Pasar Pensiun AS Mungkin Menghadapi Perubahan Besar

Baru-baru ini ada kabar bahwa Presiden Amerika Serikat sedang mempertimbangkan untuk menandatangani sebuah perintah eksekutif yang memungkinkan rencana pensiun seperti 401(k) untuk berinvestasi dalam cryptocurrency, emas, dan aset alternatif lainnya seperti ekuitas swasta. Diketahui bahwa perintah tersebut akan meminta departemen terkait untuk meninjau kembali pembatasan investasi pensiun yang ada, guna membuka jalan bagi aset digital untuk masuk ke pasar pensiun Amerika Serikat senilai $8,7 triliun.

Arah ini tidak tiba-tiba. Pada bulan Mei tahun ini, Departemen Tenaga Kerja AS mencabut dokumen panduan sebelumnya yang "bersikap hati-hati terhadap aset kripto", menyebutnya sebagai "overreach regulasi". Sejak tahun 2022, sudah ada anggota parlemen yang mengajukan "Undang-Undang Modernisasi Tabungan Pensiun", berusaha untuk memasukkan aset digital ke dalam kerangka "Undang-Undang Perlindungan Pendapatan Pensiun Karyawan" (ERISA) tahun 1974, meskipun tidak disetujui, namun telah menabur benih untuk perubahan kebijakan saat ini.

Memperluas Lingkup Investasi Pensiun

Inti dari perintah eksekutif ini adalah untuk memecahkan situasi di mana rencana 401(k) terlalu lama berfokus pada saham dan obligasi tradisional, memberikan fleksibilitas alokasi aset yang lebih luas.

Perintah tersebut akan secara jelas mengarahkan badan pengawas untuk melakukan penelitian yang mendalam dan mulai menghapus hambatan-hambatan yang menghalangi aset alternatif, terutama aset digital, logam mulia, serta dana yang berfokus pada merger dan akuisisi perusahaan, pinjaman pribadi, dan transaksi infrastruktur, agar dapat dimasukkan ke dalam hambatan yang ada untuk dana pengelolaan profesional 401(k).

Pihak Gedung Putih menyatakan: "Presiden berkomitmen untuk mengembalikan kemakmuran bagi rakyat Amerika biasa dan menjamin masa depan ekonomi mereka. Namun, keputusan apa pun hanya boleh dianggap sebagai kebijakan resmi setelah diumumkan secara resmi oleh Presiden sendiri."

Langkah ini dianggap sebagai kelanjutan dari serangkaian kebijakan yang pro-kripto. Dari janji selama masa kampanye untuk membebaskan mata uang digital dari "regulasi yang terlalu ketat", hingga perusahaan keluarganya yang menghabiskan lebih dari 2 miliar dolar untuk membeli Bitcoin dan mata uang digital lainnya, serta peluncuran stablecoin dan token digital lainnya, presiden sendiri telah menjadi pemain berat di bidang aset digital, dengan pengungkapan aset kripto pribadinya yang telah melebihi 51 juta dolar.

Gambaran Umum Pasar Pensiun Amerika Serikat

Untuk memahami potensi dampak kebijakan ini, perlu melihat struktur dan skala pasar pensiun di Amerika Serikat. Sebagai salah satu sistem pensiun terbesar di dunia, pasar pensiun Amerika Serikat memiliki total skala mencapai 9 triliun dolar.

Secara khusus, hingga 31 Maret 2025, total aset dari semua rencana pensiun berbasis kontribusi yang ditentukan (DC) yang dipimpin oleh pemberi kerja telah mencapai 12,2 triliun dolar AS. Di antara ini, rencana 401(k) yang paling mencolok memegang 8,7 triliun dolar AS.

Sumber dana besar ini terutama berasal dari puluhan juta pekerja bergaji di Amerika Serikat. Rencana 401(k) sebagai pensiun yang disponsori oleh pemberi kerja, menjadi inti dari tabungan jangka panjang bagi sebagian besar keluarga bergaji karena daya tarik seperti pemotongan gaji, manfaat pajak, dan kontribusi pencocokan pemberi kerja.

Secara tradisional, pensiun besar ini sebagian besar mengalir ke sekuritas yang diperdagangkan secara publik. Pada akhir Maret 2025, hanya dalam rencana 401(k) terdapat 5,3 triliun dolar AS (61%) yang dikelola oleh dana bersama. Di antaranya, dana saham dengan skala 3,2 triliun dolar AS menjadi jenis yang paling umum, diikuti oleh dana campuran (termasuk dana dengan tanggal tujuan) yang mengelola 1,4 triliun dolar AS.

Peluang Baru untuk Raksasa Private Placement

Selain cryptocurrency, perintah eksekutif ini juga merupakan pesta potensi bagi kelompok modal swasta terbesar di dunia. Raksasa-raksasa ini telah sangat mengandalkan harapan pertumbuhan masa depan pada pengelolaan dana dari pensiunan biasa.

Kelompok modal swasta memprediksi bahwa setelah berhasil memasuki pasar rencana pensiun 401(k), dapat menarik ratusan miliar dolar aset baru di industri.

Untuk itu, mereka telah bersiap-siap dan aktif menjalin kemitraan dengan perusahaan manajemen aset besar: sebuah perusahaan swasta besar telah bekerja sama dengan grup terkenal, sementara perusahaan lain juga sedang menyediakan layanan investasi untuk sponsor rencana 401(k) besar. Raksasa manajemen aset lainnya juga telah mulai bekerja sama dengan lembaga pengelola pihak ketiga untuk rencana tabungan pensiun.

Di saat kebijakan di tingkat federal sedang dipersiapkan, beberapa pemerintah negara bagian telah melakukan pilot terlebih dahulu. Legislator Carolina Utara pernah mengajukan rancangan undang-undang yang memungkinkan beberapa dana pensiun untuk mengalokasikan hingga 5% dari saldo mereka ke dalam cryptocurrency. Sistem pensiun di Michigan dan Wisconsin juga telah melakukan investasi nyata dalam ETF Bitcoin dan Ethereum spot, praktik-praktik ini memberikan referensi untuk kebijakan di tingkat federal.

Tantangan yang Dihadapi

Meskipun ada kabar baik dalam hal legislasi, pasar tetap menghadapi tantangan. Menginvestasikan tabungan pensiun ke dalam aset swasta yang likuiditasnya rendah juga bukan tanpa risiko, masalah seperti biaya tinggi yang melekat, tingkat leverage keseluruhan yang tinggi, dan transparansi valuasi aset dana yang rendah akan menjadi faktor yang perlu dipertimbangkan dengan hati-hati oleh regulator dan investor.

Eksperimen ini mungkin akan mendefinisikan ulang arti "tabungan pensiun"—apakah ini memungkinkan orang biasa untuk berbagi keuntungan teknologi di era digital? Atau apakah pensiun akan terpapar pada risiko baru? Jawabannya mungkin tergantung pada bagaimana regulator menemukan keseimbangan antara inovasi dan perlindungan.