Platform tokenisasi aset Backed Finance meluncurkan produk xStocks

Baru-baru ini, sebuah platform tokenisasi aset yang patuh di Swiss meluncurkan produk baru bernama xStocks. Ini adalah serangkaian token yang dijamin dengan saham nyata 1:1, dengan aset dasar yang disimpan oleh lembaga kustodian pihak ketiga yang terdaftar. Token ini diterbitkan berdasarkan standar SPL di blockchain Solana, mendukung perdagangan sepanjang waktu dan penyelesaian instan di blockchain, memecahkan batasan waktu dan ruang pasar saham tradisional. Sesuai dengan persyaratan kepatuhan, xStocks saat ini hanya terbuka untuk pengguna non-AS. Kemudian, beberapa platform perdagangan besar juga mulai meluncurkan produk tersebut.

Latar Belakang Tim

Diketahui bahwa tiga pendiri bersama platform tersebut sebelumnya memiliki pengalaman bekerja di proyek blockchain. Mereka terinspirasi oleh penggunaan luas stablecoin pada tahun 2021, mendirikan perusahaan yang berfokus pada pengenalan aset tradisional ke dalam sistem blockchain secara sesuai. Selama periode 2021 hingga 2022, tim menyelesaikan verifikasi kelayakan proyek dan pendanaan putaran benih, serta menjalin kemitraan dengan bank kustodian dan pialang, dan prospektus produk terkait memperoleh persetujuan regulasi Uni Eropa. Setelah peluncuran produk pertama pada tahun 2023, total skala penerbitan melampaui 50 juta dolar AS. Pada April 2024, perusahaan menyelesaikan pendanaan putaran A sebesar 9,5 juta dolar AS.

Sistem Produk dan Penempatan di Blockchain

Platform ini saat ini menyediakan layanan sekuritas tokenisasi on-chain yang mencakup saham blue-chip global, dana indeks, dan obligasi jangka pendek melalui dua lini produk utama, xStocks dan bTokens. Semua Token didukung oleh aset fisik 1:1 dan memiliki nomor ISIN yang disetujui oleh kepatuhan Uni Eropa. Produk telah diterbitkan di beberapa blockchain utama dan terintegrasi dengan berbagai protokol DeFi, mendukung peminjaman, pembuatan pasar, arbitrase, dan penerapan strategi on-chain lainnya.

Seorang analis menunjukkan bahwa xStocks Token pada dasarnya adalah struktur utang, bukan token ekuitas. Struktur ini memungkinkan token untuk ditransfer secara bebas di blockchain seperti stablecoin, menghindari beberapa prosedur rumit dalam transfer ekuitas. Namun, model saat ini terutama memberikan pengguna akses ke ekuitas saham AS, dan jika ingin lebih terinstitusionalisasi, mungkin masih memerlukan struktur dan skema penerbitan lainnya.

Pengalaman Perdagangan: Kurangnya Likuiditas dan Ambang Partisipasi

Meskipun mendapatkan dukungan dari platform perdagangan utama, aktivitas perdagangan sebenarnya di xStocks masih sangat terkonsentrasi pada beberapa aset saja. Pada tahap awal peluncuran, volume perdagangan di blockchain dan jumlah pengguna menunjukkan pertumbuhan yang signifikan, tetapi perdagangan di blockchain untuk sebagian besar aset sangat terbatas, dan masalah kurangnya likuiditas secara umum ada. Selain perdagangan di blockchain, xStocks juga dapat melakukan perdagangan melalui pencocokan internal di bursa, tetapi juga menghadapi masalah kurangnya likuiditas, sehingga pengalaman perdagangan secara keseluruhan masih memiliki perbedaan yang jelas dibandingkan dengan platform kontrak perbedaan tradisional.

Sasaran dan Keunggulan Struktur

Mode xStocks terutama melayani pengguna non-Amerika yang sulit mengakses saham AS melalui broker tradisional, terutama pengguna asli kripto. Keuntungannya meliputi: mendukung pembayaran stablecoin dan transaksi kecil, tanpa perlu akun saham AS, penyelesaian pencocokan yang tersedia sepanjang waktu di blockchain, kustodian aset nyata, serta kepatuhan terhadap regulasi Uni Eropa.

Jalur Ekspansi: Derivatif dan Tokenisasi Ekuitas Tidak Terdaftar

Mengingat kendala likuiditas di pasar spot, industri mulai memperhatikan jalur derivatif yang lebih berorientasi perdagangan, terutama kontrak perpetual saham. Produk-produk ini tidak memerlukan pengiriman saham yang sebenarnya, dapat bergantung pada harga oracle dan mekanisme biaya modal untuk melakukan perdagangan sepenuhnya di blockchain, jalur teknis yang sudah matang, cocok untuk diterapkan terlebih dahulu di platform terdesentralisasi.

Satu arah lain yang patut diperhatikan adalah tokenisasi ekuitas perusahaan yang belum terdaftar. Penerbitan token ekuitas yang dapat dipindahtangankan di blockchain, digabungkan dengan mekanisme tata kelola DAO, penguncian kontrak, dan verifikasi kelayakan investor, diharapkan dapat mewujudkan struktur sirkulasi ekuitas awal yang efisien dan transparan. Namun, jalur ini masih menghadapi tantangan seperti ketidakpastian regulasi dan struktur penerbitan yang kompleks, sehingga dalam jangka pendek kemungkinan akan ada dalam bentuk percobaan atau kepatuhan abu-abu.

Kesimpulan

xStocks menyediakan jalur nyata untuk tokenisasi aset yang mematuhi regulasi, dengan struktur on-chain, penerapan lintas rantai, dan kemampuan integrasi DeFi yang menunjukkan kemampuan desain produk yang kuat. Namun, likuiditas dalam mode spot terbatas dan kemampuan ekspansi pengguna yang tidak memadai, membuatnya sulit untuk mendukung kurva pertumbuhan pasar saham tokenisasi secara mandiri. Di masa depan, terobosan kombinasi antara derivatif perpetual dan tokenisasi ekuitas awal mungkin akan menjadi titik kunci untuk mendorong pasar sekuritas on-chain dari "produk berbasis alat" menuju "aset berbasis transaksi".