Aset Kripto kembali menjadi sorotan, Ethereum mungkin akan menghadapi peluang penilaian ulang nilai

Dalam beberapa tahun terakhir, narasi pertumbuhan di bidang keuangan tradisional semakin memudar. Bidang kecerdasan buatan telah menunjukkan kelebihan pengalokasian, dan perusahaan perangkat lunak tidak lagi memiliki ruang imajinasi seperti beberapa dekade yang lalu. Bagi para investor pertumbuhan yang mengejar inovasi disruptif, kenyataannya adalah valuasi aset AI umumnya terlalu tinggi, dan "cerita pertumbuhan" lainnya sulit ditemukan inovasinya. Saham raksasa teknologi yang dulunya sangat dominan kini perlahan bertransformasi menjadi "saham bunga majemuk" yang biasa-biasa saja, yang mengejar maksimisasi laba. Saat ini, rasio harga terhadap penjualan perusahaan perangkat lunak telah turun di bawah 2 kali.

Dalam konteks seperti ini, Aset Kripto kembali menjadi fokus pasar. Bitcoin mencetak rekor tertinggi dalam sejarah, Presiden Amerika Serikat secara terbuka menyatakan dukungannya terhadap aset enkripsi, dan serangkaian kebijakan regulasi yang menguntungkan memberikan kesempatan bagi kategori aset ini untuk kembali ke sorotan utama untuk pertama kalinya sejak 2021. Berbeda dengan gelombang sebelumnya yang berfokus pada NFT dan koin meme, perhatian kali ini beralih ke emas digital, koin stabil, tokenisasi aset, dan inovasi sistem pembayaran. Beberapa perusahaan teknologi finansial terkemuka mengumumkan akan meningkatkan investasi mereka dalam bisnis enkripsi, sebuah platform pertukaran Aset Kripto terkenal berhasil masuk ke indeks S&P 500, dan sebuah perusahaan penerbit koin stabil menunjukkan prospek pertumbuhan yang cukup menarik di pasar modal, membuat investor kembali mengalihkan perhatian mereka dari rasio valuasi ke cerita potensi.

Bagi pengguna asli aset kripto, lanskap persaingan platform kontrak pintar telah terdistribusi: beberapa rantai baru berkinerja tinggi dan solusi skalabilitas merupakan ancaman nyata terhadap posisi dominan Ethereum. Para pelaku industri menyadari bahwa Ethereum belum benar-benar menyelesaikan masalah penangkapan nilai dan sedang menghadapi tantangan struktural.

Namun, investor Wall Street tradisional tidak memahami detail ini. Sebenarnya, mereka hampir tidak tahu apa-apa tentang sebagian besar blockchain baru yang muncul. Di mata mereka, beberapa koin kripto lama mungkin lebih terkenal daripada pendatang baru yang menunjukkan performa cemerlang baru-baru ini. Lagipula, para investor ini hampir sepenuhnya menjauh dari pasar kripto dalam beberapa tahun terakhir.

Apa yang mereka ketahui adalah bahwa Ethereum telah teruji oleh waktu dan telah mengalami banyak fluktuasi pasar; untuk waktu yang lama, itu adalah salah satu dari "Beta" utama di luar Bitcoin. Mereka melihat Ethereum sebagai salah satu dari dua aset kripto yang saat ini memiliki ETF fisik. Preferensi mereka adalah "tempat nilai" yang relatif murah dan akan segera mendapatkan katalis.

Dari perspektif mereka, banyak platform perdagangan utama memilih untuk membangun produk di Ethereum. Dengan sedikit riset, dapat ditemukan bahwa Ethereum memiliki kolam stablecoin on-chain terbesar. Mereka mulai melakukan "perhitungan bulan" — menemukan bahwa Bitcoin telah mencapai titik tertinggi baru, sementara Ethereum masih memiliki selisih lebih dari 30% dari titik tertinggi 2021.

Bagi para investor ini, "penilaian yang relatif rendah" bukanlah risiko, melainkan kesempatan. Mereka lebih suka membeli aset yang masih berada di posisi rendah dan memiliki target harga yang jelas, daripada mengejar koin yang sudah melonjak.

Dan sebenarnya, para investor ini mungkin sudah mulai masuk. Saat ini, batasan kepatuhan investasi institusi tidak lagi menjadi hambatan utama. Selama ada insentif yang cukup, dana mana pun dapat berusaha untuk mengalokasikan Aset Kripto. Meskipun komunitas kripto selama setahun terakhir terus mengklaim "tidak lagi menyentuh Ether", tetapi melihat kinerja pasar sejak tahun ini, Ether telah mengalahkan aset utama lainnya selama lebih dari sebulan.

Hingga saat ini, rasio suatu blockchain terkenal terhadap Ethereum telah turun hampir 9% tahun ini; pangsa pasar Ethereum mulai mengalami kenaikan terlama sejak pertengahan 2023 setelah mencapai titik terendah pada bulan Mei.

Maka pertanyaannya adalah: jika seluruh komunitas kripto menganggap ETH sebagai "koin yang terkutuk", mengapa ia masih bisa unggul?

Jawabannya adalah: Itu sedang menarik pembeli baru.

Sejak bulan Maret, data aliran bersih ETF spot Ethereum menunjukkan tren kenaikan yang berkelanjutan. Harga saham "penambah" Ethereum yang meniru model perusahaan terkenal sedang meroket, menyuntikkan leverage struktural ke pasar. Pada saat yang sama, mungkin ada beberapa pengguna asli kripto yang menyadari bahwa mereka kurang berinvestasi, mulai mengalihkan dana dari aset yang telah meningkat pesat dalam dua tahun terakhir.

Perlu ditegaskan bahwa ini tidak berarti bahwa ekosistem Ethereum telah menyelesaikan masalahnya. Sebaliknya, aset ETH ini mulai "terlepas" secara bertahap dari jaringan Ethereum.

Pembeli eksternal sedang membentuk kembali narasi pasar untuk ETH, dari "penurunan sudah pasti" ke "penilaian ulang". Para pelaku pasar yang bearish akan segera terpaksa keluar, dan saat itu dana asli mungkin juga akan ikut dalam aksi beli, pada akhirnya kita mungkin akan menyaksikan semangat pasar yang berfokus pada ETH, dan pada suatu saat kita akan mencapai puncak yang mendebarkan.

Jika situasi ini terjadi, rekor tertinggi ETH mungkin tidak jauh lagi.