Di bidang Aset Kripto, banyak orang sering kali menganggap Total Value Locked (TVL) sebagai indikator kunci untuk mengukur keberhasilan suatu proyek. Namun, pandangan ini dapat menyebabkan kesalahan penilaian. Meskipun TVL suatu proyek mencapai tingkat yang mengesankan, jika prokol tidak dapat menghasilkan keuntungan yang substansial, nilainya akan sangat berkurang. Mari kita ambil proyek Dolomite yang baru-baru ini banyak diperhatikan sebagai contoh untuk menggali kebenaran penilaian proyek Keuangan Desentralisasi.

Menurut data terbaru, TVL Dolomite mencapai 315 juta USD, dengan total biaya tahunan sebesar 12,9 juta USD, sementara pendapatan aktual tahunan adalah 2,74 juta USD, dan kapitalisasi pasar sekitar 41,86 juta USD. Perbedaan besar antara angka-angka ini menimbulkan pertanyaan kunci: mengapa total biaya dan pendapatan aktual begitu berbeda?

Untuk memahami fenomena ini, kita dapat membandingkan proyek DeFi dengan sebuah restoran. Total biaya seperti omzet restoran, sementara pendapatan sebenarnya setara dengan keuntungan yang akhirnya dapat diperoleh pemilik restoran. Dalam kasus Dolomite, setiap kali menghasilkan biaya sebesar 100 dolar, hanya 21 dolar yang masuk ke dalam protokol, sementara 79 dolar sisanya dibagikan kepada penyedia likuiditas dan pihak lain yang terlibat.

Model distribusi keuntungan ini secara langsung memengaruhi metode penilaian proyek. Jika kita menghitung berdasarkan total biaya, rasio nilai pasar/biaya Dolomite hanya 3,2 kali, angka ini terlihat sangat murah. Namun, jika menggunakan pendapatan aktual sebagai dasar perhitungan, rasio penilaiannya melonjak menjadi 15,3 kali, yang tergolong relatif tinggi dalam industri Keuangan Desentralisasi.

Kasus ini menyoroti keterbatasan dalam menilai nilai proyek DeFi hanya berdasarkan satu indikator. Investor dan analis perlu mempertimbangkan berbagai faktor secara menyeluruh saat mengevaluasi proyek, termasuk namun tidak terbatas pada TVL, total biaya, pendapatan aktual, pangsa pasar, dan potensi pertumbuhan. Hanya melalui analisis komprehensif, penilaian yang lebih akurat terhadap proyek DeFi dapat dilakukan.

Seiring dengan perkembangan industri Keuangan Desentralisasi, kami memperkirakan akan muncul lebih banyak model penilaian yang lebih rinci. Model-model ini akan membantu investor untuk lebih memahami nilai sebenarnya dari proyek, sehingga dapat membuat keputusan investasi yang lebih bijak. Dalam bidang yang cepat berubah ini, menjaga perspektif analisis yang objektif dan komprehensif adalah sangat penting.