Hyperliquid: Membangun valuasi 10 miliar dolar dengan "Perpetual Futures AWS"

Sudah setengah tahun sejak peluncuran pertama kerangka valuasi HYPE. Selama waktu ini, pasar telah mengalami banyak perubahan, tetapi saya tetap optimis terhadap HYPE seperti sebelumnya.

Mari kita lihat beberapa data kunci.

Perkiraan Pendapatan

Menilai tantangan terbesar HYPE adalah bagaimana memberikan penilaian yang wajar terhadap pendapatan tahunan mereka. Hyperliquid sebagai perusahaan startup awal yang tumbuh cepat, berada di industri yang cenderung berfluktuasi. Mengingat pertumbuhan pengguna yang cepat, arus dana masuk, dan faktor-faktor positif lainnya, cukup untuk mengimbangi potensi penurunan volume perdagangan di pasar bearish. Pertumbuhan pendapatan selama setengah tahun terakhir juga membuktikan hal ini.

Meskipun Bitcoin mungkin memasuki pasar bearish dalam waktu dekat, aliran dana yang terus-menerus ke ETF dan lingkungan kebijakan yang lebih ramah saat ini akan mengurangi penurunan volume perdagangan. Untuk berjaga-jaga, kami akan tetap menggunakan rata-rata volume perdagangan harian pasar bullish baru-baru ini sebesar 3 juta dolar AS sebagai acuan, tanpa mempertimbangkan faktor pertumbuhan.

Dalam perhitungan rasio valuasi, saya menggunakan dua dimensi, yaitu volume sirkulasi dan pasokan tereduksi yang sepenuhnya terdistribusi. Pasokan tereduksi mengeluarkan bagian yang dibeli kembali dan dihancurkan, serta token yang belum dirilis di masa depan/pendanaan komunitas. Saya percaya bahwa patokan valuasi yang paling rasional harus berada di antara keduanya, yang saya sebut rasio harga terhadap laba campuran, sekitar 17,1 kali.

Dibandingkan dengan Perusahaan Terdaftar

HYPE saat ini dinilai sangat murah. Baik berdasarkan faktor pengali setelah dikurangi insentif ekuitas (SBC), maupun faktor pengali berdasarkan jumlah pasokan campuran, HYPE sangat menarik.

Perlu dicatat bahwa margin laba arus kas bebas dari Coinbase, Robinhood, dan Circle secara signifikan lebih rendah dibandingkan Hyperliquid. Ini berarti bahwa saat pendapatan menurun, EBITDA mereka akan menyusut secara drastis, sementara pengeluaran tetap besar. Sementara itu, arus kas bebas Hyperliquid lebih "bersih", lebih berkelanjutan, dan memiliki kemampuan pertahanan yang lebih kuat.

Coinbase memiliki 4300 karyawan, Robinhood memiliki 2500 orang, sementara tim inti Hyperliquid hanya terdiri dari 12 orang.

Ekspektasi Bull Market HYPE

Sebagian besar orang sangat meremehkan potensi HYPE. Perpetual Futures adalah salah satu pasar terbesar di bidang crypto setelah stablecoin. Saat ini, Hyperliquid hanya menguasai sekitar 10% dari pasar perpetual futures. Dan bahkan lebih rendah di pasar CLOB spot.

HyperEVM baru saja memulai. Berbagai jenis Perpetual Futures yang akan diluncurkan di masa depan, akan membuat Hyperliquid berkembang dari "platform Perpetual Futures kripto" menjadi "platform perdagangan Perpetual untuk semua aset global". Arah potensial termasuk saham, perusahaan swasta sebelum IPO, pasar prediksi, valuta asing, komoditas, dll.

Hyperliquid adalah "AWS dari dunia Perpetual Futures", memiliki skalabilitas yang sangat kuat, sepenuhnya terdesentralisasi, dan transparan. Begitu dunia keuangan tradisional menyadari kekuatan Perpetual Futures, potensinya akan sangat besar.

Saat ini, Hyperliquid menyumbang sekitar 5% dari total volume perdagangan CEX. Jika angka ini mencapai 25% dalam beberapa tahun ke depan, pendapatan harian dapat meningkat menjadi 15 juta dolar. Pada saat itu, perkiraan nilai arus kas bebas HYPE akan turun menjadi sekitar 5 kali lipat.

Perbandingan dengan Token Kripto Lain

Saat ini satu-satunya yang dapat dijadikan referensi adalah beberapa platform peluncuran memecoin yang memiliki kecocokan pasar produk yang kuat (PMF) dan dapat menghasilkan aliran kas yang stabil, seperti BONK, GP, PUMP, dll.

Fokus Keuangan Tradisional

Dengan peluncuran ETF, keuangan tradisional sedang memasuki dunia kripto dalam skala besar. Wall Street pada akhirnya akan menemukan token seperti HYPE yang dapat menghasilkan aliran kas yang signifikan, memiliki moat berkelanjutan, dan memiliki model yang defensif.

SONN setelah diluncurkan mungkin akan menjadi titik balik yang penting. Ia memiliki cadangan dana sebesar 300 juta dolar untuk membeli HYPE, dan akan melakukan promosi menyeluruh terhadap HYPE bersama Paradigm dan Galaxy Digital. Daya beli ini setara dengan daya beli Bitcoin sebesar 48 miliar dolar, merupakan sebuah super katalis.

Distribusi Token

Saat ini HYPE hanya memiliki sekitar 150.000 alamat pemegang koin, jauh di bawah banyak memecoin di Solana. Namun, keadaan ini sedang berubah. Banyak antarmuka depan dan pintu masuk fiat sedang dibangun untuk Hyperliquid. Phantom telah meluncurkan antarmuka depan kontrak berjangka permanen yang dibangun berdasarkan kode pembangun Hyperliquid, yang menarik 15.000-20.000 pengguna dalam dua minggu.

Kinerja Data

Kinerja data Hyperliquid sangat mengesankan, bahkan menjadi salah satu yang terbaik di antara semua cryptocurrency. Laju pertumbuhan pengguna, aliran dana, dan indikator seperti open interest (OI) semuanya mencetak rekor tertinggi sepanjang masa.

Pendorong Pertumbuhan Selanjutnya

Faktor kunci yang mungkin mendorong pertumbuhan HYPE di masa depan termasuk:

• Distribusi Frontend
• Pembangunan pintu masuk fiat
• HIP-3 Produk Baru
• SONN memperkenalkan dana Wall Street
• Jaminan spot untuk perdagangan Perpetual Futures
• Lebih banyak aset spot yang diluncurkan

Ringkasan

HYPE saat ini masih dinilai sangat murah, kamu belum memiliki cukup, mungkin juga belum benar-benar memahami potensinya.