“Tempat paling menarik di internet”—itulah cara tiga pendiri Gen Z Pump.fun pernah menggambarkan karya mereka. Namun kini, ungkapan tersebut justru terdengar seperti lelucon sarkastik yang diambil dari buku pedoman humor gelap.

Per Juli 2025, mantan disruptor koin meme yang dahulu mendapat pujian karena mempelopori tren “peluncuran token sekali klik” kini menghadapi krisis kepercayaan yang belum pernah terjadi dan tantangan berat di pasar.

Pump.fun tengah menghadapi tekanan komersial seiring para pesaing merebut pangsa pasar dan metrik utama anjlok tajam. Lebih jauh lagi, platform ini kini menjadi sorotan hukum di Amerika Serikat, menghadapi tuduhan penipuan sekuritas dan kejahatan berat RICO. Pump.fun berawal dengan hiruk-pikuk—sekarang diuji oleh kegilaan yang mereka bantu ciptakan.

Di Mana Kepercayaan Runtuh

Juli 2025: satu keputusan mengubah segalanya.

Pump.fun mengumumkan peluncuran token milik mereka sendiri, PUMP, dengan valuasi fully diluted sebesar $4 miliar. Alih-alih menjadi pencapaian membanggakan, peristiwa ini justru menjadi titik balik yang mengguncang komunitas platform hingga ke akarnya.

Ironi pun terlihat jelas: meski para pendiri membangun reputasi dengan semboyan “setiap pra-penjualan adalah penipuan”, mereka justru melaksanakan pra-penjualan besar untuk PUMP. Bagi komunitas, hal ini menjadi simbol kemunafikan dan pengkhianatan yang nyata.

Jocy, pendiri VC terkemuka IOSG Ventures, secara terbuka menyebut langkah tersebut di X sebagai “exit liquidity” berisiko tinggi, dan memperingatkan bahwa menggalang dana pada valuasi $4 miliar untuk token meme di pasar bearish sangat berbahaya dan terlalu berisiko untuk masa depan. Kekhawatiran pasar pun segera terwujud.

Data CoinMarketCap menunjukkan harga token turun 75% hanya dalam hitungan jam setelah peluncuran. Pada saat artikel ini ditulis, PUMP diperdagangkan di $0,0024 USDT—lebih dari 30% di bawah harga public sale $0,004 USDT.

Data on-chain lebih mengejutkan: 340 dompet whale melakukan aksi jual terkoordinasi, menguasai lebih dari 60% token pra-penjualan. Berdasarkan X user EmberCN, hanya dua dompet private round telah menjual token senilai $141 juta, menghasilkan hampir $40 juta keuntungan.

Di media sosial, euforia berbalik jadi keputusasaan dalam semalam. “Kami kira akhirnya mendapat kesempatan—malah kami jadi korban eksploitasi.” Rasa tertipu dan dirugikan menyebar cepat, menghancurkan kepercayaan komunitas yang sempat menjadi fondasi pertumbuhan Pump.fun.

Harga Anjlok, Model Bisnis Terancam

Pudarnya kepercayaan langsung tercermin dalam data.

Pesaing LetsBONK.fun segera merangsek menjadi pemimpin pasar. Dune Analytics menunjukkan pangsa Pump.fun atas peluncuran token baru turun dari 90% menjadi 24% hanya dalam satu bulan—sementara LetsBONK.fun naik dari 5% menjadi 64%. Pergeseran ini mencerminkan perbedaan mendasar dalam filosofi bisnis.

Pump.fun memotong biaya dari setiap peluncuran, sementara LetsBONK.fun membangun kepercayaan dengan menyalurkan 58% pendapatan platformnya untuk buyback dan burn token ekosistem—menciptakan siklus nilai bersama dan kepercayaan.

Dalam kondisi memburuk, CoinCentral melaporkan rencana buyback multimiliun dolar dari tim. Namun pasar menilainya sebagai “memanfaatkan investor ritel untuk menahan posisi di harga puncak.” Analis mencatat, proyek ini menjual di harga $0,004 kemudian membeli kembali di $0,0064 dari pendapatan platform—kenaikan 60%, hanya untuk menopang harga.

Buyback hanya memberi efek sementara pada harga, namun tak mampu memperbaiki fondasi nilai dan kepercayaan yang telah runtuh. Di sisi lain, regulator global meningkatkan pengawasan.

Pada Desember 2024, setelah mendapat peringatan dari UK Financial Conduct Authority (FCA), Pump.fun terpaksa menghentikan 9% lalu lintasnya—yakni pengguna asal Inggris.

Ini bukan insiden tunggal; ini akibat tak terelakkan dari model pertumbuhan “viral” di bawah sorotan regulator. Pump.fun masuk ke spiral negatif: persaingan yang makin ketat menekan pendapatan, pemasukan turun melemahkan daya buyback, penurunan harga token menguji kepercayaan, dan eksodus pengguna pun semakin cepat.

RICO Memperketat Jerat

Pukulan terberat datang dari ranah hukum. Awalnya, sejumlah gugatan class action menuduh seluruh token meme di platform merupakan sekuritas tidak terdaftar. Firma hukum Wolf Popper LLP mendorong “Joint Issuer Theory,” menegaskan platform terlibat dalam penciptaan, perdagangan, dan likuiditas token—bukan sekadar penyedia teknologi netral.

Pada Juli 2025, perang hukum meningkat tajam. Gugatan Aguilar versi revisi menambah tuduhan di bawah Undang-Undang RICO—hukum yang biasanya digunakan melawan kejahatan terorganisir.

Daftar tergugat membesar, kini melibatkan Solana Foundation, Solana Labs, bahkan para co-founder, sebagai terduga inisiator, penerima manfaat, dan mitra dalam dugaan penipuan. Implikasinya jauh melampaui Pump.fun, menghadirkan tantangan besar atas batas tanggung jawab seluruh ekosistem Solana.

Apakah infrastruktur inti seperti Solana wajib mengawasi atau membina proyek-proyek di ekosistemnya? Gugatan ini menjadi peringatan bagi seluruh blockchain publik: kerja sama dengan proyek ekosistem bisa jauh lebih berisiko dari dugaan sebelumnya. Tuduhan utama di bawah RICO mencakup penipuan wire dan sekuritas, transfer uang tanpa izin, serta membantu dan bersekongkol dalam pencucian uang.

Tuduhan terberat: grup hacker Lazarus asal Korea Utara diduga menggunakan token meme Pump.fun untuk mencuci dana hasil pembobolan Bybit.

Kekosongan Tata Kelola—Tanpa Perlindungan dari Orang Dalam

Yang paling mengejutkan adalah pengkhianatan dari pihak internal.

Pada 16 Mei 2024, Pump.fun mengalami exploit senilai $1,9 juta—dan pelakunya bukan hacker luar, melainkan mantan pegawai yang sakit hati.

Mengaku sebagai “Stacc”, mantan karyawan tersebut mengaku di X, mengutip motif balas dendam dan benci pada “bos yang buruk”. Audit teknis menemukan exploit terjadi bukan karena kelemahan smart contract, melainkan penyalahgunaan hak admin.

Dengan akses khusus, pelaku memperoleh hak penarikan, lalu memanfaatkan flash loan untuk “menyapu” suplai banyak token—mengalihkan likuiditas awal dari DEX. Walau mengaku melindungi dari rug pull koin meme, Pump.fun justru terbuka bagi pegawai yang berbuat onar.

Kejadian ini menjadi peringatan serius: pertumbuhan pesat Pump.fun telah membuat mereka lengah terhadap celah utama dalam tata kelola dan keamanan.

Dari Mencegah Rug Pull ke Menarik Karpet Sendiri

Kisah ini lahir di tengah “mania koin meme Solana” tahun 2024. Developer dan spekulan dari seluruh dunia menyerbu Solana, memburu “token 100x” yang legendaris. Namun proses membuat token baru dan meluncurkan pool likuiditas (LP) pertamanya sangat mahal dan rumit, menelan biaya ribuan dolar dan keahlian teknis—jadi hambatan berat bagi pelaku kreatif serta komunitas akar rumput.

Pemeran utamanya: tiga pendiri Gen Z—CEO Noah Tweedale (21), CTO Dylan Kerler (21), dan COO (pseudonim) Alon Cohen (23). Melihat rintangan ini, mereka ingin “menyelesaikan risiko rug pull pada koin meme”, dan berambisi menciptakan “tempat paling menarik di internet.”

Pump.fun debut pada Januari 2024, menghadirkan terobosan: “peluncuran token sekali klik.” Proses yang dulu memakan biaya mahal dan waktu berhari-hari kini dapat dilakukan dalam hitungan menit dan biaya terjangkau. Disruptif? Sudah pasti. Pertumbuhan berlangsung pesat.

Namun inovasi ini segera diambil alih para spekulan. Bisnis menjadi mesin hype, dan presale PUMP senilai $4 miliar membuat spekulasi memuncak.

Pelanggaran prinsip bisnis terjadi berulang. Mereka membangun kepercayaan lewat narasi anti-pra-penjualan—namun justru mengadakan pra-penjualan terbesar. Di bawah pengawasan FCA, mereka putus hubungan dengan entitas Inggris; CEO membantah Pump.fun adalah perusahaan Inggris, COO menegaskan status pegawai bukan berarti pemilik. Bagi banyak orang, semua tampak penuh perhitungan, bukan sekadar naif.

Berkat para talenta teknis, spekulan, dan pelanggar aturan—kisah Pump.fun ditulis: melonjak tinggi dan runtuh dramatis. Para pendiri muda tak menduga, proyek yang didesain untuk hiburan justru menyeret mereka ke pusaran badai hukum dan bisnis.

Di Titik Persimpangan

Pump.fun kini di ujung persimpangan. Gugatan hukum yang belum selesai, anjloknya pangsa pasar, dan hilangnya kepercayaan pengguna benar-benar menghentikan laju mereka.

Inilah pelajaran pahit Darwinisme DeFi: sebuah platform bisa tumbuh karena adaptasi (hambatan rendah, penyebaran viral), tapi tanpa kemampuan bertahan menghadapi kompleksitas (regulasi, kepercayaan, keamanan), kehancuran tak terhindarkan.

Krisis Pump.fun menjadi ujian bagi industri kripto: ketika inovasi menantang batas legalitas, sampai sejauh mana sebuah platform bertanggung jawab atas apa pun yang terjadi di dalam ekosistemnya?

Saat regulator mengarah ke DeFi, bukan lagi sekadar bursa terpusat, proyek-proyek seperti Pump.fun berikutnya pasti sudah mengintai.

Bagi setiap pelaku pasar, kemampuan membedakan “fun” dari scam kini makin krusial. Kisah ini—dari kebangkitan komunitas akar rumput, mencapai puncak hype, dan jatuh kembali—bisa jadi membuka babak baru dunia kripto.

Disclaimer:

1. Artikel ini diterbitkan ulang dari [ChainCatcher]. Hak cipta milik penulis asli [Zz, ChainCatcher]. Untuk pertanyaan terkait publikasi ulang, silakan hubungi Tim Gate Learn yang akan menanggapi sesuai kebijakan kami.
2. Disclaimer: Seluruh pandangan dan opini dalam artikel ini sepenuhnya milik penulis dan bukan merupakan saran investasi.
3. Versi bahasa lain diterjemahkan oleh Tim Gate Learn. Tanpa referensi ke Gate, reproduksi, distribusi, atau penyalinan artikel terjemahan ini dilarang.