Ketika roda gigi mNAV 'peluru tak terbatas' berputar, narasi harta kripto menyembunyikan kekhawatiran tentang menjual koin.

Strategi mikro altcoin adalah mesin pasar hari ini. Berbeda dengan siklus terakhir ketika MicroStrategy memicu bull run Bitcoin, kini perusahaan treasury seperti SBET dan BMNR telah mendorong ETH dari $3.500 menjadi lebih dari $7.800. Itu adalah lonjakan 120%. Cukup mengesankan. Perusahaan-perusahaan ini kini memimpin sentimen pasar, dengan SOL, BNB, dan HYPE mengikuti pola serupa.

Namun retakan mulai terlihat. Beberapa perusahaan perbendaharaan menghadapi risiko delisting. Yang lainnya terjebak dalam penjualan token. Membuat Anda bertanya-tanya apakah strategi perbendaharaan ini dapat bertahan. Mari kita gali lebih dalam.

Kompetisi perusahaan: Modal memilih beberapa pemenang

Pertarungan di antara perusahaan perbendaharaan? Brutal.

Beberapa menerima pemberitahuan delisting. Harga saham turun 90%. Aduh. Yang lain mengamankan jutaan dalam pendanaan dan merekrut bintang industri. Kontrasnya sangat mencolok.

Ambil perusahaan perbendaharaan ETH. SBET memulai tren, menciptakan FOMO pasar. Kemudian BMNR masuk. Daya beli yang lebih besar. Lebih banyak modal. Klaim berani tentang "memegang 5% ETH." Veteran Wall Street mendukung mereka. SBET memiliki tokoh Web3, tetapi tampaknya lebih lemah sekarang.

Harga saham menceritakan kisahnya. SBET tumbuh secara modest. BMNR melonjak 130%. Modal arus utama jelas lebih menyukai satu dibandingkan yang lain.

Perusahaan yang kuat menjadi lebih kuat. Yang kecil berjuang. Agak mengejutkan betapa cepatnya pasar memisahkan pemenang dari pecundang. Pada akhirnya, hanya beberapa perusahaan yang akan menyerap semua modal dan kekuatan narasi. Yang lainnya? Mereka menghilang.

Kekhawatiran tentang penjualan koin: Cadangan strategis tidak berarti tahan selamanya

Michael Saylor mengatakan MicroStrategy "tidak akan pernah menjual" Bitcoin. Dia terus membeli. Namun, semua orang bertanya-tanya apakah mereka akan menjual suatu saat nanti. Perusahaan-perusahaan treasury Altcoin meniru modelnya, tetapi sedikit yang berjanji untuk tidak menjual. Ini membuat mereka terlihat kurang stabil.

Baru-baru ini, sebuah perusahaan harta HYPE menjual $500,000 dalam token. Hanya sebulan setelah mengumumkan $600 juta dalam pendanaan. Tidak besar, tetapi merupakan sinyal.

Kami melihat pola ini di tempat lain. Perusahaan membeli kripto, lalu mencairkannya pada harga yang lebih tinggi. "Cadangan strategis" menjadi alat pengambilan keuntungan ketika harga naik. Sangat nyaman.

Belum ada penjualan besar-besaran. Tapi risikonya ada. Jika "tentara perbendaharaan" memutuskan untuk menjual bersama? Pasar bull bisa terhenti karena beban itu sendiri.

roda gigi mNAV: peluru tak terbatas atau pedang bermata dua?

Perusahaan treasury menggunakan sesuatu yang disebut mekanisme mNAV. Rasio nilai aset bersih pasar. Sepertinya memberi mereka "peluru tak terbatas" di pasar bull.

Ketika harga saham melebihi nilai aset bersih (mNAV > 1), perusahaan mengumpulkan dana untuk membeli lebih banyak aset digital. Setiap pembelian meningkatkan kepemilikan per saham. Kepercayaan pasar tumbuh. Harga saham naik. Siklus berlanjut: mNAV yang lebih tinggi → lebih banyak pendanaan → lebih banyak pembelian crypto → nilai per saham yang lebih tinggi → kepercayaan yang lebih kuat → harga saham yang lebih tinggi.

Tetapi mNAV bekerja dua arah. Sebuah premi mungkin berarti kepercayaan. Atau hanya HYPE. Begitu mNAV mendekati 1, logika beralih dari "kekayaan" ke "pengenceran." Jika harga token juga turun, Anda akan mendapatkan spiral negatif. Nilai pasar jatuh. Kepercayaan hancur.

MicroStrategy bertahan ketika mNAV-nya jatuh di bawah 1. Mereka merestrukturisasi utang alih-alih menjual Bitcoin. Saylor percaya bahwa Bitcoin adalah jaminan inti. Tidak semua perusahaan perbendaharaan memiliki keyakinan seperti itu. Banyak yang hanya mengadopsi strategi "beli koin" untuk bertahan. Mereka kemungkinan akan menjual ketika keadaan menjadi sulit.

Bagaimana cara menghindari potensi risiko dari model perbendaharaan DAT?

Utamakan perusahaan yang 'menimbun BTC'

Bitcoin tetap menjadi batu penjuru industri. Belum sepenuhnya jelas apakah altcoin dapat mempertahankan status yang sama. Baik institusi tradisional maupun kripto masih menginginkan lebih banyak eksposur Bitcoin. Perusahaan yang memegang Bitcoin menawarkan lebih banyak stabilitas dibandingkan dengan yang mengejar tren altcoin.

Fokus pada hubungan kompetitif dan pilih pemimpin

Pasar modal itu brutal. Model yang didorong oleh narasi seperti strategi perbendaharaan biasanya hanya menghargai para pemimpin. Begitu institusi memilih favorit mereka, yang lain akan diabaikan. Carilah "efek pemimpin": lebih banyak dana, liputan media, dan kepercayaan pasar.

Tidak bisa menilai saham individu? Cukup beli koin secara langsung. ETH dan BNB mencapai titik tertinggi sepanjang masa meskipun ada persaingan perusahaan.

Fokus pada fundamental perusahaan

Banyak perusahaan perbendaharaan hanyalah cangkang dengan bisnis yang lemah. Mereka bertahan pada spekulasi kripto. Ini berhasil di pasar bull. Kemudian runtuh.

Tanyakan pada diri Anda:

• Apakah perusahaan menghasilkan uang?
• Berapa biaya pembelian mereka untuk crypto?
• Berapa banyak dari portofolio mereka yang merupakan aset digital?
• Apakah mereka menggunakan dana untuk mengembangkan bisnis atau hanya membeli token?
• Dapatkah mereka mengelola utang selama stres pasar?

Perusahaan tanpa pendapatan yang berkelanjutan bersinar sebentar. Kemudian jatuh pertama kali saat likuiditas mengering.

Ringkasan

Strategi perbendaharaan mendorong pasar bull ini. Dana di luar pasar mendorong ETH dan lainnya ke tingkat baru. Namun, "peluru tak terbatas" sering menyembunyikan gelembung. Sejarah menunjukkan likuiditas dan narasi dapat memulai reli tetapi tidak dapat menggantikan nilai nyata. Pasar terlihat bagus sekarang. Tetap waspada bagaimanapun juga. Penilaian yang jelas adalah hal yang paling penting ketika orang lain kehilangan penilaian mereka.