Panduan Keuntungan Stablecoin: Analisis Perbandingan 8 Tipe

Pasar kripto baru-baru ini menunjukkan performa yang datar, dan imbal hasil yang stabil kembali menjadi fokus perhatian pasar. Artikel ini akan menggabungkan pengalaman investasi bertahun-tahun dan penelitian di bidang stablecoin untuk membahas topik klasik tentang imbal hasil stablecoin.

Stabilcoin di pasar kripto saat ini terutama terdiri dari beberapa jenis berikut:

• USDT: memiliki banyak aplikasi, pengguna menghargai keunggulan skala nya
• Koin stabil 1:1 yang sesuai: diwakili oleh USDC, dolar on-chain yang sebenarnya
• Stablecoin over-collateralized: dengan DAI dan LUSD sebagai perwakilan utama
• Aset sintetik stablecoin: seperti USDe
• RWA stablecoin yang didukung oleh utang AS: seperti USD0 dan USDY
• Stablecoin algoritma: Terra UST hampir dihapus dari pasar setelah kejatuhannya
• Non-dolar stablecoin: saat ini dampaknya terbatas

Saat ini, ada beberapa model penghasilan utama untuk stablecoin:

Satu, pinjaman stablecoin

Peminjaman adalah model pendapatan keuangan yang paling tradisional, dengan pendapatan berasal dari bunga yang dibayar oleh peminjam. Perlu mempertimbangkan keamanan platform, risiko default, dan stabilitas pendapatan. Utamanya mencakup:

• Produk investasi likuid dari bursa terpusat
• Protokol DeFi terkemuka seperti Aave, Sky Protocol, dll.

Ciri-ciri:

• Keuntungan bisa mencapai lebih dari 20% saat pasar naik
• Hasil periode tenang sekitar 2%-4%
• Produk dengan suku bunga tetap menghasilkan imbal hasil yang stabil tetapi tidak dapat menangkap imbal hasil yang tinggi

Inovasi:

• Protokol DeFi suku bunga tetap seperti Pendle
• Stratifikasi suku bunga dan mekanisme subordinasi
• Produk Pinjaman Institusi
• Produk pinjaman RWA

Pinjaman masih merupakan model pendapatan stablecoin yang paling utama.

Dua, Hasil Penambangan Likuiditas

Dengan Curve sebagai perwakilan, pendapatan berasal dari biaya transaksi dan imbalan token.

Kelebihan:

• Keamanan tinggi

Kekurangan:

• Tingkat pengembalian rendah (0-2%)
• Investasi kecil mungkin mengalami kerugian

DEX lainnya memiliki masalah rendahnya imbal hasil atau keamanan, tidak memenuhi prinsip kehati-hatian. Saat ini, kolam stabilcoin DeFi masih didominasi oleh pinjaman.

Tiga, Pendapatan Arbitrase Netral Pasar

Strategi yang sering digunakan oleh lembaga perdagangan profesional, mencapai hasil nol risiko melalui hedging long dan short. Utamanya mencakup:

• Arbitrase suku bunga dana: memanfaatkan perbedaan harga kontrak berkelanjutan dan harga spot
• Arbitrase spot dan futures: memanfaatkan selisih harga spot dan futures
• Arbitrase antar bursa: memanfaatkan perbedaan harga di berbagai platform

Ethena membawa model arbitrase biaya dana ke dalam blockchain, pengguna biasa dapat berpartisipasi:

• Setor stETH untuk mendapatkan USDe
• Membuka posisi short setara di bursa untuk mendapatkan biaya pendanaan
• 80% waktu adalah tarif biaya modal positif
• Subsidi melalui cadangan saat tarif negatif

Risiko terutama terletak pada tarif negatif jangka panjang yang menyebabkan kerugian. Namun, transparansi data Ethena sangat tinggi, lebih baik daripada produk sejenis lainnya.

Empat, Hasil RWA Obligasi AS

Menggunakan suku bunga dolar lebih dari 4%, membawa hasil obligasi AS ke dalam rantai. Proyek perwakilan:

• Ondo: Produk USDY dan OUSG, imbal hasil 4,25%
• Biasa: USD0++ menyediakan likuiditas, dapat berpartisipasi dalam penambangan untuk mendapatkan pendapatan tambahan

Pendapatan stabil sekitar 4%, pendapatan tinggi terutama bergantung pada subsidi koin dan pendapatan yang tidak berkelanjutan.

Lima, Produk Terstruktur Opsi

Berasal dari strategi "menjual opsi untuk mendapatkan premi". Produk berbasis U terutama adalah Sell Put, untuk mendapatkan premi opsi.

Konteks penggunaan:

• Pergerakan harga dalam rentang
• Tetapkan harga target rendah untuk mendapatkan premi opsi yang tinggi saat ada ketakutan.

Risiko:

• Penurunan sepihak mudah terlewatkan
• Mengejar premi opsi yang tinggi dapat mengabaikan risiko penurunan

Strategi seperti Shark Fin dapat melindungi modal, cocok untuk investor yang konservatif.

Pasar opsi on-chain masih perlu dikembangkan.

Enam, Tokenisasi Pendapatan

Dengan Pendle sebagai perwakilan, membagi aset pendapatan menjadi PT dan YT.

Strategi Utama:

• Memegang PT mendapatkan pendapatan tetap
• Beli YT spekulasi keuntungan masa depan
• Jual YT mengunci keuntungan saat ini
• Menyediakan likuiditas PT dan YT untuk menghasilkan biaya

Keunggulan: Tingkat pengembalian tinggi Kekurangan: perlu sering mengganti kolam hasil

Tujuh, Produk Pendapatan Satu Keranjang Stablecoin

Seperti kolam USD Netral Pasar Ether.Fi, berisi:

• Pinjaman
• Penambangan Likuiditas
• Arbitrase suku bunga
• Tokenisasi hasil dan lainnya

Keuntungan: Menggabungkan hasil tinggi dan diversifikasi risiko Cocok untuk: pengguna yang mencari keuntungan stabil di blockchain dengan jumlah dana kecil.

Delapan, Staking stablecoin

Seperti jaringan AO menerima staking DAI untuk mendapatkan hadiah koin.

Keuntungan: Mendapatkan penghasilan tambahan dengan menjamin keamanan aset Risiko: ketidakpastian perkembangan proyek dan harga koin

Secara keseluruhan, memahami berbagai sumber pendapatan stablecoin dan melakukan alokasi aset yang tepat dapat memberikan dasar yang kuat untuk investasi kripto.