Kemenangan Hukum Landmark Ripple: Status XRP Ditegaskan saat Gugatan SEC Berakhir

Pembayaran SEC Membawa Penutupan untuk Pertarungan Hukum Selama Empat Tahun

Pertikaian hukum yang paling diawasi dalam industri cryptocurrency telah mencapai kesimpulannya. Setelah lebih dari empat tahun litigasi yang intens, Securities and Exchange Commission (SEC) secara resmi telah menghentikan tindakan penegakannya terhadap Ripple, menandai akhir dari kasus yang berdampak signifikan pada pemegang XRP dan pasar aset digital yang lebih luas. Pertarungan hukum yang berkepanjangan ini mengakibatkan kerugian sekitar $15 miliar bagi investor XRP, sementara Ripple mengalokasikan lebih dari $150 juta untuk biaya hukum. Menurut ketentuan penyelesaian, perusahaan akan kehilangan $50 juta dari denda yang awalnya dikenakan sebesar $125 juta, dengan jumlah yang tersisa akan dikembalikan berdasarkan keputusan pengadilan.

Resolusi ini menetapkan preseden penting untuk regulasi cryptocurrency: XRP tidak diklasifikasikan sebagai sekuritas berdasarkan hukum yang ada ketika diperdagangkan di pasar sekunder. Penentuan ini memiliki implikasi mendalam untuk klasifikasi aset digital di seluruh industri. Setelah pengumuman pembayaran, XRP mengalami lonjakan harga yang melebihi 10%, mencerminkan kepercayaan pasar yang diperbarui. Secara khusus, kasus ini tampaknya merupakan bagian dari pergeseran regulasi yang lebih luas, karena SEC telah menarik diri dari lebih dari 10 tindakan penegakan hukum utama terhadap perusahaan cryptocurrency. CEO Ripple Brad Garlinghouse menggambarkan posisi sebelumnya dari SEC sebagai upaya untuk mengintimidasi seluruh sektor cryptocurrency, menjadikan hasil ini sangat signifikan untuk regulasi aset digital di masa depan.

Kerangka Pembayaran Menetapkan Garis Waktu Kepatuhan yang Jelas

Dokumen pengadilan telah mengungkapkan kerangka terstruktur untuk menyelesaikan pertempuran hukum ini yang dimulai pada Desember 2020. Menurut dokumen ini, Ripple harus membayar penalti sebesar $50 juta dalam waktu 30 hari setelah menyelesaikan perjanjian pembayaran, menetapkan tenggat waktu definitif pertama dalam proses penyelesaian ini.

Jadwal pembayaran ini mewakili hanya salah satu komponen dari struktur pembayaran yang komprehensif. Signifikan, SEC telah setuju untuk mengabaikan sisa $75 juta penalti yang bergantung pada kepatuhan Ripple terhadap kondisi tertentu. Persyaratan ini mencakup penerapan protokol pengungkapan yang ditingkatkan untuk penjualan XRP institusional selama lima tahun ke depan dan mempertahankan pelaporan regulasi yang konsisten selama periode ini.

Dokumentasi pembayaran menguraikan jalur yang jelas untuk kepatuhan berkelanjutan Ripple. Berbeda dengan resolusi penegakan cryptocurrency sebelumnya yang sering kali memberlakukan pembatasan tanpa batas, perjanjian ini menetapkan titik akhir yang konkret. Pada tahun 2029, dengan asumsi kepatuhan penuh terhadap semua syarat pembayaran, Ripple akan dibebaskan dari pengawasan tambahan SEC mengenai protokol penjualan XRP mereka.

Resolusi ini mengungkapkan evolusi yang signifikan dalam pendekatan regulasi. Kesepakatan tersebut secara eksplisit mengakui bahwa penjualan programatik XRP di pasar sekunder tidak merupakan transaksi sekuritas—memberikan kejelasan regulasi yang dicari banyak perusahaan cryptocurrency. Namun, penjualan institusional akan terus memerlukan protokol pengungkapan tertentu selama periode pemantauan.

Analis pasar mencatat bahwa sementara pembayaran awal $50 juta yang jatuh tempo segera, periode kepatuhan lima tahun mewakili titik akhir yang sebenarnya untuk resolusi lengkap. Struktur pembayaran tampaknya dirancang untuk menyeimbangkan penalti segera dengan kepastian regulasi jangka panjang—sebuah kerangka yang berpotensi mempengaruhi tindakan penegakan cryptocurrency di masa depan. Investor institusional secara khusus menyambut baik garis waktu yang jelas ini, karena memberikan kepastian yang sebelumnya tidak ada dalam lanskap regulasi cryptocurrency.

Hakim Torres Menolak Permohonan Pengurangan Penalti

Dalam perkembangan prosedural yang signifikan, Hakim Analisa Torres menolak permohonan bersama dari Ripple dan SEC yang berusaha untuk mengurangi penalti perusahaan dari $125 juta menjadi $50 juta. Hakim federal menolak permintaan ini pada 15 Mei 2025, dengan alasan masalah yurisdiksi dan ketidakpatuhan prosedural.

Di inti penolakan ini adalah perbedaan hukum teknis. Hakim Torres menjelaskan bahwa kedua pihak secara keliru mengajukan permohonan mereka sebagai "persetujuan pembayaran" daripada mengikuti prosedur yang benar di bawah Aturan 60 untuk permohonan pembebasan dari putusan akhir. Perbedaan ini terbukti penting, karena Aturan 60 mengharuskan menunjukkan "keadaan luar biasa" untuk membenarkan perubahan terhadap putusan akhir.

"Dengan menata gerakan mereka sebagai permohonan 'pembayaran,' para pihak gagal untuk mengatasi beban berat yang harus mereka atasi untuk membatalkan perintah dan secara substansial mengurangi denda sipil," kata Hakim Torres dalam putusannya. Dia lebih lanjut menekankan bahwa "bantuan dari putusan berdasarkan Aturan 60 hanya diberikan jika ada menunjukkan keadaan luar biasa."

Hakim juga mencatat bahwa bahkan jika yurisdiksi dipulihkan ke pengadilan dari tingkat banding, permohonan tersebut tetap akan ditolak berdasarkan alasan prosedural. Putusan awal dari Agustus 2024 menemukan Ripple bertanggung jawab atas penjualan sekuritas yang tidak terdaftar kepada investor institusi, yang mengakibatkan denda sebesar $125 juta.

Meskipun ada kemunduran ini, Kepala Petugas Hukum Ripple, Stuart Alderoty, tetap menyatakan bahwa "tidak ada yang berubah dalam keputusan Ripple hari ini." Ia menggambarkan penolakan tersebut hanya menangani "masalah prosedural dengan pengabaian banding silang Ripple."

Para ahli hukum memperkirakan kedua pihak akan mengajukan kembali mosi mereka dengan format prosedural yang tepat. Pengacara Fred Rispoli memprediksi mereka akan mengajukan dokumen baru "segera," mencatat bahwa Hakim Torres "jelas menunjukkan bahwa pengajuan berikutnya harus dipenuhi dengan alasan mengapa dia harus menyetujuinya."

Penolakan ini mempertahankan status quo yang ditetapkan oleh putusan Agustus 2024, menjaga denda sebesar $125 juta dan larangan terhadap pelanggaran sekuritas di masa depan hingga langkah prosedural yang tepat diambil.

SEC Menarik Banding Saat Ripple Menarik Banding Silangnya

Sebuah terobosan menentukan dalam proses hukum muncul pada Maret 2025 ketika SEC secara resmi mengakhiri bandingnya terhadap Ripple. CEO Brad Garlinghouse menggambarkan perkembangan ini sebagai "kemenangan yang menggema" dan "penyerahan yang sudah lama ditunggu" oleh regulator. Keputusan ini mengikuti banding SEC terhadap putusan Hakim Analisa Torres pada Juli 2023 yang menyatakan bahwa XRP yang dijual di bursa publik tidak memenuhi syarat sebagai sekuritas berdasarkan definisi hukum.

Menanggapi perkembangan ini, Chief Legal Officer Ripple Stuart Alderoty awalnya menyatakan bahwa "Ripple sekarang berada di kursi pengemudi dan kami akan mengevaluasi cara terbaik untuk mengejar banding silang kami." Selanjutnya, Ripple setuju untuk menarik banding silangnya juga, bergerak menuju penyelesaian lengkap dari pertempuran hukum tersebut.

Kerangka pembayaran memasukkan beberapa ketentuan kunci:

• SEC akan mempertahankan $50 juta dari denda $125 juta yang sebelumnya dijatuhkan, dengan sisa saldo dikembalikan kepada Ripple
• Kedua belah pihak akan secara bersama-sama meminta pengadilan distrik untuk membubarkan perintah larangan terhadap Ripple yang terkandung dalam putusan akhir Agustus 2024
• Baik SEC maupun Ripple tidak akan meminta untuk membatalkan atau mengubah bagian mana pun dari keputusan ringkasan pengadilan distrik.

Nilai pasar XRP merespons secara positif terhadap perkembangan ini, meningkat 10% segera setelah pengumuman Garlinghouse, dimulai hari dengan $2.29 dan ditutup di $2.51.

Pernyataan resmi SEC menunjukkan bahwa keputusan mereka untuk mencari penyelesaian "akan memfasilitasi upaya berkelanjutan Komisi untuk mereformasi dan memperbarui pendekatan regulasi mereka terhadap industri crypto." Yang penting, agen tersebut menyatakan bahwa ini "tidak didasarkan pada penilaian atas pokok perkara dari klaim yang diajukan dalam tindakan tersebut."

Resolusi ini mengikuti pola di mana SEC menarik diri dari beberapa tindakan penegakan hukum terhadap perusahaan cryptocurrency termasuk platform perdagangan dan bursa besar. Bagi Ripple, ini merupakan puncak dari pertempuran hukum yang mahal yang menghabiskan sekitar $150 juta dalam biaya pembelaan selama empat tahun.

Resolusi tetap tunduk pada pemungutan suara resmi komisi, finalisasi dokumen hukum, dan prosedur pengadilan standar sebelum kasus dapat secara resmi diselesaikan.

Pengadilan Menetapkan Perbedaan Kritis: XRP Tidak Secara Inheren Merupakan Sekuritas

Putusan penting pada Juli 2023 secara fundamental mengubah lanskap regulasi ketika Hakim Analisa Torres menentukan bahwa XRP tidak secara inheren merupakan sekuritas, terutama ketika diperdagangkan di pasar sekunder. Keputusan penting ini menetapkan perbedaan krusial antara berbagai jenis transaksi XRP yang terbukti menentukan dalam kasus ini.

Pengadilan membedakan antara penjualan institusional dan penjualan programatik. Secara spesifik, Hakim Torres menemukan bahwa penjualan institusional Ripple dari XRP merupakan penawaran sekuritas yang tidak terdaftar. Namun, penjualan programatik di pasar sekunder dan distribusi sebagai kompensasi tidak memenuhi syarat sebagai transaksi sekuritas. Perbedaan ini berasal dari penerapan Pengujian Howey oleh pengadilan, yang menentukan apakah suatu aset memenuhi syarat sebagai kontrak investasi.

Untuk penjualan programatik, pengadilan menekankan bahwa pembeli "tidak dapat mengetahui apakah pembayaran mereka menuju Ripple, atau penjual XRP lainnya," karena transaksi ini mewakili kurang dari 1% dari volume perdagangan XRP global. Pada dasarnya, pengadilan menyimpulkan bahwa para pembeli ini tidak memiliki harapan yang wajar akan keuntungan yang berasal dari upaya Ripple—sebuah persyaratan kunci di bawah Uji Howey.

Industri cryptocurrency mengakui perkembangan ini sebagai preseden potensial untuk kasus klasifikasi token. Setelah putusan tersebut, beberapa token yang sebelumnya dianggap sebagai sekuritas potensial, termasuk Solana dan Polygon, mengalami kenaikan harga. Para ahli hukum mencatat bahwa keputusan ini berbeda dari kasus sebelumnya terhadap Telegram dan Kik, di mana semua penawaran koin awal diperlakukan sebagai bagian dari satu skema investasi.

Partner Morrison Cohen Jason Gottlieb menggambarkan keputusan tersebut sebagai "sebuah berkah bagi pencipta token dan pasar, memberikan mereka cara baru yang tidak melanggar untuk menerbitkan dan memperdagangkan token." Putusan tersebut memberikan kerangka kerja yang menyarankan bahwa hanya penjualan langsung oleh penerbit kepada pembeli yang mengharapkan upaya manajerial untuk meningkatkan nilai token yang mungkin diklasifikasikan sebagai sekuritas.

Tonggak ini mengukuhkan bahwa "XRP, sebagai token digital, bukanlah 'kontrak, transaksi[,] atau skema' yang mencerminkan persyaratan Howey dari kontrak investasi," memberikan kejelasan regulasi yang sudah lama dicari untuk seluruh ekosistem cryptocurrency.

Respon Pasar dan Implikasi Industri

Pasar cryptocurrency merespons dengan antusias terhadap resolusi tersebut, dengan harga XRP melonjak sekitar 13% menjadi hampir $2,56 segera setelah pengumuman. Pergerakan harga yang signifikan ini memposisikan XRP sebagai cryptocurrency terbesar ketiga berdasarkan kapitalisasi pasar, sementara secara singkat melampaui Tether. Sentimen positif ini meluas di luar XRP, karena cryptocurrency utama lainnya juga mengalami kenaikan—Bitcoin naik 2,2% menjadi $84.096,00, sementara Ethereum meningkat 6,6% menjadi $2.031,00.

Analis industri memandang resolusi ini sebagai momen penting bagi seluruh lanskap cryptocurrency. Kejelasan regulasi mengenai status XRP secara efektif menghilangkan tahun-tahun ketidakpastian yang sebelumnya menekan nilai token tersebut. Ini telah meningkatkan kepercayaan investor, menjadikan XRP lebih menarik bagi baik peserta ritel maupun institusional.

Beberapa pengacara terkemuka memberikan perspektif yang berbeda tentang hasilnya. Pengacara John Deaton mengungkapkan skeptisisme awal terhadap rumor penyelesaian awal, hanya menanggapi dengan emoji mata terhadap pengumuman awal. Ahli hukum Fred Rispoli mempertahankan pandangan optimis sepanjang proses, mengakui bahwa "harapan yang tak terukur" mempengaruhi perspektifnya tentang perkembangan positif.

Pengacara Bill Morgan mencatat pentingnya pembayaran tersebut tetapi menunjukkan bahwa larangan permanen terhadap penjualan institusional tetap menjadi faktor yang rumit. Meskipun demikian, banyak analis memperkirakan bahwa kesimpulan ini akan memicu perkembangan positif lebih lanjut untuk XRP, termasuk:

• Potensi peluncuran dana yang diperdagangkan di bursa XRP (ETFs), dengan sembilan perusahaan sudah mengajukan aplikasi
• Kemungkinan inklusi dalam cadangan kripto AS, prioritas di bawah kebijakan administrasi saat ini
• Memperluas operasi bisnis karena Ripple kini dapat fokus pada peningkatan solusi pembayaran

Komisioner SEC Caroline Crenshaw dengan tegas menolak pembayaran tersebut, berargumen bahwa itu "merusak perintah pengadilan" dan "menimbulkan lebih banyak pertanyaan daripada jawaban." Namun demikian, resolusi tersebut sejalan dengan pergeseran regulasi yang lebih luas, karena SEC baru-baru ini telah mencabut kasus-kasus terhadap perusahaan cryptocurrency besar lainnya.

Kerangka Regulasi yang Menjadi Contoh untuk Aset Digital

Resolusi dari kasus penting ini menandai momen penting dalam regulasi cryptocurrency. Sepanjang pertempuran hukum yang berkepanjangan ini, tantangan yang belum pernah terjadi sebelumnya muncul yang membentuk kembali dasar klasifikasi aset digital. Perbedaan yang dibuat oleh pengadilan antara penjualan institusional dan transaksi programatik menciptakan kerangka acuan yang dapat digunakan proyek cryptocurrency lain saat menavigasi persyaratan regulasi.

Kasus ini menetapkan bahwa token XRP yang dijual di pasar sekunder tidak dianggap sebagai sekuritas—sebuah preseden yang mungkin mempengaruhi strategi penegakan SEC di masa depan. Pembayaran $50 juta, meskipun besar, hanya mewakili sebagian kecil dari $150 juta yang dihabiskan Ripple untuk membela diri selama empat tahun. Dengan kejelasan regulasi yang kini sudah ditetapkan, perusahaan dapat mengalihkan sumber daya untuk pertumbuhan bisnis daripada pembelaan hukum.

Lonjakan harga setelah pengumuman pembayaran mencerminkan kepercayaan pasar yang diperbarui dan menunjukkan bagaimana kepastian regulasi berdampak positif pada penilaian aset digital. Meskipun ada kekhawatiran dari Komisaris Crenshaw, keputusan SEC untuk menghentikan bandingnya sejalan dengan apa yang tampaknya merupakan pergeseran yang lebih luas dalam pendekatan lembaga terhadap regulasi cryptocurrency.

Kasus penting ini menekankan bahwa kerangka regulasi harus berkembang seiring dengan inovasi teknologi. Meskipun menimbulkan biaya tinggi bagi Ripple dan pemegang XRP, kejelasan hukum yang dicapai pada akhirnya memberikan manfaat bagi seluruh ekosistem cryptocurrency ke depan.