Poin Penting Laporan Industri Penambangan Digital 2025

Sebuah laporan industri terbaru yang mencakup sekitar 48% dari daya komputasi jaringan Bitcoin menunjukkan bahwa penambangan Bitcoin telah berkembang menjadi bisnis pusat data yang padat modal dan berfokus pada energi. Industri ini menunjukkan karakteristik baru, termasuk peningkatan cepat dalam efisiensi sirkuit terintegrasi khusus (ASIC), aliran besar modal institusi, dan tren menuju struktur energi yang lebih ramah lingkungan.

Temuan Utama

1. Skala dan efisiensi: Pada tahun 2024, total konsumsi listrik mencapai 138 terawatt-jam, konsumsi energi per unit kerja turun 24% menjadi 28,2 joule/terahash.

2. Proses ramah lingkungan: Energi berkelanjutan telah memenuhi 52,4% dari beban Penambangan, dengan emisi gas rumah kaca tahunan sebesar 39,8 juta ton setara karbon dioksida, yang mencakup sekitar 0,08% dari emisi global.

3. Distribusi geografis: Sekitar 75% dari total daya komputasi berada di Amerika Serikat, sementara Paraguay, Uni Emirat Arab, Norwegia, dan Bhutan menjadi pusat penambangan yang baru muncul.

4. Biaya dan Pendapatan: Median biaya listrik adalah 45 dolar AS/MWh, dan rata-rata total biaya operasional adalah 55,5 dolar AS/MWh. Kenaikan harga Bitcoin pada kuartal keempat 2024 mendorong keuntungan industri mencapai rekor tertinggi.

5. Faktor Risiko: Kekhawatiran utama meliputi peningkatan harga energi, ketidakpastian kebijakan, dan konsentrasi pasokan ASIC. Langkah-langkah umum untuk menghadapinya termasuk kontrak listrik jangka panjang, diversifikasi lokasi, dan integrasi energi vertikal.

Dasar-dasar Industri

1. Peristiwa pengurangan setengah pada tahun 2024: Hadiah blok turun dari 6,25 Bitcoin menjadi 3,125 Bitcoin. Meskipun pendapatan biaya transaksi biasanya relatif kecil, itu bisa melebihi hadiah blok saat jaringan sedang ramai.

2. Keamanan Jaringan: Pada akhir tahun, kekuatan komputasi global mencapai 796 EH/s, menunjukkan bahwa para penambang terus berinvestasi.

3. Kemajuan Teknologi: ASIC terbaru memiliki konsumsi daya di bawah 20 J/TH, diperkirakan model baru dengan efisiensi dua kali lipat akan diluncurkan pada tahun 2025-2026.

4. Struktur modal: Sekitar 41% dari daya komputasi dikendalikan oleh perusahaan yang terdaftar, sebagian besar rasio utang bersih terhadap EBITDA dari perusahaan utama berada di bawah 0,5 kali.

Lingkungan dan Kinerja ESG

• Proporsi energi terbarukan mencapai 52,4%, meningkat 15 poin persentase dibandingkan tahun lalu
• Intensitas karbon turun menjadi 288 gram ekuivalen karbon dioksida per kilowatt jam, turun 34% dibandingkan tahun 2021.
• Total emisi gas rumah kaca adalah 39,8 juta ton ekuivalen karbon dioksida
• 70,8% perusahaan mengadopsi berbagai langkah ramah lingkungan

Diperkirakan bahwa pada tahun 2027, intensitas karbon industri dapat turun di bawah 200 gram ekuivalen karbon dioksida/kilowatt jam. Penambang yang menggunakan lebih dari 50% listrik rendah karbon memiliki keuntungan 50-150 basis poin di pasar utang.

Analisis Struktur Biaya

Biaya penambangan bervariasi tergantung pada harga listrik dan efisiensi peralatan, berkisar antara 14.000 dolar hingga 36.000 dolar/bitis. Operator dengan biaya rendah masih dapat bertahan selama periode pasar lesu, sementara perusahaan dengan biaya tinggi menghadapi tekanan yang lebih besar.

Risiko dan Regulasi

Risiko utama termasuk potensi pajak konsumsi energi federal AS, pajak karbon Eropa, gangguan pasokan ASIC, dan harga Bitcoin yang rendah dalam jangka panjang. Strategi mitigasi termasuk diversifikasi geografis, kontrak listrik jangka panjang, dan diversifikasi bisnis.

Arah Pengembangan Strategis

1. Integrasi AI/HPC: Mentransformasikan fasilitas untuk tugas pelatihan AI, meningkatkan potensi pendapatan.

2. Integrasi Energi Vertikal: Bekerja sama dengan produsen energi untuk mengurangi biaya dan menciptakan pendapatan tambahan.

3. Premi Bitcoin Hijau: Ikuti program sertifikasi untuk menjual token ramah lingkungan dengan premi.

Prospek Industri

• Diharapkan bahwa rasio EV/EBITDA untuk perusahaan penambangan utama pada tahun 2025 adalah 4,8-6,2 kali
• Harga hash per pemotretan berada di antara 45 juta - 70 juta dolar AS
• Memperhatikan aliran bersih ETF, pengiriman ASIC baru, keputusan regulasi, dan faktor-faktor katalis lainnya

Saran Investasi

• Meningkatkan kepemilikan perusahaan tambang yang terintegrasi secara vertikal, biaya rendah, efisiensi tinggi, dan proporsi energi terbarukan yang tinggi
• Menjaga sikap netral terhadap penyedia layanan yang berlokasi di satu daerah atau layanan kustodian murni.
• Mengurangi kepemilikan perusahaan penambangan dengan leverage tinggi, biaya listrik tinggi, dan peralatan yang tidak efisien