Tokenisasi Aset: Logika Dasar dan Jalur Aplikasi Skala Besar
Topik yang paling menarik perhatian di bidang blockchain pada tahun 2023 adalah tokenisasi aset dunia nyata. Konsep ini tidak hanya menarik perhatian di dunia Web3, tetapi juga sangat diperhatikan oleh banyak lembaga keuangan tradisional dan badan pengatur pemerintah di berbagai negara, dianggap sebagai arah pengembangan yang strategis. Misalnya, beberapa lembaga keuangan terkemuka telah menerbitkan laporan penelitian tentang tokenisasi masing-masing, dan secara aktif mendorong proyek percontohan terkait.
Sementara itu, Otoritas Moneter Hong Kong dalam laporan tahunan 2023-nya secara jelas menyatakan bahwa tokenisasi akan memainkan peran kunci dalam masa depan keuangan Hong Kong. Selain itu, Otoritas Moneter Singapura bersama dengan Otoritas Jasa Keuangan Jepang dan beberapa raksasa keuangan lainnya telah meluncurkan inisiatif yang disebut "Program Penjaga" untuk menggali potensi besar dari tokenisasi aset.
Meskipun topik RWA sedang naik daun, pemahaman tentang RWA di kalangan industri masih terdapat perbedaan, dan diskusi mengenai kelayakan serta prospeknya juga cukup kontroversial.
Di satu sisi, ada pandangan bahwa RWA hanyalah spekulasi pasar yang tidak tahan terhadap analisis mendalam;
Di sisi lain, ada juga orang yang sangat percaya pada RWA dan optimis tentang masa depannya.
Sementara itu, artikel yang menganalisis berbagai pandangan tentang RWA muncul bak jamur setelah hujan.
Artikel ini berharap untuk berbagi perspektif tentang RWA, dan melakukan diskusi dan analisis yang lebih mendalam mengenai keadaan dan masa depan RWA.
Pandangan inti:
Logika RWA dalam Crypto terutama berfokus pada bagaimana memindahkan hak atas pendapatan dari aset yang menghasilkan pendapatan ke dalam blockchain, memanfaatkan aset off-chain untuk meminjam dengan jaminan aset di dalam blockchain untuk mendapatkan likuiditas aset di dalam blockchain, serta memindahkan berbagai jenis aset di dunia nyata ke dalam blockchain untuk diperdagangkan, yang mencerminkan kebutuhan sepihak dunia kripto terhadap aset dunia nyata, dengan banyak kendala dalam hal kepatuhan.
Arah pengembangan utama masa depan tokenisasi aset dunia nyata akan didorong oleh lembaga keuangan tradisional, lembaga pengatur, serta bank sentral dan akan dibangun di atas rantai izin yang menggunakan teknologi DeFi, dan untuk mewujudkan sistem ini dibutuhkan sistem komputasi + sistem non-komputasi + sistem identitas on-chain serta teknologi perlindungan privasi + mata uang fiat on-chain + infrastruktur yang lengkap.
Blockchain adalah teknologi yang pertama kali secara efektif mendukung digitalisasi kontrak setelah perkembangan komputer dan jaringan. Oleh karena itu, dapat dikatakan bahwa blockchain pada dasarnya adalah platform untuk kontrak digital, dan kontrak adalah bentuk dasar dari aset, token adalah wadah digital dari aset setelah kontrak terbentuk, sehingga blockchain menjadi infrastruktur yang ideal untuk ekspresi digital dari aset/tokenisasi aset, yaitu aset digital/tokenisasi aset.
Blockchain sebagai sistem terdistribusi yang dikelola bersama oleh banyak pihak, mendukung penciptaan, verifikasi, penyimpanan, peredaran, dan pelaksanaan kontrak digital serta operasi terkait lainnya, menyelesaikan masalah kepercayaan. Selain itu, sebagai "sistem komputasi", blockchain dapat memenuhi tuntutan manusia akan "proses yang dapat diulang dan hasil yang dapat diverifikasi", sehingga DeFi menjadi inovasi "komputasi" dalam sistem keuangan, menggantikan bagian "komputasi" dalam aktivitas keuangan, pelaksanaan otomatis tidak hanya mengurangi biaya dan meningkatkan efisiensi tetapi juga memungkinkan pemrograman. Namun, bagian "non-komputasi" yang didasarkan pada kognisi manusia tidak dapat digantikan oleh blockchain, sehingga saat ini sistem DeFi belum mencakup kredit, dan pinjaman tanpa jaminan yang berbasis kredit belum terwujud dalam sistem DeFi saat ini. Penyebab fenomena ini termasuk kurangnya sistem identitas blockchain yang mengekspresikan "identitas hubungan" dan tidak adanya sistem hukum yang melindungi hak kedua belah pihak.
Dalam sistem keuangan tradisional, makna tokenisasi aset dunia nyata adalah menciptakan representasi digital dari aset dunia nyata di blockchain, memperluas manfaat teknologi buku besar terdistribusi ke berbagai kategori aset untuk memungkinkan pertukaran dan penyelesaian.
Lembaga keuangan meningkatkan efisiensi lebih lanjut dengan mengadopsi teknologi DeFi, menggunakan kontrak pintar untuk menggantikan bagian "perhitungan" dalam keuangan tradisional, secara otomatis mengeksekusi berbagai transaksi keuangan sesuai dengan aturan dan kondisi yang telah ditentukan, meningkatkan fitur yang dapat diprogram. Hal ini tidak hanya mengurangi biaya tenaga kerja, tetapi dalam situasi tertentu, dapat memberikan kemungkinan baru bagi perusahaan, terutama memberikan solusi inovatif untuk masalah pendanaan bagi usaha kecil dan menengah, yang membuka pintu yang sangat potensial bagi sistem keuangan.
Dengan meningkatnya perhatian dan pengakuan di bidang keuangan tradisional dan oleh pemerintah di berbagai negara terhadap teknologi blockchain dan tokenisasi, serta perbaikan berkelanjutan pada teknologi infrastruktur blockchain, blockchain sedang menuju integrasi dengan arsitektur dunia tradisional dan menyelesaikan masalah nyata yang ada dalam skenario aplikasi dunia nyata. Ini bertujuan untuk menyediakan solusi yang praktis dan dapat diterapkan untuk skenario nyata, alih-alih terjebak dalam "dunia paralel" yang terpisah dari dunia nyata.
Di masa depan, dalam pola izin rantai yang memiliki berbagai yurisdiksi dan sistem regulasi, teknologi lintas rantai sangat penting untuk menyelesaikan masalah interoperabilitas dan pemisahan likuiditas. Aset tokenisasi di rantai di masa depan akan ada di blockchain publik dan rantai izin yang dioperasikan oleh lembaga keuangan yang diatur, dan melalui protokol lintas rantai seperti CCIP, aset tokenisasi dari blockchain mana pun dapat dihubungkan untuk mencapai interoperabilitas, mewujudkan konektivitas antar rantai.
Saat ini, banyak negara di seluruh dunia sedang aktif mendorong kerangka hukum dan regulasi terkait blockchain. Sementara itu, infrastruktur blockchain, seperti dompet, protokol lintas rantai, oracle, dan berbagai middleware, sedang diperbaiki dengan cepat, mata uang digital bank sentral (CBDC) juga terus diterapkan, standar token yang dapat mewakili jenis aset yang lebih kompleks juga terus muncul seperti ERC-3525, ditambah dengan perkembangan teknologi perlindungan privasi, terutama perkembangan berkelanjutan dari teknologi bukti nol pengetahuan, serta sistem identitas on-chain yang semakin matang, kita sepertinya berada di ambang penerapan teknologi blockchain secara besar-besaran.
I. Pengenalan Latar Belakang Tokenisasi Aset
Tokenisasi aset mengacu pada proses mengekspresikan aset dalam bentuk token di platform blockchain yang dapat diprogram. Aset yang biasanya dapat ditokenisasi dibagi menjadi aset berwujud dan aset tidak berwujud. Teknologi yang memindahkan aset yang tercatat dalam sistem buku besar tradisional ke platform buku besar bersama yang dapat diprogram ini adalah inovasi yang mengganggu bagi sistem keuangan tradisional, bahkan dapat mempengaruhi sistem keuangan dan moneter masa depan umat manusia secara keseluruhan.
Pertama-tama, perlu diangkat sebuah fenomena yang diamati: "Terdapat dua kelompok pandangan yang sangat berbeda tentang pemahaman tokenisasi aset RWA", yang disebut sebagai RWA Crypto dan RWA TradFi, sedangkan RWA yang dibahas dalam artikel ini adalah RWA dari perspektif TradFi.
RWA dari sudut pandang Crypto
Pertama-tama, mari kita bicarakan RWA Crypto: RWA Crypto disebut sebagai permintaan sepihak dari dunia Crypto terhadap imbal hasil aset keuangan dunia nyata, dengan latar belakang utama adalah terus meningkatnya suku bunga dan pengurangan neraca oleh Federal Reserve, yang secara signifikan mempengaruhi valuasi pasar berisiko, serta pengurangan neraca yang secara besar-besaran menarik likuiditas dari pasar kripto, menyebabkan imbal hasil pasar DeFi terus menurun. Pada saat ini, imbal hasil tanpa risiko dari obligasi pemerintah AS yang mencapai sekitar 5% menjadi sangat menarik bagi pasar kripto, di mana yang paling panas adalah tindakan pembelian besar-besaran obligasi pemerintah AS oleh suatu lembaga tahun ini, hingga 20 September 2023, lembaga tersebut telah membeli lebih dari 2,9 miliar obligasi pemerintah AS dan aset dunia nyata lainnya.
Makna lembaga tersebut membeli obligasi pemerintah AS adalah bahwa stablecoin yang diterbitkannya dapat memanfaatkan kemampuan kredit eksternal untuk mendiversifikasi aset yang mendukungnya, dan keuntungan tambahan jangka panjang yang diperoleh dari obligasi pemerintah AS dapat membantu stablecoin tersebut menstabilkan nilai tukarnya sendiri, meningkatkan fleksibilitas dalam jumlah yang diterbitkan, dan memasukkan komponen obligasi pemerintah AS dalam neraca dapat mengurangi ketergantungan stablecoin tersebut pada stablecoin lain, serta mengurangi risiko titik tunggal. Selain itu, karena pendapatan dari obligasi pemerintah AS akan sepenuhnya mengalir ke kas lembaga tersebut, lembaga tersebut baru-baru ini juga meningkatkan suku bunga stablecoin tersebut menjadi 8% dengan membagikan sebagian pendapatan dari obligasi pemerintah AS untuk meningkatkan permintaan.
Tindakan lembaga tersebut jelas menunjukkan bahwa tidak semua proyek dapat direplikasi. Dengan lonjakan harga tokennya yang luar biasa dan meningkatnya pasar terhadap penggandaan konsep RWA, selain beberapa proyek RWA berbasis blockchain yang lebih besar dan mengikuti jalur kepatuhan, berbagai proyek konsep RWA bermunculan. Berbagai aset di dunia nyata dipindahkan ke blockchain untuk dijadikan token dan dijual, termasuk beberapa aset yang cukup aneh, yang menyebabkan seluruh jalur RWA menjadi campur aduk.
Logika RWA di Crypto terutama berfokus pada bagaimana memindahkan hak atas pendapatan dari aset yang menghasilkan pendapatan ke dalam blockchain, memindahkan aset off-chain untuk meminjam dan mendapatkan likuiditas aset on-chain, serta memindahkan berbagai aset dunia nyata ke dalam blockchain untuk diperdagangkan.
Oleh karena itu, kita dapat menemukan bahwa RWA dari Crypto mencerminkan permintaan sepihak dunia kripto terhadap aset dunia nyata, yang masih menghadapi banyak hambatan dalam hal kepatuhan. Praktik yang disebutkan di atas oleh lembaga-lembaga sebenarnya adalah melalui jalur kepatuhan untuk masuk dan keluar dana, dan membeli obligasi pemerintah AS melalui cara yang sah untuk mendapatkan keuntungannya, bukan menjual keuntungan tersebut di blockchain. Perlu dicatat bahwa yang disebut RWA obligasi pemerintah AS yang sebenarnya di blockchain bukanlah obligasi pemerintah AS itu sendiri, melainkan hak atas keuntungannya, dan proses ini juga melibatkan langkah-langkah untuk mengubah pendapatan dalam bentuk mata uang fiat yang dihasilkan oleh obligasi pemerintah AS menjadi aset di blockchain, yang menambah kompleksitas dan biaya gesekan dalam operasinya.
Kebangkitan cepat konsep RWA tidak hanya dapat dikaitkan dengan lembaga tersebut. Faktanya, laporan penelitian yang diterbitkan oleh sebuah bank dari dunia keuangan tradisional yang berjudul "Uang, Token, dan Permainan" juga telah memicu reaksi kuat di industri. Laporan ini mengungkapkan minat yang mendalam dari banyak lembaga keuangan tradisional terhadap RWA, sekaligus membangkitkan semangat banyak spekulan di pasar. Mereka menyebarkan berita tentang lembaga keuangan besar yang akan bergabung di bidang ini, yang selanjutnya meningkatkan harapan dan suasana spekulasi di pasar.
RWA dari Perspektif TradFi
Jika dilihat dari perspektif Crypto, RWA terutama mengungkapkan permintaan sepihak dari dunia kripto terhadap tingkat pengembalian aset di dunia keuangan tradisional. Jika kita berdiri di atas logika ini dan melihat dari perspektif keuangan tradisional, skala dana di pasar kripto dibandingkan dengan pasar keuangan tradisional yang bisa mencapai triliunan ukuran pada dasarnya sangat kecil, baik itu obligasi AS atau aset keuangan lainnya, jika tujuannya hanya untuk menambah satu saluran penjualan di blockchain, itu benar-benar tidak perlu. Dari grafik perbandingan skala pasar yang dapat divisualisasikan, kita dapat melihat perbedaan skala antara pasar kripto dan pasar keuangan tradisional.
Jadi dari perspektif keuangan tradisional, RWA adalah perjalanan dua arah antara keuangan tradisional dan keuangan terdesentralisasi. Bagi dunia keuangan tradisional, layanan keuangan DeFi yang dieksekusi secara otomatis berdasarkan kontrak pintar adalah alat teknologi keuangan yang inovatif. RWA di bidang keuangan tradisional lebih fokus pada bagaimana menggabungkan teknologi DeFi untuk mewujudkan tokenisasi aset, guna memberdayakan sistem keuangan tradisional, mengurangi biaya, meningkatkan efisiensi, dan menyelesaikan masalah yang ada dalam keuangan tradisional. Fokusnya adalah pada manfaat tokenisasi bagi sistem keuangan tradisional, bukan sekadar mencari saluran penjualan aset baru.
Memisahkan logika RWA adalah hal yang perlu. Karena RWA dari sudut pandang yang berbeda memiliki logika dan jalur implementasi yang sangat berbeda. Pertama, dalam memilih jenis blockchain, keduanya memiliki jalur implementasi yang berbeda. RWA di sektor keuangan tradisional mengikuti jalur berbasis permissioned chain, sementara RWA di dunia kripto mengikuti jalur berbasis public chain.
Karena blockchain publik memiliki karakteristik seperti tanpa persyaratan akses, desentralisasi, dan anonimitas, RWA dalam keuangan kripto tidak hanya akan menghadapi hambatan kepatuhan yang signifikan bagi pihak proyek, tetapi juga tidak memberikan perlindungan hak hukum bagi pengguna ketika menghadapi kejadian buruk. Selain itu, meningkatnya perilaku peretasan memerlukan kesadaran keamanan yang lebih tinggi dari pengguna, oleh karena itu blockchain publik mungkin tidak cocok untuk tokenisasi dan perdagangan aset dunia nyata dalam jumlah besar.
Namun, rantai izin yang didasarkan pada RWA keuangan tradisional menyediakan kondisi dasar untuk kepatuhan hukum di berbagai negara dan wilayah, sementara KYC yang dilakukan di atas rantai untuk membangun sistem identitas di atas rantai adalah prasyarat yang diperlukan untuk mewujudkan RWA. Di bawah perlindungan sistem hukum, lembaga yang memiliki aset dapat secara sah dan sesuai peraturan menerbitkan/menransaksikan aset tokenisasi, berbeda dengan RWA Crypto.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
21 Suka
Hadiah
21
4
Bagikan
Komentar
0/400
PanicSeller
· 18jam yang lalu
Hari lagi untuk Cut Loss
Lihat AsliBalas0
DevChive
· 08-02 21:20
Tolong, RWA datang lagi dengan jebakan, saya belum pulih dari yang sebelumnya.
Dua sudut pandang tokenisasi aset: benturan dan penggabungan antara enkripsi dan TradFi
Tokenisasi Aset: Logika Dasar dan Jalur Aplikasi Skala Besar
Topik yang paling menarik perhatian di bidang blockchain pada tahun 2023 adalah tokenisasi aset dunia nyata. Konsep ini tidak hanya menarik perhatian di dunia Web3, tetapi juga sangat diperhatikan oleh banyak lembaga keuangan tradisional dan badan pengatur pemerintah di berbagai negara, dianggap sebagai arah pengembangan yang strategis. Misalnya, beberapa lembaga keuangan terkemuka telah menerbitkan laporan penelitian tentang tokenisasi masing-masing, dan secara aktif mendorong proyek percontohan terkait.
Sementara itu, Otoritas Moneter Hong Kong dalam laporan tahunan 2023-nya secara jelas menyatakan bahwa tokenisasi akan memainkan peran kunci dalam masa depan keuangan Hong Kong. Selain itu, Otoritas Moneter Singapura bersama dengan Otoritas Jasa Keuangan Jepang dan beberapa raksasa keuangan lainnya telah meluncurkan inisiatif yang disebut "Program Penjaga" untuk menggali potensi besar dari tokenisasi aset.
Meskipun topik RWA sedang naik daun, pemahaman tentang RWA di kalangan industri masih terdapat perbedaan, dan diskusi mengenai kelayakan serta prospeknya juga cukup kontroversial.
Di satu sisi, ada pandangan bahwa RWA hanyalah spekulasi pasar yang tidak tahan terhadap analisis mendalam;
Di sisi lain, ada juga orang yang sangat percaya pada RWA dan optimis tentang masa depannya.
Sementara itu, artikel yang menganalisis berbagai pandangan tentang RWA muncul bak jamur setelah hujan.
Artikel ini berharap untuk berbagi perspektif tentang RWA, dan melakukan diskusi dan analisis yang lebih mendalam mengenai keadaan dan masa depan RWA.
Pandangan inti:
Logika RWA dalam Crypto terutama berfokus pada bagaimana memindahkan hak atas pendapatan dari aset yang menghasilkan pendapatan ke dalam blockchain, memanfaatkan aset off-chain untuk meminjam dengan jaminan aset di dalam blockchain untuk mendapatkan likuiditas aset di dalam blockchain, serta memindahkan berbagai jenis aset di dunia nyata ke dalam blockchain untuk diperdagangkan, yang mencerminkan kebutuhan sepihak dunia kripto terhadap aset dunia nyata, dengan banyak kendala dalam hal kepatuhan.
Arah pengembangan utama masa depan tokenisasi aset dunia nyata akan didorong oleh lembaga keuangan tradisional, lembaga pengatur, serta bank sentral dan akan dibangun di atas rantai izin yang menggunakan teknologi DeFi, dan untuk mewujudkan sistem ini dibutuhkan sistem komputasi + sistem non-komputasi + sistem identitas on-chain serta teknologi perlindungan privasi + mata uang fiat on-chain + infrastruktur yang lengkap.
Blockchain adalah teknologi yang pertama kali secara efektif mendukung digitalisasi kontrak setelah perkembangan komputer dan jaringan. Oleh karena itu, dapat dikatakan bahwa blockchain pada dasarnya adalah platform untuk kontrak digital, dan kontrak adalah bentuk dasar dari aset, token adalah wadah digital dari aset setelah kontrak terbentuk, sehingga blockchain menjadi infrastruktur yang ideal untuk ekspresi digital dari aset/tokenisasi aset, yaitu aset digital/tokenisasi aset.
Blockchain sebagai sistem terdistribusi yang dikelola bersama oleh banyak pihak, mendukung penciptaan, verifikasi, penyimpanan, peredaran, dan pelaksanaan kontrak digital serta operasi terkait lainnya, menyelesaikan masalah kepercayaan. Selain itu, sebagai "sistem komputasi", blockchain dapat memenuhi tuntutan manusia akan "proses yang dapat diulang dan hasil yang dapat diverifikasi", sehingga DeFi menjadi inovasi "komputasi" dalam sistem keuangan, menggantikan bagian "komputasi" dalam aktivitas keuangan, pelaksanaan otomatis tidak hanya mengurangi biaya dan meningkatkan efisiensi tetapi juga memungkinkan pemrograman. Namun, bagian "non-komputasi" yang didasarkan pada kognisi manusia tidak dapat digantikan oleh blockchain, sehingga saat ini sistem DeFi belum mencakup kredit, dan pinjaman tanpa jaminan yang berbasis kredit belum terwujud dalam sistem DeFi saat ini. Penyebab fenomena ini termasuk kurangnya sistem identitas blockchain yang mengekspresikan "identitas hubungan" dan tidak adanya sistem hukum yang melindungi hak kedua belah pihak.
Dalam sistem keuangan tradisional, makna tokenisasi aset dunia nyata adalah menciptakan representasi digital dari aset dunia nyata di blockchain, memperluas manfaat teknologi buku besar terdistribusi ke berbagai kategori aset untuk memungkinkan pertukaran dan penyelesaian.
Lembaga keuangan meningkatkan efisiensi lebih lanjut dengan mengadopsi teknologi DeFi, menggunakan kontrak pintar untuk menggantikan bagian "perhitungan" dalam keuangan tradisional, secara otomatis mengeksekusi berbagai transaksi keuangan sesuai dengan aturan dan kondisi yang telah ditentukan, meningkatkan fitur yang dapat diprogram. Hal ini tidak hanya mengurangi biaya tenaga kerja, tetapi dalam situasi tertentu, dapat memberikan kemungkinan baru bagi perusahaan, terutama memberikan solusi inovatif untuk masalah pendanaan bagi usaha kecil dan menengah, yang membuka pintu yang sangat potensial bagi sistem keuangan.
Dengan meningkatnya perhatian dan pengakuan di bidang keuangan tradisional dan oleh pemerintah di berbagai negara terhadap teknologi blockchain dan tokenisasi, serta perbaikan berkelanjutan pada teknologi infrastruktur blockchain, blockchain sedang menuju integrasi dengan arsitektur dunia tradisional dan menyelesaikan masalah nyata yang ada dalam skenario aplikasi dunia nyata. Ini bertujuan untuk menyediakan solusi yang praktis dan dapat diterapkan untuk skenario nyata, alih-alih terjebak dalam "dunia paralel" yang terpisah dari dunia nyata.
Di masa depan, dalam pola izin rantai yang memiliki berbagai yurisdiksi dan sistem regulasi, teknologi lintas rantai sangat penting untuk menyelesaikan masalah interoperabilitas dan pemisahan likuiditas. Aset tokenisasi di rantai di masa depan akan ada di blockchain publik dan rantai izin yang dioperasikan oleh lembaga keuangan yang diatur, dan melalui protokol lintas rantai seperti CCIP, aset tokenisasi dari blockchain mana pun dapat dihubungkan untuk mencapai interoperabilitas, mewujudkan konektivitas antar rantai.
Saat ini, banyak negara di seluruh dunia sedang aktif mendorong kerangka hukum dan regulasi terkait blockchain. Sementara itu, infrastruktur blockchain, seperti dompet, protokol lintas rantai, oracle, dan berbagai middleware, sedang diperbaiki dengan cepat, mata uang digital bank sentral (CBDC) juga terus diterapkan, standar token yang dapat mewakili jenis aset yang lebih kompleks juga terus muncul seperti ERC-3525, ditambah dengan perkembangan teknologi perlindungan privasi, terutama perkembangan berkelanjutan dari teknologi bukti nol pengetahuan, serta sistem identitas on-chain yang semakin matang, kita sepertinya berada di ambang penerapan teknologi blockchain secara besar-besaran.
I. Pengenalan Latar Belakang Tokenisasi Aset
Tokenisasi aset mengacu pada proses mengekspresikan aset dalam bentuk token di platform blockchain yang dapat diprogram. Aset yang biasanya dapat ditokenisasi dibagi menjadi aset berwujud dan aset tidak berwujud. Teknologi yang memindahkan aset yang tercatat dalam sistem buku besar tradisional ke platform buku besar bersama yang dapat diprogram ini adalah inovasi yang mengganggu bagi sistem keuangan tradisional, bahkan dapat mempengaruhi sistem keuangan dan moneter masa depan umat manusia secara keseluruhan.
Pertama-tama, perlu diangkat sebuah fenomena yang diamati: "Terdapat dua kelompok pandangan yang sangat berbeda tentang pemahaman tokenisasi aset RWA", yang disebut sebagai RWA Crypto dan RWA TradFi, sedangkan RWA yang dibahas dalam artikel ini adalah RWA dari perspektif TradFi.
RWA dari sudut pandang Crypto
Pertama-tama, mari kita bicarakan RWA Crypto: RWA Crypto disebut sebagai permintaan sepihak dari dunia Crypto terhadap imbal hasil aset keuangan dunia nyata, dengan latar belakang utama adalah terus meningkatnya suku bunga dan pengurangan neraca oleh Federal Reserve, yang secara signifikan mempengaruhi valuasi pasar berisiko, serta pengurangan neraca yang secara besar-besaran menarik likuiditas dari pasar kripto, menyebabkan imbal hasil pasar DeFi terus menurun. Pada saat ini, imbal hasil tanpa risiko dari obligasi pemerintah AS yang mencapai sekitar 5% menjadi sangat menarik bagi pasar kripto, di mana yang paling panas adalah tindakan pembelian besar-besaran obligasi pemerintah AS oleh suatu lembaga tahun ini, hingga 20 September 2023, lembaga tersebut telah membeli lebih dari 2,9 miliar obligasi pemerintah AS dan aset dunia nyata lainnya.
Makna lembaga tersebut membeli obligasi pemerintah AS adalah bahwa stablecoin yang diterbitkannya dapat memanfaatkan kemampuan kredit eksternal untuk mendiversifikasi aset yang mendukungnya, dan keuntungan tambahan jangka panjang yang diperoleh dari obligasi pemerintah AS dapat membantu stablecoin tersebut menstabilkan nilai tukarnya sendiri, meningkatkan fleksibilitas dalam jumlah yang diterbitkan, dan memasukkan komponen obligasi pemerintah AS dalam neraca dapat mengurangi ketergantungan stablecoin tersebut pada stablecoin lain, serta mengurangi risiko titik tunggal. Selain itu, karena pendapatan dari obligasi pemerintah AS akan sepenuhnya mengalir ke kas lembaga tersebut, lembaga tersebut baru-baru ini juga meningkatkan suku bunga stablecoin tersebut menjadi 8% dengan membagikan sebagian pendapatan dari obligasi pemerintah AS untuk meningkatkan permintaan.
Tindakan lembaga tersebut jelas menunjukkan bahwa tidak semua proyek dapat direplikasi. Dengan lonjakan harga tokennya yang luar biasa dan meningkatnya pasar terhadap penggandaan konsep RWA, selain beberapa proyek RWA berbasis blockchain yang lebih besar dan mengikuti jalur kepatuhan, berbagai proyek konsep RWA bermunculan. Berbagai aset di dunia nyata dipindahkan ke blockchain untuk dijadikan token dan dijual, termasuk beberapa aset yang cukup aneh, yang menyebabkan seluruh jalur RWA menjadi campur aduk.
Logika RWA di Crypto terutama berfokus pada bagaimana memindahkan hak atas pendapatan dari aset yang menghasilkan pendapatan ke dalam blockchain, memindahkan aset off-chain untuk meminjam dan mendapatkan likuiditas aset on-chain, serta memindahkan berbagai aset dunia nyata ke dalam blockchain untuk diperdagangkan.
Oleh karena itu, kita dapat menemukan bahwa RWA dari Crypto mencerminkan permintaan sepihak dunia kripto terhadap aset dunia nyata, yang masih menghadapi banyak hambatan dalam hal kepatuhan. Praktik yang disebutkan di atas oleh lembaga-lembaga sebenarnya adalah melalui jalur kepatuhan untuk masuk dan keluar dana, dan membeli obligasi pemerintah AS melalui cara yang sah untuk mendapatkan keuntungannya, bukan menjual keuntungan tersebut di blockchain. Perlu dicatat bahwa yang disebut RWA obligasi pemerintah AS yang sebenarnya di blockchain bukanlah obligasi pemerintah AS itu sendiri, melainkan hak atas keuntungannya, dan proses ini juga melibatkan langkah-langkah untuk mengubah pendapatan dalam bentuk mata uang fiat yang dihasilkan oleh obligasi pemerintah AS menjadi aset di blockchain, yang menambah kompleksitas dan biaya gesekan dalam operasinya.
Kebangkitan cepat konsep RWA tidak hanya dapat dikaitkan dengan lembaga tersebut. Faktanya, laporan penelitian yang diterbitkan oleh sebuah bank dari dunia keuangan tradisional yang berjudul "Uang, Token, dan Permainan" juga telah memicu reaksi kuat di industri. Laporan ini mengungkapkan minat yang mendalam dari banyak lembaga keuangan tradisional terhadap RWA, sekaligus membangkitkan semangat banyak spekulan di pasar. Mereka menyebarkan berita tentang lembaga keuangan besar yang akan bergabung di bidang ini, yang selanjutnya meningkatkan harapan dan suasana spekulasi di pasar.
RWA dari Perspektif TradFi
Jika dilihat dari perspektif Crypto, RWA terutama mengungkapkan permintaan sepihak dari dunia kripto terhadap tingkat pengembalian aset di dunia keuangan tradisional. Jika kita berdiri di atas logika ini dan melihat dari perspektif keuangan tradisional, skala dana di pasar kripto dibandingkan dengan pasar keuangan tradisional yang bisa mencapai triliunan ukuran pada dasarnya sangat kecil, baik itu obligasi AS atau aset keuangan lainnya, jika tujuannya hanya untuk menambah satu saluran penjualan di blockchain, itu benar-benar tidak perlu. Dari grafik perbandingan skala pasar yang dapat divisualisasikan, kita dapat melihat perbedaan skala antara pasar kripto dan pasar keuangan tradisional.
Jadi dari perspektif keuangan tradisional, RWA adalah perjalanan dua arah antara keuangan tradisional dan keuangan terdesentralisasi. Bagi dunia keuangan tradisional, layanan keuangan DeFi yang dieksekusi secara otomatis berdasarkan kontrak pintar adalah alat teknologi keuangan yang inovatif. RWA di bidang keuangan tradisional lebih fokus pada bagaimana menggabungkan teknologi DeFi untuk mewujudkan tokenisasi aset, guna memberdayakan sistem keuangan tradisional, mengurangi biaya, meningkatkan efisiensi, dan menyelesaikan masalah yang ada dalam keuangan tradisional. Fokusnya adalah pada manfaat tokenisasi bagi sistem keuangan tradisional, bukan sekadar mencari saluran penjualan aset baru.
Memisahkan logika RWA adalah hal yang perlu. Karena RWA dari sudut pandang yang berbeda memiliki logika dan jalur implementasi yang sangat berbeda. Pertama, dalam memilih jenis blockchain, keduanya memiliki jalur implementasi yang berbeda. RWA di sektor keuangan tradisional mengikuti jalur berbasis permissioned chain, sementara RWA di dunia kripto mengikuti jalur berbasis public chain.
Karena blockchain publik memiliki karakteristik seperti tanpa persyaratan akses, desentralisasi, dan anonimitas, RWA dalam keuangan kripto tidak hanya akan menghadapi hambatan kepatuhan yang signifikan bagi pihak proyek, tetapi juga tidak memberikan perlindungan hak hukum bagi pengguna ketika menghadapi kejadian buruk. Selain itu, meningkatnya perilaku peretasan memerlukan kesadaran keamanan yang lebih tinggi dari pengguna, oleh karena itu blockchain publik mungkin tidak cocok untuk tokenisasi dan perdagangan aset dunia nyata dalam jumlah besar.
Namun, rantai izin yang didasarkan pada RWA keuangan tradisional menyediakan kondisi dasar untuk kepatuhan hukum di berbagai negara dan wilayah, sementara KYC yang dilakukan di atas rantai untuk membangun sistem identitas di atas rantai adalah prasyarat yang diperlukan untuk mewujudkan RWA. Di bawah perlindungan sistem hukum, lembaga yang memiliki aset dapat secara sah dan sesuai peraturan menerbitkan/menransaksikan aset tokenisasi, berbeda dengan RWA Crypto.