Sejak kuartal ketiga, aset yang berkinerja baik termasuk Indeks Russell 2000, harga emas, saham keuangan, dan obligasi AS. Aset yang berkinerja buruk adalah Ethereum, minyak mentah, dan dolar AS. Bitcoin dan Indeks Nasdaq 100 hampir bergerak datar.
Untuk saham AS, pasar saat ini masih dalam tren bullish, dengan tren utama tetap ke atas. Namun, beberapa bulan mendatang menjelang akhir tahun akan memiliki lingkungan perdagangan yang kurang fokus pada kinerja, sehingga ruang gerak pasar untuk naik dan turun akan terbatas. Pasar terus menurunkan ekspektasi laba untuk kuartal ketiga.
Baru-baru ini, valuasi mengalami koreksi, tetapi pemulihan juga berlangsung cepat, dengan rasio harga terhadap laba (PER) 21 kali masih jauh di atas rata-rata 5 tahun. Sebanyak 93% perusahaan dalam indeks S&P 500 telah mengumumkan kinerja aktual, 79% perusahaan melampaui ekspektasi laba per saham, dan 60% perusahaan melampaui ekspektasi pendapatan. Kinerja harga saham perusahaan yang melampaui ekspektasi hampir sebanding dengan rata-rata historis, tetapi kinerja harga saham perusahaan yang di bawah ekspektasi jauh lebih buruk dibandingkan rata-rata historis.
Repurchase perusahaan saat ini adalah dukungan teknis terkuat di pasar saham Amerika. Aktivitas repurchase perusahaan dalam beberapa minggu terakhir mencapai dua kali lipat dari tingkat normal, sekitar 5 miliar dolar per hari (setara 1 triliun dolar per tahun). Kekuatan pembelian ini mungkin akan bertahan hingga pertengahan September sebelum mulai mereda.
Saham teknologi besar menunjukkan penurunan kinerja di pertengahan musim panas, dengan alasan utama termasuk penurunan ekspektasi laba, serta berkurangnya antusiasme pasar terhadap tema AI. Namun, potensi pertumbuhan jangka panjang saham-saham ini tetap ada, dan harga sulit untuk mengalami penurunan yang signifikan.
Dari Oktober tahun lalu hingga Juni tahun ini, pasar telah mengalami beberapa pengembalian yang disesuaikan dengan risiko terbaik di antara generasi ini (rasio Sharpe indeks Nasdaq 100 mencapai 4). Saat ini, rasio harga terhadap pendapatan pasar saham lebih tinggi, dan pertumbuhan ekspektasi ekonomi serta keuangan lebih lambat, dengan harapan pasar terhadap Federal Reserve juga lebih tinggi, sehingga relatif sulit untuk mengharapkan kinerja pasar saham di masa depan seperti tiga kuartal sebelumnya. Kami melihat tanda-tanda bahwa dana besar secara bertahap beralih ke tema defensif (misalnya, baik strategi subjektif maupun pasif telah meningkatkan kepemilikan di sektor kesehatan), dan kami memperkirakan tren ini tidak akan segera berbalik, jadi selama beberapa bulan ke depan, sikap yang lebih netral terhadap pasar saham akan lebih bijaksana.
Ketua Federal Reserve, Jerome Powell, membuat pernyataan paling jelas tentang pemotongan suku bunga hingga saat ini dalam pertemuan Jackson Hole pada hari Jumat, dengan pemotongan suku bunga pada bulan September sudah menjadi kepastian. Dia juga menyatakan tidak ingin lebih lanjut mendinginkan pasar tenaga kerja, dan semakin yakin inflasi akan kembali ke target 2%. Namun, dia tetap bersikeras bahwa laju pelonggaran kebijakan akan tergantung pada kinerja data di masa depan.
Pernyataan Powell kali ini tidak melampaui posisi dovish yang diharapkan, sehingga tidak menimbulkan reaksi besar di pasar keuangan tradisional. Pasar paling khawatir apakah ada kesempatan untuk penurunan suku bunga tunggal sebesar 50 basis poin dalam tahun ini, dan Powell sama sekali tidak memberikan sinyal. Oleh karena itu, harapan penurunan suku bunga dalam tahun ini hampir tidak mengalami perubahan dibandingkan sebelumnya.
Jika data ekonomi di masa depan membaik, kemungkinan harapan penurunan suku bunga sebesar 100 basis poin yang saat ini diperkirakan bahkan dapat diturunkan.
Pasar kripto memang bereaksi sangat kuat, mungkin karena penumpukan posisi short yang terlalu banyak menyebabkan tekanan (misalnya, baru-baru ini volume posisi meningkat dengan cepat tetapi kontrak sering mengalami biaya negatif), serta pemahaman peserta pasar kripto terhadap berita makro yang tidak seharmonis pasar tradisional, sehingga ada banyak gesekan dalam penyampaian informasi, dan banyak orang mungkin tidak tahu bahwa Powell akan berbicara di konferensi Jackson Hole minggu ini. Namun, apakah lingkungan pasar saat ini mendukung pasar kripto untuk mencapai level tertinggi baru, mungkin perlu dipertanyakan. Secara umum, untuk mencapai level tertinggi baru, selain lingkungan makro yang longgar dan emosi yang lebih berisiko, tema asli kripto juga tidak boleh diabaikan, seperti NFT, DeFi, pelonggaran ETF spot, dan antusiasme meme coin. Saat ini, tema yang menunjukkan momentum kuat hanya pertumbuhan ekosistem Telegram, apakah ini akan menjadi tema berikutnya masih tergantung pada kinerja proyek token yang baru saja diterbitkan, dan bagaimana kualitas pengguna baru yang dihasilkan.
Lonjakan pasar kripto juga terkait dengan revisi besar-besaran terhadap angka non-pertanian AS tahun lalu yang dirilis minggu ini. Namun, revisi ini mungkin berlebihan, mengabaikan kontribusi imigran ilegal terhadap pekerjaan, sementara orang-orang ini juga dihitung dalam statistik jumlah pekerjaan sebelumnya, sehingga perbaikan ini tidak terlalu berarti. Akibatnya, pasar tradisional bereaksi biasa-biasa saja, sementara pasar kripto menganggap ini sebagai tanda penurunan suku bunga yang signifikan.
Berdasarkan pengalaman pasar emas, sebagian besar waktu harga memiliki korelasi positif dengan jumlah kepemilikan ETF, tetapi dalam dua tahun terakhir struktur pasar telah berubah, sebagian besar investor ritel bahkan investor institusi telah melewatkan kenaikan harga emas, sementara kekuatan pembelian utama telah beralih ke bank sentral.
Kecepatan aliran ETF Bitcoin secara signifikan melambat setelah bulan April. Dalam hal basis Bitcoin, total pertumbuhannya hanya 10% dalam lima bulan terakhir, yang sejalan dengan puncak harganya pada bulan Maret. Jika suku bunga bebas risiko turun, mungkin akan menarik lebih banyak investor untuk memasuki pasar emas dan Bitcoin, ini sangat mungkin terjadi.
Dalam hal posisi saham, pada awal musim panas, kinerja dana strategi subjektif cukup baik, dengan pengurangan posisi yang tepat waktu, dan ada kesempatan untuk menyerang pada bulan Agustus. Baru-baru ini, kecepatan pengisian kembali dana strategi subjektif sangat cepat, posisi sudah kembali ke persentil 91 historis, tetapi dana strategi sistematik bereaksi sedikit lambat, saat ini hanya berada di persentil 51. Para bearish pasar saham melakukan penutupan posisi selama penurunan.
Dalam hal politik, dukungan opini publik untuk Trump berhenti menurun, dan dukungan taruhan meningkat. Trump juga mendapatkan dukungan dari John F. Kennedy Jr. di akhir pekan, dan kemungkinan perdagangan Trump akan kembali meningkat, yang umumnya merupakan kabar baik untuk pasar saham atau pasar kripto.
Aliran Dana
Pasar saham China terus mengalami penurunan, namun dana konsep China terus mengalami aliran masuk bersih. Aliran masuk bersih sebesar 4,9 miliar dolar AS minggu ini mencetak rekor tertinggi dalam lima minggu, dan merupakan aliran masuk bersih selama 12 minggu berturut-turut. Jika dibandingkan dengan negara-negara pasar berkembang lainnya, China juga mengalami aliran masuk yang paling banyak. Mereka yang berani menambah posisi di tengah penurunan pasar saat ini, kemungkinan besar adalah tim nasional atau dana jangka panjang, dengan harapan bahwa selama pasar saham tidak ditutup, pada akhirnya akan terjadi pemulihan.
Namun secara struktural, klien Goldman Sachs sejak bulan Februari pada dasarnya terus mengurangi kepemilikan saham A, dan baru-baru ini yang banyak ditambah adalah saham H dan saham perusahaan China yang terdaftar di luar negeri.
Meskipun pasar saham global pulih dan aliran dana masuk, pasar reksa dana dengan preferensi risiko rendah juga mengalami aliran masuk selama empat minggu berturut-turut, dengan total skala meningkat menjadi 6,24 triliun dolar AS, mencetak rekor tertinggi baru dalam sejarah, menunjukkan bahwa likuiditas pasar tetap sangat melimpah.
Penting untuk terus memantau kondisi keuangan AS, yang pada dasarnya menjadi tema spekulasi setiap tahun. Diperkirakan utang pemerintah AS dalam sepuluh tahun ke depan dapat mencapai 130% dari PDB, dan hanya pengeluaran bunga saja akan mencapai 2,4% dari PDB, sementara pengeluaran militer untuk mempertahankan hegemoni global AS hanya 3,5%, yang jelas tidak berkelanjutan.
Dolar Melemah
Selama sebulan terakhir, indeks dolar telah turun 3,5%, kecepatan penurunan tercepat sejak akhir 2022, yang terkait dengan meningkatnya ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga Federal Reserve.
Melihat kembali awal tahun 2022, Federal Reserve mengambil kebijakan kenaikan suku bunga yang agresif untuk menghadapi inflasi, mendorong penguatan dolar AS. Namun, pada Oktober 2022, pasar mulai memperkirakan bahwa siklus kenaikan suku bunga Federal Reserve akan segera berakhir, bahkan mungkin mempertimbangkan untuk menurunkan suku bunga. Ekspektasi ini menyebabkan permintaan pasar terhadap dolar AS menurun, mendorong melemahnya dolar AS.
Kondisi pasar saat ini tampaknya merupakan pengulangan dari tahun-tahun sebelumnya, hanya saja saat itu spekulasi terlalu mendahului, sementara hari ini penurunan suku bunga akan segera terjadi. Jika dolar mengalami penurunan yang terlalu besar, pembatalan perdagangan arbitrase jangka panjang mungkin akan kembali menjadi tekanan bagi pasar saham.
Dua tema besar minggu depan: inflasi dan Nvidia
Data harga utama mencakup tingkat inflasi PCE Amerika Serikat, CPI awal bulan Agustus Eropa, serta CPI Tokyo. Ekonomi utama juga akan merilis indeks kepercayaan konsumen dan indikator aktivitas ekonomi. Dalam laporan keuangan perusahaan, fokus akan tertuju pada laporan keuangan Nvidia setelah perdagangan saham AS pada hari Rabu.
PCE yang dirilis pada hari Jumat adalah data PCE terakhir sebelum keputusan Federal Reserve pada 18 September. Para ekonom memperkirakan pertumbuhan inflasi PCE inti bulan ke bulan akan tetap berada di +0,2%, dengan pendapatan dan konsumsi pribadi masing-masing tumbuh +0,2% dan +0,3%, tetap sama dengan bulan Juni. Ini berarti pasar mengharapkan inflasi akan tetap tumbuh dengan moderat dan tidak akan menurun lebih jauh, memberikan ruang untuk kemungkinan kejutan negatif.
Prakiraan Laporan Keuangan Nvidia: Awan Gelap Menghilang, Berpotensi Memberikan Suntikan Kekuatan untuk Pasar
Kinerja Nvidia tidak hanya berkaitan dengan AI dan saham teknologi, tetapi bahkan merupakan barometer suasana pasar keuangan secara keseluruhan. Saat ini, permintaan Nvidia sementara ini tidak menjadi masalah, tema paling krusial adalah dampak penundaan arsitektur Blackwell. Setelah membaca beberapa laporan analisis dari lembaga, saya menemukan bahwa pandangan utama di Wall Street menganggap dampak ini tidak signifikan, dan para analis umumnya mempertahankan ekspektasi optimis terhadap laporan keuangan kali ini. Selama empat kuartal terakhir, hasil yang diumumkan Nvidia selalu melampaui ekspektasi pasar.
Indikator inti yang diharapkan pasar meliputi:
Pendapatan 28,6 miliar dolar, tumbuh 110% year-on-year, tumbuh 10% quarter-on-quarter
Laba per saham 0,63 dolar AS, meningkat 133,3% dibandingkan tahun lalu, dan meningkat 5% dibandingkan kuartal sebelumnya.
Pendapatan pusat data mencapai 24,5 miliar USD, tumbuh 137% tahun ke tahun, dan meningkat 8% dari kuartal sebelumnya.
Margin laba 75,5%, sama dengan kuartal sebelumnya
Beberapa pertanyaan yang paling banyak diperhatikan adalah:
Apakah arsitektur Blackwell ditunda:
UBS menganalisis bahwa pengiriman pertama chip Blackwell dari NVIDIA kemungkinan akan tertunda 4-6 minggu, diperkirakan tertunda hingga akhir Januari 2025. Banyak pelanggan beralih untuk membeli H200 yang memiliki waktu pengiriman yang sangat singkat. TSMC telah mulai memproduksi chip Blackwell, tetapi karena teknologi kemasan CoWoS-L yang digunakan oleh B100 dan B200 cukup kompleks, terdapat tantangan dalam hasil produksi, dengan jumlah awal di bawah rencana yang ditetapkan. H100 dan H200 menggunakan teknologi CoWoS-S.
Namun, produk baru ini sebenarnya tidak termasuk dalam perkiraan kinerja terbaru. Karena Blackwell baru akan memasuki proyeksi penjualan pada kuartal keempat 2024 (kuartal pertama 2025), dan Nvidia hanya memberikan panduan kinerja untuk satu kuartal, oleh karena itu penundaan dampak kinerja untuk kuartal kedua dan ketiga 2024 tidak besar. Pada konferensi SIGGRAPH baru-baru ini, Nvidia tidak menyebutkan dampak penundaan GPU Blackwell, menunjukkan bahwa dampaknya mungkin tidak besar.
Apakah permintaan produk yang ada meningkat:
Penurunan B100/B200 dapat diimbangi dengan peningkatan H200/H20 yang akan terjadi pada paruh kedua tahun 2024. Menurut prediksi HSBC, produksi substrate B100/B200 (UBB) telah direvisi turun sebesar 44%, meskipun pengiriman mungkin sebagian ditunda hingga paruh pertama tahun 2025, yang menyebabkan penurunan volume pengiriman pada paruh kedua tahun 2024. Namun, pesanan H200 UBB meningkat secara signifikan, diperkirakan tumbuh sebesar 57% antara kuartal ketiga tahun 2024 hingga kuartal pertama tahun 2025.
Berdasarkan ini, pendapatan H200 untuk paruh kedua tahun 2024 diperkirakan mencapai 23,5 miliar dolar AS, yang seharusnya cukup untuk mengimbangi kerugian pendapatan terkait B100 dan GB200 yang mungkin mencapai 19,5 miliar dolar AS—setara dengan 500.000 GPU B100 atau kerugian pendapatan implisit sebesar 15 miliar dolar AS, serta kerugian pendapatan fasilitas tambahan (NVL 36) sebesar 4,5 miliar dolar AS. Kami juga melihat potensi ruang kenaikan dari momentum GPU H20 yang kuat, yang terutama ditujukan untuk pasar China, dengan kemungkinan pengiriman 700.000 unit pada paruh kedua tahun 2024 atau implisit.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
10 Suka
Hadiah
10
5
Bagikan
Komentar
0/400
ColdWalletGuardian
· 13jam yang lalu
Bull run begitu saja menang?
Lihat AsliBalas0
MevTears
· 08-04 09:51
Mengapa terus menyanyikan bull run, A kecil sudah meledak.
Lihat AsliBalas0
AirdropHunter007
· 08-03 18:29
dunia kripto masih harus melihat eth
Lihat AsliBalas0
StableGeniusDegen
· 08-03 18:28
bull run kan? Lihat siapa yang tersenyum sampai akhir.
Lihat AsliBalas0
HallucinationGrower
· 08-03 18:09
jangka panjang buy the dip jangka pendek mati satu jalan
Prediksi Laporan Keuangan Nvidia: Permintaan Kuat, Ekspektasi Pasar Optimis, ikuti Perkembangan Produk AI
Tinjauan Pasar
Sejak kuartal ketiga, aset yang berkinerja baik termasuk Indeks Russell 2000, harga emas, saham keuangan, dan obligasi AS. Aset yang berkinerja buruk adalah Ethereum, minyak mentah, dan dolar AS. Bitcoin dan Indeks Nasdaq 100 hampir bergerak datar.
Untuk saham AS, pasar saat ini masih dalam tren bullish, dengan tren utama tetap ke atas. Namun, beberapa bulan mendatang menjelang akhir tahun akan memiliki lingkungan perdagangan yang kurang fokus pada kinerja, sehingga ruang gerak pasar untuk naik dan turun akan terbatas. Pasar terus menurunkan ekspektasi laba untuk kuartal ketiga.
Baru-baru ini, valuasi mengalami koreksi, tetapi pemulihan juga berlangsung cepat, dengan rasio harga terhadap laba (PER) 21 kali masih jauh di atas rata-rata 5 tahun. Sebanyak 93% perusahaan dalam indeks S&P 500 telah mengumumkan kinerja aktual, 79% perusahaan melampaui ekspektasi laba per saham, dan 60% perusahaan melampaui ekspektasi pendapatan. Kinerja harga saham perusahaan yang melampaui ekspektasi hampir sebanding dengan rata-rata historis, tetapi kinerja harga saham perusahaan yang di bawah ekspektasi jauh lebih buruk dibandingkan rata-rata historis.
Repurchase perusahaan saat ini adalah dukungan teknis terkuat di pasar saham Amerika. Aktivitas repurchase perusahaan dalam beberapa minggu terakhir mencapai dua kali lipat dari tingkat normal, sekitar 5 miliar dolar per hari (setara 1 triliun dolar per tahun). Kekuatan pembelian ini mungkin akan bertahan hingga pertengahan September sebelum mulai mereda.
Saham teknologi besar menunjukkan penurunan kinerja di pertengahan musim panas, dengan alasan utama termasuk penurunan ekspektasi laba, serta berkurangnya antusiasme pasar terhadap tema AI. Namun, potensi pertumbuhan jangka panjang saham-saham ini tetap ada, dan harga sulit untuk mengalami penurunan yang signifikan.
Dari Oktober tahun lalu hingga Juni tahun ini, pasar telah mengalami beberapa pengembalian yang disesuaikan dengan risiko terbaik di antara generasi ini (rasio Sharpe indeks Nasdaq 100 mencapai 4). Saat ini, rasio harga terhadap pendapatan pasar saham lebih tinggi, dan pertumbuhan ekspektasi ekonomi serta keuangan lebih lambat, dengan harapan pasar terhadap Federal Reserve juga lebih tinggi, sehingga relatif sulit untuk mengharapkan kinerja pasar saham di masa depan seperti tiga kuartal sebelumnya. Kami melihat tanda-tanda bahwa dana besar secara bertahap beralih ke tema defensif (misalnya, baik strategi subjektif maupun pasif telah meningkatkan kepemilikan di sektor kesehatan), dan kami memperkirakan tren ini tidak akan segera berbalik, jadi selama beberapa bulan ke depan, sikap yang lebih netral terhadap pasar saham akan lebih bijaksana.
Ketua Federal Reserve, Jerome Powell, membuat pernyataan paling jelas tentang pemotongan suku bunga hingga saat ini dalam pertemuan Jackson Hole pada hari Jumat, dengan pemotongan suku bunga pada bulan September sudah menjadi kepastian. Dia juga menyatakan tidak ingin lebih lanjut mendinginkan pasar tenaga kerja, dan semakin yakin inflasi akan kembali ke target 2%. Namun, dia tetap bersikeras bahwa laju pelonggaran kebijakan akan tergantung pada kinerja data di masa depan.
Pernyataan Powell kali ini tidak melampaui posisi dovish yang diharapkan, sehingga tidak menimbulkan reaksi besar di pasar keuangan tradisional. Pasar paling khawatir apakah ada kesempatan untuk penurunan suku bunga tunggal sebesar 50 basis poin dalam tahun ini, dan Powell sama sekali tidak memberikan sinyal. Oleh karena itu, harapan penurunan suku bunga dalam tahun ini hampir tidak mengalami perubahan dibandingkan sebelumnya.
Jika data ekonomi di masa depan membaik, kemungkinan harapan penurunan suku bunga sebesar 100 basis poin yang saat ini diperkirakan bahkan dapat diturunkan.
Pasar kripto memang bereaksi sangat kuat, mungkin karena penumpukan posisi short yang terlalu banyak menyebabkan tekanan (misalnya, baru-baru ini volume posisi meningkat dengan cepat tetapi kontrak sering mengalami biaya negatif), serta pemahaman peserta pasar kripto terhadap berita makro yang tidak seharmonis pasar tradisional, sehingga ada banyak gesekan dalam penyampaian informasi, dan banyak orang mungkin tidak tahu bahwa Powell akan berbicara di konferensi Jackson Hole minggu ini. Namun, apakah lingkungan pasar saat ini mendukung pasar kripto untuk mencapai level tertinggi baru, mungkin perlu dipertanyakan. Secara umum, untuk mencapai level tertinggi baru, selain lingkungan makro yang longgar dan emosi yang lebih berisiko, tema asli kripto juga tidak boleh diabaikan, seperti NFT, DeFi, pelonggaran ETF spot, dan antusiasme meme coin. Saat ini, tema yang menunjukkan momentum kuat hanya pertumbuhan ekosistem Telegram, apakah ini akan menjadi tema berikutnya masih tergantung pada kinerja proyek token yang baru saja diterbitkan, dan bagaimana kualitas pengguna baru yang dihasilkan.
Lonjakan pasar kripto juga terkait dengan revisi besar-besaran terhadap angka non-pertanian AS tahun lalu yang dirilis minggu ini. Namun, revisi ini mungkin berlebihan, mengabaikan kontribusi imigran ilegal terhadap pekerjaan, sementara orang-orang ini juga dihitung dalam statistik jumlah pekerjaan sebelumnya, sehingga perbaikan ini tidak terlalu berarti. Akibatnya, pasar tradisional bereaksi biasa-biasa saja, sementara pasar kripto menganggap ini sebagai tanda penurunan suku bunga yang signifikan.
Berdasarkan pengalaman pasar emas, sebagian besar waktu harga memiliki korelasi positif dengan jumlah kepemilikan ETF, tetapi dalam dua tahun terakhir struktur pasar telah berubah, sebagian besar investor ritel bahkan investor institusi telah melewatkan kenaikan harga emas, sementara kekuatan pembelian utama telah beralih ke bank sentral.
Kecepatan aliran ETF Bitcoin secara signifikan melambat setelah bulan April. Dalam hal basis Bitcoin, total pertumbuhannya hanya 10% dalam lima bulan terakhir, yang sejalan dengan puncak harganya pada bulan Maret. Jika suku bunga bebas risiko turun, mungkin akan menarik lebih banyak investor untuk memasuki pasar emas dan Bitcoin, ini sangat mungkin terjadi.
Dalam hal posisi saham, pada awal musim panas, kinerja dana strategi subjektif cukup baik, dengan pengurangan posisi yang tepat waktu, dan ada kesempatan untuk menyerang pada bulan Agustus. Baru-baru ini, kecepatan pengisian kembali dana strategi subjektif sangat cepat, posisi sudah kembali ke persentil 91 historis, tetapi dana strategi sistematik bereaksi sedikit lambat, saat ini hanya berada di persentil 51. Para bearish pasar saham melakukan penutupan posisi selama penurunan.
Dalam hal politik, dukungan opini publik untuk Trump berhenti menurun, dan dukungan taruhan meningkat. Trump juga mendapatkan dukungan dari John F. Kennedy Jr. di akhir pekan, dan kemungkinan perdagangan Trump akan kembali meningkat, yang umumnya merupakan kabar baik untuk pasar saham atau pasar kripto.
Aliran Dana
Pasar saham China terus mengalami penurunan, namun dana konsep China terus mengalami aliran masuk bersih. Aliran masuk bersih sebesar 4,9 miliar dolar AS minggu ini mencetak rekor tertinggi dalam lima minggu, dan merupakan aliran masuk bersih selama 12 minggu berturut-turut. Jika dibandingkan dengan negara-negara pasar berkembang lainnya, China juga mengalami aliran masuk yang paling banyak. Mereka yang berani menambah posisi di tengah penurunan pasar saat ini, kemungkinan besar adalah tim nasional atau dana jangka panjang, dengan harapan bahwa selama pasar saham tidak ditutup, pada akhirnya akan terjadi pemulihan.
Namun secara struktural, klien Goldman Sachs sejak bulan Februari pada dasarnya terus mengurangi kepemilikan saham A, dan baru-baru ini yang banyak ditambah adalah saham H dan saham perusahaan China yang terdaftar di luar negeri.
Meskipun pasar saham global pulih dan aliran dana masuk, pasar reksa dana dengan preferensi risiko rendah juga mengalami aliran masuk selama empat minggu berturut-turut, dengan total skala meningkat menjadi 6,24 triliun dolar AS, mencetak rekor tertinggi baru dalam sejarah, menunjukkan bahwa likuiditas pasar tetap sangat melimpah.
Penting untuk terus memantau kondisi keuangan AS, yang pada dasarnya menjadi tema spekulasi setiap tahun. Diperkirakan utang pemerintah AS dalam sepuluh tahun ke depan dapat mencapai 130% dari PDB, dan hanya pengeluaran bunga saja akan mencapai 2,4% dari PDB, sementara pengeluaran militer untuk mempertahankan hegemoni global AS hanya 3,5%, yang jelas tidak berkelanjutan.
Dolar Melemah
Selama sebulan terakhir, indeks dolar telah turun 3,5%, kecepatan penurunan tercepat sejak akhir 2022, yang terkait dengan meningkatnya ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga Federal Reserve.
Melihat kembali awal tahun 2022, Federal Reserve mengambil kebijakan kenaikan suku bunga yang agresif untuk menghadapi inflasi, mendorong penguatan dolar AS. Namun, pada Oktober 2022, pasar mulai memperkirakan bahwa siklus kenaikan suku bunga Federal Reserve akan segera berakhir, bahkan mungkin mempertimbangkan untuk menurunkan suku bunga. Ekspektasi ini menyebabkan permintaan pasar terhadap dolar AS menurun, mendorong melemahnya dolar AS.
Kondisi pasar saat ini tampaknya merupakan pengulangan dari tahun-tahun sebelumnya, hanya saja saat itu spekulasi terlalu mendahului, sementara hari ini penurunan suku bunga akan segera terjadi. Jika dolar mengalami penurunan yang terlalu besar, pembatalan perdagangan arbitrase jangka panjang mungkin akan kembali menjadi tekanan bagi pasar saham.
Dua tema besar minggu depan: inflasi dan Nvidia
Data harga utama mencakup tingkat inflasi PCE Amerika Serikat, CPI awal bulan Agustus Eropa, serta CPI Tokyo. Ekonomi utama juga akan merilis indeks kepercayaan konsumen dan indikator aktivitas ekonomi. Dalam laporan keuangan perusahaan, fokus akan tertuju pada laporan keuangan Nvidia setelah perdagangan saham AS pada hari Rabu.
PCE yang dirilis pada hari Jumat adalah data PCE terakhir sebelum keputusan Federal Reserve pada 18 September. Para ekonom memperkirakan pertumbuhan inflasi PCE inti bulan ke bulan akan tetap berada di +0,2%, dengan pendapatan dan konsumsi pribadi masing-masing tumbuh +0,2% dan +0,3%, tetap sama dengan bulan Juni. Ini berarti pasar mengharapkan inflasi akan tetap tumbuh dengan moderat dan tidak akan menurun lebih jauh, memberikan ruang untuk kemungkinan kejutan negatif.
Prakiraan Laporan Keuangan Nvidia: Awan Gelap Menghilang, Berpotensi Memberikan Suntikan Kekuatan untuk Pasar
Kinerja Nvidia tidak hanya berkaitan dengan AI dan saham teknologi, tetapi bahkan merupakan barometer suasana pasar keuangan secara keseluruhan. Saat ini, permintaan Nvidia sementara ini tidak menjadi masalah, tema paling krusial adalah dampak penundaan arsitektur Blackwell. Setelah membaca beberapa laporan analisis dari lembaga, saya menemukan bahwa pandangan utama di Wall Street menganggap dampak ini tidak signifikan, dan para analis umumnya mempertahankan ekspektasi optimis terhadap laporan keuangan kali ini. Selama empat kuartal terakhir, hasil yang diumumkan Nvidia selalu melampaui ekspektasi pasar.
Indikator inti yang diharapkan pasar meliputi:
Beberapa pertanyaan yang paling banyak diperhatikan adalah:
Namun, produk baru ini sebenarnya tidak termasuk dalam perkiraan kinerja terbaru. Karena Blackwell baru akan memasuki proyeksi penjualan pada kuartal keempat 2024 (kuartal pertama 2025), dan Nvidia hanya memberikan panduan kinerja untuk satu kuartal, oleh karena itu penundaan dampak kinerja untuk kuartal kedua dan ketiga 2024 tidak besar. Pada konferensi SIGGRAPH baru-baru ini, Nvidia tidak menyebutkan dampak penundaan GPU Blackwell, menunjukkan bahwa dampaknya mungkin tidak besar.
Berdasarkan ini, pendapatan H200 untuk paruh kedua tahun 2024 diperkirakan mencapai 23,5 miliar dolar AS, yang seharusnya cukup untuk mengimbangi kerugian pendapatan terkait B100 dan GB200 yang mungkin mencapai 19,5 miliar dolar AS—setara dengan 500.000 GPU B100 atau kerugian pendapatan implisit sebesar 15 miliar dolar AS, serta kerugian pendapatan fasilitas tambahan (NVL 36) sebesar 4,5 miliar dolar AS. Kami juga melihat potensi ruang kenaikan dari momentum GPU H20 yang kuat, yang terutama ditujukan untuk pasar China, dengan kemungkinan pengiriman 700.000 unit pada paruh kedua tahun 2024 atau implisit.