Harapan perbaikan lingkungan regulasi meningkat, zona Staking ETH mungkin menjadi penerima manfaat terbesar

Belakangan ini, seiring dengan perubahan situasi politik, pasar mulai memperkirakan bahwa ketua (SEC) Komisi Sekuritas dan Bursa AS mungkin menghadapi penyesuaian personalia. Harapan ini memicu spekulasi bahwa lingkungan regulasi cryptocurrency mungkin membaik. Dalam konteks ini, zona Staking ETH kemungkinan besar akan menjadi bidang yang langsung diuntungkan, di mana proyek terkemuka Lido diharapkan dapat mengatasi kesulitan harga saat ini.

Tinjauan Tantangan Regulasi Lido

Lido adalah proyek terkemuka di jalur Staking ETH, yang membantu pengguna berpartisipasi dalam PoS Ethereum dan mendapatkan imbal hasil melalui penyediaan layanan teknologi non-kustodian, sekaligus menurunkan ambang batas teknis dan modal. Proyek ini telah melalui tiga putaran pendanaan, mengumpulkan total 170 juta dolar AS. Sejak diluncurkan pada tahun 2022, Lido telah mempertahankan pangsa pasar sekitar 30% berkat keunggulan awal. Hingga saat ini, berdasarkan statistik dari platform data, Lido masih mempertahankan pangsa pasar sebesar 27%, menunjukkan bahwa permintaan untuk bisnisnya tetap kuat.

Namun, pada akhir tahun 2023, sebuah kasus gugatan mengubah jalur perkembangan Lido. Pada 17 Desember 2023, seorang individu bernama Andrew Samuels menggugat Lido DAO di Pengadilan Distrik Federal untuk Wilayah Utara California, Amerika Serikat. Inti gugatan menuduh Lido DAO dan perusahaan modal ventura yang bekerja sama dengannya menjual token LDO kepada publik tanpa pendaftaran, melanggar ketentuan Undang-Undang Sekuritas 1933. Penggugat juga menunjukkan bahwa Lido DAO menciptakan model bisnis yang sangat menguntungkan dengan mengumpulkan aset Ethereum pengguna untuk dipertaruhkan, tetapi tidak mendaftarkan token LDO kepada SEC sesuai ketentuan.

Gugatan ini tidak hanya melibatkan Lido DAO, tetapi juga termasuk investor utamanya. Perkembangan kasus menunjukkan bahwa institusi-institusi ini menerima panggilan pengadilan secara bertahap mulai Januari 2024. Setelah itu, proses hukum antara kedua belah pihak terutama berlangsung antara pengacara institusi investasi dan pengacara penggugat, dengan dampak yang terbatas.

Pada tanggal 28 Maret 2024, sidang pendahuluan pertama berlangsung, dan hasil putusan ditetapkan pada tanggal 10 April. Setelah mengubah beberapa ketentuan, kasus ini secara resmi diterima. Pada tanggal 28 Mei, tim pengacara penggugat secara sepihak mengumumkan untuk mengajukan permohonan putusan in absentia terhadap Lido DAO. Hal ini dikarenakan Lido DAO menganggap dirinya tidak beroperasi dalam bentuk perusahaan, sehingga tidak menanggapi gugatan. Jika dinyatakan tidak hadir, Lido mungkin menghadapi putusan yang merugikan.

Pada 27 Juni, pengadilan memutuskan untuk menerima usulan tersebut, meminta Lido DAO untuk memberikan tanggapan dalam waktu 14 hari. Pada 2 Juli, Lido DAO mengontrak firma hukum yang berbasis di Nevada sebagai pengacara melalui proposal komunitas dan mengajukan dana terkait sebesar 200.000 DAI. Setelah itu, kasus ini masuk ke tahap bantahan berulang kali, dan setelah September, memasuki periode tenang.

Sementara itu, kasus lain yang mempengaruhi Lido adalah gugatan yang diajukan oleh SEC terhadap suatu perusahaan perangkat lunak pada 28 Juni 2024. SEC berpendapat bahwa perusahaan tersebut melakukan penerbitan dan penjualan sekuritas yang tidak terdaftar melalui layanan Staking-nya, dan beroperasi sebagai broker yang tidak terdaftar. SEC menuduh perusahaan tersebut telah menyediakan dan menjual sejumlah besar sekuritas yang tidak terdaftar atas nama Lido dan penyedia lain, di mana perusahaan-perusahaan ini menciptakan dan menerbitkan token staking likuid (seperti stETH) sebagai imbalan untuk aset yang dipertaruhkan.

Dalam gugatan ini, sertifikat stETH yang dikeluarkan oleh Lido untuk pengguna yang berpartisipasi secara eksplisit dijelaskan oleh SEC sebagai suatu sekuritas. Ini menandai bahwa Lido secara resmi memasuki periode suram di bawah tekanan regulasi yang kuat.

Kontroversi Sifat Sekuritas stETH

Penyebab utama rendahnya harga LDO saat ini adalah ketidakpastian yang disebabkan oleh tekanan regulasi, bukan karena kinerja bisnis yang tidak sesuai harapan. Inti dari kedua kasus tersebut adalah untuk menentukan apakah stETH termasuk dalam zona sekuritas. Umumnya, untuk menilai apakah suatu aset merupakan sekuritas, perlu dilakukan "Howey Test", yang berasal dari sebuah keputusan Mahkamah Agung AS pada tahun 1946, yang terutama didasarkan pada empat kriteria: investasi uang, usaha bersama, keuntungan yang diharapkan, dan upaya orang lain.

Dalam lingkungan regulasi saat ini, stETH dianggap sebagai sekuritas. Namun, industri cryptocurrency memiliki pandangan yang berbeda. Misalnya, suatu platform perdagangan berpendapat bahwa bisnis Staking ETH tidak memenuhi empat elemen dari tes Howey, sehingga tidak seharusnya dianggap sebagai transaksi sekuritas. Argumen mereka termasuk:

1. Tidak ada investasi uang: Pengguna selalu mempertahankan kepemilikan aset, tidak ada tindakan investasi.
2. Tidak ada usaha bersama: Proses staking dilakukan melalui jaringan terdesentralisasi dan kontrak pintar, penyedia layanan bukan merupakan usaha yang dijalankan bersama dengan pengguna.
3. Tidak ada harapan laba yang wajar: Hadiah staking adalah imbalan kerja dari validator, mirip dengan gaji.
4. Tidak bergantung pada usaha orang lain: Institusi yang menyediakan layanan staking hanya menjalankan perangkat lunak dan sumber daya komputasi yang terbuka, yang merupakan dukungan teknis dan bukan tindakan manajerial.

Alasan Mengapa Perkembangan Masa Depan Lido Patut Diperhatikan

1. Faktor inti dari penekanan harga adalah tekanan regulasi, di mana faktor subjektif memiliki proporsi tinggi, dan harga saat ini secara teknis berada pada titik terendah.
2. ETH telah didefinisikan sebagai komoditas, pandangan terkait memiliki ruang diskusi yang lebih besar dibandingkan dengan bidang lainnya.
3. ETH ETF telah disetujui, sumber daya teratas terkait akan membantu mendorong penjualan ETF. Ada desas-desus bahwa memungkinkan ETH ETF untuk memberikan pendapatan staking tidak langsung bagi pembeli mungkin secara signifikan meningkatkan daya tariknya.
4. Biaya hukum untuk menyelesaikan litigasi terkait relatif kecil, dan dampaknya terhadap Lido juga relatif kecil.

Dengan demikian, pada periode khusus ini, seiring dengan kemungkinan perubahan lingkungan regulasi yang meningkat, perkembangan Lido ke depan patut diperhatikan dengan seksama.