Rabu pagi-pagi sekali, saya bahkan belum sempat melihat papan pergerakan harga, ponsel saya sudah dibombardir dengan berbagai pesan peringatan. Begitu dibuka, koin mainstream turun lebih dari 6% dalam setengah jam, dan futures saham AS juga berwarna merah semua. Grup trading langsung heboh, suara "lari cepat, lari cepat" terdengar silih berganti, ada juga yang langsung menyuarakan argumen "putaran baru Bear Market".

Apa yang kamu khawatirkan? Saya menghabiskan sepanjang malam untuk mempelajari data, membalikkan risalah rapat Federal Reserve dan aliran dana kementerian keuangan, baru saya bisa memahami kebenarannya—penurunan tajam kali ini bukanlah sesuatu yang tiba-tiba, melainkan suatu pengetatan likuiditas yang telah diprediksi. Yang benar-benar merugikan adalah mereka yang dipimpin oleh ketakutan, membeli saat harga naik dan menjual saat harga turun.

Dengan dasar apa kamu begitu yakin? Saya akan menunjukkan tiga garis petunjuk dana.

Mari kita mulai dengan tindakan dari Kementerian Keuangan. Pemerintah Amerika Serikat sebelumnya terhenti lebih dari sebulan karena kebuntuan batas utang, dan saldo rekening Kementerian Keuangan sudah dalam keadaan darurat. Minggu lalu, mereka dengan tergesa-gesa menerbitkan obligasi jangka pendek senilai 1630 miliar dolar, yang berarti menarik uang langsung dari pasar. Perlu diketahui, harga aset terbaru sebenarnya sudah didorong oleh likuiditas yang melimpah, dan sekarang dengan level air yang tiba-tiba turun, penurunan harga adalah reaksi yang sangat wajar.

Lihat lagi sinyal yang dikeluarkan oleh Federal Reserve. Sebelumnya, pasar secara umum bertaruh bahwa suku bunga akan diturunkan pada bulan Desember, dengan probabilitas yang diperkirakan mencapai 70%, namun pada hasil pertemuan kebijakan, pernyataan para pejabat jelas menunjukkan sikap hawkish, dan ekspektasi penurunan suku bunga segera terpangkas menjadi 45%. Dana jangka pendek dengan leverage tinggi mencium arah yang tidak tepat, dan mulai mengurangi posisi mereka semalaman, banyak posisi yang ditutup masuk ke pasar, likuiditas yang sudah ketat semakin memburuk, dan penurunan harga datang dengan cepat dan kuat.

Akhirnya, ada satu petunjuk yang banyak diabaikan orang — arus dana di antara bank. Periode penilaian akhir kuartal yang bersamaan dengan penerbitan obligasi oleh Kementerian Keuangan mengakibatkan cadangan berlebih di sistem perbankan banyak digunakan, dan suku bunga overnight sempat mengalami fluktuasi yang abnormal. Tekanan likuiditas ini diteruskan ke aset berisiko, yang terlihat dalam bentuk gelombang penjualan dan lonjakan volatilitas.

Jadi Anda lihat, tiga pendorong utama dari penarikan kembali kali ini—penarikan anggaran, harapan penurunan suku bunga yang tidak terwujud, dan ketegangan likuiditas antar bank—tidak ada yang merupakan faktor kebetulan. Masalah sebenarnya bukan pasar yang runtuh, tetapi banyak orang yang membuat keputusan terburuk pada saat emosi paling kacau. Jika Anda tenang dan meninjau data, Anda akan menemukan bahwa ini hanyalah penarikan normal dalam siklus likuiditas, dan bukan akhir dunia.