Gelombang Permohonan ETF Alts: Peluang dan Tantangan yang Ada

Pasar cryptocurrency baru-baru ini menunjukkan pergerakan yang menarik. Meskipun harga Bitcoin mengalami koreksi, Ethereum justru bangkit dan menembus batas 3600 dolar AS. Beberapa sektor seperti Defi dan Layer2 juga mengalami kenaikan secara menyeluruh, pasar alts tampaknya sedang mengalami kebangkitan baru. Ini kontras tajam dengan keadaan beberapa hari yang lalu, ketika Bitcoin mendekati level tinggi 100 ribu dolar AS, sementara pasar alts berada dalam keadaan menyedihkan.

Dalam lingkungan pasar seperti ini, perhatian Wall Street mulai beralih ke ETF altcoin. Dengan dukungan regulasi yang belum pernah terjadi sebelumnya, langkah ini memberikan sedikit vitalitas pada pasar altcoin yang telah lama sepi.

Merefleksikan baru-baru ini, Bitcoin pernah mencapai puncak $99.000, namun reaksi komunitas sangat tenang. Dalam bull market yang didominasi oleh institusi ini, sebagian besar peserta pasar tidak mendapatkan keuntungan yang diharapkan. Sebaliknya, altcoin yang mereka pegang terus-menerus diserap oleh Bitcoin, menunjukkan tren penurunan yang suram. Ini kontras dengan iklan bull market yang megah, membuat para peserta merasa putus asa.

Ethereum sebagai koin arus utama yang diakui, kinerjanya juga tidak memuaskan. Rasio pertukaran ETH dengan BTC terus menurun sepanjang tahun, dari 0,053 turun hingga terendah 0,032, hingga baru-baru ini mulai rebound. Kinerja koin lainnya bahkan lebih tidak ideal.

Namun, baru-baru ini pasar alts tampaknya mulai pulih. Koin seperti SOL, XRP, LTC, dan Link memulai lebih dulu, dengan volume perdagangan harian DEX Solana melampaui 6 miliar dolar, dan XRP sempat melonjak hingga 1,63 dolar. Ethereum bahkan berhasil menembus 3.600 dolar, mendorong kenaikan umum di sektor alts, di mana sektor Defi mencatat kenaikan hingga 8,47% dalam 24 jam.

Kenaikan alts kali ini, selain didorong oleh sentimen bull market, juga tidak terlepas dari peran Wall Street. ETF menjadi bentuk yang paling jelas dari hal ini.

Melacak sumber bull run kali ini, peluncuran 11 ETF spot Bitcoin memicu gelombang pasar. Bergabungnya beberapa raksasa Wall Street mendorong proses mainstream Bitcoin, secara signifikan menurunkan ambang partisipasi pasar. Pada saat itu, ETF spot Bitcoin dan Ethereum disetujui berturut-turut, pasar mulai berspekulasi tentang koin yang mungkin disetujui berikutnya. Mengingat faktor kapitalisasi pasar dan modal, Solana pernah menjadi kandidat dengan suara tertinggi.

Pada akhir Juni, beberapa raksasa manajemen aset secara berturut-turut mengajukan permohonan Solana ETF kepada SEC. Namun, sikap tegas SEC dengan cepat membuat ETF alts mendingin. Pada bulan Agustus, beredar kabar bahwa dua permohonan Solana ETF yang potensial telah dicabut, dan para analis berpendapat bahwa kemungkinan untuk disetujui sangat kecil.

Tetapi kini, lingkungan pasar telah berubah secara signifikan. Pada 22 November, pengajuan kembali untuk empat ETF terkait Solana telah diajukan. ETF ini diinisiasi oleh berbagai lembaga dan diklasifikasikan sebagai "saham trust berbasis komoditas". Jika SEC secara resmi menerima, batas waktu persetujuan akhir diharapkan pada awal Agustus 2025.

Tidak hanya Solana, lebih banyak ETF alts juga sedang disiapkan. Dalam sebulan terakhir, beberapa perusahaan investasi kripto telah mengajukan permohonan ETF spot untuk koin XRP, Litecoin, HBAR, dan lainnya ke SEC. Diketahui juga bahwa ada institusi yang mencoba permohonan ETF untuk ADA atau AVAX.

Munculnya ETF alts ini memicu diskusi yang luas. Meskipun masih ada jarak sebelum dana benar-benar mengalir, pasar sudah mulai memanas, dan era liar ETF kripto tampaknya akan segera tiba.

Dari perspektif hukum obyektif, persetujuan ETF spot untuk cryptocurrency biasanya harus memenuhi dua persyaratan implisit besar: pertama, tidak ditentukan secara jelas oleh SEC sebagai sekuritas; kedua, harus ada indikator awal yang membuktikan stabilitas dan ketidakmanipulasian pasar, dengan ciri khas bahwa token dapat diperdagangkan di CME. Saat ini, selain Bitcoin dan Ethereum, tampaknya tidak ada cryptocurrency lain yang sepenuhnya memenuhi standar ini.

Meskipun demikian, pasar tetap memiliki sikap positif terhadap persetujuan ETF seperti SOL dan XRP. Beberapa ahli analisis ETF memperkirakan bahwa waktu persetujuan ETF ini mungkin akan diperpanjang hingga akhir 2025, tetapi kemungkinan untuk disetujui cukup besar.

Di balik suasana optimis terdapat perubahan potensial dalam lingkungan regulasi. Ketua SEC saat ini akan meninggalkan jabatannya pada Januari 2025, yang mungkin membawa peluang regulasi baru bagi industri kripto. Terdapat desas-desus bahwa pemerintahan baru dapat memperluas wewenang CFTC dalam mengatur aset digital, yang mungkin akan mengurangi pengakuan sifat sekuritas dari aset kripto.

Dari perspektif yang lebih luas, banyak anggota penting dalam pemerintahan baru adalah pendukung cryptocurrency, bahkan secara langsung memiliki cryptocurrency. Ini menunjukkan bahwa regulasi cryptocurrency di masa depan mungkin akan menunjukkan tren yang lebih longgar, dengan harapan untuk membangun kerangka regulasi aset kripto yang komprehensif selama masa jabatan pemerintah ini.

Selain dari aspek regulasi, beberapa perusahaan juga aktif berinvestasi di bidang cryptocurrency. Menurut berita pasar, sebuah perusahaan teknologi media sedang dalam pembicaraan untuk mengakuisisi bursa cryptocurrency dan telah mengajukan permohonan untuk layanan pembayaran cryptocurrency. Arah ini mencerminkan sikap positif terhadap industri cryptocurrency.

Berdasarkan faktor-faktor di atas, pasar kembali memiliki harapan terhadap ETF alts. Dengan pergantian ketua SEC, kontroversi sekuritas seputar alts diharapkan dapat mereda, yang akan meletakkan dasar awal untuk realisasi ETF.

Meskipun prospek ETF alts masih belum jelas, Wall Street tidak mau melewatkan pasar besar senilai lebih dari 30 triliun dolar ini. Institusi tradisional sedang membangun produk investasi dan alat derivatif baru seputar aset kripto, agar investor dapat memasukkan aset kripto ke dalam portofolio.

Beberapa penyedia indeks menyatakan bahwa investor mainstream, selain membangun eksposur langsung melalui ETF Bitcoin spot, juga akan menggunakan produk tambahan untuk menyesuaikan eksposur mereka terhadap kelas aset. Produk-produk ini termasuk produk komoditas berjangka yang terikat dengan cryptocurrency dan menghasilkan imbal hasil, serta produk yang menawarkan perlindungan downside melalui opsi.

Dalam jangka panjang, dengan pelonggaran regulasi dan meningkatnya minat investor, penelitian mendalam tentang aset kripto oleh lembaga akan menjadi tren yang tidak terhindarkan. Di sisi produk, lembaga tidak akan lagi terbatas pada Bitcoin dan Ethereum, produkisasi dan standar aset kripto diharapkan akan semakin diperkuat, dan produk turunan terkait mungkin akan mengalami lonjakan. Ini akan memberikan lebih banyak cara bagi investor untuk berinvestasi dalam produk terkait cryptocurrency.

Produk ETF yang ada juga mungkin akan mendapatkan manfaat dari tren ini. Sebagai contoh, ETF spot Ethereum, aliran dananya selalu lebih rendah dibandingkan dengan ETF Bitcoin. Sebagian dari alasan ini adalah karena fungsi staking Ethereum yang terbatas, yang melemahkan minat investor. Namun, seiring dengan perubahan sikap regulasi, ETF spot Ethereum di masa depan mungkin akan menambahkan fungsi staking, sehingga meningkatkan daya tarik.

Namun, peluncuran ETF tidak berarti bahwa dana akan mengalir dengan banyak. Bahkan daya tarik Ethereum terhadap modal tradisional relatif terbatas, apalagi untuk alts lainnya. Beberapa perusahaan manajemen aset besar telah menyatakan bahwa mereka tidak terlalu tertarik pada produk kripto di luar Bitcoin dan Ethereum.

Meskipun demikian, diskusi tentang ETF altcoin telah dimulai, yang tentunya memberikan suntikan semangat bagi pasar alts yang telah lama lesu. Terlepas dari bagaimana proses persetujuan selanjutnya, gelombang antusiasme ini membawa peluang dan tantangan baru bagi pasar alts.