Regulasi stablecoin Hong Kong akan segera berlaku, minat pasar terus naik

Regulasi stablecoin sedang melanda seluruh dunia.

Saat undang-undang stablecoin di Amerika Serikat disahkan, "Peraturan Stablecoin" di Hong Kong juga akan mulai berlaku secara resmi pada 1 Agustus. Dibandingkan dengan reaksi besar yang ditimbulkan oleh stablecoin di bidang cryptocurrency di Amerika Serikat, stablecoin di Hong Kong meskipun memiliki pengaruh yang lebih kecil di kalangan crypto, namun menunjukkan daya tarik yang luar biasa di pasar saham.

Sejak rancangan stablecoin Hong Kong disetujui, pasar saham Hong Kong menunjukkan antusiasme yang belum pernah terjadi sebelumnya terhadap stablecoin. Saham di sektor terkait stablecoin melambung tinggi, dengan banyak saham yang mengalami kenaikan dua kali lipat bahkan sepuluh kali lipat, dan investor sangat antusias, perusahaan-perusahaan yang terdaftar berlomba-lomba untuk meningkatkan investasi mereka. Namun, di tengah pasar yang meriah ini, regulator mulai mengungkapkan kekhawatiran. Baru-baru ini, Presiden Otoritas Moneter Hong Kong menerbitkan artikel di situs resmi berjudul "Stablecoin yang Berkembang dengan Stabil", berusaha untuk mendinginkan pasar stablecoin yang terlalu panas.

Namun, menghadapi suasana pasar yang begitu panas, mendinginkan bukanlah hal yang mudah.

Pada 21 Mei, draf undang-undang stabilcoin Hong Kong disetujui oleh Dewan Legislatif. Meskipun isi utamanya seperti sistem lisensi, cadangan penuh, modal yang disetor minimum, dan ketentuan anti pencucian uang mirip dengan undang-undang di daerah lain, namun reaksi pasar sangat berbeda.

Sikap umum di bidang cryptocurrency terhadap stablecoin Hong Kong adalah pesimis, dengan anggapan bahwa meskipun Hong Kong terus menyempurnakan kerangka regulasi, dengan permintaan pasar yang terbatas, pada akhirnya akan sulit untuk menghindari status sebagai lampiran dari stablecoin dolar AS. Namun, di pasar keuangan tradisional, berita ini dianggap sebagai kabar baik yang signifikan. Berbagai perusahaan berlomba-lomba untuk berinvestasi, media tradisional dan perusahaan sekuritas melaporkannya, sehingga stablecoin benar-benar berhasil menembus batas. Diskusi tentang makna, skenario aplikasi, dan nilai stablecoin terus berkembang, bahkan meluas ke debat tentang perlunya stablecoin yuan. Pasar potensial senilai triliunan ini tampaknya berada di ambang ledakan.

Hanya satu minggu sebelum peraturan mulai berlaku, Presiden Otoritas Moneter Hong Kong menerbitkan tulisan untuk menurunkan suhu stabilcoin. Dia menunjukkan bahwa stabilcoin sedang terlalu dikonsepkan dan menunjukkan tren gelembung. Otoritas Moneter menyatakan bahwa pada tahap awal hanya akan memberikan sejumlah kecil lisensi stabilcoin dan meminta investor untuk tetap tenang dan berpikir secara independen. Sementara itu, Otoritas Moneter akan meminta masukan pasar tentang pedoman regulasi dan anti pencucian uang untuk mengurangi risiko stabilcoin digunakan sebagai alat pencucian uang.

Dari pernyataan-pernyataan ini, dapat dilihat bahwa Hong Kong menyatakan kekhawatiran terhadap kondisi pasar saat ini dan bersikap sangat hati-hati terhadap persetujuan lisensi penerbit stablecoin. Alasan mengapa otoritas terkait mengeluarkan pernyataan untuk mendinginkan adalah karena stablecoin di pasar Hong Kong memang agak terlalu panas.

Kelebihan ini terutama terlihat di pasar saham. Prospek cerah stablecoin kontras dengan tahap perkembangan yang masih awal, menjadikannya kisah investasi yang sangat menarik. Dalam narasi ini, hampir semua saham yang terkait dengan stablecoin mengalami kenaikan cepat, efek pertumbuhannya langsung terlihat.

Banyak perusahaan mengalami lonjakan harga saham yang luar biasa karena konsep stablecoin. Beberapa perusahaan hanya dengan mengumumkan eksplorasi bisnis stablecoin sudah mengalami kenaikan beberapa kali lipat, yang mencerminkan daya tarik kuat dari konsep stablecoin. Selain institusi baru yang masuk ke bidang ini, saham konsep yang sudah ada juga mengalami kenaikan besar-besaran, dengan sebagian besar mengalami kenaikan kumulatif lebih dari 100% tahun ini. Bahkan pasar A-share yang biasanya lamban juga terpengaruh, saham konsep digital yuan pun naik.

Dalam konteks ini, baik perusahaan "chameleon" yang ingin memanfaatkan tren, maupun lembaga keuangan yang benar-benar ingin terlibat dalam bisnis stablecoin, serta perusahaan besar yang mempertimbangkan untuk mengurangi biaya penyelesaian dan membangun moat, semuanya berlomba-lomba untuk mendaftar. Menurut laporan, sudah ada lima puluh hingga enam puluh perusahaan yang berminat untuk mengajukan lisensi stablecoin di Hong Kong, mencakup perusahaan milik negara, lembaga keuangan, dan raksasa internet.

Namun, gelombang aplikasi tidak berarti bahwa persetujuan akan sama antusiasnya. Otoritas moneter menyatakan bahwa sebagian besar lembaga yang mengajukan hanya berada di tahap konsep, kurang memiliki skenario aplikasi yang nyata; sementara yang memiliki skenario aplikasi, kekurangan kemampuan penerbitan teknologi dan pengendalian risiko. Untuk menghindari perkembangan yang tidak teratur, otoritas moneter menyatakan bahwa pada tahap awal hanya akan mengeluarkan lisensi dengan jumlah satu digit.

Menghadapi situasi permohonan yang terlalu panas, Otoritas Moneter mungkin akan menerapkan mekanisme penyaringan awal. Dikatakan bahwa permohonan lisensi kali ini tidak akan menggunakan cara pengajuan tertulis yang seragam, melainkan mirip dengan sistem undangan. Otoritas Moneter akan berkomunikasi terlebih dahulu dengan pemohon yang berminat untuk memahami apakah mereka memenuhi kualifikasi dasar, hanya pemohon yang mendapatkan pengakuan awal yang akan diberikan formulir permohonan.

Mengenai siapa yang paling mungkin mendapatkan lisensi, pasar umumnya percaya bahwa lembaga yang terlibat dalam uji coba sandbox stablecoin memiliki keunggulan lebih. Meskipun Otoritas Moneter menekankan bahwa terpilihnya untuk sandbox tidak berarti pasti akan mendapatkan lisensi, pengalaman lembaga-lembaga ini dalam skenario aplikasi dan manajemen risiko jelas merupakan keuntungan besar.

Secara keseluruhan, Otoritas Moneter Hong Kong terutama mempertimbangkan tiga aspek dalam persetujuan lisensi: kemampuan implementasi teknologi, kebutuhan skenario aplikasi, dan kemampuan pengendalian risiko. Perusahaan besar memiliki tingkat keberhasilan pengajuan yang lebih tinggi karena keunggulan mereka dalam keuangan lintas batas, bisnis pembayaran, dan sistem pengendalian risiko. Sebaliknya, kemungkinan persetujuan untuk perusahaan kecil dan menengah lebih kecil.

Meskipun Otoritas Moneter Hong Kong menyerukan pendinginan, semangat pasar dalam jangka pendek sulit untuk turun drastis. Di satu sisi, perkembangan stablecoin di Amerika Serikat memiliki hubungan tertentu dengan Hong Kong, dan suhu pasar yang terus berlanjut di AS mungkin akan menular ke Hong Kong; di sisi lain, diskusi tentang stablecoin di Hong Kong telah meluas ke kelayakan stablecoin yuan offshore, topik ini telah menarik perhatian luas, membawa lebih banyak ruang imajinasi untuk pengembangan industri.

Lebih penting lagi, stablecoin adalah pasar potensial yang menguntungkan bagi para peserta. Bagi entitas ritel, dapat mengurangi biaya penyelesaian transaksi; bagi entitas pembayaran, merupakan kesempatan untuk memasuki fasilitas keuangan global; bahkan hanya untuk meningkatkan harga saham, ada cukup motivasi untuk berpartisipasi. Selain penerbitan, platform perdagangan dan lembaga kustodian juga aktif berinvestasi, berharap dapat berbagi keuntungan industri.

Berdasarkan faktor-faktor di atas, gelombang stablecoin mungkin akan terus berlanjut dalam jangka pendek, dan persaingan lisensi akan memasuki tahap yang sangat sengit. Namun, sebagai industri yang sedang berkembang, efektivitas lisensi yang sebenarnya dan kelayakan bisnis masih perlu diselidiki. Mengingat tingginya hambatan masuk dan biaya kepatuhan yang berkelanjutan, jika tidak didukung oleh model bisnis yang kuat, mengajukan permohonan secara sembarangan mungkin akan merugikan. Seperti yang dikatakan oleh Otoritas Moneter, yang dapat bertahan dan berkembang adalah sedikit, sementara lebih banyak perusahaan yang hanya mencoba mengikuti tren mungkin akan kembali ke titik awal setelah mengalami ujian lisensi.

Terkait hal ini, para investor yang memperhatikan saham terkait mungkin perlu tetap waspada dan dengan hati-hati mengevaluasi prospek perkembangan jangka panjang perusahaan.