Strategi Akuisisi Emas China: Laporan Menyebutkan Angka Resmi Jauh Meremehkan Volume Sebenarnya

Analisis terbaru oleh Goldman Sachs mengungkapkan adanya perbedaan signifikan antara pembelian emas yang dilaporkan secara resmi oleh China dan volume akuisisi sebenarnya. Menurut analis logam berharga Lina Thomas, strategi akumulasi emas agresif China adalah faktor kunci yang mendukung prediksinya bahwa harga emas akan mencapai $3,000 per ounce pada akhir tahun 2025.

Bulan lalu, Thomas membela pandangan optimis ini terhadap skeptis yang berargumen bahwa penguatan dolar—yang secara luas dianggap tak terhindarkan di bawah pemerintahan Trump yang akan datang—akan mencegah emas mempertahankan momentum kenaikannya. Dia menghadirkan empat argumen balasan yang meyakinkan:

Pertama, ekonom Goldman memperkirakan bahwa meskipun dolar mungkin menguat selama siklus pelonggaran moneter global, keputusan suku bunga Federal Reserve yang terutama mendorong permintaan investor terhadap emas. Skenario dasar mereka memproyeksikan bahwa pengurangan 100 basis poin oleh Fed akan mendorong harga emas naik 7% pada akhir 2025. Bahkan jika Fed hanya melakukan satu pemotongan suku bunga lagi, emas masih bisa mencapai sekitar $2,890 per ons.

Kedua, Thomas menantang anggapan bahwa kekuatan dolar secara otomatis mencegah bank sentral untuk meningkatkan akuisisi emas. Institusi ini biasanya menggunakan cadangan dolar untuk akuisisi emas, dan bank sentral di pasar berkembang sering mempercepat pembelian emas ketika mata uang lokal mereka melemah untuk memperkuat kepercayaan terhadap mata uang domestik.

Ketiga, data historis menunjukkan bahwa baik harga dolar maupun emas dapat meningkat secara bersamaan selama periode ketidakpastian, memperkuat peran emas sebagai lindung nilai portofolio—termasuk terhadap eskalasi tarif.

Akhirnya, ekonom Goldman memperkirakan bahwa kebijakan pelonggaran moneter yang lebih luas akan memiliki dampak yang kurang lebih netral terhadap permintaan emas ritel di Tiongkok, karena stimulus dari suku bunga yang lebih rendah seimbang dengan kenaikan harga emas lokal.

Rahasia Akuisisi Emas

Mungkin yang paling mengungkap adalah analisis bank tentang pasar OTC London, yang menunjukkan bahwa bank sentral membeli sekitar 64 ton emas pada bulan Oktober—hampir empat kali rata-rata pra-2022 sebesar 17 ton. China muncul sebagai pembeli dominan, mengakuisisi 55 ton emas melalui saluran ini. Namun, Bank Rakyat China secara resmi melaporkan hanya membeli 5 ton selama periode yang sama.

Perbedaan yang luar biasa sepuluh kali lipat antara pembelian yang dilaporkan dan yang sebenarnya menunjukkan bahwa China mungkin sengaja meremehkan strategi akuisisi emasnya, berpotensi untuk menyembunyikan diversifikasinya dari aset yang denominasi dalam dolar.

Mengapa Bank Sentral Mengakumulasi Emas

Analis Goldman Sachs mencatat bahwa bank sentral pasar berkembang terutama membeli emas untuk melindungi diri dari risiko keuangan dan geopolitik. Perilaku ini telah meningkat secara signifikan sejak negara-negara Barat membekukan cadangan bank sentral Rusia pada tahun 2022—sebuah peristiwa yang secara fundamental mengubah cara banyak negara menilai keamanan finansial.

Analisis mengidentifikasi dua motivasi kunci:

Diversifikasi Keuangan: Sejak krisis keuangan global, bank sentral negara berkembang secara aktif berupaya untuk mendiversifikasi cadangan mereka di luar aset tradisional.

Hedging Geopolitik: Risiko sanksi, terutama pembekuan aset bank sentral, telah menjadi perhatian kritis. Setelah aset bank sentral Rusia dibekukan pada tahun 2022, pembelian di pasar OTC London meroket lima kali lipat. Ekonom China kemudian menekankan pentingnya mendiversifikasi cadangan devisa untuk mengurangi risiko sanksi yang mungkin terjadi.

Tren Akuisisi Emas Masa Depan

Goldman Sachs percaya bahwa bank sentral akan terus melanjutkan strategi akuisisi emas mereka bahkan jika aset bank sentral Rusia pada akhirnya dibekukan. Preseden yang ditetapkan pada tahun 2022 telah secara permanen mengubah persepsi risiko di antara bank sentral secara global.

Sebuah survei oleh Dewan Emas Dunia yang dilakukan pada awal 2024 menemukan bahwa 81% dari 69 bank sentral yang disurvei mengharapkan kepemilikan emas bank sentral global meningkat dalam 12 bulan mendatang, dengan tidak ada yang memperkirakan penurunan. Selain itu, 29% responden menunjukkan rencana untuk meningkatkan cadangan emas mereka sendiri—proposisi tertinggi sejak survei dimulai pada 2018.

Dampak pada Proyeksi Harga Emas

Goldman Sachs mempertahankan target harga emasnya sebesar $3,000 per ounce untuk akhir 2025, sambil mengakui dua faktor risiko utama: kemungkinan bahwa Federal Reserve mungkin memangkas suku bunga kurang dari yang diharapkan (risiko penurunan), dan potensi untuk pembelian bank sentral yang bahkan lebih kuat daripada yang diproyeksikan saat ini (risiko kenaikan).

Jika pembelian bank sentral melebihi proyeksi saat ini dari Goldman sebesar 10 ton per bulan, perkiraan harga emas mereka pada akhir 2025 bisa naik sebesar $50 atau lebih menjadi $3.050 per ons. Sebaliknya, jika suku bunga terminal Fed berakhir 100 basis poin lebih tinggi dari proyeksi dasar Goldman sebesar 3,25-3,5%—yang berarti hanya satu pemotongan suku bunga lagi—harga emas mungkin turun sekitar $100 di bawah proyeksi mereka saat ini.

Data menunjukkan bahwa perilaku pembelian emas oleh bank sentral, khususnya strategi akuisisi yang dipercepat oleh Cina, mewakili perubahan struktural dalam manajemen cadangan global yang dapat secara signifikan mempengaruhi pasar logam mulia hingga 2025 dan seterusnya.