Sinyal Politik dan Meme Koin: Analisis Dampak Token Trump terhadap Pasar Aset Kripto

Sebuah penelitian yang dipublikasikan baru-baru ini di Economics Letters menganalisis dampak peristiwa penerbitan Meme Token oleh Trump terhadap pasar Aset Kripto. Penelitian ini mengungkapkan efek limpahan fluktuasi heterogen yang didorong oleh sentimen pasar dan fundamental, di mana sinyal politik memperbesar dinamika spekulatif, menyoroti peran penting faktor politik dalam membentuk pasar Aset Kripto dan perilaku investor.

Pendahuluan

Dinamika politik semakin mempengaruhi pasar keuangan, pasar Aset Kripto telah menjadi arena yang signifikan di persimpangan politik dan keuangan. Pemilihan presiden AS 2024 semakin menyoroti hubungan ini, calon presiden dari Partai Republik, Trump, secara belum pernah terjadi sebelumnya beralih untuk mendukung aset digital. Dia mengklaim akan menjadikan Amerika Serikat sebagai "ibu kota Aset Kripto di bumi", dan menempatkan Aset Kripto di jantung agenda ekonominya, pasar pun mengharapkan akan ada posisi kebijakan yang lebih ramah selama masa jabatannya.

Ini diharapkan dapat terwujud pada 18 Januari 2025, Trump menerbitkan resmi Meme koinnya ($TRUMP) di blockchain Solana. Dalam 24 jam, harga $TRUMP melonjak 900%, dengan volume perdagangan mencapai 18 miliar dolar, dan kapitalisasi pasar melebihi Meme koin terbesar saat itu, DOGE, sebesar 4 miliar dolar.

Keesokan harinya, peluncuran Meme koin $MELANIA yang terkait dengan Ibu Pertama semakin mendorong spekulasi pasar. Peristiwa ini tidak hanya bersifat spekulatif, tetapi juga merupakan guncangan eksternal yang signifikan, dampaknya melampaui ranah spekulasi finansial, mengirimkan sinyal agenda regulasi dan politik yang lebih luas.

Penelitian ini bertujuan untuk menguji bagaimana peristiwa ini berfungsi sebagai sinyal politik dan peristiwa keuangan yang mempengaruhi pasar Aset Kripto. Penelitian ini berfokus pada tiga pertanyaan kunci:

• Bagaimana pengumuman $TRUMP mempengaruhi keuntungan dan volatilitas aset kripto utama?
• Apakah peristiwa ini menyebabkan efek penularan keuangan di pasar Aset Kripto?
• Apakah pengaruh ini bersifat heterogen, yang ditunjukkan oleh reaksi berbeda dari aset kripto berdasarkan dasar teknologinya, kegunaan, atau daya tarik spekulatif yang berbeda?

Untuk menjawab pertanyaan-pertanyaan ini, penelitian ini menggunakan model Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) multivariat Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity( MGARCH), yang khusus cocok untuk menganalisis hubungan dinamis antara volatilitas dan korelasi seiring waktu.

Penelitian ini memilih sepuluh besar Aset Kripto berdasarkan kapitalisasi pasar untuk analisis empiris, dan menemukan bahwa setelah peluncuran Trump Meme koin, terdapat efek limpahan volatilitas yang signifikan antar aset kripto, menunjukkan adanya fenomena penularan finansial di pasar. Peristiwa ini memicu perubahan dinamis yang signifikan di pasar, di mana Solana dan Chainlink mencatat kenaikan terbesar karena infrastruktur dan keterkaitan strategis mereka. Sementara itu, Aset Kripto utama seperti Bitcoin dan Ethereum menunjukkan ketahanan yang kuat, dengan akumulasi pengembalian abnormal (CARs) dan varians yang cenderung stabil di akhir peristiwa. Sebaliknya, koin Meme lain seperti Dogecoin dan Shiba Inu mengalami depresiasi, dan kemungkinan dana beralih ke $TRUMP.

$TRUMP diterbitkan dalam lingkungan politik yang sangat terpolarisasi di AS, merek Trump itu sendiri sangat terkait dengan emosi politik yang kuat, sehingga meningkatkan sensitivitas investor dan memperburuk reaksi pasar. Bagi beberapa investor, dukungan Trump melambangkan peluang spekulatif yang unik, memicu "efek mengikuti" yang kuat; sementara investor lain menyadari risiko politik dan regulasi karena citranya yang kontroversial dan mengambil posisi yang lebih hati-hati. Polarisasi ini menjelaskan volatilitas tinggi yang diamati dan reaksi pasar yang terdiversifikasi — dari antusiasme terhadap dukungan politik yang diharapkan, hingga skeptisisme terhadap reputasi dan ketidakpastian politik.

Dalam beberapa tahun terakhir, perhatian terhadap efek penularan di pasar Aset Kripto semakin meningkat, karena ini memiliki arti penting bagi stabilitas keuangan, manajemen risiko, dan diversifikasi portofolio. Penelitian yang ada umumnya berfokus pada limpahan antara koin di dalam Aset Kripto, atau limpahan antara Aset Kripto dan aset keuangan tradisional, yang mengungkapkan pola konektivitas, risiko penularan, dan transmisi volatilitas. Namun, sebagian besar penelitian ini lebih memperhatikan faktor-faktor keuangan atau teknis, seperti keruntuhan pasar, pembatasan likuiditas, atau inovasi blockchain. Sinyal politik, terutama mekanisme penularan yang terkait dengan Token yang berhubungan dengan politik, masih menjadi kekosongan dalam penelitian.

Penelitian ini adalah yang pertama menganalisis pengaruh token yang terkait dengan politik terhadap pasar Aset Kripto. Ini memperluas pemahaman tentang bagaimana narasi politik mempengaruhi pasar keuangan terdesentralisasi. Selain itu, berbeda dengan penelitian sebelumnya yang banyak berfokus pada dampak negatif, penelitian ini fokus pada pengaruh positif yang didorong oleh sinyal politik terhadap pasar. Yang terutama patut dicatat adalah, ada bukti yang menunjukkan bahwa dampak positif memiliki pengaruh yang lebih besar terhadap volatilitas Aset Kripto dibandingkan dengan dampak negatif. Akhirnya, penelitian ini memberikan referensi penting bagi akademisi, praktisi, dan pembuat kebijakan, mengungkapkan heterogenitas reaksi pasar terhadap token yang terkait dengan politik, dan menekankan bagaimana karakteristik aset mempengaruhi dinamika penularan keuangan.

Data dan Metode

2.1 Data dan Pemilihan Sampel

Penelitian ini menggunakan data eksklusif setiap menit harga penutupan tengah (close mid-price), yang mencakup 10 dari 20 cryptocurrency teratas yang paling representatif berdasarkan kapitalisasi pasar: Bitcoin (Bitcoin,BTC), Ethereum (Ethereum,ETH), Ripple (Ripple,XRP), Solana (SOL), Dogecoin (Dogecoin,DOGE), Chainlink (LINK), Avalanche (AVAX), Shiba Inu (Shiba Inu,SHIB), Polkadot (DOT), dan Litecoin (Litecoin,LTC). Sumber data berasal dari suatu bursa, yang merupakan platform perdagangan terpusat di Amerika Serikat yang banyak digunakan dalam penelitian sebelumnya.

Kumpulan data terdiri dari total 20.160 observasi, dengan rentang waktu dari 11 Januari 2025 hingga 25 Januari 2025, mencakup periode waktu simetris satu minggu sebelum dan sesudah peluncuran resmi Meme koin Trump pada 18 Januari 2025, (, untuk memudahkan analisis perbandingan sebelum dan sesudah kejadian.

Menurut praktik yang ada dalam literatur, penelitian ini menggunakan rumus berikut untuk menghitung tingkat pengembalian Aset Kripto:

Hasil = ln)Pt ∕Pt−1(

Di mana Pt menunjukkan harga aset digital pada waktu t.

Waktu kejadian didefinisikan sebagai 18 Januari 2025 waktu dunia terkoordinasi )UTC( pukul 2:44 pagi, titik ini adalah pengumuman resmi pertama tentang rilis resmi Meme koin presiden baru Amerika Serikat. Menghitung akumulasi abnormal return, digunakan untuk mengevaluasi efek kaskade informasi. Artikel ini menghitung rata-rata pengembalian acuan untuk setiap aset kripto dari 1 Januari 2025 hingga 10 Januari 2025, untuk mewakili sampel awal yang relatif stabil. Selanjutnya, dari pengembalian aktual dalam periode sampel dikurangi acuan ini, menghasilkan pengembalian berlebih di atas acuan pasar, dan dihitung akumulasi CARs.

) 2.2 metode

Menggunakan model BEKK-MGARCH untuk menganalisis dampak peluncuran Meme koin Trump terhadap pasar Aset Kripto. Diasumsikan bahwa hasil logaritmik mengikuti distribusi normal dengan rata-rata nol dan matriks kovarians kondisional Ht, pengaturan model adalah sebagai berikut:

!7384155

Di antaranya,

!7384156

H menunjukkan matriks kovarians tanpa syarat. Matriks parameter memenuhi a,b > 0, dan a+b < 1, untuk memastikan kestabilan dan positif definit dari model. Selanjutnya, dilakukan pengujian efek infeksi. Mengingat kemungkinan munculnya masalah kesalahan tipe I saat menggunakan data frekuensi tinggi, artikel ini menggunakan tingkat signifikansi yang lebih ketat α=0.001.

Hasil

3.1 Efek Overvolatilitas

Hasil analisis awal mengungkapkan hubungan antara aset kripto, yang diestimasi melalui model BEKK-MGARCH. Dalam struktur kovarians, keterkaitan antar aset secara signifikan meningkat pada fase setelah kejadian. Temuan ini mendukung hipotesis "kejadian menyebabkan efek limpahan volatilitas". Demikian pula, amplitudo fluktuasi pengembalian logaritmik yang stabil meningkat, mencerminkan fenomena peningkatan ketidakstabilan pasar dan percepatan kecepatan penyesuaian. Semua panel kanan gambar menunjukkan bahwa pengembalian masing-masing aset kripto mengalami fluktuasi hebat selama periode kejadian tersebut, lebih lanjut menekankan dampak sistemik dari kejadian ini.

Hasil estimasi kovarians kondisional dinamis melalui model BEKK-MGARCH menunjukkan bahwa peristiwa tersebut memang memicu penularan finansial dan efek limpahan volatilitas di pasar Aset Kripto. Sebagian besar koefisien kovarians pasca-peristiwa signifikan pada tingkat signifikansi 0,001, terutama antara aset seperti ETH, SOL, dan LINK, di mana kovariansnya meningkat secara signifikan, menunjukkan keterkaitan yang lebih kuat serta tingkat integrasi pasar yang lebih tinggi. Sebaliknya, SHIB dan DOT meskipun juga mencapai tingkat signifikansi 0,01, tetapi dampaknya lebih lemah. Beberapa aset lain seperti LTC dan XRP justru mengalami penurunan kovarians setelah peristiwa, menunjukkan bahwa efek limpahan tidak terdistribusi secara merata di antara semua aset. Secara keseluruhan, hasilnya menyoroti dampak struktural dari peristiwa penerbitan koin Meme ini terhadap seluruh pasar Aset Kripto.

3.2 efek kaskade informasi

Berdasarkan adanya pengaruh heterogenitas yang telah terkonfirmasi di antara aset kripto, analisis akumulasi abnormal return ###CARs( lebih lanjut mengungkapkan efek kaskade informasi yang dipicu oleh penerbitan Meme Coin Trump. Hasilnya menunjukkan bahwa peristiwa ini memiliki dampak struktural yang signifikan terhadap dinamika pasar, yang ditunjukkan oleh jalur respons spesifik aset dan peningkatan volatilitas.

Pada tahap sebelum acara, sebagian besar Aset Kripto mengalami keuntungan positif, mungkin didorong oleh ekspektasi spekulatif, atau optimisme pasar terhadap kemungkinan terpilihnya Trump sebagai Presiden Amerika Serikat ke-47. Ini menunjukkan bahwa, bahkan di tengah kurangnya informasi yang solid, para investor telah menunjukkan perilaku pembelian spekulatif yang jelas, fenomena ini sejalan dengan karakteristik "ketakutan kehilangan" yang banyak dicatat di pasar Aset Kripto.

Pada tahap setelah peristiwa terjadi, ada tiga dinamika kunci yang sangat menonjol:

• SOL menunjukkan performa unggul, melampaui semua aset lainnya, yang kemungkinan besar terkait dengan hubungan teknis langsungnya sebagai blockchain yang menyokong koin Meme Trump.

• LINK juga menunjukkan kekuatan, mungkin terkait dengan hubungannya dengan perusahaan teknologi besar Amerika, Oracle.

• Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin, dan aset kripto matang lainnya telah mengalami kenaikan moderat dan secara bertahap stabil, mencerminkan ketahanan pasar mereka dan ketahanan relatif terhadap pengaruh spekulasi yang berantai.

Sementara itu, DOGE dan SHIB serta Meme koin lainnya tampak sangat rentan, menunjukkan efek substitusi aset yang jelas, yaitu dana spekulatif beralih dari Meme koin lama ke Token Trump yang baru diterbitkan. Meskipun AVAX dan DOT memiliki dasar teknis yang solid, mereka juga tidak luput dari tren pergeseran kapital semacam ini, menunjukkan tanda-tanda kehilangan nilai.

Penerbitan Trump Meme Coin ini memecahkan pola koherensi pasar sebelum kejadian sebagai dampak eksternal. Sebelum kejadian, terdapat volatilitas kooperatif yang tinggi antar aset; namun setelah kejadian, CAR yang berbeda dari berbagai aset muncul dengan perbedaan tajam, dari +20% untuk Solana hingga -20% untuk Dogecoin dan Shiba Inu.

!7384157

!7384158

Hasil ini mengungkapkan: narasi spesifik aset, relevansi teknologi, dan persepsi subjektif investor, dapat secara signifikan memperbesar perbedaan respons keuntungan antar aset saat terjadi guncangan informasi yang signifikan.

Kesimpulan

Penelitian ini mengkaji pengaruh penerbitan aset kripto yang terkait dengan tokoh politik ) seperti Presiden Amerika Serikat ( terhadap pasar kripto, dengan fokus pada analisis efek limpahan volatilitas dan efek kaskade informasi.

Hasil penelitian menunjukkan bahwa reaksi pasar terhadap peristiwa ini memiliki heterogenitas yang signifikan. Misalnya, karena adanya keterkaitan teknis langsung dengan Trump Meme Token, SOL mendapatkan manfaat yang signifikan. Sedangkan aset yang berbagi infrastruktur blockchain yang sama juga mendapatkan dorongan karena "naik angin" dari peristiwa ini.

Sementara itu, aset kripto utama seperti Bitcoin dan Ethereum menunjukkan stabilitas yang lebih kuat karena posisi inti mereka di pasar, berfungsi sebagai penyeimbang dalam peristiwa ini, menstabilkan struktur pasar secara keseluruhan. Ini menunjukkan bahwa sentimen investor tidak lagi hanya bergantung pada faktor dasar teknis, tetapi juga mulai dipengaruhi secara signifikan oleh geopolitik dan narasi kebijakan, terutama ketika narasi ini disampaikan oleh pemimpin yang memiliki simbolisme tinggi.

![yIf95KMDw