Kepemimpinan Amerika Serikat dalam Revolusi Keuangan Digital
Selamat sore. Terima kasih telah mengundang saya untuk berbicara di sini. Saya sangat senang bisa membahas posisi kepemimpinan Amerika Serikat di pasar aset kripto pada momen penting ini bersama kalian. Sebelum membagikan pandangan, saya ingin menyatakan bahwa pandangan hari ini hanya mewakili posisi pribadi saya, dan tidak mencerminkan pandangan SEC atau komite lainnya.
Hari ini, saya ingin membahas "rencana kripto", yang akan menjadi langkah penting bagi SEC untuk membantu menjadikan Amerika Serikat sebagai "ibu kota kripto global". Sebelum membahas rencana konkret, saya ingin mengulas beberapa titik balik dalam sejarah perkembangan pasar modal, karena mereka sangat mirip dengan situasi saat ini. Masa depan yang sedang kita bentuk harus layak dengan warisan yang kita warisi.
Dari Pohon Wutong ke Blockchain: Evolusi Pasar Modal
Inovasi selalu mendorong perkembangan pasar modal. Pada tahun 1792, lebih dari 20 pialang saham menandatangani perjanjian di bawah sebuah pohon sycamore, mendirikan cikal bakal Bursa Efek New York. Perjanjian singkat itu membuka sistem yang mengatur aliran modal.
Selama beberapa abad, pasar kita terus berkembang. Pasar mengarahkan kreativitas manusia untuk menghadapi masalah sosial, dan memberikan imbalan kepada mereka yang mengembangkan solusi paling berharga. Inilah cara kerja "tangan yang tidak terlihat": meskipun orang mengejar kepentingan pribadi mereka, pasar dapat mengarahkannya untuk melayani kepentingan publik.
Tugas SEC adalah melindungi pasar seperti itu: agar kreativitas manusia dapat memberikan manfaat bagi masyarakat. Dalam sejarah, SEC telah mendorong inovasi, tetapi sayangnya juga telah membunuh inovasi. Untungnya, kekuatan kemajuan pada akhirnya akan menang. Ketika kita menyambut inovasi dengan sikap hati-hati dan bukan ketakutan, posisi kepemimpinan Amerika Serikat akan semakin meningkat.
Pada tahun 1960-an, pasar bull di Wall Street berkembang pesat, tetapi operasi di belakang layar menghadapi kesulitan. Sebagian besar penyelesaian dan likuidasi masih bergantung pada proses yang mahal dan rumit. Sertifikat saham kertas menumpuk, harus diangkut oleh staf menggunakan kereta dorong. Sistem berbasis kertas ini sudah sulit menampung pertumbuhan volume perdagangan. Keterlambatan yang ditangani oleh perusahaan tertentu dapat menghambat seluruh rantai, kehilangan sekuritas dan kegagalan transaksi sering terjadi, beberapa broker bahkan menghadapi kebangkrutan. Bursa terpaksa memperpendek waktu perdagangan, menghentikan perdagangan pada hari Rabu untuk menangani penumpukan.
Ketua SEC saat itu menyebut ini sebagai "krisis terparah dan paling berkepanjangan dalam industri sekuritas selama 40 tahun." Yang patut dicatat, SEC secara aktif menangani situasi ini dan mendorong pendirian perusahaan kustodian dan kliring Amerika (DTCC), yang secara drastis mengubah cara kepemilikan dan perdagangan sekuritas. Setelah itu, kepemilikan sekuritas diselesaikan melalui pencatatan elektronik, yang meletakkan dasar bagi sistem kliring dan penyelesaian saat ini.
Pada akhir 1990-an, sistem perdagangan elektronik menjadi populer dan mengguncang struktur pasar tradisional. Ketua SEC saat itu berpendapat bahwa harus ada fleksibilitas regulasi untuk inovasi pasar elektronik. Peraturan Sistem Perdagangan Alternatif yang diluncurkan pada tahun 1999 memungkinkan sistem-sistem ini diatur sebagai pialang, bukan sebagai bursa tradisional.
Ini membawa kita ke hari ini—sebuah momen yang membutuhkan ambisi besar dari Amerika Serikat. Kerangka regulasi kita tidak boleh terhenti di era simulasi. Masa depan sedang datang dengan cepat, dunia tidak akan menunggu kita. Amerika tidak bisa hanya mengikuti revolusi aset digital, kita harus memimpinnya.
Menciptakan Masa Depan: Kepemimpinan Amerika di Era Emas Keuangan
Hari ini, saya ingin mengumumkan bahwa di bawah kepemimpinan saya, SEC tidak akan tinggal diam melihat inovasi berkembang pesat di luar negeri sementara pasar modal kita terhenti. Untuk mewujudkan visi menjadikan Amerika Serikat sebagai ibu kota kripto global, SEC harus mempertimbangkan potensi manfaat dan risiko dari memindahkan pasar dari off-chain ke on-chain.
Kami sedang berdiri di ambang sejarah pasar modal yang baru. Saya secara resmi mengumumkan peluncuran "Rencana Kripto", yang merupakan inisiatif yang mencakup seluruh SEC, bertujuan untuk memodernisasi peraturan sekuritas agar pasar keuangan AS dapat sepenuhnya bermigrasi ke blockchain.
Beberapa minggu yang lalu, RUU GENIUS menetapkan standar regulasi untuk stablecoin di bidang pembayaran global. Saya menghargai dukungan bipartisan yang ditunjukkan oleh DPR dalam proses ini, dan saya menantikan Senat untuk lebih menyempurnakan hukum terkait, untuk membangun sistem yang melindungi pasar kita dari penyalahgunaan regulasi dan memperkuat posisi dominan Amerika Serikat dalam industri kripto global.
Laporan PWG yang dirilis kemarin memberikan saran kepada SEC dan lembaga federal lainnya, bertujuan untuk membangun kerangka kerja untuk mempertahankan posisi kepemimpinan AS di pasar aset kripto. Laporan ini adalah cetak biru untuk memastikan bahwa AS tetap menjadi yang terdepan di bidang teknologi blockchain dan kripto. Seperti yang dikatakan presiden, dia berharap "seluruh dunia beroperasi di atas infrastruktur teknologi AS." Saya sudah siap untuk membantu mewujudkan tujuan ini.
Oleh karena itu, saya meluncurkan rencana kripto dan menginstruksikan departemen kebijakan SEC untuk bekerja sama dengan kelompok kerja kripto secara erat, dengan cepat mengembangkan rencana untuk menerapkan rekomendasi dari laporan PWG. Rencana kripto ini akan memastikan bahwa Amerika Serikat terus menjadi negara yang paling cocok untuk memulai usaha, mengembangkan teknologi canggih, dan berpartisipasi dalam pasar modal. Kami akan membawa kembali perusahaan kripto yang sebelumnya melarikan diri dari Amerika Serikat karena kebijakan pemerintahan sebelumnya. Baik perusahaan lama maupun pendatang baru, SEC menyambut baik para pelaku pasar yang bersemangat untuk berinovasi.
Mengembalikan Aset Kripto ke Amerika: Era Baru SEC
Rencana kripto akan mencakup serangkaian inisiatif di dalam SEC.
Pertama, kami akan berkomitmen untuk mengembalikan penerbitan aset kripto ke Amerika Serikat. Struktur perusahaan offshore yang rumit, pertunjukan semi-desentralisasi, serta kekacauan tentang apakah aset kripto termasuk sekuritas akan menjadi masa lalu. Di bawah agenda baru kami, ekonomi aset kripto akan memasuki era keemasan.
Menurut saran dari "Laporan PWG", salah satu prioritas utama saya adalah segera membangun kerangka regulasi yang berlaku untuk penerbitan aset kripto di Amerika Serikat. Pembentukan modal adalah inti dari misi SEC, tetapi untuk waktu yang lama, SEC mengabaikan permintaan pasar akan pilihan, dan menekan model pembiayaan berbasis kripto. Ini menyebabkan pasar kripto secara bertahap menjauh dari penerbitan aset, dan investor Amerika kehilangan kesempatan untuk berpartisipasi dalam kegiatan ekonomi produktif melalui teknologi ini. Sikap SEC yang menghindari aset kripto selama bertahun-tahun, dengan pendekatan "tembak dulu, tanya kemudian", seharusnya menjadi sejarah.
Meskipun posisi SEC di masa lalu adalah menganggap sebagian besar aset kripto sebagai sekuritas, kenyataannya, sebagian besar aset kripto bukanlah sekuritas. Namun, karena cakupan "Uji Howey" yang tidak jelas, beberapa inovator, demi kehati-hatian, memperlakukan semua aset kripto sebagai sekuritas. Para pengusaha di Amerika Serikat sedang memanfaatkan teknologi blockchain untuk mendorong modernisasi berbagai sistem dan alat tradisional.
Para wirausahawan ini perlu, dan seharusnya memiliki, seperangkat standar penilaian yang jelas, yang membantu mereka menentukan apakah bisnis mereka tunduk pada undang-undang sekuritas. Saya telah menginstruksikan untuk menyusun pedoman yang jelas agar peserta pasar dapat menilai apakah suatu aset kripto termasuk dalam sekuritas atau apakah itu merupakan kontrak investasi. Tujuan kami adalah membantu mereka mengklasifikasikan aset kripto berdasarkan standar yang jelas ini, seperti koleksi digital, barang digital, atau stablecoin, dan menilai substansi ekonomi dari transaksinya. Melalui klasifikasi ini, peserta pasar dapat menentukan apakah penerbit memiliki komitmen atau kewajiban yang berkelanjutan, dan selanjutnya menilai apakah aset tersebut membentuk kontrak investasi.
Selain itu, diakui sebagai sekuritas seharusnya tidak menjadi dosa awal dalam perkembangan. Kami membutuhkan kerangka regulasi yang sesuai untuk sekuritas kripto, sehingga produk-produk ini dapat berkembang pesat di pasar AS. Banyak penerbit cenderung memanfaatkan fleksibilitas desain produk yang ditawarkan oleh undang-undang sekuritas, dan investor juga akan mendapatkan manfaat dari atribut sekuritas seperti dividen dan hak suara. Proyek tidak seharusnya dipaksa untuk mendirikan DAO, membuat yayasan lepas pantai, atau melakukan desentralisasi terlalu awal pada tahap yang tidak ideal. Saya merasa bersemangat tentang aplikasi baru sekuritas kripto dalam bisnis, seperti berpartisipasi dalam mekanisme konsensus blockchain melalui tokenisasi saham, dll.
Oleh karena itu, untuk transaksi aset kripto yang memang termasuk dalam kategori hukum sekuritas, saya telah meminta staf untuk mengajukan peraturan pengungkapan khusus, ketentuan pengecualian, dan sistem "pelabuhan aman", termasuk untuk apa yang disebut "penawaran koin perdana (ICO)", "air drop", dan program hadiah jaringan. Tujuan kami adalah agar penerbit tidak lagi mengecualikan pengguna AS karena risiko hukum, tetapi memilih untuk memasukkan pengguna AS ke dalam rencana penerbitan, untuk menikmati kepastian hukum dan lingkungan regulasi yang ramah. Saya percaya, selama kita tetap berpegang pada arah ini, mungkin akan ada ledakan inovasi seperti ledakan Kambrium.
Selain itu, banyak perusahaan ingin melakukan "tokenisasi" terhadap sekuritas seperti saham biasa, obligasi, dan kepentingan kemitraan, atau tokenisasi sekuritas yang diterbitkan oleh pihak lain. Karena hambatan regulasi di AS, inovasi semacam ini sebagian besar terjadi di luar negeri. Sementara itu, departemen kebijakan kami juga menerima banyak permohonan—dari perusahaan-perusahaan yang sudah dikenal di Wall Street hingga perusahaan unicorn di Silicon Valley—semuanya berharap mendapatkan persetujuan untuk mendistribusikan sekuritas token di dalam AS. Saya telah meminta komite untuk bekerja sama dengan perusahaan-perusahaan ini, dalam situasi yang tepat, untuk memberikan pengecualian regulasi, memastikan bahwa AS tidak tertinggal dalam inovasi kripto.
Meningkatkan Kebebasan: Menyediakan Beragam Pilihan Penitipan dan Tempat Perdagangan
Kedua, untuk mencapai tujuan, SEC harus memastikan bahwa peserta pasar memiliki kebebasan maksimum dalam memilih platform kustodian dan perdagangan. Seperti yang telah saya tunjukkan, hak untuk memiliki dan mengelola properti pribadi secara mandiri adalah salah satu nilai inti Amerika. Saya yakin bahwa individu memiliki hak untuk menggunakan dompet mandiri untuk memegang aset kripto mereka dan berpartisipasi dalam aktivitas on-chain, seperti staking. Namun, beberapa investor masih akan memilih untuk mempercayakan aset mereka kepada lembaga perantara yang terdaftar di SEC, seperti pialang atau penasihat investasi, yang harus memenuhi persyaratan regulasi tambahan saat menyediakan layanan kustodian.
Selama masa jabatan saya, menerapkan saran dari "Laporan PWG" tentang "modernisasi kewajiban penyimpanan lembaga pendaftaran oleh SEC" akan menjadi prioritas. Kerangka "pialang tujuan khusus" yang diterapkan oleh pemerintahan sebelumnya, dokumen SAB 121, dan "aksi pemutusan saluran 2.0", telah mengakibatkan hampir tidak adanya penyedia layanan penyimpanan aset kripto yang mematuhi peraturan di pasar saat ini. Peraturan penyimpanan yang ada tidak mempertimbangkan karakteristik aset kripto. Saya telah menginstruksikan staf untuk meneliti bagaimana menyesuaikan sistem yang ada, termasuk memberikan pengecualian atau memodifikasi aturan jika perlu, untuk mendorong pengembangan layanan penyimpanan aset kripto.
Laporan PWG juga merekomendasikan agar peserta pasar diizinkan untuk melakukan bisnis multi-lini di bawah struktur lisensi yang paling efektif. Kita tidak dapat memaksa mereka untuk terbenam dalam suatu sistem regulasi yang tidak tepat waktu. Saya mendukung izin mereka untuk memilih jalur regulasi yang paling sesuai untuk bisnis mereka, dengan tetap menjaga kepentingan investor.
Mendorong Aplikasi Super: Mewujudkan Integrasi Horizontal Produk dan Layanan
Ketiga, tujuan penting lainnya yang saya emban sebagai ketua adalah membiarkan para peserta pasar berinovasi di bawah kerangka "Super-App ( Super-Apps )". Banyak orang bertanya kepada saya: "Apa itu super-app?" Sederhana: lembaga perantara sekuritas harus dapat menawarkan berbagai produk dan layanan di satu platform, dengan satu lisensi. Sebuah broker yang memiliki sistem perdagangan alternatif ( ATS ) harus dapat menawarkan perdagangan aset kripto non-sekuritas, perdagangan aset kripto sekuritas, layanan sekuritas tradisional, serta layanan staking, pinjaman, dan lain-lain, tanpa perlu mengajukan lebih dari lima puluh lisensi negara bagian, atau beberapa lisensi federal.
Saat ini, undang-undang sekuritas federal tidak melarang platform perdagangan terdaftar untuk meluncurkan aset non-sekuritas. Saya telah menginstruksikan staf komisi untuk mengembangkan panduan dan rencana lebih lanjut, mendorong peluncuran "super aplikasi" semacam ini. Mungkin pada akhirnya kita akan menamakannya "Reg Super-App".
Menurut rekomendasi laporan PWG, SEC harus bekerja sama dengan lembaga pengawas lainnya untuk membangun sistem perizinan yang paling sederhana dan efisien bagi perantara terdaftar, menghindari mereka dari pengawasan ganda. Model ini telah diadopsi secara luas dalam industri perbankan, misalnya bank umumnya tidak perlu mendaftar tambahan sebagai pialang atau lembaga kliring. Lembaga pengawas harus memberikan regulasi dengan dosis minimum yang diperlukan, melindungi investor sambil mendorong pertumbuhan perusahaan. Kita tidak boleh memaksa perusahaan ke luar negeri dengan regulasi yang berlebihan dan terlalu mengawasi, juga tidak boleh membiarkan beban regulasi memihak perusahaan besar yang kaya sumber daya, sehingga membunuh daya saing perusahaan kecil dan menengah.
Berdasarkan saran spesifik dalam "Laporan PWG", saya telah menginstruksikan komite untuk mengembangkan satu kerangka kerja yang memungkinkan aset kripto non-sekuritas dan aset kripto sekuritas untuk diperdagangkan secara bersamaan di platform regulasi SEC yang sama. Selain itu, saya telah meminta untuk mengevaluasi bagaimana menggunakan kekuasaan komite untuk memungkinkan beberapa aset kripto terdaftar di platform perdagangan non-SEC. Ini tidak hanya akan memungkinkan platform berlisensi negara untuk menawarkan lebih banyak aset, tetapi juga akan memberikan fungsi margin untuk platform yang diatur oleh CFTC, meskipun Kongres belum memberikan kekuasaan tambahan, hal ini akan melepaskan likuiditas yang lebih besar.
Lepaskan Potensi Pasar Amerika: Sistem Perangkat Lunak On-Chain yang Indah dan Kuat
Keempat, saya telah menginstruksikan staf komite untuk memperbarui aturan regulasi yang sudah usang tersebut, untuk melepaskan potensi sistem perangkat lunak berbasis blockchain di pasar sekuritas AS. Bentuk perangkat lunak berbasis blockchain sangat beragam - beberapa sistem tersebut benar-benar terdesentralisasi, tidak bergantung pada perantara.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Ketua SEC mengumumkan rencana enkripsi, Amerika Serikat berusaha menjadi pusat enkripsi global.
Kepemimpinan Amerika Serikat dalam Revolusi Keuangan Digital
Selamat sore. Terima kasih telah mengundang saya untuk berbicara di sini. Saya sangat senang bisa membahas posisi kepemimpinan Amerika Serikat di pasar aset kripto pada momen penting ini bersama kalian. Sebelum membagikan pandangan, saya ingin menyatakan bahwa pandangan hari ini hanya mewakili posisi pribadi saya, dan tidak mencerminkan pandangan SEC atau komite lainnya.
Hari ini, saya ingin membahas "rencana kripto", yang akan menjadi langkah penting bagi SEC untuk membantu menjadikan Amerika Serikat sebagai "ibu kota kripto global". Sebelum membahas rencana konkret, saya ingin mengulas beberapa titik balik dalam sejarah perkembangan pasar modal, karena mereka sangat mirip dengan situasi saat ini. Masa depan yang sedang kita bentuk harus layak dengan warisan yang kita warisi.
Dari Pohon Wutong ke Blockchain: Evolusi Pasar Modal
Inovasi selalu mendorong perkembangan pasar modal. Pada tahun 1792, lebih dari 20 pialang saham menandatangani perjanjian di bawah sebuah pohon sycamore, mendirikan cikal bakal Bursa Efek New York. Perjanjian singkat itu membuka sistem yang mengatur aliran modal.
Selama beberapa abad, pasar kita terus berkembang. Pasar mengarahkan kreativitas manusia untuk menghadapi masalah sosial, dan memberikan imbalan kepada mereka yang mengembangkan solusi paling berharga. Inilah cara kerja "tangan yang tidak terlihat": meskipun orang mengejar kepentingan pribadi mereka, pasar dapat mengarahkannya untuk melayani kepentingan publik.
Tugas SEC adalah melindungi pasar seperti itu: agar kreativitas manusia dapat memberikan manfaat bagi masyarakat. Dalam sejarah, SEC telah mendorong inovasi, tetapi sayangnya juga telah membunuh inovasi. Untungnya, kekuatan kemajuan pada akhirnya akan menang. Ketika kita menyambut inovasi dengan sikap hati-hati dan bukan ketakutan, posisi kepemimpinan Amerika Serikat akan semakin meningkat.
Pada tahun 1960-an, pasar bull di Wall Street berkembang pesat, tetapi operasi di belakang layar menghadapi kesulitan. Sebagian besar penyelesaian dan likuidasi masih bergantung pada proses yang mahal dan rumit. Sertifikat saham kertas menumpuk, harus diangkut oleh staf menggunakan kereta dorong. Sistem berbasis kertas ini sudah sulit menampung pertumbuhan volume perdagangan. Keterlambatan yang ditangani oleh perusahaan tertentu dapat menghambat seluruh rantai, kehilangan sekuritas dan kegagalan transaksi sering terjadi, beberapa broker bahkan menghadapi kebangkrutan. Bursa terpaksa memperpendek waktu perdagangan, menghentikan perdagangan pada hari Rabu untuk menangani penumpukan.
Ketua SEC saat itu menyebut ini sebagai "krisis terparah dan paling berkepanjangan dalam industri sekuritas selama 40 tahun." Yang patut dicatat, SEC secara aktif menangani situasi ini dan mendorong pendirian perusahaan kustodian dan kliring Amerika (DTCC), yang secara drastis mengubah cara kepemilikan dan perdagangan sekuritas. Setelah itu, kepemilikan sekuritas diselesaikan melalui pencatatan elektronik, yang meletakkan dasar bagi sistem kliring dan penyelesaian saat ini.
Pada akhir 1990-an, sistem perdagangan elektronik menjadi populer dan mengguncang struktur pasar tradisional. Ketua SEC saat itu berpendapat bahwa harus ada fleksibilitas regulasi untuk inovasi pasar elektronik. Peraturan Sistem Perdagangan Alternatif yang diluncurkan pada tahun 1999 memungkinkan sistem-sistem ini diatur sebagai pialang, bukan sebagai bursa tradisional.
Ini membawa kita ke hari ini—sebuah momen yang membutuhkan ambisi besar dari Amerika Serikat. Kerangka regulasi kita tidak boleh terhenti di era simulasi. Masa depan sedang datang dengan cepat, dunia tidak akan menunggu kita. Amerika tidak bisa hanya mengikuti revolusi aset digital, kita harus memimpinnya.
Menciptakan Masa Depan: Kepemimpinan Amerika di Era Emas Keuangan
Hari ini, saya ingin mengumumkan bahwa di bawah kepemimpinan saya, SEC tidak akan tinggal diam melihat inovasi berkembang pesat di luar negeri sementara pasar modal kita terhenti. Untuk mewujudkan visi menjadikan Amerika Serikat sebagai ibu kota kripto global, SEC harus mempertimbangkan potensi manfaat dan risiko dari memindahkan pasar dari off-chain ke on-chain.
Kami sedang berdiri di ambang sejarah pasar modal yang baru. Saya secara resmi mengumumkan peluncuran "Rencana Kripto", yang merupakan inisiatif yang mencakup seluruh SEC, bertujuan untuk memodernisasi peraturan sekuritas agar pasar keuangan AS dapat sepenuhnya bermigrasi ke blockchain.
Beberapa minggu yang lalu, RUU GENIUS menetapkan standar regulasi untuk stablecoin di bidang pembayaran global. Saya menghargai dukungan bipartisan yang ditunjukkan oleh DPR dalam proses ini, dan saya menantikan Senat untuk lebih menyempurnakan hukum terkait, untuk membangun sistem yang melindungi pasar kita dari penyalahgunaan regulasi dan memperkuat posisi dominan Amerika Serikat dalam industri kripto global.
Laporan PWG yang dirilis kemarin memberikan saran kepada SEC dan lembaga federal lainnya, bertujuan untuk membangun kerangka kerja untuk mempertahankan posisi kepemimpinan AS di pasar aset kripto. Laporan ini adalah cetak biru untuk memastikan bahwa AS tetap menjadi yang terdepan di bidang teknologi blockchain dan kripto. Seperti yang dikatakan presiden, dia berharap "seluruh dunia beroperasi di atas infrastruktur teknologi AS." Saya sudah siap untuk membantu mewujudkan tujuan ini.
Oleh karena itu, saya meluncurkan rencana kripto dan menginstruksikan departemen kebijakan SEC untuk bekerja sama dengan kelompok kerja kripto secara erat, dengan cepat mengembangkan rencana untuk menerapkan rekomendasi dari laporan PWG. Rencana kripto ini akan memastikan bahwa Amerika Serikat terus menjadi negara yang paling cocok untuk memulai usaha, mengembangkan teknologi canggih, dan berpartisipasi dalam pasar modal. Kami akan membawa kembali perusahaan kripto yang sebelumnya melarikan diri dari Amerika Serikat karena kebijakan pemerintahan sebelumnya. Baik perusahaan lama maupun pendatang baru, SEC menyambut baik para pelaku pasar yang bersemangat untuk berinovasi.
Mengembalikan Aset Kripto ke Amerika: Era Baru SEC
Rencana kripto akan mencakup serangkaian inisiatif di dalam SEC.
Pertama, kami akan berkomitmen untuk mengembalikan penerbitan aset kripto ke Amerika Serikat. Struktur perusahaan offshore yang rumit, pertunjukan semi-desentralisasi, serta kekacauan tentang apakah aset kripto termasuk sekuritas akan menjadi masa lalu. Di bawah agenda baru kami, ekonomi aset kripto akan memasuki era keemasan.
Menurut saran dari "Laporan PWG", salah satu prioritas utama saya adalah segera membangun kerangka regulasi yang berlaku untuk penerbitan aset kripto di Amerika Serikat. Pembentukan modal adalah inti dari misi SEC, tetapi untuk waktu yang lama, SEC mengabaikan permintaan pasar akan pilihan, dan menekan model pembiayaan berbasis kripto. Ini menyebabkan pasar kripto secara bertahap menjauh dari penerbitan aset, dan investor Amerika kehilangan kesempatan untuk berpartisipasi dalam kegiatan ekonomi produktif melalui teknologi ini. Sikap SEC yang menghindari aset kripto selama bertahun-tahun, dengan pendekatan "tembak dulu, tanya kemudian", seharusnya menjadi sejarah.
Meskipun posisi SEC di masa lalu adalah menganggap sebagian besar aset kripto sebagai sekuritas, kenyataannya, sebagian besar aset kripto bukanlah sekuritas. Namun, karena cakupan "Uji Howey" yang tidak jelas, beberapa inovator, demi kehati-hatian, memperlakukan semua aset kripto sebagai sekuritas. Para pengusaha di Amerika Serikat sedang memanfaatkan teknologi blockchain untuk mendorong modernisasi berbagai sistem dan alat tradisional.
Para wirausahawan ini perlu, dan seharusnya memiliki, seperangkat standar penilaian yang jelas, yang membantu mereka menentukan apakah bisnis mereka tunduk pada undang-undang sekuritas. Saya telah menginstruksikan untuk menyusun pedoman yang jelas agar peserta pasar dapat menilai apakah suatu aset kripto termasuk dalam sekuritas atau apakah itu merupakan kontrak investasi. Tujuan kami adalah membantu mereka mengklasifikasikan aset kripto berdasarkan standar yang jelas ini, seperti koleksi digital, barang digital, atau stablecoin, dan menilai substansi ekonomi dari transaksinya. Melalui klasifikasi ini, peserta pasar dapat menentukan apakah penerbit memiliki komitmen atau kewajiban yang berkelanjutan, dan selanjutnya menilai apakah aset tersebut membentuk kontrak investasi.
Selain itu, diakui sebagai sekuritas seharusnya tidak menjadi dosa awal dalam perkembangan. Kami membutuhkan kerangka regulasi yang sesuai untuk sekuritas kripto, sehingga produk-produk ini dapat berkembang pesat di pasar AS. Banyak penerbit cenderung memanfaatkan fleksibilitas desain produk yang ditawarkan oleh undang-undang sekuritas, dan investor juga akan mendapatkan manfaat dari atribut sekuritas seperti dividen dan hak suara. Proyek tidak seharusnya dipaksa untuk mendirikan DAO, membuat yayasan lepas pantai, atau melakukan desentralisasi terlalu awal pada tahap yang tidak ideal. Saya merasa bersemangat tentang aplikasi baru sekuritas kripto dalam bisnis, seperti berpartisipasi dalam mekanisme konsensus blockchain melalui tokenisasi saham, dll.
Oleh karena itu, untuk transaksi aset kripto yang memang termasuk dalam kategori hukum sekuritas, saya telah meminta staf untuk mengajukan peraturan pengungkapan khusus, ketentuan pengecualian, dan sistem "pelabuhan aman", termasuk untuk apa yang disebut "penawaran koin perdana (ICO)", "air drop", dan program hadiah jaringan. Tujuan kami adalah agar penerbit tidak lagi mengecualikan pengguna AS karena risiko hukum, tetapi memilih untuk memasukkan pengguna AS ke dalam rencana penerbitan, untuk menikmati kepastian hukum dan lingkungan regulasi yang ramah. Saya percaya, selama kita tetap berpegang pada arah ini, mungkin akan ada ledakan inovasi seperti ledakan Kambrium.
Selain itu, banyak perusahaan ingin melakukan "tokenisasi" terhadap sekuritas seperti saham biasa, obligasi, dan kepentingan kemitraan, atau tokenisasi sekuritas yang diterbitkan oleh pihak lain. Karena hambatan regulasi di AS, inovasi semacam ini sebagian besar terjadi di luar negeri. Sementara itu, departemen kebijakan kami juga menerima banyak permohonan—dari perusahaan-perusahaan yang sudah dikenal di Wall Street hingga perusahaan unicorn di Silicon Valley—semuanya berharap mendapatkan persetujuan untuk mendistribusikan sekuritas token di dalam AS. Saya telah meminta komite untuk bekerja sama dengan perusahaan-perusahaan ini, dalam situasi yang tepat, untuk memberikan pengecualian regulasi, memastikan bahwa AS tidak tertinggal dalam inovasi kripto.
Meningkatkan Kebebasan: Menyediakan Beragam Pilihan Penitipan dan Tempat Perdagangan
Kedua, untuk mencapai tujuan, SEC harus memastikan bahwa peserta pasar memiliki kebebasan maksimum dalam memilih platform kustodian dan perdagangan. Seperti yang telah saya tunjukkan, hak untuk memiliki dan mengelola properti pribadi secara mandiri adalah salah satu nilai inti Amerika. Saya yakin bahwa individu memiliki hak untuk menggunakan dompet mandiri untuk memegang aset kripto mereka dan berpartisipasi dalam aktivitas on-chain, seperti staking. Namun, beberapa investor masih akan memilih untuk mempercayakan aset mereka kepada lembaga perantara yang terdaftar di SEC, seperti pialang atau penasihat investasi, yang harus memenuhi persyaratan regulasi tambahan saat menyediakan layanan kustodian.
Selama masa jabatan saya, menerapkan saran dari "Laporan PWG" tentang "modernisasi kewajiban penyimpanan lembaga pendaftaran oleh SEC" akan menjadi prioritas. Kerangka "pialang tujuan khusus" yang diterapkan oleh pemerintahan sebelumnya, dokumen SAB 121, dan "aksi pemutusan saluran 2.0", telah mengakibatkan hampir tidak adanya penyedia layanan penyimpanan aset kripto yang mematuhi peraturan di pasar saat ini. Peraturan penyimpanan yang ada tidak mempertimbangkan karakteristik aset kripto. Saya telah menginstruksikan staf untuk meneliti bagaimana menyesuaikan sistem yang ada, termasuk memberikan pengecualian atau memodifikasi aturan jika perlu, untuk mendorong pengembangan layanan penyimpanan aset kripto.
Laporan PWG juga merekomendasikan agar peserta pasar diizinkan untuk melakukan bisnis multi-lini di bawah struktur lisensi yang paling efektif. Kita tidak dapat memaksa mereka untuk terbenam dalam suatu sistem regulasi yang tidak tepat waktu. Saya mendukung izin mereka untuk memilih jalur regulasi yang paling sesuai untuk bisnis mereka, dengan tetap menjaga kepentingan investor.
Mendorong Aplikasi Super: Mewujudkan Integrasi Horizontal Produk dan Layanan
Ketiga, tujuan penting lainnya yang saya emban sebagai ketua adalah membiarkan para peserta pasar berinovasi di bawah kerangka "Super-App ( Super-Apps )". Banyak orang bertanya kepada saya: "Apa itu super-app?" Sederhana: lembaga perantara sekuritas harus dapat menawarkan berbagai produk dan layanan di satu platform, dengan satu lisensi. Sebuah broker yang memiliki sistem perdagangan alternatif ( ATS ) harus dapat menawarkan perdagangan aset kripto non-sekuritas, perdagangan aset kripto sekuritas, layanan sekuritas tradisional, serta layanan staking, pinjaman, dan lain-lain, tanpa perlu mengajukan lebih dari lima puluh lisensi negara bagian, atau beberapa lisensi federal.
Saat ini, undang-undang sekuritas federal tidak melarang platform perdagangan terdaftar untuk meluncurkan aset non-sekuritas. Saya telah menginstruksikan staf komisi untuk mengembangkan panduan dan rencana lebih lanjut, mendorong peluncuran "super aplikasi" semacam ini. Mungkin pada akhirnya kita akan menamakannya "Reg Super-App".
Menurut rekomendasi laporan PWG, SEC harus bekerja sama dengan lembaga pengawas lainnya untuk membangun sistem perizinan yang paling sederhana dan efisien bagi perantara terdaftar, menghindari mereka dari pengawasan ganda. Model ini telah diadopsi secara luas dalam industri perbankan, misalnya bank umumnya tidak perlu mendaftar tambahan sebagai pialang atau lembaga kliring. Lembaga pengawas harus memberikan regulasi dengan dosis minimum yang diperlukan, melindungi investor sambil mendorong pertumbuhan perusahaan. Kita tidak boleh memaksa perusahaan ke luar negeri dengan regulasi yang berlebihan dan terlalu mengawasi, juga tidak boleh membiarkan beban regulasi memihak perusahaan besar yang kaya sumber daya, sehingga membunuh daya saing perusahaan kecil dan menengah.
Berdasarkan saran spesifik dalam "Laporan PWG", saya telah menginstruksikan komite untuk mengembangkan satu kerangka kerja yang memungkinkan aset kripto non-sekuritas dan aset kripto sekuritas untuk diperdagangkan secara bersamaan di platform regulasi SEC yang sama. Selain itu, saya telah meminta untuk mengevaluasi bagaimana menggunakan kekuasaan komite untuk memungkinkan beberapa aset kripto terdaftar di platform perdagangan non-SEC. Ini tidak hanya akan memungkinkan platform berlisensi negara untuk menawarkan lebih banyak aset, tetapi juga akan memberikan fungsi margin untuk platform yang diatur oleh CFTC, meskipun Kongres belum memberikan kekuasaan tambahan, hal ini akan melepaskan likuiditas yang lebih besar.
Lepaskan Potensi Pasar Amerika: Sistem Perangkat Lunak On-Chain yang Indah dan Kuat
Keempat, saya telah menginstruksikan staf komite untuk memperbarui aturan regulasi yang sudah usang tersebut, untuk melepaskan potensi sistem perangkat lunak berbasis blockchain di pasar sekuritas AS. Bentuk perangkat lunak berbasis blockchain sangat beragam - beberapa sistem tersebut benar-benar terdesentralisasi, tidak bergantung pada perantara.