11 Orang, 900 Hari, dan $16 Miliar Pencurian dari Para Raksasa

Dalam waktu hanya dua setengah tahun, Hyperliquid telah mengukir dominasi di pasar kontrak permanen terdesentralisasi. Melihat hanya pada 100 pasangan perdagangan teratas minggu lalu, Hyperliquid menghancurkan pemain tradisional dengan rasio 82-18 terhadap volume satu pertukaran besar. Dan mereka melakukan ini dengan hanya 11 orang.

Tuhan, angkanya gila. Pada 20 Agustus, data perusahaan menunjukkan Hyperliquid menghasilkan $102,4 juta pendapatan tahunan PER KARYAWAN. Itu bukan hanya menguntungkan—itu sangat efisien dengan cara yang membuat keuangan tradisional terlihat bengkak dan menyedihkan.

Saya telah mengamati perjalanan mereka dari bayang-bayang. Fase pembangunan yang tenang, ledakan kekayaan dari airdrop, dan momen-momen lembah ketika semua orang meragukan mereka. Sekarang saat HYPE mencapai all-time high ketiga tahun ini, izinkan saya membawa Anda melalui perjalanan yang liar ini.

Pembangunan Diam

Kembali pada bulan Desember 2022, Hyperliquid mengeluarkan tweet pertama mereka tentang peluncuran testnet. Tidak ada yang peduli. Sementara Twitter crypto sibuk mengejar koleksi PFP berikutnya, pendiri Jeff terobsesi dengan mesin perdagangannya.

Orang ini bukan pendiri kripto yang biasa. Setelah lulus dari Harvard, dia bekerja di Citadel melakukan penelitian perdagangan kuantitatif. Dia mengerti bagaimana pasar tradisional mempertahankan pencocokan order di bawah tekanan ekstrem—sesuatu yang masih gagal dilakukan dengan sangat buruk oleh sebagian besar pertukaran kripto.

Alih-alih membangun di atas blockchain orang lain, Jeff bersikeras untuk menciptakan Layer 1 miliknya sendiri. Langkah yang berani. Dia menginginkan kontrol penuh atas setiap aspek: pencocokan, penyelesaian, kontrol risiko. Dalam pandangan ke belakang, visi keras kepala ini adalah kunci untuk segalanya.

Twitter mereka praktis mati selama berbulan-bulan. Pada April 2023, mereka mengumumkan hadiah rujukan untuk 81 alamat. Beberapa orang malang mengomentari betapa senangnya dia tentang mendapatkan $3. Penasaran apakah dia masih memegang—itu $3 akan menjadi uang yang mengubah hidup sekarang.

Pada Mei 2023, mereka meluncurkan brankas pembuatan pasar "HLP"—tweet pertama yang benar-benar mendapat perhatian. Saat ini, brankas itu memegang lebih dari $573 juta. Tentu saja, kesuksesan memicu serangan, dan pada bulan Juni, mereka menghadapi eksploitasi pertama—seseorang memanipulasi harga CEX untuk mendapatkan keuntungan di Hyperliquid. Mereka segera memperbaikinya, tetapi ini baru awal dari pertempuran keamanan mereka.

November 2023 menandai titik balik mereka. Sistem poin diluncurkan, $10 miliar dalam volume tercapai, dan pada akhir tahun, mereka telah membalikkan dYdX untuk menjadi yang teratas dalam pertukaran perps terdesentralisasi. Sang sleeper mulai bangun.

Ledakan

Pada tahun 2024, Jeff bertransformasi dari seorang insinyur menjadi seorang visioner. Dia mulai berbicara tentang membangun "ekosistem keuangan fungsional sepenuhnya di on-chain" daripada hanya sekadar platform perdagangan lainnya.

Pada bulan Maret, mereka memperluas ke perdagangan spot dan memperkenalkan standar token asli. Mereka meluncurkan $PURR, sebuah koin meme yang mencapai puncaknya di $600 juta kapitalisasi pasar. Tidak puas, mereka menambahkan dukungan EVM asli pada bulan Mei, yang jelas menunjukkan bahwa mereka ingin pengguna hidup sepenuhnya dalam ekosistem mereka.

November 2024, $HYPE token diluncurkan pada harga $6.25 dan meledak menjadi $35 dalam waktu dua minggu. Para pengadopsi awal menghasilkan uang yang mengubah hidup. Tiba-tiba semua orang membicarakan Hyperliquid—bahkan orang-orang yang tidak pernah menyentuh kontrak permanen seumur hidup mereka.

Uji Coba

Kesuksesan selalu menarik musuh. Pada bulan Desember, peneliti keamanan Tay mengklaim bahwa peretas asal Korea Utara telah aktif di platform tersebut, kehilangan lebih dari $700k. Ini menimbulkan pertanyaan serius tentang keamanan validator mereka—mereka hanya memiliki empat validator! EMPAT!

Satu hari kemudian, Hyperliquid membantah kekhawatiran ini, bersikeras bahwa tidak ada serangan yang terjadi dan dana aman. Namun kerusakan telah terjadi. Pada bulan Januari, operator node Chorus One menerbitkan surat terbuka yang menyoroti beberapa masalah: pemadaman node yang sering, kode sumber tertutup, dan risiko API terpusat.

Krisis nyata terjadi pada Maret 2025. Seekor paus melakukan short pada token JELLY secara besar-besaran, dan volatilitas harga menyebabkan likuidasi. Seluruh vault protokol menghadapi keruntuhan. Pertukaran tradisional mencium darah dan meluncurkan kontrak JELLY yang bersaing untuk menyerang Hyperliquid.

Solusi mereka? Mereka menghapus JELLY dari daftar dan menyelesaikan posisi di $0,0095—jauh di bawah harga pasar. Beberapa nama besar mengkritik mereka dengan keras. Arthur Hayes bertaruh $HYPE akan jatuh ke nol, dan salah satu CEO pertukaran menyebut mereka "tidak dewasa, tidak etis" dan "potensi FTX 2.0."

Namun $HYPE terus naik, mencapai rekor tertinggi baru pada bulan April.

Permainan Paus

Maret 2025 membawa "Insider Guy"—sebuah paus misterius yang menggunakan leverage 50x dengan tingkat kemenangan yang luar biasa. Kemudian James Wynn masuk ke dalam percakapan, mengambil posisi miliaran dolar dan untuk sesaat menjadi legenda pasar sebelum kehilangan $21,77 juta dari pokok setelah menjalankan profit sebesar $87 juta.

Hanya dua hari yang lalu, sebuah "paus kuno" yang telah tidak aktif selama tujuh tahun mengunci $1,25 miliar ETH melalui Hyperliquid, sehingga totalnya menjadi $2,55 miliar—2,5 kali jumlah kepemilikan Yayasan Ethereum. Paus tunggal ini menyebabkan penurunan Bitcoin sebesar 3% ketika mereka menjual.

Para paus menyukai Hyperliquid karena menawarkan eksekusi pertukaran terpusat dengan keamanan terdesentralisasi.

Kenyataan

Crypto menciptakan keajaiban, tetapi menantang raksasa seperti pertukaran besar dengan hanya 11 orang adalah sesuatu yang benar-benar luar biasa. Jeff bukanlah sosok pamer crypto yang biasa—dia jarang memberikan wawancara dan tidak memiliki tim pemasaran.

Di balik kisah kesuksesan itu ada periode lama ketidakjelasan, keraguan, dan pembangunan yang tiada henti. Perjalanan mereka tidaklah mulus, namun mereka telah menciptakan sesuatu yang revolusioner.

Dalam industri ini yang dipenuhi dengan orang-orang yang berlebihan dan janji kosong, Hyperliquid membangun sesuatu yang nyata—dan angkanya tidak berbohong.