Menjelang tahun 2025, menjelajahi arah pasar dan peluang potensial dari perspektif VC enkripsi.

Seiring dengan lonceng tahun baru yang akan segera berbunyi, industri enkripsi menyambut titik perkembangan baru. Pada tahun 2024, pasar mengalami pemulihan, inovasi, dan penyesuaian, proyek-proyek terkemuka terus mengukuhkan posisi mereka, sementara jalur baru muncul secara diam-diam, meletakkan dasar untuk masa depan. Dalam gelombang tahun ini, VC sebagai penanda arah perkembangan industri, tidak hanya menyaksikan perubahan pasar, tetapi juga membentuk arah industri dalam pertemuan modal, komunitas, dan teknologi.

Berdiri di titik awal tahun 2025, kami mengundang lebih dari sepuluh VC terkemuka untuk berbagi pengamatan dan pemikiran mereka tentang industri enkripsi. Mereka meninjau momen-momen penting tahun lalu, menganalisis peluang dan tantangan pasar saat ini, serta memberikan prediksi tentang tren perkembangan di masa depan. Dalam bidang yang berubah dengan cepat ini, proyek dan jalur mana yang menjadi fokus perhatian para VC? Mari kita masuk ke dalam perspektif VC untuk menjelajahi "kemarin, hari ini, dan besok" di industri enkripsi.

Proyek Paling Mengesankan di 2024

Selama setahun terakhir, industri enkripsi telah menyambut gelombang pertumbuhan baru di bawah dorongan pemulihan pasar dan inovasi teknologi. Dari peningkatan infrastruktur hingga terobosan di jalur baru, banyak proyek menonjol tahun ini, menunjukkan vitalitas yang kuat dan potensi inovasi. Beberapa proyek ini, berkat jalur teknologi atau model bisnis yang unik, tidak hanya menarik perhatian yang besar, tetapi juga meninggalkan jejak yang mendalam di dalam dan di luar industri.

Seorang pendiri lembaga investasi menunjukkan bahwa Hyperliquid awalnya dimulai sebagai bursa terdesentralisasi kontrak berkelanjutan yang berkinerja tinggi, menarik banyak pengguna, sambil mempertahankan kecepatan eksekusi perdagangan dan likuiditas. Selain itu, token yang diluncurkan oleh Hyperliquid tidak memiliki VC atau terdaftar di bursa terpusat, menjadi salah satu airdrop paling sukses dalam sejarah enkripsi. "Platform ini sedang memperluas produk, meluncurkan ekosistem HyperEVM-nya sendiri, yang mencakup banyak aplikasi terdesentralisasi asli, untuk meningkatkan kegunaan ekosistem spot-nya. Platform ini menghasilkan biaya besar melalui likuidasi dan pembuatan pasar di blockchain, secara bertahap menggerogoti pangsa pasar DEX dan CEX teratas."

Satu orang dalam industri juga memberikan pujian tinggi kepada Hyperliquid, terkesan dengan pangsa pasar, airdrop komunitas, dan mekanisme distribusinya, serta efek kekayaan. Selain itu, dia juga menyebutkan Pump.fun—platform peluncuran Meme yang paling sukses tahun ini. Dibandingkan dengan platform lain di pasar, Pump.fun berhasil mengangkat konsep "platform peluncuran Meme" menjadi narasi utama dan memicu gelombang di pasar Meme. Dia menyatakan bahwa inspirasi dari Pump.fun adalah: proyek Web3 dapat meraih kesuksesan dengan membangun produk yang benar-benar memiliki kegunaan, pengalaman pengguna yang tinggi, dan kesesuaian pasar.

Seorang CEO lembaga investasi menyatakan bahwa kebangkitan protokol pinjaman yang sudah mapan di bidang DeFi seperti AAVE, Compound, serta munculnya pendatang baru berkualitas tinggi seperti Morpho, Euler, dan Ajna sangat menarik. Meskipun DeFi tidak mendapatkan perhatian seperti sebelumnya dalam siklus saat ini, keberhasilan protokol-protokol ini yang rendah hati tetap sangat layak untuk diperhatikan dan dilacak.

Di antara banyak jawaban dari VC, Pudgy Penguin adalah salah satu proyek yang paling sering muncul. Seorang pendiri lembaga investasi sangat memuji Pudgy Penguin, menganggapnya telah menggerakkan kebangkitan seluruh jalur NFT dengan kekuatannya sendiri. "Sebagai investor putaran pertama dan pemegang Pudgy NFT, saya merasakan sepenuhnya energi besar yang dihasilkan Luca sebagai perwakilan pengusaha generasi baru dengan pemikiran perpaduan Web2+Web3, yang juga menguatkan salah satu prinsip dasar saya: Investasi di generasi berikutnya."

"Ethena menunjukkan performa yang mengesankan di bidang DeFi dengan stablecoin USDE-nya, memperoleh keuntungan dari biaya dana yang tinggi dengan membangun posisi long 1x dan short 1x di bursa terpusat." Seorang mitra dari lembaga investasi menyatakan bahwa kerja sama Ethena dengan sebuah dana terkenal memastikan bahwa bahkan dalam situasi di mana biaya dana negatif, USDE tetap dapat menjaga keuntungan yang stabil, memperkuat kelayakan jangka panjangnya.

Bagaimana perkembangan pasar Bitcoin?

Bitcoin menunjukkan momentum pertumbuhan yang luar biasa pada tahun 2024. Hingga 31 Desember 2024, harga Bitcoin telah meningkat sebesar 119,1%. Kenaikan ini terutama didorong oleh adopsi institusional ETF spot, peristiwa pengurangan setengah pada bulan April, serta sentimen optimis pasar setelah pemilihan umum di Amerika Serikat. Melihat ke tahun 2025, salah satu pendiri lembaga investasi berpendapat bahwa pasar bullish Bitcoin diperkirakan akan berlanjut, dan kemungkinan besar akan melampaui 200 ribu dolar tahun depan. Dia menyatakan bahwa seiring pasar semakin matang, hubungan penawaran dan permintaan Bitcoin akan semakin menguat, dan Bitcoin di bawah 50 ribu dolar mungkin akan menjadi hal yang lalu pada siklus bullish dan bearish di masa depan.

Mengenai batas atas yang dapat dicapai Bitcoin tahun depan, seorang analis penelitian juga memiliki pandangan serupa, yang terutama menggunakan indikator teknis Pi Cycle dan 2Y MA Multiplier untuk menilai puncak. Ia menyatakan, secara historis, waktu resonansi dari kedua indikator ini adalah: 5 Desember 2013, 16 Desember 2017, dan kemunculan sinyal puncak Pi Cycle terbaru - 12 April 2021. Berdasarkan data historis, nilai referensi dari indikator ini cukup tinggi. Ia menunjukkan bahwa berdasarkan estimasi 2Y MA Multiplier, puncak Bitcoin mungkin berada di sekitar 200 ribu dolar. Kedua sinyal ini tersedia di TradingView dengan indikator yang siap pakai, dapat mengatur pengingat, memudahkan untuk penilaian puncak dan keputusan pengurangan posisi.

"Jika diprediksi dengan perspektif hati-hati, saya percaya puncak fase berikutnya dari Bitcoin dapat mencapai 120.000 hingga 150.000 dolar AS, setelah itu akan berfluktuasi antara 100.000 hingga 150.000 dolar AS." Seorang manajer investasi menyatakan, berdasarkan pernyataan Trump tentang kebijakan membangun cadangan strategis Bitcoin, dengan asumsi nilai pasar emas tetap tidak berubah, selama nilai pasar Bitcoin belum melampaui nilai pasar emas, Bitcoin dapat dianggap sebagai aset yang berkembang, dan harganya mungkin mencapai 600.000 dolar AS per koin, tetapi proses ini mungkin memerlukan waktu 5 hingga 10 tahun.

Dia menyebutkan bahwa pada siklus pengurangan setengah sebelumnya (yaitu Mei 2020), Bitcoin mengalami kenaikan perlahan dan mencapai puncak pertama pada April 2021, dari sekitar 0,9 juta dolar AS menjadi 65 ribu dolar AS. Selama periode April hingga Juli, harga Bitcoin mengalami penurunan signifikan akibat dampak "peristiwa 519". Namun, kemudian pasar memasuki gelombang kenaikan kedua, akhirnya mencapai titik tertinggi pada siklus sebelumnya. Jika harga pada hari pengurangan setengah kali ini dijadikan patokan, ini mungkin menandakan awal dari gelombang kenaikan baru. Diperkirakan pada akhir 2024 hingga kuartal pertama 2025, Bitcoin mungkin mengalami penurunan kecil atau konsolidasi, sebelum memasuki gelombang kenaikan kedua, di mana harga mungkin mencapai 120 ribu hingga 150 ribu dolar AS.

"Berbeda dengan sebelumnya, dinamika pasar kali ini akan dipengaruhi oleh berbagai faktor yang mendalam, di mana yang paling penting termasuk likuiditas eksternal yang dibawa oleh ETF spot Bitcoin serta aliran dana berkelanjutan yang didorong oleh kebijakan cadangan Bitcoin di masa depan." Ia berpendapat, ini berarti, dari saat ini hingga puncak tahun depan, pasar Bitcoin mungkin tidak akan mengalami penyesuaian besar lagi, melainkan mempertahankan tren naik yang berfluktuasi, secara bertahap menuju tingkat harga yang lebih tinggi.

Dalam topik Bitcoin, seorang direktur investasi mengutip pernyataan seorang pengusaha terkenal: "Jika Anda menghabiskan 1000 jam untuk belajar, Anda akan menjadi seorang ekstremis Bitcoin. Anda akan menyadari bahwa ini bukan hanya sebuah teknologi, tetapi juga sebuah keadilan moral. Bitcoin memberikan kebebasan, ekonomi, dan hak kepemilikan kepada 8 miliar orang, sekaligus memberikan kesempatan kepada 4 juta perusahaan di seluruh dunia untuk menginvestasikan dana mereka ke dalam aset non-toksik."

Apakah perselisihan antara Meme dan "VC Coin" akan berlanjut, dan apa solusi yang baik untuk mengatasi masalah ini?

Serangkaian kontroversi mengenai "VC币" adalah topik penting yang tidak bisa dihindari dalam setahun terakhir. Seorang mitra di sebuah lembaga investasi mengajukan sudut pandang dan pandangan baru, ia menyatakan bahwa ketika ukuran dana VC di pasar primer melebihi 30-50 juta dolar AS, akan sangat sulit bagi LP untuk mendapatkan imbal hasil yang berlebih. Ia berpendapat, hanya dengan ukuran yang cukup kecil, VC dapat dipaksa untuk mendalami tahap awal, benar-benar mendukung para pengusaha yang sangat membutuhkan bantuan, sehingga melahirkan "mitos" yang sesungguhnya. Sebaliknya, dana VC yang besar sering terjebak dalam masalah ekspansi skala pengelolaan, berpartisipasi dalam putaran akhir, dan meluncurkan "VC币" yang dikritik oleh pasar. Tindakan ini sebenarnya adalah masalah lama VC Web2, dan dalam beberapa tahun terakhir, VC Web3 juga tidak luput dari hal ini.

"Saya percaya situasi ini akan secara bertahap diperbaiki. Baik itu inovasi teknologi maupun keuangan, selalu ada fase di mana tidak ada konsensus, dan inilah saatnya VC seharusnya bertindak. Pasar pada akhirnya juga akan menghargai mereka yang berani bertindak di periode tanpa konsensus." tambahnya.

Apa esensi dari persaingan antara Meme dan VC Coin? Salah satu co-founder menunjukkan bahwa pada akhirnya itu adalah persaingan antara likuiditas dan dana yang ada di pasar. Dalam lingkungan di mana dana baru terbatas, VC Coin, karena karakteristiknya yang memiliki volume peredaran rendah dan FDV tinggi, serta proyek VC Coin yang terus bermunculan, membuat dana pasar sulit untuk terus mendukung, dan keinginan investor ritel untuk membeli saham menurun drastis. Keunggulan Meme Coin terletak pada mekanisme distribusi yang sepenuhnya terbuka dan adil, yang sesuai dengan psikologi investor pasar, menjadi "senjata baru" bagi ritel untuk melawan keunggulan institusi.

Namun, sifat PVP (kompetisi antar pemain) dari Meme coin pada dasarnya tidak berkelanjutan, karena selain beberapa proyek Meme teratas, sebagian besar Meme coin sulit untuk memiliki dukungan nilai jangka panjang. Dia menyatakan, dari keseluruhan pola pasar enkripsi, selain BTC dan ETH, serta sangat sedikit proyek infrastruktur DeFi yang memiliki sumber pendapatan yang stabil, sebagian besar token proyek lainnya adalah PVP, di mana peserta pasar saling bersaing, keuntungan dan kerugian berasal dari sumber yang sama. Mengenai dilema yang dihadapi VC coin saat ini, dia berpendapat bahwa dalam jangka pendek belum ada solusi yang baik. Dalam konteks kekurangan likuiditas pasar dan penguatan keuntungan investasi institusi yang semakin meningkat, pemulihan masalah VC coin memerlukan pengalaman satu siklus lengkap bull dan bear, sehingga pasar dapat membersihkan dirinya secara alami, serta membangun kembali kepercayaan dan keadilan.

"Menerbitkan koin bukanlah tujuan akhir, melainkan titik awal yang sebenarnya untuk operasi proyek." Seorang manajer investasi berpendapat bahwa pihak proyek tidak boleh berpikir dengan "pembiayaan sama dengan keuntungan, menerbitkan koin sama dengan pengiriman". Sebaliknya, mereka perlu merenungkan apakah mereka benar-benar dapat mewujudkan skenario aplikasi, apakah mereka dapat memiliki aliran pendapatan yang lebih stabil, dan apakah proyek tersebut tetap memiliki pengguna aktif dan komunitas yang nyata setelah menerbitkan koin.

Seorang kepala lembaga investasi mengakui, "Proyek VC" perlu memikirkan lebih baik tentang Kesesuaian Pasar Token, apakah perlu meluncurkan token, apa tujuannya, dan jenis token apa yang akan dibeli oleh komunitas, serta melibatkan komunitas yang lebih luas untuk mendistribusikan chip dan memperkuat ikatan kepentingan.

Ekosistem, jalur, proyek, atau apa saja yang menunjukkan performa cemerlang dan menjadi bintang masa depan industri?

Seiring dengan kenaikan pasar enkripsi, narasi inovasi baru seperti AI dan DeSci sedang mendorong industri menuju tahap perkembangan baru. Setelah mengalami ujian siklus pasar, ekosistem terkemuka terus memperkuat parit pertahanan mereka, sementara jalur dan proyek baru perlahan-lahan muncul, mengumpulkan kekuatan untuk ledakan di masa depan. Melihat satu tahun ke depan, ekosistem, jalur, dan proyek mana yang diharapkan dapat menonjol dan menjadi "bintang masa depan" yang memimpin industri? Banyak institusi memberikan pandangan yang unik.

Seorang mitra lembaga investasi berpendapat bahwa banyak orang tidak memahami esensi RWA (Real World Asset). "Kami percaya bahwa RWA pada dasarnya adalah satu hal: membuat blockchain mencatat aset keuangan arus utama global." Dia menyatakan bahwa saat ini, tingkat penetrasi "pencatatan di blockchain" masih kurang dari 0,1%. Bahkan jika tingkat penetrasi hanya meningkat satu tingkat, itu bisa melahirkan beberapa aset sekunder serupa ONDO dan USUAL.

Seorang kepala lembaga investasi menyatakan bahwa penjaminan kembali sebagai narasi besar untuk tahun 2024 belum tercermin dalam harga koin, dan dengan peluncuran AVS yang bertahap, mungkin akan mengalami puncaknya pada tahun 2025; selain itu, proyek ZK (RiscZero, perangkat keras akselerasi Ingonyama, dll.) juga akan perlahan-lahan menunjukkan potensi pasar mereka.

"AI Agent diharapkan menjadi bintang masa depan dalam industri enkripsi." Sebuah analis riset menyatakan bahwa AI Agent memiliki kemampuan untuk menangani data pasar yang besar, dan di masa depan dapat membuat keputusan trading yang tepat secara real-time, dengan kecepatan respons yang jauh lebih tinggi daripada trader manusia tradisional; di bidang DeFi, AI Agent dapat mengoptimalkan suku bunga pinjaman dan mekanisme penetapan harga kolam likuiditas, sehingga secara signifikan meningkatkan efisiensi penggunaan dana; selain itu, ia juga membuka kemungkinan baru untuk manajemen cerdas aset enkripsi.