Pemerintah negara bagian AS mempercepat adopsi Bitcoin sebagai cadangan strategis

Belakangan ini, beberapa pemerintah negara bagian di Amerika Serikat mulai meluncurkan rencana untuk memasukkan Bitcoin ke dalam cadangan strategis negara bagian. Meskipun di tingkat federal belum ada tindakan yang jelas, pemerintah daerah sudah mulai aktif melakukan penataan. Saat ini, dua negara bagian telah secara resmi mengesahkan undang-undang untuk memasukkan Bitcoin ke dalam kas negara, sementara lima negara bagian lainnya sedang dalam tahap persiapan legislasi. Setiap negara bagian menunjukkan perbedaan yang signifikan dalam sumber pendanaan, batas alokasi, dan model kustodian, mencerminkan sikap pemerintah daerah terhadap aset terdesentralisasi yang sangat volatil.

Model Pel先行者 di New Hampshire dan Arizona

Dalam waktu dua hari, negara bagian New Hampshire dan Arizona secara berturut-turut menyelesaikan legislasi dan mendapatkan tanda tangan gubernur, secara resmi memulai era cadangan Bitcoin tingkat negara bagian. Rencana dan mekanisme pengendalian risiko yang diambil oleh kedua negara bagian sangat berbeda, sepenuhnya menunjukkan pertimbangan dan pengorbanan di bawah tujuan politik dan ekonomi yang berbeda.

New Hampshire: Diversifikasi keuangan yang hati-hati dan konservatif

Negara Bagian New Hampshire telah mengadopsi strategi diversifikasi aset yang mirip dengan Departemen Keuangan. Undang-undang baru memberikan wewenang kepada Departemen Keuangan negara bagian untuk mengubah hingga 5% dari dana umum dan dana darurat menjadi aset digital yang memiliki nilai pasar lebih dari 500 miliar dolar AS selama satu tahun berturut-turut, saat ini hanya Bitcoin yang memenuhi syarat ini.

Pembuat undang-undang menekankan bahwa batas 5% adalah katup pengaman yang dapat disesuaikan dengan perubahan skala fiskal untuk menghindari risiko penempatan yang berat secara sekaligus. Namun, undang-undang tersebut tidak secara jelas mengatur apakah perlu dilakukan pengurangan kepemilikan secara pasif ketika skala fiskal menyusut.

Dalam pengelolaan aset, undang-undang baru menyediakan tiga pilihan:

1. Pemerintah negara bagian mengelola dompet dingin multi-tanda tangan secara mandiri.
2. Menyewa lembaga penyimpanan tujuan khusus berlisensi atau bank yang diatur untuk mengelola
3. Memegang Bitcoin ETF yang disetujui oleh SEC atau NFA

Jika memilih dompet dingin yang dikelola sendiri, harus memenuhi tujuh standar teknis seperti desentralisasi geografis, isolasi perangkat keras, dan pengujian keamanan tahunan, untuk meminimalkan risiko kebocoran kunci privat. Namun, jika memilih ETF, pemerintah negara bagian sebenarnya hanya dapat memperoleh sertifikat kepercayaan, dan transparansi akan kembali pada tingkat buku besar keuangan tradisional.

Dalam hal pengungkapan informasi, Departemen Keuangan negara bagian harus mencantumkan posisi, biaya, dan laba/rugi yang belum direalisasikan dalam laporan keuangan triwulanan. Anggota dewan yang mendukung undang-undang tersebut berjanji secara lisan "akan mempublikasikan alamat on-chain" untuk meningkatkan transparansi, tetapi ini tidak ditulis dalam ketentuan yang mengikat. Undang-undang tersebut juga secara komprehensif melarang penggunaan leverage, pinjaman, atau jaminan, dengan tujuan untuk mengurangi risiko kredit hingga nol, tetapi juga dengan demikian melepaskan semua potensi metode peningkatan penghasilan.

Secara keseluruhan, New Hampshire mengambil jalur yang sangat konservatif dengan proporsi kecil dan aset tunggal, tetapi juga secara langsung mengaitkan pembayar pajak dengan fluktuasi harga Bitcoin.

Arizona: Aktivasi aset yang inovatif dan radikal

Negara bagian Arizona menjadikan "tidak menggunakan pajak" sebagai poin penjualan utama. Undang-undang baru memungkinkan pemerintah negara bagian untuk mentransfer aset kripto yang tidak memiliki pemilik (termasuk aset dengan kunci pribadi yang rusak tetapi dapat dikenali) ke dalam "Dana Cadangan Bitcoin dan Aset Digital" yang baru dibentuk setelah periode pencarian selama tiga tahun berakhir. Setelah itu, dana tersebut juga dapat secara hukum menerima semua airdrop dan imbalan staking yang diperoleh, membentuk siklus bunga majemuk tanpa perlu mengajukan anggaran tambahan kepada parlemen.

Lebih berani lagi adalah ruang lingkup investasi, undang-undang tidak menetapkan ambang batas nilai pasar atau likuiditas, selama aset kripto yang berada di tangan pemerintah daerah dapat dimasukkan ke dalam cadangan. Secara teoritis, dari Bitcoin hingga koin kecil yang hanya memiliki volume perdagangan harian beberapa puluh ribu dolar dapat diikutsertakan. Pemerintah daerah mendiversifikasi portofolio untuk menyebarkan risiko, tetapi juga dengan demikian terpapar pada risiko tinggi manipulasi harga koin kecil.

Penitipan harus dilakukan oleh lembaga kepatuhan berlisensi di negara bagian Arizona, sekaligus memungkinkan aset untuk berpartisipasi dalam staking penuh di rantai untuk mendapatkan keuntungan. Ini menjadikan pemerintah negara bagian sebagai peserta aktif di on-chain untuk pertama kalinya, tetapi jika terjadi hukuman terhadap validator atau kegagalan kontrak pintar, kerugian juga akan ditanggung oleh sektor publik.

Dalam pengelolaan likuiditas, undang-undang baru hanya mengizinkan departemen keuangan negara untuk mengonversi hingga 10% dari kepemilikan non-Bitcoin menjadi uang tunai, yang digunakan untuk mensubsidi pengeluaran dana umum. Bagian Bitcoin terkunci oleh undang-undang, dan tidak dapat digunakan kecuali ada legislasi lain. Pengungkapan informasi menggunakan mekanisme "laporan tahunan + alokasi parlemen untuk digunakan", tetapi tidak mewajibkan publikasi alamat on-chain, dengan transparansi yang lebih rendah dari standar desentralisasi.

Arizona menganggap Bitcoin sebagai "harta tak terduga", memperbesar nilai aset yang tidak terpakai melalui staking dan airdrop, dengan cerdik menghindari pertanyaan dari pembayar pajak, tetapi juga menempatkan kas negara di garis depan risiko operasional berbasis blockchain.

Kemajuan di Negara Bagian Lain

Selain New Hampshire dan Arizona, beberapa negara bagian lainnya juga sedang memajukan legislasi terkait:

• Texas: Kemajuan berjalan cepat, Senat telah meloloskan undang-undang pada bulan Februari, kini telah disetujui oleh Komite Keuangan DPR, menunggu pemungutan suara di seluruh lembaga. Rencananya akan dibentuk cadangan strategis Bitcoin tingkat negara bagian, dengan alokasi awal sebesar 21 juta dolar.
• Oklahoma: Dewan Perwakilan Rakyat pada bulan Maret mengesahkan undang-undang dengan suara 77:15, tetapi pada bulan April ditolak oleh Komite Pajak Senat, sehingga gagal pada sesi ini.
• Illinois: RUU hanya selesai dibaca sekali, masih terhenti di tahap komite aturan.
• Missouri: Tidak ada kemajuan setelah mendengarkan publik pada bulan Maret.
• Florida: RUU terkait telah dicabut pada awal bulan Mei.

Analisis Pengaruh Pasar

Saat ini, dua negara bagian yang telah melewati legislasi memiliki potensi ukuran pembelian yang terbatas. Di New Hampshire, bahkan dengan penuh, hanya sekitar 300-400 juta dolar, sedangkan di Arizona sulit untuk mencapai skala miliaran dalam jangka pendek. Sebagai perbandingan, volume perdagangan harian Bitcoin tetap bertahan di 60-70 miliar dolar dalam jangka panjang, pembelian tingkat negara bagian meskipun masuk sekaligus, hanya menyumbang kurang dari 0,1% dari likuiditas harian pasar.

Setelah berita legislasi muncul, harga Bitcoin naik dari 96.000 dolar AS menjadi hampir 100.000 dolar AS dalam 48 jam, dengan kenaikan mingguan sekitar 3%. Selama periode yang sama, diskusi media sosial terkait "cadangan Bitcoin" meningkat lebih dari 240% dalam seminggu. Namun, volume perdagangan tidak meningkat seiring, menunjukkan bahwa ini lebih merupakan kenaikan yang didorong oleh emosi, bukan hasil dari permintaan spot yang besar.

Perlu dicatat bahwa volatilitas tahunan aktual Bitcoin selama 30 hari telah turun menjadi 45-50%, mencetak level terendah sejak 2021, tetapi masih jauh lebih tinggi dibandingkan aset tradisional. Jika terjadi penurunan lebih dari 20% dalam satu hari, posisi 5% di New Hampshire akan menghadapi tekanan penyusutan, sementara Arizona juga harus menanggung risiko tambahan dari hukuman staking atau kesalahan kontrak kustodian.

Kesimpulan

Tren pemerintah tingkat provinsi yang mengintegrasikan Bitcoin ke dalam cadangan strategis telah menarik perhatian pasar, tetapi yang benar-benar menentukan pergerakan pasar adalah kecepatan pengesahan legislasi dan besaran alokasi anggaran yang sebenarnya. Hanya ketika ketiga kondisi ini terpenuhi: legislasi disetujui, dana tersedia, dan alamat di blockchain diumumkan, maka kenaikan harga Bitcoin dapat dikaitkan dengan cadangan strategis tingkat provinsi. Investor harus terus memantau perkembangan legislasi di masing-masing negara bagian, keadaan alokasi anggaran, serta publikasi alamat dompet di blockchain.