Perjuangan Ethereum: Bunga Institusi vs Realitas Pasar

Saya telah mengamati Ether dengan cermat dalam beberapa minggu terakhir, dan sejujurnya, saya tidak terkesan. Meskipun mencapai rekor tertinggi yang singkat sebesar $4,956 pada 24 Agustus, ETH telah terjebak dengan sangat menyedihkan antara $4,200 dan $4,500 selama dua minggu sekarang. S&P 500 memecahkan rekor sementara ETH hanya... diam di sana. Perilaku kripto yang khas ketika Anda membutuhkannya untuk tampil.

Melihat pasar berjangka, hanya ada premi 5% yang sangat kecil dibandingkan harga spot. Di mana kegembiraannya? Di mana semua pembeli yang terleverase yang begitu percaya diri hanya beberapa minggu yang lalu? Kenaikan Agustus di atas $4,800 ternyata hanya omong kosong, menjadikan target $5,000 untuk 2025 semakin terlihat seperti mimpi belaka.

Pasar derivatif telah berbalik bearish, dan aliran keluar ETF selama 10 hari berturut-turut sungguh menyakitkan untuk disaksikan. Tentu, kami melihat $216 juta dalam aliran masuk pada hari Selasa dan Rabu, tetapi itu tidak memberikan dampak apa pun untuk momentum. Saya mulai berpikir bahwa para investor institusional ini tidak memiliki dampak seperti yang diklaim orang-orang.

Apa yang benar-benar membuat saya marah adalah penurunan biaya jaringan. Ethereum hanya mendapatkan $42 juta dalam biaya selama sebulan terakhir—turun 7% dari sebelumnya. Tron turun 12% dan Solana turun 2%. Begitu banyak untuk semua pembicaraan tentang "utilitas" itu! Dan solusi layer-2 yang semua orang hype? Base, Arbitrum, Polygon—semua mengalami penurunan aktivitas besar-besaran. Begitu banyak untuk solusi skala yang mendorong adopsi!

Hampir lucu melihat perusahaan seperti Bitmine Immersion Tech menimbun ETH sementara trader biasa terjebak. Mereka baru saja menambahkan 202.500 ETH senilai $880 juta ke tumpukan mereka. Pasti menyenangkan memiliki $9,1 miliar dalam crypto sementara kita yang lain melihat portofolio kita berdarah.

Pasar saham kini meniru emas—semua dividen dan pembelian kembali—sementara crypto tetap menjadi wilayah liar. Dengan klaim pengangguran berada pada tingkat tertinggi sejak Oktober 2021, Fed kemungkinan akan memangkas suku bunga, tetapi itu tidak serta merta menyelamatkan crypto. Sejujurnya, ETH mencapai $5,000 lebih tergantung pada stabilisasi ekonomi global daripada kemajuan blockchain atau adopsi institusional.

Mungkin sudah saatnya kita berhenti berpura-pura bahwa harga ETH berkaitan dengan teknologi dan mengakui bahwa itu hanyalah aset berisiko lainnya di ekonomi yang tidak stabil.