Keuangan Terpusat vs Keuangan Desentralisasi: Analisis Komprehensif

Lanskap keuangan sedang berkembang dengan cepat, dengan Keuangan Terpusat (CeFi) dan Keuangan Desentralisasi (DeFi) muncul sebagai dua paradigma yang berbeda. Sementara CeFi mewakili kerangka keuangan tradisional yang telah ada selama berabad-abad di bawah manajemen otoritas pusat, teknologi blockchain telah memicu pengembangan DeFi—sebuah ekosistem keuangan yang beroperasi tanpa kontrol terpusat.

Memahami Keuangan Terpusat (CeFi)

Keuangan terpusat beroperasi melalui perantara yang tepercaya, menyerupai keuangan tradisional (TradFi) dalam banyak aspek tetapi dengan perbedaan yang nyata. Sementara TradFi mencakup lembaga warisan yang telah beroperasi selama berabad-abad dan baru-baru ini menunjukkan minat pada aset digital, CeFi secara khusus merujuk pada perusahaan yang fokus pada penyediaan produk dan layanan terkait kripto.

Prinsip dasar dari CeFi adalah pengalihan semua pesanan perdagangan cryptocurrency melalui pertukaran pusat (CEX). Platform perdagangan utama menggambarkan model ini, di mana pengguna mendaftar, memverifikasi identitas mereka, dan melakukan semua transaksi melalui satu antarmuka platform. Pertukaran ini menawarkan layanan komprehensif termasuk perdagangan, peminjaman, meminjam, dan kemampuan margin.

Meskipun nyaman, dana yang disimpan di bursa terpusat tetap berada di luar kontrol langsung pengguna, menciptakan potensi kerentanan jika protokol keamanan terkompromikan. Model penyimpanan terpusat ini secara historis menjadikan platform-platform ini target serangan keamanan. Pengguna biasanya menerima risiko ini dan mengungkapkan informasi pribadi karena mereka mempercayai bursa-bursa yang sudah mapan dengan kerangka keamanan yang kuat.

Ekosistem DeFi

Sementara CeFi bergantung pada kepercayaan pengguna terhadap perantara, DeFi sepenuhnya menghilangkan perantara, menggantikannya dengan protokol kontrak pintar algoritmik. Munculnya infrastruktur blockchain tanpa izin telah memungkinkan penciptaan sistem keuangan baru yang beroperasi tanpa memerlukan otorisasi atau pihak ketiga yang tepercaya.

Salah satu atribut paling kuat dari teknologi blockchain adalah memungkinkan transfer aset keuangan tanpa perantara. DeFi, sebagai subsektor blockchain yang terfokus, berfokus pada pengembangan teknologi dan layanan keuangan yang dibangun di atas buku besar terdistribusi ini melalui kontrak pintar.

DeFi memungkinkan perdagangan produk keuangan peer-to-peer melalui aplikasi terdesentralisasi berbasis blockchain (DApps). Aplikasi ini beroperasi di jaringan blockchain yang telah mapan termasuk Ethereum, BNB Chain, Tron, dan Solana. Fungsi dari aplikasi ini diatur oleh kontrak pintar yang menentukan parameter operasional dari setiap protokol DeFi.

Sementara DeFi menawarkan layanan serupa dengan CeFi dan TradFi—termasuk perdagangan, pinjam meminjam—terdapat beberapa perbedaan mendasar:

• Operasi DeFi sepenuhnya berbasis kode
• Dompet non-kustodian berinteraksi langsung dengan protokol DeFi
• Pengguna mempertahankan kontrol penuh atas aset kripto mereka
• Tidak diperlukan pembuatan akun atau verifikasi KYC untuk mengakses layanan DeFi

Perbedaan Utama Antara DeFi dan CeFi

1. Transparansi Verifikasi

Kode aplikasi DeFi, baik sumber terbuka maupun tidak, harus dapat diverifikasi secara publik di blockchain untuk memenuhi syarat sebagai DeFi non-kustodial. Ini memungkinkan pengguna mana pun untuk mengamati dan memverifikasi pelaksanaan perubahan status secara tepat waktu—sebuah tingkat transparansi yang tidak mungkin ada dalam sistem CeFi. Transparansi fundamental ini memberikan DeFi kapasitas yang belum pernah ada sebelumnya untuk membangun kepercayaan.

2. Atomisitas Transaksi

Transaksi blockchain memungkinkan eksekusi berurutan dari beberapa tindakan, yang mungkin termasuk beberapa transaksi keuangan. Kombinasi ini dapat dibuat atomik—memastikan semua aktivitas baik selesai dengan sukses atau gagal total. Sistem CeFi tidak memiliki fitur atomisitas yang dapat diprogram ini, yang berdampak signifikan pada keandalan transaksi.

3. Model Penjagaan Aset

DeFi memungkinkan kontrol langsung pengguna atas aset tanpa perantara atau batasan operasional (tidak ada penantian untuk "jam bank"). Kedaulatan diri ini datang dengan tanggung jawab yang sesuai—pengguna menanggung risiko teknis kecuali asuransi tertentu dibeli. Akibatnya, bursa terpusat yang berfungsi sebagai kustodian tradisional tetap populer untuk penyimpanan aset cryptocurrency.

4. Struktur Biaya Transaksi

Biaya transaksi berfungsi sebagai fungsi anti-spam yang penting di Keuangan Desentralisasi dan lingkungan blockchain secara umum. Sebaliknya, lembaga keuangan di CeFi dapat memanfaatkan verifikasi Anti-Pencucian Uang (AML) klien untuk menyediakan layanan transaksi tanpa biaya (atau mungkin diwajibkan oleh regulator untuk menawarkan layanan tertentu tanpa biaya ).

5. Aksesibilitas Pasar

Sebagian besar pasar DeFi beroperasi secara terus-menerus—24 jam sehari, tujuh hari seminggu—menghilangkan konsep seperti periode perdagangan pra-pasar dan pasca-pasar. CeFi biasanya mengalami penurunan likuiditas di berbagai aset selama jam perdagangan yang tidak standar.

6. Pertimbangan Privasi

DeFi saat ini beroperasi terutama di blockchain tanpa fungsionalitas kontrak pintar yang menjaga privasi. Alih-alih anonimitas sejati, jaringan ini menawarkan pseudo-anonimitas. Karena bursa terpusat dengan kebijakan AML sering kali menjadi satu-satunya jalur praktis dari fiat ke cryptocurrency, bursa ini dapat berpotensi mengungkapkan kepemilikan alamat kepada pihak berwenang.

7. Profil Risiko Arbitrase

Arbitrase antara dua pertukaran terdesentralisasi di blockchain yang sama secara efektif bebas risiko karena atomisitas blockchain—pedagang dapat membuat kontrak pintar yang melakukan operasi arbitrase yang otomatis kembali jika eksekusi yang menguntungkan tidak tercapai. Ketika melakukan arbitrase di DEX di blockchain yang berbeda, risiko menjadi sebanding dengan yang ada antara pertukaran terpusat dan model hibrida.

8. Model Pasokan Moneter

Dalam CeFi, bank sentral mempertahankan otoritas atas penciptaan uang fiat, dengan inflasi biasanya diukur terhadap indeks harga konsumen (CPI). Dalam ekosistem DeFi, banyak cryptocurrency memiliki parameter pasokan yang telah ditentukan. Bitcoin menghadapi dilema unik—batas pasokan tetap terhadap potensi aktivitas ekonomi yang tidak terbatas—yang berpotensi menciptakan kelangkaan mata uang. Selain itu, blockchain tanpa mekanisme inflasi mungkin menghadapi kerentanan keamanan tanpa hadiah blok. Apakah cryptocurrency menyelesaikan atau memperburuk masalah ketimpangan pendapatan tetap belum terbukti secara empiris.

Keunggulan dan Kerugian Perbandingan

Keuntungan CeFi

• Keterbiasaan Pengguna: Platform CeFi beroperasi mirip dengan penyedia layanan keuangan tradisional, sehingga menjadi intuitif bagi sebagian besar pengguna
• Integrasi Fiat: Pembelian cryptocurrency langsung dengan mata uang lokal melalui bursa terpusat, mendukung berbagai mata uang fiat berdasarkan yurisdiksi operasional

Kekurangan CeFi

• Kontrol Kustodian: CEXs mempertahankan kontrol atas aset digital dengan memegang kunci privat, yang berpotensi membatasi akses pengguna selama penundaan penarikan atau setoran.
• Persyaratan Verifikasi Identitas: Pengguna harus membagikan informasi pribadi yang luas termasuk nama, alamat, dokumen identifikasi, dan verifikasi biometrik.
• Transparansi Terbatas: Pengambilan keputusan terjadi secara pribadi di dalam perusahaan CeFi, menciptakan ketidakjelasan mengenai praktik perdagangan, dengan sistem off-chain yang mencegah verifikasi transaksi di blockchain.
• Batasan Yuridiksi: Pembatasan geografis dapat mencegah akses bagi pengguna dari wilayah tertentu, sering kali karena persyaratan kepatuhan regulasi

Keuntungan DeFi

• Self-Custody: Pengguna mengontrol kunci privat dan dengan demikian mempertahankan kedaulatan atas aset mereka tanpa potensi pembatasan akses
• Privasi yang Ditingkatkan: Persyaratan informasi pribadi minimal dengan alamat dompet yang tidak langsung terhubung ke identitas sebenarnya
• Akses Universal: Siapa pun dengan dompet yang kompatibel dan koneksi internet dapat memanfaatkan produk DeFi tanpa batasan geografis
• Transparansi Operasional: Semua transaksi tetap terlihat secara publik di blockchain, memberikan transparansi sistem secara menyeluruh.

Kekurangan DeFi

• Kerentanan Kontrak Pintar: Eksploitasi kode yang potensial dapat mengkompromikan aset yang terkunci dalam protokol
• Kompleksitas Teknis: Antarmuka yang baru dan tidak konvensional menghadirkan tantangan pembelajaran yang signifikan bagi pendatang baru
• Batasan Infrastruktur: Protokol DeFi mewarisi tantangan skalabilitas dari blockchain yang mendasarinya, termasuk potensi keterbatasan throughput yang mengarah pada biaya transaksi yang tinggi selama kemacetan jaringan.

Menentukan Pendekatan Optimal

Pertanyaan tentang model mana yang menawarkan manfaat superior bergantung pada kebutuhan dan prioritas masing-masing pengguna. Mereka yang menghargai kedaulatan finansial dan privasi biasanya cenderung memilih protokol DeFi, sementara investor institusi umumnya lebih memilih platform CeFi yang diatur karena persyaratan kepatuhan dan kenyamanan operasional. Perbedaan preferensi ini menjelaskan keberadaan kedua paradigma keuangan yang terus menerus meskipun terdapat perbedaan mendasar di antara keduanya.

Pilihan optimal pada akhirnya tergantung pada:

• Toleransi risiko individu
• Keterampilan teknis
• Persyaratan kepatuhan regulasi
• Volume dan frekuensi transaksi
• Preferensi privasi
• Filsafat kustodi aset

Alih-alih mewakili pilihan biner, banyak pengguna canggih menggunakan pendekatan hibrida—memanfaatkan kekuatan masing-masing sistem sambil mengurangi kelemahan mereka sesuai dengan kasus penggunaan dan tujuan tertentu.