra de lever des fonds.
Les risques que MicroStrategy apporte à l'industrie
Le risque principal que MicroStrategy apporte à l'industrie réside dans le fait que ce modèle commercial augmente considérablement la volatilité du prix du BTC, agissant comme un amplificateur de la volatilité. La raison en est le "double coup de Davis", et le fait que le BTC entre dans une période de consolidation à des niveaux élevés est le stade où tout le domino commence.
Lorsque la croissance du BTC ralentit et entre dans une phase de fluctuation, les bénéfices de MicroStrategy continueront de diminuer, voire de devenir nuls. À ce moment-là, les coûts fixes d'exploitation et les coûts de financement réduiront encore les bénéfices de l'entreprise, qui pourrait même se retrouver en perte. Cette fluctuation érodera la confiance du marché dans l'évolution future des prix du BTC. Cela se traduira par des doutes sur la capacité de financement de MicroStrategy, ce qui frappera davantage les attentes de croissance de ses bénéfices. Dans cette résonance entre ces deux éléments, la prime positive de MSTR se resserrera rapidement.
Pour maintenir l'établissement de son modèle commercial, Michael Saylor doit maintenir un état de prime positive. Par conséquent, la vente de BTC pour récupérer des fonds afin de racheter des actions est une opération nécessaire, et c'est à ce moment que MicroStrategy a commencé à vendre son premier BTC.
Compte tenu de la position actuelle de Michael Saylor, et du fait que la liquidité est généralement resserrée lors des périodes de volatilité ou de baisse, lorsque la vente commence, la chute du prix du BTC s'accélérera. Cette acceleration de la chute aggraverait encore les attentes des investisseurs concernant la croissance des bénéfices de MicroStrategy, le taux de prime continuerait de baisser, ce qui pourrait les contraindre à vendre du BTC pour racheter des MSTR, à ce moment-là, le "double coup de Davis" commencerait.
Les risques des obligations convertibles de MicroStrategy
Les obligations convertibles émises par MicroStrategy sont essentiellement des obligations avec une option d'achat gratuite. À l'échéance, les créanciers peuvent demander à MicroStrategy de racheter à un taux de conversion convenu précédemment en actions équivalentes, mais MicroStrategy peut choisir activement le mode de rachat, soit en espèces, soit en actions, ou une combinaison des deux. Cette obligation convertible est non garantie, donc le risque associé au remboursement est faible.
Les investisseurs en obligations convertibles sont principalement des fonds spéculatifs qui les utilisent pour effectuer des couvertures Delta et réaliser des gains de volatilité. L'opération consiste à acheter des obligations convertibles MSTR tout en vendant à découvert une quantité équivalente d'actions MSTR, afin de couvrir le risque lié aux fluctuations du prix des actions. Avec l'évolution ultérieure des prix, les fonds spéculatifs doivent ajuster continuellement leurs positions pour maintenir la couverture dynamique.
Lorsque le prix de MSTR baisse, les fonds de couverture derrière les obligations convertibles, afin de couvrir dynamiquement le Delta, vont vendre à découvert plus d'actions MSTR, ce qui va encore frapper le prix de l'action MSTR, et cela aura un impact négatif sur la prime, ce qui affectera le modèle commercial dans son ensemble. Par conséquent, le risque du côté des obligations sera rétroacté à travers le prix des actions. Bien sûr, dans la tendance haussière de MSTR, les fonds de couverture achèteront plus d'actions MSTR, ce qui en fait une arme à double tranchant.
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ponzi_poet
· Il y a 23h
Le poète de Ponzi, ce poète, demande si cette vague de jeux avec des cartes claires et un fort effet de levier est séduisante ~
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ChainComedian
· Il y a 23h
Jouer avec un effet de levier aussi important, je te demande si tu as peur ~
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AirdropHunterXiao
· Il y a 23h
All in dedans, c'est tout. Pourquoi s'inquiéter ?
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rugdoc.eth
· 08-14 06:52
Faites-le simplement, foncez sur BTC, c'est tout, stable et en amélioration.
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RektHunter
· 08-14 06:52
Oubliez, cette opération est vraiment trop risquée.
Voir l'originalRépondre0
RunWithRugs
· 08-14 06:48
Ceux qui jouent avec l'effet de levier sont des guerriers.
L'épée à double tranchant de MicroStrategy : prime sur les Holdings BTC et effet Davis
Les opportunités et les risques de MicroStrategy : les profits et les pertes proviennent de la même source
La semaine dernière, nous avons discuté du potentiel de Lido à bénéficier des changements dans l'environnement réglementaire. Cette semaine, nous nous concentrons sur la popularité de MicroStrategy, et de nombreux professionnels du secteur ont commenté le modèle opérationnel de cette entreprise. Après avoir digéré et étudié cela en profondeur, j'ai quelques réflexions personnelles à partager avec vous.
Je pense que la hausse du prix de l'action de MicroStrategy est due au "double effet Davis". Grâce à la conception commerciale d'acheter du BTC par le biais de financements, la valorisation du BTC est liée aux bénéfices de l'entreprise, et par le biais d'une conception innovante qui combine les canaux de financement du marché financier traditionnel, les fonds obtenus par le levier financier permettent à l'entreprise de dépasser la croissance des bénéfices générée par l'appréciation du BTC qu'elle détient. De plus, avec l'augmentation de la taille de la position, l'entreprise acquiert un certain pouvoir de tarification du BTC, renforçant encore cette attente de croissance des bénéfices.
Et le risque réside ici, lorsque le marché du BTC subit des fluctuations ou des risques de retournement, la croissance des bénéfices du BTC sera à l'arrêt. En même temps, en raison des dépenses d'exploitation de l'entreprise et de la pression de la dette, la capacité de financement de MicroStrategy sera considérablement réduite, ce qui affectera les prévisions de croissance des bénéfices. À ce moment-là, à moins qu'un nouvel élan puisse prendre le relais pour faire monter le prix du BTC, le premium positif du prix des actions MSTR par rapport à la détention de BTC se contractera rapidement, et ce processus est ce qu'on appelle le "double meurtre de Davis".
Qu'est-ce que le double coup de Davis et le double kill
"Davis Double Click" est une expression proposée par le maître investisseur Clifton Davis, généralement utilisée pour décrire le phénomène où, dans un bon environnement économique, les entreprises voient leur prix d'action augmenter considérablement en raison de deux facteurs :
Croissance des bénéfices de l'entreprise : L'entreprise a réalisé une forte croissance des bénéfices, ou son modèle commercial, sa direction et d'autres aspects ont été optimisés, entraînant une augmentation des profits.
Expansion de l'évaluation : En raison d'une vision plus optimiste du marché sur les perspectives de l'entreprise, les investisseurs sont prêts à payer un prix plus élevé, ce qui entraîne une augmentation de l'évaluation des actions.
"Double Davis" est à l'opposé, généralement utilisé pour décrire une chute rapide des prix des actions sous l'effet commun de deux facteurs négatifs.
Baisse des bénéfices de l'entreprise : La capacité bénéficiaire de l'entreprise diminue, ce qui peut être dû à une réduction des revenus, à une augmentation des coûts, à des erreurs de gestion, etc., entraînant des bénéfices inférieurs aux attentes du marché.
Réduction de la valorisation : En raison de la baisse des bénéfices ou de la détérioration des perspectives du marché, la confiance des investisseurs dans l'avenir de l'entreprise diminue, ce qui entraîne une baisse de son multiple de valorisation et une chute du prix de l'action.
Cet effet de résonance se produit généralement dans les actions à forte croissance, en particulier dans de nombreuses actions technologiques.
Comment la prime élevée de MSTR est-elle causée ?
MicroStrategy a transféré son activité des logiciels traditionnels à l'acquisition de BTC par le biais de financements. Cela signifie que les bénéfices de cette entreprise proviennent des gains en capital réalisés sur les BTC achetés avec les fonds obtenus par dilution des actions et par l'émission de dettes. Avec l'augmentation de la valeur du BTC, les droits des actionnaires de tous les investisseurs augmenteront en conséquence.
La différence réside dans la capacité de financement qui génère un effet de levier. Les investisseurs de MSTR s'attendent à une croissance des bénéfices futurs de l'entreprise tirée des gains de levier obtenus grâce à l'accroissement de sa capacité de financement. Étant donné que la capitalisation boursière totale de MSTR par rapport à la valeur totale de BTC qu'elle détient est en état de prime positive, tant que cette prime positive est maintenue, que ce soit par le financement par actions ou par le financement obligataire convertible, les fonds obtenus pour acheter BTC augmenteront encore les droits par action.
Pour Michael Saylor, la prime positive de la capitalisation boursière de MSTR par rapport à la valeur de son BTC détenu est un facteur central de la viabilité de son modèle commercial. Par conséquent, son choix optimal est de savoir comment maintenir cette prime tout en continuant à lever des fonds, accroître sa part de marché et obtenir plus de pouvoir de tarification sur le BTC. L'augmentation continue de ce pouvoir de tarification renforcera également la confiance des investisseurs dans la croissance future, même dans un contexte de multiples élevés, ce qui lui permettra de lever des fonds.
Les risques que MicroStrategy apporte à l'industrie
Le risque principal que MicroStrategy apporte à l'industrie réside dans le fait que ce modèle commercial augmente considérablement la volatilité du prix du BTC, agissant comme un amplificateur de la volatilité. La raison en est le "double coup de Davis", et le fait que le BTC entre dans une période de consolidation à des niveaux élevés est le stade où tout le domino commence.
Lorsque la croissance du BTC ralentit et entre dans une phase de fluctuation, les bénéfices de MicroStrategy continueront de diminuer, voire de devenir nuls. À ce moment-là, les coûts fixes d'exploitation et les coûts de financement réduiront encore les bénéfices de l'entreprise, qui pourrait même se retrouver en perte. Cette fluctuation érodera la confiance du marché dans l'évolution future des prix du BTC. Cela se traduira par des doutes sur la capacité de financement de MicroStrategy, ce qui frappera davantage les attentes de croissance de ses bénéfices. Dans cette résonance entre ces deux éléments, la prime positive de MSTR se resserrera rapidement.
Pour maintenir l'établissement de son modèle commercial, Michael Saylor doit maintenir un état de prime positive. Par conséquent, la vente de BTC pour récupérer des fonds afin de racheter des actions est une opération nécessaire, et c'est à ce moment que MicroStrategy a commencé à vendre son premier BTC.
Compte tenu de la position actuelle de Michael Saylor, et du fait que la liquidité est généralement resserrée lors des périodes de volatilité ou de baisse, lorsque la vente commence, la chute du prix du BTC s'accélérera. Cette acceleration de la chute aggraverait encore les attentes des investisseurs concernant la croissance des bénéfices de MicroStrategy, le taux de prime continuerait de baisser, ce qui pourrait les contraindre à vendre du BTC pour racheter des MSTR, à ce moment-là, le "double coup de Davis" commencerait.
Les risques des obligations convertibles de MicroStrategy
Les obligations convertibles émises par MicroStrategy sont essentiellement des obligations avec une option d'achat gratuite. À l'échéance, les créanciers peuvent demander à MicroStrategy de racheter à un taux de conversion convenu précédemment en actions équivalentes, mais MicroStrategy peut choisir activement le mode de rachat, soit en espèces, soit en actions, ou une combinaison des deux. Cette obligation convertible est non garantie, donc le risque associé au remboursement est faible.
Les investisseurs en obligations convertibles sont principalement des fonds spéculatifs qui les utilisent pour effectuer des couvertures Delta et réaliser des gains de volatilité. L'opération consiste à acheter des obligations convertibles MSTR tout en vendant à découvert une quantité équivalente d'actions MSTR, afin de couvrir le risque lié aux fluctuations du prix des actions. Avec l'évolution ultérieure des prix, les fonds spéculatifs doivent ajuster continuellement leurs positions pour maintenir la couverture dynamique.
Lorsque le prix de MSTR baisse, les fonds de couverture derrière les obligations convertibles, afin de couvrir dynamiquement le Delta, vont vendre à découvert plus d'actions MSTR, ce qui va encore frapper le prix de l'action MSTR, et cela aura un impact négatif sur la prime, ce qui affectera le modèle commercial dans son ensemble. Par conséquent, le risque du côté des obligations sera rétroacté à travers le prix des actions. Bien sûr, dans la tendance haussière de MSTR, les fonds de couverture achèteront plus d'actions MSTR, ce qui en fait une arme à double tranchant.