Ripple vs. SEC: Garis Waktu Resolusi Pertarungan Hukum dan Analisis Pembayaran

SEC Resmi Menjatuhkan Kasus Terhadap Ripple Setelah Pertarungan Hukum Empat Tahun

Setelah lebih dari empat tahun konfrontasi hukum yang intens, Securities and Exchange Commission (SEC) secara resmi telah mencabut kasusnya terhadap Ripple, mengakhiri pertarungan hukum cryptocurrency yang penting ini. Litigasi yang berkepanjangan mengakibatkan pemegang XRP kehilangan nilai pasar sekitar $15 miliar, sementara Ripple sendiri menghabiskan lebih dari $150 juta untuk biaya hukum. Menurut ketentuan penyelesaian, perusahaan akan menyerahkan $50 juta dari denda yang awalnya dikenakan sebesar $125 juta, dengan sisa yang akan dikembalikan berdasarkan keputusan pengadilan.

Yang paling signifikan, resolusi ini menetapkan bahwa XRP tidak diklasifikasikan sebagai sekuritas menurut hukum yang berlaku—menciptakan preseden penting bagi seluruh industri cryptocurrency. Setelah pengumuman tersebut, harga XRP melonjak lebih dari 10%, mencerminkan kepercayaan pasar yang diperbarui. Pengamat industri telah mencatat bahwa kasus ini tidak terisolasi; SEC telah menarik dari lebih dari 10 tindakan penegakan hukum besar terhadap perusahaan crypto, yang berpotensi menandakan pergeseran yang lebih luas dalam pendekatan regulasi. CEO Ripple Brad Garlinghouse menekankan bahwa sikap agresif SEC sebagian besar dimaksudkan untuk mengintimidasi seluruh sektor crypto, menjadikan hasil ini sangat berarti untuk regulasi aset digital di masa depan.

Garis Waktu Penyelesaian dan Struktur Pembayaran Diungkap

Dokumen pengadilan telah mengungkapkan garis waktu spesifik untuk menyelesaikan pertempuran hukum yang telah mendominasi berita cryptocurrency sejak Desember 2020. Menurut kerangka penyelesaian, Ripple harus membayar denda $50 juta dalam waktu 30 hari setelah kesepakatan, menetapkan tenggat waktu konkret pertama dalam proses penyelesaian.

Jadwal pembayaran hanya mewakili satu komponen dari penyelesaian komprehensif. Yang perlu dicatat, SEC telah setuju untuk mengesampingkan sisa denda $75 juta yang bergantung pada kepatuhan Ripple terhadap ketentuan tertentu, termasuk:

• Implementasi protokol pengungkapan yang ditingkatkan untuk penjualan XRP institusional selama lima tahun ke depan
• Pemeliharaan pelaporan reguler kepada otoritas regulasi sepanjang periode ini

Dokumen penyelesaian menggambarkan jalur terstruktur untuk kepatuhan regulasi Ripple ke depan. Berbeda dengan penyelesaian cryptocurrency SEC sebelumnya yang sering kali memberlakukan pembatasan tanpa batas, perjanjian ini menetapkan titik akhir yang jelas. Pada tahun 2029, dengan asumsi kepatuhan penuh terhadap semua kondisi penyelesaian, Ripple akan dibebaskan dari pengawasan tambahan SEC terkait protokol penjualan XRP mereka.

Garis waktu resolusi ini mengungkapkan pergeseran signifikan dalam pendekatan regulasi. Kesepakatan ini secara eksplisit mengakui bahwa penjualan programatik XRP di pasar sekunder tidak merupakan transaksi sekuritas, memberikan kejelasan yang selama bertahun-tahun dicari oleh banyak perusahaan cryptocurrency. Namun, penjualan institusional tetap akan memerlukan protokol pengungkapan tertentu selama periode pemantauan.

Analis pasar mencatat bahwa kasus ini secara resmi berakhir setelah perusahaan memenuhi semua kewajiban penyelesaian. Meskipun pembayaran awal $50 juta datang jatuh tempo segera, periode kepatuhan lima tahun merupakan tanggal akhir yang sebenarnya untuk resolusi lengkap.

Struktur penyelesaian tampaknya dirancang untuk menyeimbangkan penalti segera dengan kepastian regulasi jangka panjang—sebuah kerangka kerja yang berpotensi mempengaruhi tindakan penegakan cryptocurrency di masa depan. Investor institusional terutama menyambut baik jadwal yang jelas, karena memberikan prediktabilitas yang sebelumnya tidak ada dalam lanskap regulasi crypto.

Hakim Torres Menolak Permohonan Pengurangan Penalti Awal

Dalam kemunduran yang menentukan terhadap resolusi yang diusulkan, Hakim Analisa Torres menolak permohonan bersama dari Ripple dan SEC yang ingin mengurangi penalti perusahaan dari $125 juta menjadi $50 juta. Hakim federal menolak permohonan tersebut pada 15 Mei 2025, dengan menyebutkan masalah yurisdiksi dan ketidakpatuhan prosedural.

Di balik penolakan tersebut terdapat sebuah perbedaan hukum teknis. Hakim Torres menjelaskan bahwa kedua pihak secara salah mengajukan permohonan mereka sebagai "persetujuan penyelesaian" alih-alih mosi yang tepat untuk pemulihan dari putusan akhir berdasarkan Aturan 60. Perbedaan ini terbukti sangat penting, karena Aturan 60 mengharuskan demonstrasi "keadaan luar biasa" untuk membenarkan perubahan pada putusan akhir.

"Dengan menyebut gerakan mereka sebagai permohonan untuk 'persetujuan penyelesaian,' para pihak gagal untuk menangani beban berat yang harus mereka atasi untuk mencabut perintah larangan dan secara substansial mengurangi sanksi perdata," tulis Torres dalam putusannya. Dia lebih lanjut mencatat bahwa "pemulihan dari putusan berdasarkan Aturan 60 hanya diberikan setelah menunjukkan adanya keadaan luar biasa."

Selain itu, hakim menunjukkan bahwa bahkan jika yurisdiksi dikembalikan ke pengadilan dari tingkat banding, permohonan tersebut tetap akan ditolak berdasarkan alasan prosedural. Putusan awal dari Agustus 2024 menemukan Ripple bertanggung jawab atas penjualan sekuritas yang tidak terdaftar kepada investor institusi, yang mengakibatkan penalti sebesar $125 juta.

Meskipun ada kemunduran ini, Chief Legal Officer Ripple, Stuart Alderoty, menekankan bahwa "tidak ada yang berubah dari kemenangan Ripple dalam perintah hari ini." Ia menggambarkan penolakan tersebut hanya "tentang kekhawatiran prosedural dengan pengabaian banding silang Ripple."

Para ahli hukum memperkirakan kedua pihak akan mengajukan kembali mosi mereka dengan format prosedural yang benar. Pengacara Fred Rispoli memprediksi mereka akan mengajukan pengajuan baru "segera," mencatat bahwa Hakim Torres "jelas menunjukkan bahwa pengajuan berikutnya sebaiknya dipenuhi dengan alasan mengapa dia harus menyetujuinya."

Penolakan ini mempertahankan status quo yang ditetapkan oleh putusan Agustus 2024, menjaga denda sebesar $125 juta dan perintah larangan terhadap pelanggaran sekuritas di masa depan tetap utuh hingga langkah prosedural yang tepat diambil.

SEC Menghentikan Banding saat Ripple Menarik Banding Silangnya

Sebuah terobosan besar muncul pada Maret 2025 ketika SEC secara resmi mengakhiri bandingnya terhadap Ripple. CEO Brad Garlinghouse mengumumkan perkembangan ini sebagai "kemenangan yang jelas" dan "penyerahan yang sudah lama ditunggu" oleh regulator. Keputusan ini datang setelah SEC mengajukan banding terhadap putusan Juli 2023 oleh Hakim Analisa Torres yang menyatakan bahwa XRP yang dijual di bursa publik tidak memenuhi definisi hukum sebagai sekuritas.

Menanggapi perkembangan ini, Kepala Pejabat Hukum Ripple, Stuart Alderoty, awalnya menyatakan bahwa "Ripple kini berada di kursi pengemudi dan kami akan mengevaluasi bagaimana cara terbaik untuk melanjutkan banding silang kami." Selanjutnya, Ripple juga setuju untuk mencabut banding silangnya, secara efektif bergerak menuju penyelesaian lengkap kasus ini.

Kerangka penyelesaian mencakup beberapa ketentuan kunci:

• SEC akan mempertahankan $50 juta dari denda $125 juta yang sebelumnya dijatuhkan, dengan sisa saldo dikembalikan kepada Ripple
• Kedua belah pihak akan bersama-sama meminta pengadilan distrik untuk membubarkan perintah larangan terhadap Ripple dalam putusan final Agustus 2024
• Baik SEC maupun Ripple tidak akan berusaha untuk membatalkan atau mengubah bagian mana pun dari putusan ringkasan pengadilan distrik.

Nilai XRP merespons positif terhadap perkembangan ini, melonjak 10% segera setelah Garlinghouse mengumumkan berita tersebut, memulai hari pada $2,29 dan diakhiri pada $2,51.

Pernyataan resmi SEC menunjukkan bahwa keputusan untuk menggunakan kebijaksanaan dan mencari resolusi "akan memfasilitasi upaya berkelanjutan Komisi untuk mereformasi dan memperbarui pendekatan regulasinya terhadap industri crypto." Penting untuk dicatat, lembaga tersebut menyatakan bahwa ini "tidak didasarkan pada penilaian terhadap substansi klaim yang diajukan dalam tindakan tersebut."

Resolusi ini mengikuti pola di mana SEC menarik diri dari beberapa tindakan penegakan hukum terhadap perusahaan kripto, termasuk beberapa platform perdagangan besar. Bagi Ripple, ini merupakan puncak dari pertempuran hukum yang mahal yang dilaporkan menghabiskan $150 juta dalam biaya pembelaan selama empat tahun.

Resolusi ini tetap tergantung pada pemungutan suara resmi komisi, finalisasi dokumentasi hukum, dan prosedur pengadilan standar sebelum secara resmi diselesaikan.

Putusan Penting: XRP Tidak Diklasifikasikan Sebagai Sekuritas

Keputusan penting pada Juli 2023 secara fundamental mengubah lanskap regulasi untuk Ripple ketika Hakim Analisa Torres menentukan bahwa XRP tidak secara inheren merupakan sekuritas, terutama ketika diperdagangkan di pasar sekunder. Penentuan krusial ini menetapkan perbedaan penting antara berbagai jenis transaksi XRP.

Keputusan pengadilan membedakan antara penjualan institusional dan penjualan programatik:

• Penjualan institusional: Hakim Torres menemukan bahwa penjualan langsung Ripple kepada investor institusi merupakan penawaran sekuritas yang tidak terdaftar
• Penjualan programatik: Transaksi di pasar sekunder dan distribusi sebagai kompensasi tidak memenuhi syarat sebagai transaksi sekuritas

Perbedaan ini berasal dari penerapan Pengujian Howey oleh pengadilan, yang menentukan apakah suatu aset memenuhi syarat sebagai kontrak investasi. Untuk penjualan programatik, pengadilan menekankan bahwa pembeli "tidak dapat mengetahui apakah pembayaran uang mereka pergi ke Ripple, atau penjual XRP lainnya," karena transaksi ini mewakili kurang dari 1% dari volume perdagangan XRP global. Pada dasarnya, pengadilan menyimpulkan bahwa para pembeli ini tidak memiliki harapan yang wajar akan keuntungan yang diperoleh dari upaya Ripple—sebuah persyaratan kunci di bawah Pengujian Howey.

Industri cryptocurrency merayakan perkembangan ini sebagai preseden potensial untuk kasus klasifikasi token. Setelah keputusan tersebut, beberapa aset digital yang sebelumnya dianggap sebagai sekuritas potensial, termasuk Solana dan Polygon, mengalami lonjakan nilai. Para ahli hukum mencatat bahwa keputusan ini berbeda dari kasus-kasus sebelumnya terhadap Telegram dan Kik, di mana semua penawaran koin awal diperlakukan sebagai bagian dari satu skema investasi.

Morrison Cohen Partner Jason Gottlieb menggambarkan keputusan tersebut sebagai "sebuah berkah bagi pencipta dan pasar token, memberikan mereka cara baru yang tidak melanggar untuk menerbitkan dan memperdagangkan token." Putusan ini memberikan kerangka kerja yang menunjukkan bahwa hanya penjualan langsung dari penerbit kepada pembeli yang mengharapkan upaya manajerial untuk meningkatkan nilai token yang mungkin diklasifikasikan sebagai sekuritas.

Tonggak ini mengukuhkan bahwa "XRP, sebagai token digital, tidak dengan sendirinya merupakan 'kontrak, transaksi[,] atau skema' yang mencerminkan persyaratan Howey dari kontrak investasi," memberikan kejelasan regulasi yang sangat dicari untuk seluruh ekosistem cryptocurrency.

Respon Pasar terhadap Penyelesaian Gugatan Ripple

Pasar kripto merespons dengan antusias terhadap resolusi tersebut, dengan harga XRP melonjak sekitar 13% menjadi hampir USD 2,56 segera setelah pengumuman. Lonjakan harga yang signifikan ini menempatkan XRP sebagai cryptocurrency terbesar ketiga berdasarkan kapitalisasi pasar, secara singkat mengungguli Tether. Sentimen positif ini meluas di luar XRP, karena cryptocurrency utama lainnya juga mengalami kenaikan—Bitcoin naik 2,2% menjadi USD 84.096,00, sementara Ethereum meningkat 6,6% menjadi USD 2.031,00.

Para ahli industri melihat resolusi ini sebagai momen penting bagi seluruh lanskap cryptocurrency. Kejelasan hukum mengenai status XRP secara efektif telah menghapus bertahun-tahun ketidakpastian yang sebelumnya membebani nilai token, meningkatkan kepercayaan investor dan membuat XRP lebih menarik bagi peserta ritel dan institusi.

Beberapa pengacara terkemuka memberikan perspektif yang berbeda tentang hasilnya:

• Pengacara John Deaton mengungkapkan skeptisisme awal tentang rumor penyelesaian awal, hanya merespons dengan emoji mata terhadap pengumuman awal
• Ahli hukum Fred Rispoli tetap memiliki pandangan optimis selama proses tersebut, mengakui bahwa "harapan yang tak terbatasi" memengaruhi perspektifnya terhadap berita positif mengenai kasus tersebut.
• Pengacara Bill Morgan mengakui pentingnya penyelesaian tersebut tetapi menunjukkan bahwa larangan permanen terhadap penjualan institusional tetap menjadi faktor yang memperumit.

Banyak analis memperkirakan bahwa resolusi ini akan memicu perkembangan positif lebih lanjut untuk XRP, termasuk:

• Potensi peluncuran dana yang diperdagangkan di bursa XRP (ETFs), dengan sembilan perusahaan sudah mengajukan aplikasi
• Kemungkinan inklusi dalam cadangan crypto AS, sebuah prioritas di bawah kebijakan pemerintahan saat ini
• Memperluas operasi bisnis karena Ripple kini dapat fokus pada skala solusi pembayaran

Komisaris SEC Caroline Crenshaw secara khusus tidak setuju dengan penyelesaian tersebut, berargumen bahwa hal itu "merusak perintah pengadilan" dan "menciptakan lebih banyak pertanyaan daripada jawaban." Namun demikian, resolusi tersebut sejalan dengan pergeseran regulasi yang lebih luas, karena SEC baru-baru ini telah menghentikan kasus terhadap perusahaan kripto besar lainnya.

Evolusi Kerangka Regulasi untuk Aset Digital

Resolusi dari gugatan Ripple menandai momen penting bagi regulasi cryptocurrency. Sepanjang pertarungan hukum yang berkepanjangan ini, tantangan yang belum pernah terjadi sebelumnya membentuk ulang dasar klasifikasi aset digital. Perbedaan yang dibuat oleh pengadilan antara penjualan institusional dan transaksi programatik menciptakan kerangka acuan yang dapat dirujuk proyek crypto lain ketika menghadapi pengawasan regulasi serupa.

Yang paling penting, kasus ini menetapkan bahwa token XRP yang dijual di pasar sekunder tidak merupakan sekuritas—sebuah preseden yang kemungkinan akan mempengaruhi strategi penegakan SEC di masa depan. Penyelesaian sebesar $50 juta, meskipun substansial, hanya mewakili sebagian kecil dari $150 juta yang dikeluarkan Ripple untuk membela diri selama empat tahun. Perusahaan akhirnya memiliki kejelasan regulasi untuk fokus pada pertumbuhan bisnis daripada pembelaan hukum.

Lonjakan harga setelah pengumuman penyelesaian mencerminkan kepercayaan pasar yang diperbarui, menunjukkan bagaimana kepastian regulasi dapat berdampak positif pada valuasi aset digital. Meskipun kekhawatiran Komisaris Crenshaw, keputusan SEC untuk mencabut bandingnya sejalan dengan apa yang tampaknya menjadi pergeseran yang lebih luas dalam pendekatan agensi terhadap regulasi cryptocurrency.

Kasus penting ini menyoroti bagaimana kerangka regulasi harus berkembang seiring dengan inovasi teknologi. Meskipun perjalanan ini terbukti mahal bagi Ripple dan pemegang XRP, kejelasan hukum yang dicapai pada akhirnya akan menguntungkan seluruh ekosistem kripto ke depan.