Konsentrasi Modal Muncul di Pasar DeFi Pasca-FTX: Tren Investasi Berfokus pada Kualitas Meningkat

Hampir dua tahun setelah jatuhnya FTX, ekosistem keuangan terdesentralisasi (DeFi) terus menghadapi tantangan pemulihan yang signifikan, yang ditandai dengan meningkatnya konsentrasi modal di antara protokol-protokol dominan. Menurut data penelitian dari Gauntlet, sebuah perusahaan pemodelan risiko kripto yang terampil, pola konsentrasi ini telah menjadi umum di seluruh kategori DeFi utama termasuk platform peminjaman peer-to-peer, pertukaran terdesentralisasi, dan pasar derivatif.

Indeks Herfindahl-Hirschman (HHI) - metrik ekonomi standar yang mengukur konsentrasi pasar - mengungkapkan lanskap persaingan bertingkat di sektor DeFi. Pertukaran spot terdesentralisasi mempertahankan lingkungan yang paling kompetitif, dengan empat tempat teratas mengendalikan sekitar 54% pangsa pasar. Sebaliknya, segmen lainnya menunjukkan tingkat konsentrasi yang jauh lebih tinggi: pertukaran derivatif terdesentralisasi, protokol peminjaman DeFi, dan layanan staking likuid menunjukkan empat proyek teratas menguasai sekitar 90% pasar mereka masing-masing. Tarun Chitra, CEO Gauntlet, mengaitkan fenomena konsolidasi ini dengan "penerbangan menuju kualitas" yang dipicu oleh pelanggaran keamanan dan kegagalan manajemen risiko di antara protokol-protokol baru.

Insiden keamanan di industri cryptocurrency yang lebih luas telah secara signifikan mengubah perilaku investor, yang mengarah pada penurunan yang terukur dalam total nilai yang diarahkan ke ekosistem DeFi. Tren ini semakin diperkuat oleh siklus pengetatan moneter Federal Reserve, yang meningkatkan imbal hasil di pasar keuangan tradisional tanpa risiko yang terkait dengan protokol DeFi eksperimental. Tidak seperti periode pertumbuhan eksplosif tahun 2021, lingkungan pasar saat ini sangat mendukung proyek-proyek mapan yang menunjukkan kerangka manajemen risiko yang kuat dan catatan keamanan yang tidak tercemar.

Analisis blockchain terbaru dari firma riset Messari menyoroti disparitas kinerja dalam ekosistem - meskipun adanya reli pasar baru-baru ini, hanya sekitar 30 proyek DeFi yang telah menghasilkan pendapatan melebihi $1 juta selama enam bulan terakhir. Meskipun kenaikan valuasi cryptocurrency mungkin sementara memperpanjang runway untuk protokol yang lebih kecil, pendiri MakerDAO Rune Christensen mengungkapkan kekhawatiran tentang potensi distorsi pasar. Ia mencatat bahwa reli pasar yang berlebihan dapat mengganggu proses seleksi alami yang biasanya menghilangkan model bisnis yang tidak berkelanjutan selama penurunan pasar - suatu kenyataan mendasar bagi startup di semua sektor, di mana kegagalan mewakili norma statistik daripada pengecualian.