Laporan Penelitian Makro Pasar Kripto: Titik Balik Akan Segera Tiba, Logika Penetapan Harga Pasar Akan Direkonstruksi
I. Pendahuluan
Pada kuartal kedua tahun 2025, pasar kripto beralih dari kondisi pasar yang sangat panas ke penyesuaian jangka pendek. Meskipun berbagai jalur terus berputar, dampak dari tekanan makro mulai terlihat. Ketegangan dalam perdagangan global, data ekonomi AS yang berulang, ditambah dengan perubahan ekspektasi penurunan suku bunga oleh Federal Reserve, membuat pasar memasuki "jendela kunci untuk menunggu rekonstruksi logika penetapan harga". Sementara itu, perubahan marginal dalam permainan kebijakan mulai muncul: beberapa tokoh politik memberikan pernyataan positif tentang mata uang kripto, memicu investor untuk melakukan penetapan harga lebih awal terhadap "aset cadangan strategi negara Bitcoin". Siklus saat ini masih berada dalam "periode penarikan pasar bullish menengah", tetapi peluang struktural mulai muncul dengan diam-diam, dan titik acuan penetapan harga sedang mengalami pergeseran pada tingkat makro.
Dua, Variabel Makro: Logika Lama Hancur, Titik Jangkar Baru Belum Ditentukan
Pada Mei 2025, pasar kripto berada di periode kunci restrukturisasi logika makro. Kerangka penetapan harga tradisional sedang runtuh, sementara titik jangkar nilai baru belum ditetapkan, pasar berada dalam lingkungan makro yang "kabur dan gelisah."
Kebijakan moneter Federal Reserve sedang bergerak dari "bergantung pada data" menuju tahap baru "permainan antara politik dan tekanan stagflasi". Baru-baru ini, data CPI dan PCE menunjukkan bahwa meskipun tekanan inflasi di Amerika Serikat telah mereda, secara keseluruhan masih kaku, terutama harga di sektor jasa yang cukup tinggi. Hal ini menyebabkan ekspektasi pasar mengenai waktu pemotongan suku bunga ter推迟. Ketua Federal Reserve menekankan dalam pernyataan publiknya "berhati-hati dan mengamati" serta "menjaga target inflasi jangka panjang", visi pelonggaran likuiditas menjadi semakin jauh.
Lingkungan makro yang tidak menentu ini secara langsung mempengaruhi dasar penetapan harga dana untuk aset enkripsi. Meskipun Bitcoin mempertahankan tren naik yang bergetar di bawah dorongan dana struktural, ia tidak pernah berhasil membentuk momentum untuk menembus titik penting, mencerminkan bahwa "jalur penyelarasan" dengan aset makro tradisional sedang runtuh. Pasar mulai tidak lagi menggunakan logika keterkaitan yang sederhana, tetapi secara bertahap menyadari bahwa aset enkripsi memerlukan jangkar kebijakan dan jangkar peran yang independen.
Sementara itu, variabel geosias yang mempengaruhi pasar sejak awal tahun sedang mengalami perubahan signifikan. Isu perang dagang AS-China yang sebelumnya memanas kini telah menurun secara signifikan. Ini membuat logika "geopolitik sebagai pelindung + Bitcoin sebagai aset anti risiko" sementara surut, dan pasar tidak lagi memberikan premi pada "jangkar perlindungan" aset enkripsi, tetapi beralih untuk mencari dukungan kebijakan baru dan momentum naratif.
Dalam pandangan yang lebih dalam, seluruh sistem keuangan global sedang menghadapi proses sistemik "rekonstruksi titik jangkar". Indeks dolar berada di level tinggi dan hubungan keterkaitan antara aset tradisional telah terganggu, sementara aset enkripsi terjebak di antara keduanya, tidak memiliki dukungan dari bank sentral seperti aset perlindungan tradisional, dan belum sepenuhnya dimasukkan ke dalam kerangka pengendalian risiko oleh lembaga keuangan arus utama. Keadaan ini membuat penetapan harga pasar untuk aset enkripsi utama berada dalam "zona yang relatif kabur".
Kami sedang memasuki jendela pergeseran "de-finansialisasi" yang didominasi oleh variabel makro. Pada tahap ini, likuiditas pasar dan tren tidak lagi didorong oleh keterkaitan sederhana antar aset, melainkan tergantung pada redistribusi kekuasaan penetapan harga kebijakan dan peran institusi. Jika pasar kripto ingin menyambut penilaian sistemik berikutnya, harus menunggu jangkar makro baru. Hanya ketika jangkar tingkat makro ini benar-benar terwujud, akan ada kembalinya selera risiko secara menyeluruh dan resonansi naik harga aset.
Tiga, Variabel Kebijakan: RUU baru disetujui, cadangan strategis Bitcoin tingkat negara bagian dilaksanakan, memicu harapan struktural
Pada Mei 2025, Senat AS secara resmi mengesahkan "GENIUS Act", menjadi salah satu skema legislasi stablecoin yang paling berpengaruh secara institusional di dunia. Pengesahan undang-undang ini menandai pendirian kerangka regulasi stablecoin dolar AS, melepaskan sinyal bahwa stablecoin memasuki inti sistem keuangan kedaulatan.
Isi inti dari undang-undang GENIUS terutama berfokus pada tiga aspek: menetapkan kekuasaan pengawasan terhadap penerbit stablecoin, menyediakan dasar hukum untuk interkoneksi antara stablecoin dan lembaga keuangan tradisional, serta membangun mekanisme pengecualian "kotak pasir teknologi" untuk stablecoin terdesentralisasi.
Lolosnya undang-undang ini memicu perubahan tiga harapan struktural terhadap pasar kripto. Pertama, jalur ekstensi internasional sistem dolar muncul paradigma baru "penyandaran di blockchain". Kedua, legalisasi stablecoin mendorong penilaian ulang struktur keuangan di blockchain. Akhirnya, beberapa pemerintah negara bagian merilis rencana cadangan strategis bitcoin setelah undang-undang disahkan, menandakan bahwa bitcoin mulai dimasukkan ke dalam "neraca aset keuangan daerah".
Kebijakan-kebijakan dinamis ini bersama-sama membentuk sebuah struktur baru: stablecoin menjadi "dolar on-chain", Bitcoin menjadi "emas lokal", keduanya secara masing-masing dari sudut pembayaran dan cadangan, melakukan simbiosis dan hedging dengan sistem mata uang tradisional. Ini juga menjelaskan mengapa pasar kripto tetap berfluktuasi pada level tinggi meskipun data makroekonomi tidak baik—pergeseran struktural di tingkat kebijakan memberikan dukungan jangka panjang yang pasti bagi pasar.
Empat, Struktur Pasar: Perputaran Jalur yang Drastis, Garis Utama Masih Menunggu Konfirmasi
Pasar kripto pada kuartal kedua 2025 menunjukkan kontradiksi struktural: di tingkat makro, harapan kebijakan mulai membaik, tetapi di tingkat struktur mikro, kurang adanya "jalur utama" yang memiliki konsensus pasar. Ini menyebabkan keseluruhan pasar menunjukkan ciri-ciri perputaran yang sering, keberlanjutan yang lemah, dan likuiditas yang hanya "berputar" secara sementara.
Dari segi kinerja sektor, pasar menunjukkan struktur pemisahan yang ekstrem. Setiap jalur secara bergiliran menguat, tetapi setiap sub-jalur mengalami periode ledakan yang tidak berlangsung lebih dari dua minggu, dengan dana mengikuti cepat menguap. Data aliran dana menunjukkan bahwa fenomena rotasi ini pada dasarnya mencerminkan limpahan likuiditas struktural dan bukan dimulainya pasar bullish struktural.
Di sisi lain, fenomena pemisahan valuasi semakin parah. Proyek blue-chip terkemuka memiliki premi valuasi yang signifikan, sementara proyek ekor panjang terjebak dalam "fundamental yang tidak dapat dinilai, ekspektasi yang tidak dapat terpenuhi". Perilaku di blockchain juga berubah, mencerminkan bahwa struktur pengguna sedang beralih ke "interaksi ringan + emosi berat".
Dari perspektif industri, pasar masih berada di titik kritis di mana terdapat beberapa jalur utama yang coexist tetapi kurang adanya gelombang kenaikan utama. Singkatnya, struktur pasar saat ini dapat diringkas sebagai: rotasi, diferensiasi, konsentrasi, dan eksplorasi.
Apakah jalur utama di masa depan dapat terbentuk sangat tergantung pada tiga faktor yang dapat beresonansi: apakah akan ada inovasi mekanisme produk unggulan yang muncul secara on-chain; apakah regulasi kebijakan akan terus memberikan keuntungan institusional yang mendukung logika penetapan harga aset kripto jangka panjang; apakah pasar sekunder akan mengisi kembali dana arus utama, mendorong kembali pendanaan dan pembangunan ekosistem di jalur utama.
Lima, Prospek Masa Depan dan Saran Strategi
Dari perspektif jangka menengah, variabel yang menentukan pergerakan di paruh kedua tahun ini telah beralih dari "suku bunga makro" menjadi "proses implementasi sistem + narasi struktural". Kami percaya bahwa ini menunjukkan bahwa aset kripto telah beralih dari "aset risiko elastis tinggi" menjadi "aset ekuitas yang bersifat permainan sistem", dan sistem penetapan harga pasar telah mengalami perubahan mendasar.
Dalam hal strategi, lingkungan saat ini tidak cocok untuk "serangan total", lebih sesuai untuk "bertahan dengan sabar, menunggu kesempatan untuk menyerang dengan cepat". Kami menyarankan untuk menggunakan "strategi struktur tiga lapis":
Penempatan dasar aset yang terikat pada kedaulatan
Struktur partisipasi hotspot struktural dalam jendela volatilitas tinggi
Mengawasi inovasi asli pasar tingkat satu
Selain itu, kami mengingatkan komunitas untuk memperhatikan tiga titik balik potensial berikut:
Apakah pemerintah memberikan keuntungan kebijakan sistemik?
Apakah ekosistem Ethereum dapat membawa pertumbuhan pengguna nyata setelah upgrade?
Apakah perusahaan publik akan terus melakukan pendanaan untuk membeli aset kripto utama
Singkatnya, paruh kedua tahun 2025 akan menjadi jendela transisi dari "kekosongan kebijakan menjadi permainan kebijakan". Meskipun pasar tidak memiliki garis utama, namun tidak kehilangan kecepatan, secara keseluruhan berada dalam keadaan "persiapan squat sebelum terobosan ke atas".
Enam, Kesimpulan: Menunggu "titik balik" dari pemenang
Pasar kripto saat ini berada dalam periode yang tidak jelas, tetapi penilaian yang terikat pada nilai yang terjadi di bawah penilaian ulang sistemik dan permainan negara berdaulat sedang terbentuk. Kami berpendapat: gelombang utama pasar yang sebenarnya akan didorong oleh penilaian ulang menyeluruh yang dipicu oleh "peran politik aset kripto yang ditetapkan". Titik balik akan segera tiba, dan pemenangnya akan menjadi mereka yang memahami makro dan bersabar dalam penataan.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
14 Suka
Hadiah
14
9
Bagikan
Komentar
0/400
BearMarketMonk
· 14menit yang lalu
Pintu besar berbau daging dan anggur, tertawa melihat banteng dan beruang kosong.
Lihat AsliBalas0
IronHeadMiner
· 16jam yang lalu
又到penerbitan koin的季节了
Lihat AsliBalas0
GasFeeNightmare
· 08-04 23:42
gas biaya memotongku, tapi sangat lezat
Lihat AsliBalas0
Layer2Arbitrageur
· 08-03 19:13
bruh pasar akan segera berbalik... menjalankan bot arb perp saya 24/7 sekarang untuk alpha maksimal
Lihat AsliBalas0
BlockchainFries
· 08-03 19:11
Sekali lagi, kita akan memiliki logika baru.
Lihat AsliBalas0
NFTBlackHole
· 08-03 19:10
Bull run kembali, saudara-saudara yang membeli dip sudah siap?
Lihat AsliBalas0
BanklessAtHeart
· 08-03 19:10
Semua orang sedang menunggu dasar. Apakah sudah saatnya untuk buy the dip?
Lihat AsliBalas0
CryptoSourGrape
· 08-03 19:09
Sekali lagi titik balik bull, sudah lama tidak melihat, tidak rugi pasti aneh.
Pasar kripto menghadapi titik balik, permainan kebijakan membentuk kembali logika penetapan harga aset.
Laporan Penelitian Makro Pasar Kripto: Titik Balik Akan Segera Tiba, Logika Penetapan Harga Pasar Akan Direkonstruksi
I. Pendahuluan
Pada kuartal kedua tahun 2025, pasar kripto beralih dari kondisi pasar yang sangat panas ke penyesuaian jangka pendek. Meskipun berbagai jalur terus berputar, dampak dari tekanan makro mulai terlihat. Ketegangan dalam perdagangan global, data ekonomi AS yang berulang, ditambah dengan perubahan ekspektasi penurunan suku bunga oleh Federal Reserve, membuat pasar memasuki "jendela kunci untuk menunggu rekonstruksi logika penetapan harga". Sementara itu, perubahan marginal dalam permainan kebijakan mulai muncul: beberapa tokoh politik memberikan pernyataan positif tentang mata uang kripto, memicu investor untuk melakukan penetapan harga lebih awal terhadap "aset cadangan strategi negara Bitcoin". Siklus saat ini masih berada dalam "periode penarikan pasar bullish menengah", tetapi peluang struktural mulai muncul dengan diam-diam, dan titik acuan penetapan harga sedang mengalami pergeseran pada tingkat makro.
Dua, Variabel Makro: Logika Lama Hancur, Titik Jangkar Baru Belum Ditentukan
Pada Mei 2025, pasar kripto berada di periode kunci restrukturisasi logika makro. Kerangka penetapan harga tradisional sedang runtuh, sementara titik jangkar nilai baru belum ditetapkan, pasar berada dalam lingkungan makro yang "kabur dan gelisah."
Kebijakan moneter Federal Reserve sedang bergerak dari "bergantung pada data" menuju tahap baru "permainan antara politik dan tekanan stagflasi". Baru-baru ini, data CPI dan PCE menunjukkan bahwa meskipun tekanan inflasi di Amerika Serikat telah mereda, secara keseluruhan masih kaku, terutama harga di sektor jasa yang cukup tinggi. Hal ini menyebabkan ekspektasi pasar mengenai waktu pemotongan suku bunga ter推迟. Ketua Federal Reserve menekankan dalam pernyataan publiknya "berhati-hati dan mengamati" serta "menjaga target inflasi jangka panjang", visi pelonggaran likuiditas menjadi semakin jauh.
Lingkungan makro yang tidak menentu ini secara langsung mempengaruhi dasar penetapan harga dana untuk aset enkripsi. Meskipun Bitcoin mempertahankan tren naik yang bergetar di bawah dorongan dana struktural, ia tidak pernah berhasil membentuk momentum untuk menembus titik penting, mencerminkan bahwa "jalur penyelarasan" dengan aset makro tradisional sedang runtuh. Pasar mulai tidak lagi menggunakan logika keterkaitan yang sederhana, tetapi secara bertahap menyadari bahwa aset enkripsi memerlukan jangkar kebijakan dan jangkar peran yang independen.
Sementara itu, variabel geosias yang mempengaruhi pasar sejak awal tahun sedang mengalami perubahan signifikan. Isu perang dagang AS-China yang sebelumnya memanas kini telah menurun secara signifikan. Ini membuat logika "geopolitik sebagai pelindung + Bitcoin sebagai aset anti risiko" sementara surut, dan pasar tidak lagi memberikan premi pada "jangkar perlindungan" aset enkripsi, tetapi beralih untuk mencari dukungan kebijakan baru dan momentum naratif.
Dalam pandangan yang lebih dalam, seluruh sistem keuangan global sedang menghadapi proses sistemik "rekonstruksi titik jangkar". Indeks dolar berada di level tinggi dan hubungan keterkaitan antara aset tradisional telah terganggu, sementara aset enkripsi terjebak di antara keduanya, tidak memiliki dukungan dari bank sentral seperti aset perlindungan tradisional, dan belum sepenuhnya dimasukkan ke dalam kerangka pengendalian risiko oleh lembaga keuangan arus utama. Keadaan ini membuat penetapan harga pasar untuk aset enkripsi utama berada dalam "zona yang relatif kabur".
Kami sedang memasuki jendela pergeseran "de-finansialisasi" yang didominasi oleh variabel makro. Pada tahap ini, likuiditas pasar dan tren tidak lagi didorong oleh keterkaitan sederhana antar aset, melainkan tergantung pada redistribusi kekuasaan penetapan harga kebijakan dan peran institusi. Jika pasar kripto ingin menyambut penilaian sistemik berikutnya, harus menunggu jangkar makro baru. Hanya ketika jangkar tingkat makro ini benar-benar terwujud, akan ada kembalinya selera risiko secara menyeluruh dan resonansi naik harga aset.
Tiga, Variabel Kebijakan: RUU baru disetujui, cadangan strategis Bitcoin tingkat negara bagian dilaksanakan, memicu harapan struktural
Pada Mei 2025, Senat AS secara resmi mengesahkan "GENIUS Act", menjadi salah satu skema legislasi stablecoin yang paling berpengaruh secara institusional di dunia. Pengesahan undang-undang ini menandai pendirian kerangka regulasi stablecoin dolar AS, melepaskan sinyal bahwa stablecoin memasuki inti sistem keuangan kedaulatan.
Isi inti dari undang-undang GENIUS terutama berfokus pada tiga aspek: menetapkan kekuasaan pengawasan terhadap penerbit stablecoin, menyediakan dasar hukum untuk interkoneksi antara stablecoin dan lembaga keuangan tradisional, serta membangun mekanisme pengecualian "kotak pasir teknologi" untuk stablecoin terdesentralisasi.
Lolosnya undang-undang ini memicu perubahan tiga harapan struktural terhadap pasar kripto. Pertama, jalur ekstensi internasional sistem dolar muncul paradigma baru "penyandaran di blockchain". Kedua, legalisasi stablecoin mendorong penilaian ulang struktur keuangan di blockchain. Akhirnya, beberapa pemerintah negara bagian merilis rencana cadangan strategis bitcoin setelah undang-undang disahkan, menandakan bahwa bitcoin mulai dimasukkan ke dalam "neraca aset keuangan daerah".
Kebijakan-kebijakan dinamis ini bersama-sama membentuk sebuah struktur baru: stablecoin menjadi "dolar on-chain", Bitcoin menjadi "emas lokal", keduanya secara masing-masing dari sudut pembayaran dan cadangan, melakukan simbiosis dan hedging dengan sistem mata uang tradisional. Ini juga menjelaskan mengapa pasar kripto tetap berfluktuasi pada level tinggi meskipun data makroekonomi tidak baik—pergeseran struktural di tingkat kebijakan memberikan dukungan jangka panjang yang pasti bagi pasar.
Empat, Struktur Pasar: Perputaran Jalur yang Drastis, Garis Utama Masih Menunggu Konfirmasi
Pasar kripto pada kuartal kedua 2025 menunjukkan kontradiksi struktural: di tingkat makro, harapan kebijakan mulai membaik, tetapi di tingkat struktur mikro, kurang adanya "jalur utama" yang memiliki konsensus pasar. Ini menyebabkan keseluruhan pasar menunjukkan ciri-ciri perputaran yang sering, keberlanjutan yang lemah, dan likuiditas yang hanya "berputar" secara sementara.
Dari segi kinerja sektor, pasar menunjukkan struktur pemisahan yang ekstrem. Setiap jalur secara bergiliran menguat, tetapi setiap sub-jalur mengalami periode ledakan yang tidak berlangsung lebih dari dua minggu, dengan dana mengikuti cepat menguap. Data aliran dana menunjukkan bahwa fenomena rotasi ini pada dasarnya mencerminkan limpahan likuiditas struktural dan bukan dimulainya pasar bullish struktural.
Di sisi lain, fenomena pemisahan valuasi semakin parah. Proyek blue-chip terkemuka memiliki premi valuasi yang signifikan, sementara proyek ekor panjang terjebak dalam "fundamental yang tidak dapat dinilai, ekspektasi yang tidak dapat terpenuhi". Perilaku di blockchain juga berubah, mencerminkan bahwa struktur pengguna sedang beralih ke "interaksi ringan + emosi berat".
Dari perspektif industri, pasar masih berada di titik kritis di mana terdapat beberapa jalur utama yang coexist tetapi kurang adanya gelombang kenaikan utama. Singkatnya, struktur pasar saat ini dapat diringkas sebagai: rotasi, diferensiasi, konsentrasi, dan eksplorasi.
Apakah jalur utama di masa depan dapat terbentuk sangat tergantung pada tiga faktor yang dapat beresonansi: apakah akan ada inovasi mekanisme produk unggulan yang muncul secara on-chain; apakah regulasi kebijakan akan terus memberikan keuntungan institusional yang mendukung logika penetapan harga aset kripto jangka panjang; apakah pasar sekunder akan mengisi kembali dana arus utama, mendorong kembali pendanaan dan pembangunan ekosistem di jalur utama.
Lima, Prospek Masa Depan dan Saran Strategi
Dari perspektif jangka menengah, variabel yang menentukan pergerakan di paruh kedua tahun ini telah beralih dari "suku bunga makro" menjadi "proses implementasi sistem + narasi struktural". Kami percaya bahwa ini menunjukkan bahwa aset kripto telah beralih dari "aset risiko elastis tinggi" menjadi "aset ekuitas yang bersifat permainan sistem", dan sistem penetapan harga pasar telah mengalami perubahan mendasar.
Dalam hal strategi, lingkungan saat ini tidak cocok untuk "serangan total", lebih sesuai untuk "bertahan dengan sabar, menunggu kesempatan untuk menyerang dengan cepat". Kami menyarankan untuk menggunakan "strategi struktur tiga lapis":
Selain itu, kami mengingatkan komunitas untuk memperhatikan tiga titik balik potensial berikut:
Singkatnya, paruh kedua tahun 2025 akan menjadi jendela transisi dari "kekosongan kebijakan menjadi permainan kebijakan". Meskipun pasar tidak memiliki garis utama, namun tidak kehilangan kecepatan, secara keseluruhan berada dalam keadaan "persiapan squat sebelum terobosan ke atas".
Enam, Kesimpulan: Menunggu "titik balik" dari pemenang
Pasar kripto saat ini berada dalam periode yang tidak jelas, tetapi penilaian yang terikat pada nilai yang terjadi di bawah penilaian ulang sistemik dan permainan negara berdaulat sedang terbentuk. Kami berpendapat: gelombang utama pasar yang sebenarnya akan didorong oleh penilaian ulang menyeluruh yang dipicu oleh "peran politik aset kripto yang ditetapkan". Titik balik akan segera tiba, dan pemenangnya akan menjadi mereka yang memahami makro dan bersabar dalam penataan.